美国长期主权信用评级下调为什么对世界经济有影响？

1. 美国长期主权信用评级下调为什么对世界经济有影响？

过去几个交易日全球股市经历“集体跳水”，市场恐慌情绪集中爆发。虽然美国两党在经历艰难谈判后解除债务违约警报，但显然只为政府赢了时间，却失去了市场信任。美国主权信用评级又遭调降，加上欧洲债务危机卷土重来，市场担心危机蔓延，全球经济前景再添不确定因素。 美国主权信用评级历史上第一次被调降，这是债务危局日前暂见缓解后，美国再次遭遇的一枚“债务炸弹”。AA＋评级意味着美国长期国债信用水平低于英国、德国、法国、加拿大等国。 有分析认为，美欧股市日前的暴跌是全球投资者对美国政府失去信心的表现。《华尔街日报》分析指出，在一个健康的股市，投资者不需要关心政府行为，关心的应该是自己所购买股票的公司实力是否雄厚。可笑的是，现在美股和美国经济都依赖于政府支持。这次美股暴跌的根源，就是人们担心政府不能控制局势。 著名财经评论员叶檀：美国遭遇降级是划时代事件 据报道，在得知标准普尔宣布下调美国主权信用评级后，有人评论说，8月8日又将迎来股市的黑色星期一了，这种情况是不是注定了呢？著名财经评论员叶檀发表了她的看法。 主持人：您怎么看标准普尔将美国主权信用评级从3A下调至AA+，这将会给未来一周美国股市，与美国经济前景带来什么影子。 叶檀：这是一个划时代的事件，因为美国的主权信用，到现在为止，它的债务一直享受最优等级，正因为它享受最优等级，所以在全球资产配置时，大部分人把美债作为最安全的配置。而且我们知道像一些不能亏损的，比如说养老基金、社会基金这样的一些基金，只有在它是最高评级的时候才允许购买，一旦失去最高评级，那么这将近2万亿美元以上的基金就不得不撤出美债市场，对于美债是一个非常沉重的打击。 我们相信美国的债券收益率会提高，它的发行成本会提高，如果照此下去，整个全球金融市场和资本货币市场会发生非常大的变动，所以这件事情对于全球的金融市场是非常重要的一件事。 主持人：您说到的变动可能会是什么呢？ 叶檀：从现在来看，首先它的债券市场会发生变动，很多资金可能撤出美国债券市场，美国的债务风险会更严重，因为美国未来的发债成本会提高。由于资金撤出债券市场之后，很多以债券为基准的一些金融衍生品，它的市场价格也会发生变化。此外由于对经济未来前景不看好，股市也会走向一个低迷的过程，所以从现在来看，全球的资本货币市场走进了第二波的低迷期，第一波的低迷期是在2008年。 主持人：对中国股市和中国经济带来什么影响？ 叶檀：对于中国经济会有影响，因为现在全球经济一体化，没有一个经济体可以独善其身，对于中国的实体会带来比较大的影响。对于中国进出口会造成下行的压力。我们知道此前全球央行进入一轮加息热潮，但是现在加息恐怕会停止，全球央行会适度采用一些量化宽松货币政策，包括日本央行。 对于资本市场而言，虽然是量化宽松，但是资本市场未必会上行，现在对于实体经济的恐惧已经超过了对于货币宽松的热情。

2. 请哪位高手解释下国债，国债与国内通货膨胀的关系，什么叫“对冲”

假设一个国外投资者拿着100万美元到中国来投资，你知道的，这里有两个原因，这个投资者不能直接拿美元到中国直接投资，第一，如果他拿现金的话，海关不允许带那么多现金，好像是5万美元吧，记不清楚了。第二，从银行转账的话，那么所有的外汇进入国内流通，必须换成人民币，是强制的，他的美元到了中国就变成里人民币，其实现在的情况，他就是不换成人民币，他在中国拿美元投资，企业间结账也有困难，别人可能不收美元，因为在中国国内美元流通很困难。还是说这个第二点吧，100万美元还成人民币就是600多万人民币，这个美元自然账面上留在了中国人民银行，那么刚刚的600多万人民币是哪来的呢？他是直接印刷出来的，他不是中国人民创造的财富，是央行为了对冲这个100万美元。这个账面上的100万美元不属于中国，如果这个国外投资者提出撤资，兑换成美元，央行必须无条件执行，这关系到国家的信誉。当然了，这个投资者可能要投资个几年，这段时间里，央行手里一直拿着这个100万美元，不管美元贬不贬值，肯定想着让他升值吧，怎么办呢，那就投资呗，当然了，还可以借给国内的企业去进口商品，但还是用不完啊。投资哪收益高呢，美元的利率低，自然是美国的国债好了。其实你的问题问错了，应该是对冲后的美元，没地方保值，才去买了美国国债。第二个问题呢，抛售肯定会造成美国国债的价格下跌，美国国债发行难度加大，必须提高美国国债的利息等，加速美元的贬值，如果美国国债卖不出去，美国财政部就融不到资，就没有钱投入到经济体，美国现在还有好多国债还没卖出去呢，

