无套利分析的介绍

1. 无套利分析的介绍

无套利条件是诺贝尔经济学奖获得者莫迪里安尼和米勒于1956年在《资本成本、公司财务与投资管理》一文中提出的，主要用于论证被后人以两位作者各自姓氏的第一个字母“M”命名为MM定理的假设条件。

2. 无套利分析的简介

它假设存在一个完善的资本市场，使企业实现市场价值最大化的努力最终被投资者追求投资收益最大的对策所抵消，揭示了企业不能通过改变资本结构达到改变市场价值的目的。也就是说，无论企业选择何种融资方式，均不会影响企业的市场价值，企业的市场价值与企业的资本结构是无关的。如果在一个完善的资本市场上，企业融资政策和融资方式与企业的市场价值无关，那么所有企业的负债率应呈现随机分布的状态。但在现实中，企业负责分布有明显的行业特征（资本密集型的制造业、金融业有较高的负债率，广告业、制药业等负债率却很低）。导致这一现象的原因在于，MM定理中舍去了像税收、企业破产成本和企业与投资者之间的利益冲突等一系列实现的复杂因素。因此解决MM定理与现实不符的正确思路，应该是逐步减弱MM定理的假设。在市场中，不存在套利机会的条件是无套利分析的定价基础。采用无套利分析技术的要点是“复制”证券的现金流特征与被复制证券的现金流特征完全相同。无套利原则也是对金融工程产品进行定价所必须遵循的原则。

3. 无风险套利的无风险套利的解析

无风险套利

4. 套利的趋势分析

首先说明趋势分析适合中长线投资者，不计较当天涨跌多少，注重长期受益。　　几种趋势分析种类：　　1.上升趋势分析。白银价格上升趋势线是指白银价格上升波段中,白银价格底部之连接线而言,这连接而成之上升趋势线通常相当规则,在上升趋势线的白银价格波动上画一条与上升趋势线平行的线,这条平行线又称返回线。　　(1)买卖点分析：　　1．在白银价格上升趋势中，当白银价格下跌而触及白银价格上升趋势线时，便是绝佳的买点(买进信号)，投资者可酌量买进白银。　　2．当白银价格上升而触及白银价格上升趋势线之返回线时，便是白银绝佳之卖点(卖出信号)投资者可将手中的白银卖掉。　　3．上升趋势之依艾略特波段分析认为：上升分三波段,每一波段上升幅度皆同，投资者可以等幅测量，比如第一波由45元上升至60元，拉回50元，第二波由50元上升至65元，拉回55元，第三波可上升至65元左右。　　(2)行情分析：一个多头行情主要由原始、次级或短期上升波动所组成，白银价格一波比一波高，每两个底部低点即可连成一条上升趋势线，一般而言，原始上升趋势线较为平缓，历经时间较长，而次级或短期上升趋势线较为陡峭，其历经时间有时甚短。　　(原始上升趋势线:一般多头市场之原始上升趋势线的建立往往历经相当长时间(短则一二年长则四五年)的波动,其上升仰角较小,约为300～450.　　(短期上升趋势线：指多头市场之各次级滚动，以各波之底部低点为基准点向上延伸，其经历之时间较短，一般为数周或数月这波动所建立，其上升仰角较陡，约为450～600角，有时甚至在600角以上(尤其在多头市场初期最易出现)。　　上升趋势线之支撑与压力：在白银价格上升趋势中，遇到以往密集成交区或其他阻力位，在某个白银价格价位上，卖压很大，足以阻止白银价格上升，或进行使止升走势的白银价格反转下跌，这种情况便是压力。　　2.整理趋势分析。矩形整理在股市亦称为箱形整理。白银价格在某一价格区人上下移动，移动之轨道由两条平行于横轴之平行线所界定，其形状就像几何图形的矩形或长方形，矩形整理亦称为箱形整理。　　