3. 美元配置资产如何避险？？

首先，当前大背景是美联储进入了加息周期。
       在利率不断上升的时候，由于对收益率要求的提高，已经购买了的债券的价格是下跌的。而大部分国家，比如中国，持有的美元外汇储备大部分都购买了美国国债，价格的下跌是对外汇储备造成了损失。所以说，为了规避外汇储备的损失，央行需要卖出一部分国债。
      而另一方面，各种资金进入美国的目的就是，就是借助美联储升息，将各种货币兑换成美元，配置美元资产，提高收益率。比如人民币，在美联储升息的情况下，大量的资金就会将国内的人民币换成美元流出，流向美国，追求更高的收益率，从而造成大量的人民币卖出。在这种情况下，人民币会有很大的贬值压力，而美元升值，换成美元，配置美元资产更加有利，进一步加剧了资本由国内流向美国。而由人民币兑换成美元，就需要向央行兑换，在外汇储备紧张的情况下，各国央行也会卖出美债，将美元用于应对汇兑压力。而卖出美元债券空置的外汇储备，也需要进入美国配置其他资产，追求更高的收益率。
       所以说，严格来说，大量资金进入美国，并不是对央行卖出美元债券的对冲。资本是逐利的，哪里收益率更高流向哪里。这是根本的原因。央行卖出美元债券，将外汇储备配置美元资产，一方面是为了外汇储备的保值增值，两一方面也是全球其他资金的资本流动所带来的压力导致的。

4. 美国的对冲基金与中国的基金有何区别？

美国的对冲基金与中国的基金区别如下：
1、战略不同，对冲基金的操作不受限制，投资组合和交易受限制很少，主要合伙人和管理者可以自由、灵活运用各种投资技术，包括卖空、衍生工具的交易和杠杆等。中国的基金在操作上受限制较多。
2、资产配置的种类及地区不同，美国对冲基金的资产配置更加国际化以及多样化。中国的投资机构基本集中在中国市场以及在中国公司的债券及股票投资上面。
3、持股权重不同，美国的对冲基金股权不集中，即使是公司创始人持股比例本对较少。中国通常是由创始人绝对控股，或者国家绝对控股。

温馨提示：以上解释仅供参考，投资需谨慎。您在做任何投资之前，应确保自己完全明白相关的投资性质和所涉及的风险，详细了解和谨慎评估后，再自身判断是否参与。
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5. 为什么央行大量购买美国国债会导致国内流动性增加？

　　央行大量购买美国国债不会导致国内流动性增加。
　　中国增持美国国债的原因剖析
　　(一)资金来源—改革开放外汇储备迅猛增加　
　　将我国长期以来的外汇储备情况和美国国债持有量结合起
来分析可知，中国外汇储备越多，持有的美国国债越多，即中国使用外汇储备的重要途径是购买美国国债。2001-2008年，中国每年稳定的有40%左右的
外汇储备是以美国国债的形式存在。所以长期来看，中国的外汇储备和持有美国国债量之间具有稳定的比例关系。然而改革开放以来，以贸易上“奖出限入”，资金
上“宽进严出”为特征的外向型经济导致近年来中国外汇储备急剧快速增长，当外汇储备增加时，就会有更多的外汇储备去购买美国国债。　
　　(二)购买对象—美国国债的安全性和流动性　
　
　金融危机导致美元的强势地位陷入危机。但是欧元、英镑、日元的表现却更弱，所以这些货币目前还都不能替代美元的国际地位。在全球都面临金融危机时，中国
意识到美国国债是相对保险的投资产品。美国国债容量大、需求强劲、交易活跃、流动性强、收益较高，如果减持美元资产，来增持其他币种资产，也只能导致外汇
储备市场价值出现较大账面损失。　
　　(三)储备结构—不能大部分购买黄金、石油等　
　　中国的外汇储备中不仅含有外商来华投资的款项和
中国所欠的外债，还包含国际游资和贸易顺差。即使在贸易顺差中，也不全是国内企业出口所得，其中有很大一部分属于跨国企业。2001-2006年，超过
50万家外商投资企业正在推动中国经济快速发展，其出口总额已连续5年占据当年中国出口总额的一半以上。因此为了维持正常的经济秩序，外汇储备就必须满足
外商和内商的经常性兑换需求。所以中国不能将大部分外汇储备用于购买黄金、石油和矿产等实物。　
　　(四)去杠杆化—大量资本重新流入美国　
　
　金融危机下，去杠杆化已经成为一个热词，现在全球主要金融机构(包括中国的金融机构)都已启动去杠杆化进程，引起大量短期国际资本重新流回美国。另外，
由于美国国债仍是当前国际金融市场上最具流动性的资产，所以大量短期国际资本重新流入美国投资于美国国债。这一方面会引起美国短期国债收益率水平下降，另
一方面会引起美元相对于其他主要货币的升值。因此增持美国国债就成为中国的必然选择。　
　　(五)结售汇制—政府控制跨境资本流动　
　　
强制结售汇条件下，企业必须把所得外汇卖给指定商业银行，商业银行再在外汇市场上将超过头寸限额的外汇卖给中央银行，中央银行在取得外汇的同时，要增加相
应数量的本币发行。可以说，外汇是央行通过增加货币发行从企业和个人手中取得的，因而外汇储备成为央行的资产。这就满足了政府对于跨境资本流动的控制，政
府手中集中的过多的外汇储备不得不投向海外市场，美国国债是相对合适的投资产品，因此中国持有的美国国债增加。　
　　(六)其他目的—人民币的国际化进程　
　
　人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。金融危机之后，中国仍然继续增持美国国债的另一个
原因就是人民币国际化。人民币现阶段的国际信誉还是建立在庞大外汇储备和巨额美国国债持有的基础之上的。中国可以通过大量持有美元国债来维持人民币的国际
信誉，为人民币国际化迈进一大步。　
　　(七)中美关系—一荣俱荣，一损俱损　
　　现在，美国是中国商品的最大进口国，中国是美国最大的
债主。美国可以维持中国的出口增长，中国可以维持美国超前消费。中国停止购买或者抛售美国国债，会导致美国国债收益率大增和价格暴跌，从而给中国带来巨大
的账面损失。一旦中国减持美国国债，美国就会印刷更多的美元进行救市，于是美元贬值，美元贬值导致中国外汇储备缩水，中国就会进一步减持美国国债，如此下
去中国便陷入了恶性循环。　
　　(八)政治因素—提升中国的国际地位　
　　中国增持美国国债不仅有经济上不得已的原因，其中也涉及政治因
素。历史表明，全球经济危机或是金融危机之后，世界都会建立新的国际秩序。这次金融危机后，不论欧洲、中国还是日本，都没有一个经济体能取代美国的角色。
中美两国制度不同，近年中国迅速崛起，对美国为首的西方国家形成了挑战和威胁，因此美国对中国的态度徘徊不定。这时中国增持美国国债，从旁协助美国救市，
就占据了道德优势，中美两国之间就能建立起良好的国际关系，这有利于提升中国的实力和国际地位。　
　　中国增持美国国债的风险　
　　(一)国债缩水风险　
　　自从次贷危机爆发以来，增发国债一直是美国政府的最主要融资方式。2007年美国国债的净发行额为5490亿美元，2008年上升至1.47万亿美元。一旦新增国债供给量超过其市场需求量，则新增国债的收益率将会显著上升，而存量国债市场价值缩水。　
　　(二)美元贬值风险　
　
　2009年3月18日，美联储宣布，在未来6个月内购买3000亿美元长期国债。这增加了美国长期内通胀与美元贬值的风险。次贷危机全面爆发以来，美联
储的资产负债表规模迅猛增长。由于美联储的资本金并没有变动，所以其资产负债表的扩张就意味着其在不断向市场注入流动性。一旦美国经济有所回升，投资者的
风险偏好提高，流动性将加速转化为信贷与广义货币。这时美联储不能及时从货币市场抽回流动性，那么通胀将随之而来，美元就会贬值。　
　　(三)债务偿还风险　
　
　近年来，美国一直依靠发行国债来弥补其巨大的融资缺口。伴随金融危机的爆发，大规模救市的展开，美国的债务负担更加沉重。白宫预算管理处预测2010财
年美财政赤字1.26万亿美元，比之前预期提高870亿美元，占GDP的8.5%。美国的净资产在急剧下降，而债务数额却快速上升，由此可见美国已不具高
额债务的偿还能力。　
　　(四)本币汇率风险　
　　中国M2/GDP的比例现在高居世界之最，说明央行投放的货币并没有转化为对实体经济
增长的贡献，要么资金是在虚拟经济如资本市场内循环，要么说明货币的投放已超出实体经济的合理要求。中国2009年外汇储备持续增加，用更多的美元外汇增
持美国国债，于是美联储就将这些货币投入到本国的货币市场增加本国的流动性，于是支撑起美国企业的融资和对外投资，这些企业会进一步扩大对中国商品和服务
的进口，这样大量的货币以外汇和投资的形式再次流入中国，按国内的换汇机制会引起人民币的再一次增发，长期看必然引起本币的贬值。　
　　(五)货币政策风险　
　
　巨额美国国债的存在对中国央行货币政策的顺利实施形成障碍。对于大量的美国国债，需要以美元的价值投放相应的人民币数量，但是大量美国国债造成外汇的沉
淀，短期内美元贬值的趋势必然给国内货币政策造成干扰。一旦美元贬值，前期投放的人民币过剩，国内流动性过剩，从而进一步诱发通胀。另外，对应大量美国国
债的人民币增发要求央行必须采取紧缩的货币政策以防止国内的流动性泛滥，但是提高利率会诱发国际投机资本对人民币的套利，使得央行紧缩措施收效并不明显。