箱形整理形态通常出现在白银价格上升走势或下跌走势之初期或中期，若箱形出现在白银价格上升走势或下跌走势之末期，往往形成反转形态，而非整理形态。　　(1)箱形整理形态一般在白银价格上升波完成或下跌波完成之后出现；(2)成交量配合箱形整理的完成，起初大量而逐步萎缩，一直到白银价格突破箱形整理为止；(3)白银价格最迟必须在三至四周内按预定的方向突破。　　向上突破初期时箱形向上平移；向下跌破时箱形向下平移，暴涨暴跌的情况除外。　　若不符合上述特征，箱形整理有可能失败而成为箱形反转。　　3.下降趋势分析　　(1)下跌趋势线之形成：一个空头行情是由原始，次级或短期下跌波动所构成，白银价格一波比一波低，每两个反弹之高点即可连成一条下跌趋势线，一般而言，原始下跌趋势线较为平缓，经历时间较长，而次级或短期下跌趋势线较为陡峭，其经历时间有时甚短。　　(原始下跌趋势线：一般空头市场之原始下跌趋势线经历之时间较原始上升趋势线为短，约为(一至二年)，其下降之角度较为平缓约为300～450。　　(短期下跌趋势线：指空头市场之次级波动，以各反弹顶点为基准点向下延伸，其经历之时间甚短，一般为数日或数周之波动所建立，其下降之角度约为600左右。　　白银价格下跌,远离白银价格下降趋势线，负乖离太大，30日乖离率这-15～-30时，白银价格会反弹。　　(2)空头行情时，一般下降波段分为三波段，完成后方有二波段之反弹行情。在多头市场时，下降一般为二波段之行情。　　4.中心趋势线。　　(1)在白银价格趋势线中，除上升、下跌、盘整等趋势线外，有一种趋势线，白银价格经常顺着中心趋势线，呈现上下对称或不对称的波动，这种白银价格围绕趋势线进行上下波动的走势，最近被冠上流行新名词，就是“X线”。　　(2)中心趋势线有三种：　　A.上升中心线。白银价格可以是从低档上扬，先将上升中心线当作是压力线，在一次或多次上冲后，终于突破上升中心线而上扬，在白银价格上扬后，仍有一次或多次拉回的走势，中心线此时由压力线转为支撑线。白银价格也可能是从高档下跌，在下跌过程中，一次或多次因上升中心线的支撑而反弹，但最后跌破中心线，在跌破中心线后，白银价格向中心线拉回，但反弹至中心线后，而临压力再下跌。　　B.下跌中心线,白银价格围绕下跌中心线在波动,白银价格走势为：由上而下，中心线由支撑线转为压力线；由下而上，中心线由坟力线为支撑线。　　C.水平中心线，白银价格呈现箱形的上下整理，其中心线往往是水平线，白银价格可能在中心线下波动，然后突过中心线之上，或称在中心线之上波动，然后跌破中心线而下。　　(3)中心趋势线的使用要领：　　1．压力：无论中心趋势线是上升、下跌或水平，当白银价格由低点向上，常在接触到中心线时，面临压力而下跌。　　2．支撑：当白银价格由高点向下时，在白银价格接触中心线时，会在临支撑，白银价格通常在此反弹。　　3．中心线的作用。长期高低点所连接的趋势线，影响力最大，其次是中期高低点所绘的趋势线，短期高低点所绘的趋势线力量较小。因此，白银价格碰到短期趋势线，仅短期回档，若碰到中期趋势线，则回档在10%左右，若碰到长期趋势线，通常会有一次中期回档整理。　　4．中心线也会出现扇形效果。有时趋势线划起来可能很多条，因此有时会在某个价位形成多条中心线交叉，这个点便会因力量交叉凝集，而成为一个较大的支撑或压力点，甚至使行情产生反转。