6. 对冲基金是怎样处理投资风险的，为什么对投资风险有影响？

对你的问题并不是很理解，只好按自己的理解回答了。

传统的对冲基金会在做多一部分股票的同时，做空价值相同的另一部分股票，以使整个投资组合对于市场的相关系数为0。于是就将投资组合的风险中最大的一部分——系统风险——基本消除了。

举个例子，加入你通过某种技术确认了一只好股票A和一只坏股票B，也即你认为A在未来一个月里的收益率是R(m) + 1%, 认为B在未来一个月里的收益率是R(m)-1%，那么你就可以买10000元A，同时卖空10000元B，这样不论市场收益R(m)是正是负，你都可以稳赚2%（如果你的预测是对的话），不必承担R(m)的波动。

7. 为什么说抛售美国国债对美国影响巨大？

1、中国是美国最大的债权人。如果抛售，对美国国债的需求将减少，价格将下降，美国发行债券和筹集资金的能力将被削弱。然而，美国的过度消费是由过度发行国债支撑的，这将严重损害美国经济。
2、这可能是出于政治原因，这意味着美国已经减少了对中国的依赖。这也可能意味着中国的做法将促使美国改变过度消费和双赤字的经济状况。
3，政治上，大量抛售会引起美国的报复，如贸易壁垒。经济上，美国国债与其他国债相比仍然是一种较为安全，流动性较好的资产，而且大量抛售的过程中会引起美元过度贬值，使中国握有的美元资产损失更大。



扩展资料：
国债类别
公众和政府持有美国国债
可分成两个主要类别：
1、公众（包括外国投资者）持有的债券
2、可销售债券
3、不可销售债券
4、美国政府帐目持有的债券
美国国债约有25%由外国政府持有，差不多两倍于1988年的比例（13%）。美国财政部的统计显示，2006年末，在“公众持有”的国债中，44%由外国投资者持有，而当中的66%是其他国家的中央银行，尤其是日本银行和中国人民银行。
外国持有美国国债中，40%来自日本和中国，中国是美国国债最大持有国。
参考资料来源：百度百科-美国国债

8. 有关华人对冲基金的问题。

对冲基金采用各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等)进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些概念已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金，使之风险进一步加大。为了保护投资者，北美的证券管理机构将其列入高风险投资品种行列，严格限制普通投资者介入，如规定每个对冲基金的投资者应少于100人，最低投资额为100万美元等。另为：hedgie
  举个例子，在一个最基本的对冲操作中。基金管理人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。 
  又譬如，在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
  经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。
[编辑本段]对冲基金的起源与发展
  对冲（Hedging)是一种旨在降低风险的行为或策略。套期保值常见的形式是在一个市场或资产上做交易，以对冲在另一个市场或资产上的风险，例如，某公司购买一份外汇期权以对冲即期汇率的波动对其经营带来的风险。进行套期保值的人被称为套期者或对冲者（Hedger).
  对冲基金起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。1949年世界上诞生了第一个有限合作制的琼斯对冲基金。虽然对冲基金在20世纪50年代已经出现，但是，它在接下来的三十年间并未引起人们的太多关注，直到上世纪80年代，随着金融自由化的发展，对冲基金才有了更广阔的投资机会，从此进入了快速发展的阶段。20世纪90年代，世界通货膨胀的威胁逐渐减少，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。据英国《经济学人》的统计，从1990年到2000年，3000多个新的对冲基金在美国和英国出现。2002年后，对冲基金的收益率有所下降，但对冲基金的规模依然不小，据英国《金融时报》2005年10月22日报道，截至目前为止，全球对冲基金总资产额已经达到1.1万亿美元。
[编辑本段]对冲基金的特点
  经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。对冲基金己成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险。追求高收益的投资模式。现在的对冲基金有以下几个特点： 
   （1）投资活动的复杂性。 
  近年来结构日趋复杂、花样不断翻新的各类金融衍生产品如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的主要操作工具。这些衍生产品本为对冲风险而设计，但因其低成本、高风险、高回报的特性，成为许多现代对冲基金进行投机行为的得力工具。对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设什，根据市场预测进行投资，在预测准确时获取超额利润，或是利用短期内中场波动而产生的非均衡性设计投资策略，在市场恢复正常状态时获取差价。 
   （2）投资效应的高杠杆性。 
  典型的对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷（Leverage）在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到最大程度地获取回报的目的。对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以利用基金资产方便地进行抵押贷款。一个资本金只有1亿美元的对冲基金，可以通过反复抵押其证券资产，贷出高达几十亿美元的资金。这种杠杆效应的存在，使得在一笔交易后扣除贷款利息，净利润远远大于仅使用1亿美元的资本金运作可能带来的收益。同样，也恰恰因为杠杆效应，对冲基金在操作不当时往往亦面临超额损失的巨大风险。 
   （3）筹资方式的私募性。 
  对冲基金的组织结构一般是合伙人制。基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动；基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵活性，因而在美国对冲基金的合伙人一般控制在100人以下，而每个合伙人的出资额在100万美元以上（不同的国家，对于对冲基金的规定也有所差异，比如日本对冲基金的合伙人是控制在50人以下等）。由于对冲基金多为私募性质，从而规避了美国法律对公募基金信息披露的严格要求。由于对冲基金的高风险性和复杂的投资机理，许多西方国家都禁止其向公众公开招募资金，以保护普通投资者的利益。为了避开美国的高税收和美国证券交易委员会的监管，在美国市场上进行操作的对冲基金一般在巴哈马和百慕大等一些税收低，管制松散的地区进行离岸注册，并仅限于向美国境外的投资者募集资金。 
   （4）操作的隐蔽性和灵活性。 
  对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管程度上存在很大差别。在投资活动的公平性和灵活性方面也存在很多差别。证券投资基金一般都有较明确的资产组合定义。即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资；同时，共同基金不得利用信贷资金进行投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。由于操作上的高度隐蔽性和灵活性以及杠杆融资效应，对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了重要角色。
[编辑本段]对冲基金的运作
  最初的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时卖空该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。可是，随着时间的推移，人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入，近年来对冲基金倍受青睐是由于对冲基金有能力在熊市赚钱。从1999年到2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一期间每年赢利11.2%。对冲基金实现如此骄人的成绩是有原因的，而且它们所获得的收益并不像外界所理解的那么容易，几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪人。 
  金融衍生工具（以期权为例）有三大特点： 
  第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的交易，人们把其放大作用，一般为20至100倍；当这笔交易的交易量足够大时，就可以影响价格； 
  第二，根据洛伦兹•格利茨的观点，由于期权合约的买者只有权利而没有义务，即在交割日时，如果该期权的执行价格（Strikeprice）不利于期权持有者，该持有者可以不履行它。这种安排降低了期权购买者的风险，同时又诱使人们进行更为冒险的投资（即投机）； 
  第三，根据约翰·赫尔的观点，期权的执行价格越是偏离期权的标的资产（特定标的物）的现货价格，其本身的价格越低，这给对冲基金后来的投机活动带来便利。 