5. 套利策略的套利策略应用

通过跨期套利策略两种不同的方法，运用于换月移仓期跨期套利的研究。首先，介绍持有成本策略。在这个策略中，我们借用期现套利的方法，利用持有成本策略来预测当月及次月合约的理论价差，并考虑相关成本确定套利空间。这个策略可以配合期现套利策略使用，也是较多投资者容易接受的策略。其次，介绍统计套利策略，该策略是1985年由摩根斯坦利的研发团队研究而成的，后经广泛传播逐渐成为国外对冲基金和投资银行最常用的投资策略。在国外，统计套利策略取得了良好的业绩，尤其在熊市阶段该策略的表现非常突出。一、持有成本策略通常在期现套利中，会根据持有成本定价模型计算期货的合理价格，并考虑各项成本来确定套利的上下边界，在跨期套利中，我们借鉴这一方法，分别计算换月移仓期当月合约与次月合约的合理价格，并据此得到合理价差。所谓持有成本，是指投资者持有现货资产至期货合约到期日必须支付的净成本，即因融资购买现货资产而支付的融资成本减去持有现货资产而取得的收益。本文仅介绍合理价差计算的基本原理和结论，跨期套利的理论价差为次月合约理论价格减去当月合约理论价格。以F表示股指期货的理论价格，S表示现货资产的市场价格，r表示无风险利率，y表示持有现货资产而取得的年收益率，△t表示距合约到期的天数，在单利计息的情况下股指期货的理论价格可以表示为：F=S×[1+（r-y）×△t/360]在理论价差的基础上，考虑各种成本，包括交易手续费、税金、市场冲击成本等，可以确定出跨期套利的上下界。期货合约的理论价格：F=S×[1+（r-y）×△t/360]跨期套利的理论价差：其中，下标f、n分别代表换月移仓期的次月和当月合约。设C1为熊市套利涉及到的成本，C2为牛市套利涉及到的成本，则跨期套利上界为Ff- Fn+C1，跨期套利下界为Ff-Fn-C2。投资者可依据自己的实际情况，计算出跨期套利的上下边界，在价差超过上界的时候执行熊市套利，即卖出次月合约，买入当月合约；在价差低于下界的时候执行牛市套利，卖出当月合约，买入次月合约。考虑到换月移仓期当月合约已临近交割，正常情况下，该时期当月合约的价格会非常接近现货指数，即当月合约的基差绝对值会很小。有条件的投资者可考虑将换月移仓期跨期套利与期现套利接合，若在当月合约交割前价差回归合理区域，即可平仓获利，若在交割前价差未能回归合理区域，可考虑在当月合约最后交易日建立对应的现货头寸。当然，此种情况下需考虑市场冲击成本在内的更多因素。IF1008与IF1007价差图以IF1007合约与IF1008合约换月移仓时的1分钟数据作为样本进行分析。在计算过程中我们未考虑红利与冲击成本，取无风险利率为一年期金融机构人民币贷款基准利率5.31%，并设手续费率为万分之一。同时，以滞后一期的数据对套利边界进行了技术调整。从图中可以看出，依据此策略获得的上下边界有间断，原因是期货合约与沪深300指数交易时间不一致。事实上，跨期套利本身并不应该出现这种间断，这也是此种方法应用于跨期套利的缺陷，间断期间的套利机会将丧失。根据此种策略，共出现33次套利机会，若保证金率为25%，则33次套利的累计收益达6.1449%。二、统计套利策略统计套利策略是一种市场中性策略，它通过对相关证券进行对冲来获得与市场相独立的稳定性收益。统计套利策略背后的基本思想就是均值回归，也就是说两个相关性很高的投资标的价格之间如果存在着某种稳定性的关系，那么当它们的价格出现背离走势的时候就会存在套利机会，因为这种背离的走势在未来会得到纠正。在实际投资中，在价格出现背离走势的时候买进表现相对差的，卖出表现相对好的，就可以期待在未来当这种背离趋势得到纠正时获得相对稳定的收益。我们仍选取IF1007与IF1008合约换月移仓时期（7月13日—7月15日）的1分钟数据作为样本。在进行协整检验时首先将考察对象的价格对数化，这样做有两个好处：一是对数化后的时间序列更加平稳；二是对数价差的变化对应的刚好是收益，这便于确定套利组合中各证券的权重来构造完全对冲的投资组合。--　我们把各合约之间对数价差偏离其历史均值的程度作为套利的信号机制，当对数价差偏离其均值的程度超过设定的范围时就执行套利策略，而当其回归到均衡区域（上下界之间）之后就进行平仓。若是在执行套利策略后价差不仅没有向均值回归，反而进一步扩大，则当损失达到一定程度时立即止损。我们设定如下的套利策略：当对数价差偏离其均值2个标准差以上时执行套利策略，买入被低估的合约，卖出被高估的合约；执行套利后，当对数价差回归到均衡区域后立即平仓，获利了结；若执行套利策略后对数价差继续发散，则当损失额达到投资总额的5%以上时立即止损。通过对合约IF1008和IF1007在7月13日—7月15日的1分钟对数价格之间关系的考察，发现两者之间存在一个稳定的协整关系：LNY=-0.5451052502+1.069838949×LNX。由此可知，在IF1007的收益率变化1%时，次月合约IF1008的收益率同方向变化1.069838949%。因此，如果想实现完全对冲，则每购买（卖空）100万的当月合约IF1007就得卖空(购买)93.46万的次月合约IF1008，保证金比率按照25%计算。根据两者之间得出的协整关系，我们发现在2010年7月13日—7月15日这段时间出现了10次套利机会，每次的套利结果如下：沪深300跨期套利策略表上表共列出了10次套利交易机会及其套利结果，10次套利的总收益为4.2768%。需要说明的是，上表的计算未考虑交易的手续费，如果设手续费率为 0.01%，则每次套利的总手续费率大约为0.04%，则第7次和第9次套利为失败套利。在手续费率为万分之一、保证金率为25%的情况下，总的套利收益为3.8768%。在实际投资中可以具体考虑相应的手续费率调整套利边界。与持有成本策略相比，在同样的手续费率和保证金率情况下，统计套利策略的套利机会和累计收益率均相对较低，其原因主要是仅运用统计手段来确定套利边界，而持有成本策略是根据实际交易的情况对套利边界进行计算，精度较高。此外，本文统计套利策略的设置为：当对数价差偏离其均值2个标准差以上时执行套利策略，买入被低估的合约，卖出被高估的合约。实际操作中，偏离的标准差倍数可相应调整，如果投资者风险偏好较低（更趋向回避风险），则可设定更高的标准差偏离倍数，当然这也会同时损失一些套利机会。在持有成本策略中我们主要考虑了与期现套利的衔接来最大限度降低风险，如果仅考虑利用跨期套利策略而不涉及现货市场，则统计套利策略是一种简便易行的策略，而且此种策略能很好地被程序化交易所利用。