  对冲基金管理者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便开始改变了投资策略，他们把套期交易的投资策略变为通过大量交易操纵相关的几个金融市场，从它们的价格变动中获利。
[编辑本段]对冲基金常用的投资策略
  现时，对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为以下五种： 
  * （一）长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓； 
  * （二）市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票； 
  * （三）可换股套戥，即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然； 
  * （四）环球宏观，即由上至下分析各地经济金融体系，按政经事件及主要趋势买卖； 
  * （五）管理期货，即持有各种衍生工具长短仓。 
  对冲基金的最经典的两种投资策略是“短置”（shortselling）和“贷杠”（leverage）。 
  短置，即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先抛售，然后在其股价下跌的时候再将其买回来赚取差价（arbitrage）。短置者几乎总是借别人的股票来短置（“长置”，long position，指的是自己买进股票作为长期投资）。在熊市中采取短置策略最为有效。假如股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必须花大钱将升值的股票买回，吃进损失。短置此投资策略由于风险高企，一般的投资者都不采用。 
  “贷杠”（leverage）在金融界有多重含义，其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”，通常情况下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大。信贷是金融的命脉和燃料，通过“贷杠”这种方式进入华尔街（融资市场）和对冲基金产生“共生”（symbiosis）的关系。在高赌注的金融活动中，“贷杠”成了华尔街给大玩家提供筹码的机会。对冲基金从大银行那里借来资本，华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务。换言之，武装了银行贷款的对冲基金反过来把大量的金钱用佣金的形式扔回给华尔街。
[编辑本段]对冲基金投资案例
  已经被人们了解的众多对冲基金投资案例中，对冲基金对金融市场价格的扰动引起对实质经济和货币体系的破坏时，这些价格才会向对冲基金期望的方向持续地跌落。同时，被攻击的国家被破坏得越严重，对实施攻击的对冲基金越有利。其结果，是对冲基金与民族国家之间的一次财富再分配。从分配的公正性角度看，对冲基金的这种行为被认为接近于垄断，那么它所获得的收入则近乎垄断利润。经济学界所公认，市场作为一个配置资源的机制是有效的，但是，一旦有对冲基金操纵价格，不仅输赢的机会不均等，而且会导致对包括货币体系在内的市场本身的破坏，更谈不上提高市场的效率了。从经济学的价值观来看，既然没有效率，也就缺乏道德基础。因为这种行为导致的财富再分配，赢者的收入不仅以输者同等的损失，而且以输者更大的损失，以至其货币体系及经济机制的崩溃和失效为代价；从全球角度看，是一种净的福利损失。 
   （1）1992年狙击英镑 
  1979年始，还没有统一货币的欧洲经济共同体统一了各国的货币兑换率，组成欧洲货币汇率连保体系。该体系规定各国货币在不偏离欧共体“中央汇率”25％的范围内允许上下浮动，如果某一成员国货币汇率超出此范围，其他各国中央银行将采取行动出面干预。然而，欧共体成员国的经济发展不平衡，货币政策根本无法统一，各国货币受到本国利率和通货膨胀率的影响各不相同，因此某些时候，连保体系强迫各国中央银行做出违背他们意愿的行动，如在外汇交易强烈波动时，那些中央银行不得不买进疲软的货币，卖出坚挺的货币，以保持外汇市场稳定。 
  1989年，东西德统一后，德国经济强劲增长，德国马克坚挺，而1992年的英国处于经济不景气时期，英镑相对疲软。为了支持英镑，英国银行利率持续高升，但这样必然伤害了英国的利益，于是英国希望德国降低马克的利率以缓解英镑的压力，可是由于德国经济过热，德国希望以高利率政策来为经济降温。由于德国拒绝配合，英国在货币市场中持续下挫，尽管英、德两国联手抛售马克购进英镑，但仍无济于事。1992年9月，德国中央银行行长在《华尔街日报》上发表了一篇文章，文章中提到，欧洲货币体制的不稳定只有通过货币贬值才能解决。索罗斯预感到，德国人准备撤退了，马克不再支持英镑，于是他旗下的量子基金以5％的保证金方式大笔借贷英镑，购买马克。他的策略是：当英镑汇率未跌之前用英镑买马克，当英镑汇率暴跌后卖出一部分马克即可还掉当初借贷的英镑，剩下的就是净赚。在此次行动中，索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时间内净赚15亿美元，而欧洲各国中央银行共计损伤了60亿美元，事件以英镑在1个月内汇率下挫20％而告终。 
   （2）亚洲金融风暴
  1997年7月，量子基金大量卖空泰铢，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发了一场泰国金融市场前所未有的危机。之后危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，港元便成为亚洲最贵的货币。其后量子基金和老虎基金试图狙击港元，但香港金融管理局拥有大量外汇储备，加上当局大幅调高息率，使对冲基金的计划没有成功，但高息却使香港恒生指数急跌四成，对冲基金意识到同时卖空港元和港股期货，使息率急升，拖跨港股，就“必定”可以获利。1998年8月索罗斯联手多家巨型国际金融机构冲击香港汇市、股市和期市，以惨败告终。然而，香港政府却在1998年8月入市干预，令对冲基金同时在外汇市场和港股期货市场损失。
[编辑本段]著名的对冲基金
  著名的乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金，它们都曾创造过高达40%至50%的复合年度收益率。然而华尔街真正的王者是詹姆斯·西蒙斯和他的文艺复兴科技公司。 自1988年成立以来，这家美达基金公司年均回报率高达34%，而且34%这个回报率已经扣除了5%的资产管理费以及44%的投资收益分成等费用，堪称在此期间表现佳的对冲基金。10多年来，该基金的资产从未减少过。该公司目前已经成为西蒙斯的旗舰公司。 尽管西蒙斯在华尔街并非尽人皆知，但他以往的成就让投资者对这只基金产生了浓厚的兴趣。就算索罗斯的量子基金，同期年回报率也只有22%，而标准普尔500指数同期的年均涨幅才只有9.6%。西蒙斯创造的回报率比布鲁斯·科夫勒、索罗斯等传奇投资大师高出10个百分点，在对冲基金业内他堪称出类拔萃。尽管美达公司收取的这两项费用是对冲基金平均收费水平的2倍以上，但依然让大家趋之若骛。
  量子基金 1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立，注册资本为400万美元。1973年该基金改名为索罗斯基金，资本额跃升到1200万美元。索罗斯基金旗下有五个风格各异的对冲基金，而量子基金是最大的一个。1979年索罗斯再次把旗下的公司改名，正式命名为量子公司。之所谓取量子这个词语是源于海森堡的量子力学测不准原理，此定律与索罗斯的金融市场观相吻合。测不准定律认为：在量子力学中，要准确描述原子的运动是不可能的。而索罗斯认为：市场总是处在不确定和不停的波动状态，但通过明显的贴现，与不可预料因素下赌，赚钱是可能的。公司顺利的运转，得到超票面价格，是以股票的供给和要求为基础的。 
  