6. 怎么做无风险套利，能举例说明吗？

无风险套利主要是买入高利率货币卖出低利率货币，赚取中间的隔夜利息。在外汇交易中，套息交易利用了这样一个基本的经济原理—在供给和需求这一经济法则的驱动下，资金会不断地在不同的市场流人和流出。提供最高投资回报的市场，通常能吸引最多的资本。
例如：我国年利率为7%，美国为10%，一年期美远期汇率比即期汇率低4%时，可以10%利率借入美元，经外汇市场兑换为人民币，投资于我国，同时卖出远期人民币，则可无风险净赚1%的差额。
真正的外汇套利大部分是由银行来做，对于专业知识以及资金量的要求较高。主要利用掉期的手法。也就是说在同一笔交易中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做，或者说在一笔业务中将借贷业务合在一起做。它是有一个爆发性的波动机会，但是时间、价格不好确定。

扩展资料
无风险套利的本质
目前市场上流行的几种套利交易，其实本质上都是属于套息交易。无风险套利是一种金融工具，是指把货币投资于一组外汇中，规定远期汇率，取得外汇的存款收益后按既定的汇率将外汇换回本币，从而获得高于国内存款利率的收益。也就是套利的同时进行保值，锁定了汇率。
由于套利的根源在于不同资产或同一资产在不同时空下的定价失衡，供求规律的基本原则决定着，价值低估者会因大规模的购入而价格上升，价值高估者会因大规模的抛售而价格下跌，最终二者达成平衡。当然，这种平衡并非绝对价格上的一致，而是在考虑到交易成本之后失去套利吸引力的一种相对价格。
参考资料来源：百度百科-无风险套利

7. 什么是无套利分析法,能否用大白话解释一下,万分感谢

无套利分析方法的基本思想其实非常简单，研究者唯一需要确定的是：当市场中其他资产价格给定的时候，某种资产的价格应该是多少，才使市场中不存在套利的机会？很明显，无套利分析方法的诸多方面都与金融学的研究对象的基本特点相吻合的：既然数量—价格机制不存在，无法从均衡数量导出最优价格参数，无套利分析方法就不再考虑价格运动后面的数量变化，而是将市场价格作为输出变量；既然金融产品之间具有高度的可替代性，投资者随时可以在供给方和需求方之间切换，他们关心的只是各种金融产品之间的相对价格水平，无套利分析就以“相对定价”为核心，寻求各种近似替代品价格之间的合理联系，通过对“无套利”目标的追求确定合理的市场价格。
无套利分析在衍生品定价中的广泛运用是金融学研究对象特点和研究方法互动的最佳说明。衍生品的冗余证券性质决定了其可替代证券的存在，而相应的无套利分析必然成为定价分析的核心。

8. 什么是“无套利原理”？

无套利假设法则对定价给出若干法则，可以分为5个层次，有经济上和数学上的解释:\x0d\x0a\x0d\x0a经济上的解释\x0d\x0a\x0d\x0a（1）未来价值一样的组合，当前应该有一样的定价；\x0d\x0a\x0d\x0a（2）组合的若干倍的当前价值应该等于该组合的当前价值的同样倍数；\x0d\x0a\x0d\x0a（3）组合的买价与卖价应该一致；\x0d\x0a\x0d\x0a（4）组合的当前价值应该等于其组合成分的当前价值之和；\x0d\x0a\x0d\x0a（5）未来值钱的组合，当前也值钱。\x0d\x0a\x0d\x0a数学上的解释:\x0d\x0a\x0d\x0a（1）（可定价法则）存在定价函数p:从实数域到实数域\x0d\x0a\x0d\x0a（2）（正齐次定价法则）p是正齐次函数，即对于任何正实数a和实数y，有p(ay)=ap(y)\x0d\x0a\x0d\x0a（3）（齐次定价法则）p是齐次函数，即对于任何实数a和实数y，有p(ay)=ap(y)\x0d\x0a\x0d\x0a（4）（线性定价法则）p是线性函数，即对于任何实数a，b和任何实数y,z有p(ay+bz)=ap(y)+bp(z)，此时该函数定有这种形式p(y)=ay\x0d\x0a\x0d\x0a（5）（正线性定价法则）p是正线性函数，即p是线性函数，且当y>0时，p(y)>0，此时该函数定有这种形式p(y)=ay，其中a>0\x0d\x0a\x0d\x0a更详细的解释，你可以看下宋国平写的金融学，上边第1和2章详细讨论的就是套利。