量子基金

  的总部设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，其目的是为了避开美国证券交易委员会的监管。量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。凭借索罗斯出色的分析能力和胆识，量子基金在世界金融市场中逐渐成长壮大。由于索罗斯多次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的成长潜力，从而在这些股票的上升过程中获得超额收益。即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精湛的卖空技巧而大赚其钱。至1997年末，量子基金已增值为资产总值近60亿美元。在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3万美元，即增长了3万倍。 
  
老虎基金

   1980年著名经纪人朱利安·罗伯逊集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年，老虎基金管理公司旗下的对冲基金——老虎基金攻击英镑、里拉成功，并在此次行动中获得巨大的收益，老虎基金从此名声鹊起，被众多投资者所追捧，老虎基金的资本此后迅速膨胀，最终成为美国最为显赫的对冲基金。 
  20世纪90年代中期后，老虎基金管理公司的业绩节节攀升，在股、汇市投资中同时取得不菲的业绩，公司的最高赢利（扣除管理费）达到32%，在1998年的夏天，其总资产达到230亿美元的高峰，一度成为美国最大的对冲基金。 
  1998年的下半年，老虎基金在一系列的投资中失误，从此走下坡路。1998年期间，俄罗斯金融危机后，日元对美元的汇价一度跌至147：1，出于预期该比价将跌至150日元以下，朱利安·罗伯逊命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量卖空日元，但日元却在日本经济没有任何好转的情况下，在两个月内急升到115日元，罗伯逊损失惨重。在有统计的单日（1998年10月7日）最大损失中，老虎基金便亏损了20亿美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投机上累计亏损近50亿美元。 
  1999年，罗伯逊重仓美国航空集团和废料管理公司的股票，可是两个商业巨头的股价却持续下跌，因此老虎基金再次被重创。 
  从1998年12月开始，近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出，到1999年10月，总共有50亿美元的资金从老虎基金管理公司撤走，投资者的撤资使基金经理无法专注于长期投资，从而影响长期投资者的信心。因此，1999年10月6日，罗伯逊要求从2000年3月31日开始，旗下的"老虎"、"美洲狮"、"美洲豹"三只基金的赎回期改为半年一次，但到2000年3月31日，罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的情况宣布将结束旗下六只对冲基金的全部业务。老虎基金倒闭后对65亿美元的资产进行清盘，其中80%归还投资者，朱利安·罗伯逊个人留下15亿美元继续投资。
[编辑本段]对冲基金与共同基金的区别
  ①投资者资格。对冲基金的投资者有严格的资格限制，美国证券法规定：以个人名义参加，最近两年内个人年收入至少在20万美元以上；如以家庭名义参加，夫妇俩最近两年的收入至少在30万美元以上；如以机构名义参加，净资产至少在100万美元以上。1996年作出新的规定：参与者由100人扩大到了500人。参与者的条件是个人必须拥有价值500万美元以上的投资证券。而一般的共同基金无此限制。 
  ②操作。对冲基金的操作不受限制，投资组合和交易受限制很少，主要合伙人和管理者可以自由、灵活运用各种投资技术，包括卖空。衍生工具的交易和杠杆。而一般的共同基金在操作上受限制较多。 
  ③监管。目前对冲基金不受监管。美国1933年证券法、1934年证券交易法和1940年的投资公司法曾规定：不足100个投资者的机构在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记，并可免于管制。因为投资者主要是少数十分老练而富裕的个体，自我保护能力较强。相比之下，对共同基金的监管比较严格，这主要因为投资者是普通大众，许多人缺乏对市场的必要了解，出于避免大众风险、保护弱小者以及保证社会安全的考虑，实行严格监管。 
  ④筹资方式。对冲基金一般通过私募发起，证券法规定它在吸引顾客时不得利用任何传媒做广告。投资者主要通过四种方式参与：根据在上流社会获得的所谓“投资可靠消息”；直接认识某个对冲基金的管理者；通过别的基金转入；由投资银行。证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍。而一般的共同基金多是通过公募，公开大做广告以招待客户。 
  ⑤能否离岸设立。对冲基金通常设立离岸基金，其好处是可以避开美国法律的投资人数限制和避税。通常设在税收避难所如处女岛（Virgin Island）、巴哈马（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鳄鱼岛（Cayman Island）、都柏林（Dublin）和卢森堡（Luxembourg），这些地方的税收微乎其微。1996年11月统计的680亿美元对冲基金中，有317亿美元投资于离岸对冲基金。据统计，如果不把“基金的基金”计算在内，离岸基金管理的资产几乎是在岸基金的两倍。而一般的共同基金不能离岸设立。 
  因此普通基金也可以对冲，不过很多限制。 
  在中国由于没有公募基金不能买卖期货外汇，所以没有可以卖空的金融产品，因此无法对冲操作。

提起对冲基金，首先联想到的就是SOROS索罗斯同志，它在亚洲金融危机时的操盘手法也被大家津津乐道。 

经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。 

现今的对冲基金是一种私募证券投资基金，通过大规模的资金介入（往往是通过资金的集中同杠杆效用Leverage Effect等），无限放大那些影响市场供给的因素，利用各种信息制造价格波动，由此产生价差盈利是对冲基金的"秘密武器"。由于是向涨跌两面同时下注，因此它的大部分投资风险已被对冲，往往能取得绝对报酬(absolute return)，又因投资方向和金额无需对外披露，从而在操作上比公募的开放式基金更具优势， 

?? 而具体对冲基金在常规金融市场上如何操作，可能真正了解的人少之又少，为什么呢？很简单，一个人之所以在投资市场上成功，皆因为他有一个理念，而且这个理念他一生都不改变，所以打死他也不会跟别人说。??对冲基金是常人所看不到了解不到的，只对有钱的人服务，从投资人来说，这是一个Club(少数人的俱乐部)。Hedge Fund就像中医一样，中医能看病，但说不清楚为什么；对冲基金可以赚钱，但往往不能对你说为什么。区别在于，中医是说不出来，对冲基金是不能说。 

下面就要谈到重点之所在了，我们为什么要将对冲基金的概念引入博彩，怎么样应用等等。 

其实，对冲基金的定义很松散，它就是一组投资工具，交易可以遍及所有市场种类，不仅仅是股票、债券、商品等等，像博彩交易所这样的衍生品更是一个发展的分支。 

一个典型的技巧就是在市场上做空。比如在股市上，卖空就是交易员出售自己并不持有的股票(通常是先从保险公司等长线持有者手中借来这只股票)，期望日后以更低的价格买回，赚取其中的差价。 

另一个受他们青睐的手段是利用投资组合进行杠杆融资。对冲基金通过使用筹款，以增加市场上的持仓量，一旦它们投资的价值上升，就可以获得更好的回报。但它们也有可能亏得更多，这就是为什么基金通常会用期货和期权（我们在必发市场上的模式当然也算）来减轻这种风险的原因。当然对冲基金操盘手的交易频率也比传统投资者更加频繁。 

说回必发市场，在这样一个IN-PLAY的博彩市场中几乎具备了操纵对冲基金获利的全部因素 
换言之，只要市场足够大，理论上在必发上获利会仅仅属于那些对冲基金的操盘手 

首先，"消息"对市场的影响，熟悉金融的朋友，看过我那篇关于近期期油市场的帖子，应该很清楚"消息"在对冲基金振荡市场上的作用，所谓蝴蝶效应，一个看似不起眼的事件，影响力被无限扩大了，导致了差价产生的大众心理基础。 

而在滚球市场上，任何一支球队的任何一次进攻都可以看作是一个"消息" 
这样频繁的消息带给陪率市场频繁的变化，对于对冲基金而言是最理想不过了，操盘手甚至无需处心积虑去散步"消息"，能看到比赛直播的大众就已经促成影响了。 

再，大资金介入引发振荡，其实如今全球的对冲基金总额已达到8500亿美元，随便一个零头拿到必发来玩都可以将咱们玩死，我们现在讨论所谓"大资金"只是在必发现有的市场下的"大"，一场比赛5－10万磅的介入足以导致陪率变化翻云覆雨， 
举个例子，假设一场小联赛，可能大多数参与者看不到直播，那么比赛走势如何全部靠参与者通过陪率的变化来"判定"，而这种判定有时并不准确直观 
当有1－2万磅的资金涌入这个市场，按行话讲，就是"封住"了某个陪率的买卖，越往后拖延对振荡越有利，只要在这个时段内不进球，当这笔资金撤出的时候，陪率会产生相当可观的振荡，很多朋友也可能有这种经验，看到相当大的资金撤单之后，陪率变化是相当大的，而当它"封住"陪率的时候对于相对的"闲家"而言，处境则非常难堪，往往无所适从，在陪率发生变化后，一切就符合大资金操盘者的思路了。 

特别是在比赛的最后，且不说陪率从1.01到1.02之间翻倍的变化，就是从1.05以降每0.01的变化对对冲基金来说都是可观的机会 
而他们操作的时候，闲家往往是无从下手的，只能干看着，有很多朋友所遇到的"某某陪率不能及时成交而丧失机会"的情况很大程度也和这有关。 

人们把金融期货和金融期权称为金融衍生工具(financial derivatives)，它们通常被利用在金融市场中作为套期保值、规避风险的手段。随着时间的推移，在金融市场上，部分基金组织利用金融衍生工具采取多种以盈利为目的投资策略，这些基金组织便被称为对冲基金。