国际金融期货市场的国际金融期货市场

1. 国际金融期货市场的国际金融期货市场

international financial futures market　20世纪70年代初，从美国芝加哥兴起的进行金融期货合同交易的国际市场。在西方经济不稳定性加剧的形势下，这种期货交易发展迅速。世界上除美国的芝加哥和纽约（每地各有两所金融期货市场）外，英国伦敦、加拿大多伦多以及澳大利亚悉尼也都先后建立起初具规模的金融期货市场。香港和新加坡也都在建立中。金融期货合同又称利率期货合同。这种合同以金融凭证为基础，其价格随着利率的变动而变动。利率的剧烈变动是西方经济生活中一个相当重要的现象。例如，1974年美国的优惠利率达12%，而1976年下降到6%，1979年回升到15.75%，1980 年4月和12月再度上升达20%和21.5%。银行、公司以及其他投资者面临着同利率相关联的金融风险，因而产生了进行金融期货交易以逃避风险的要求。金融期货交易市场便应运而生。历史发展 期货交易已在传统的商品交易所中进行多年，谷物等商品利用期货交易获得了成功。1848年美国完成伊利诺伊-密歇根运河后 ，芝加哥谷物从此可以水运 ，但每年11月河流冰冻，内河运输被封锁，后季谷物要到第二年春季才能运出，因而产生了谷物期货交易。通过订立远期合同，粮商全年都可以购买芝加哥5月交提的谷物 ， 这种做法对农民也十分有利。芝加哥金融期货市场就是模仿谷物等商品期货交易的一套做法而建立起来的 。1972年5月16日 ，芝加哥商品交易所首先成立国际货币市场，经营外汇期货，经营的外币有英镑、加拿大元、荷兰盾、联邦德国马克、日元、墨西哥比索、瑞士法郎、法国法郎等。1974年开始做黄金期货。1975年10月20日芝加哥交易所开办政府全国抵押协会的凭证并获得成功。为了同期货市场保持联系 ，该所又于 1977年8月开办美国长期国库券期货 ，1977 年9月开办90天期商业票据，1979年5月开办30天期商业票据，1979年6月又开办中期库券。此后市场又出现存款证和欧洲美元股票指数等期货。1980 年纽约股票交易所成立了纽约金 融期货交易所 ，1982年9月30日在伦敦出现了伦敦国际金融期货交易所。此后，其他几个国际金融期货市场也陆续成立。金融期货交易的目的 主要有套期保值和投机牟利两种。套期保值 ，指在买进或卖出金融凭证（现货）的同时 ，在期货市场上卖出或买进期货合同，在期货合同到期后，因价格变动而在现货买卖上所造成的亏损，可由期货合同交易的盈利弥补。凡准备在将来进行投资的人，为防止利率下降蒙受损失，可在期货市场用套期保值方式得到保障。拥有固定收入证券的人，为防止利率上升，证券价格下降，也可用出售期货的套期保值方式得到保障。金融凭证的价格和年收入率之间的关系成反比。当利率上升，则固定收入的证券如长期的和短期的库券价格就会下降；当利率下降，固定收入的证券的市价就会上升。投机牟利，投机者和套期保值者对待风险的态度完全不同。套期保值者是利用期货市场作为一种手段来保障他不因不可预料的价格变动而蒙受损失。投机者则利用期货市场以牟利，因而愿意承担价格变动的风险。他们根据对期货价格变动的预测买进卖出，其交易对市场的流动性也有所帮助 。投机者大都是交易所的成员，可以分为：①抢帽子者 。他们不断地（有时仅几秒钟）买进或卖出，以赚取小额利润。②一天交易者。他们只维持一天行市的交易，难得过夜。③维持期货交易地位者。他们关心由长期(几天、几周、几月)供求关系所形成的价格变动，多数不是交易所的会员。④扩散责任者。他们观察期货市场，密切注意同一期货不同交投月关系的变动，或在不同市场上同一期货价格的不同或不同期货的价格。当这些关系中出现了变化，扩散责任者即在高市场上卖出，低市场上买进，他们的行动将会导致价格逐渐回到正常的关系，直到无利可图为止。金融期货交易的手续和过程 金融期货市场是一个公开拍卖的场所，期货价格通过竞争而定。市场上的价格随时公布，进行交易的人可随着价格的变化而调整他们的开价和要价。因为每笔交易都在世界范围内进行，所以在市场上活动的主要是经纪人。他们根据客户的定单要求进行交易。定单 种类很多，主要有：①市场价定单。经纪人接到定单后立即在期货市场上以最好的价格买进或卖出所要数量的期货合同。②有限制的定单。指顾客对买进或卖出规定一个价格限制，定单只能按指定的价格或较好的价格执行。③一直有效的定单。这种定单可一直有效直至定单取消，定单可以在取消前任何时候完成。④一天有效的定单。即定单只限规定的一天。所有的定单如果没有另外的规定，其性质都是一天有效的定单。佣金公司的职能 芝加哥交易所设有佣金公司，或称经纪人公司。它是经纪人和顾客间的桥梁。他们经营的规模差别很大，有的是很大的国际投资公司，既在期货市场上又在证券市场上活动。有的则只有几个人。这些公司雇用专人处理顾客的账目。经纪公司和这些管帐人均须在商品期货交易委员会登记注册。这个委员会是联邦监督期货交易的机构 。不论佣金公司的规模大小如何，其基本职能是在期货市场上协助顾客牟取利润、或协助他们如何达到风险管理。公司为顾客的服务主要是写定单、管理按金、提供基本的会计记录以及为顾客对市场情况当好参谋。成交 交易在指定的时间和地点进行。指定时间如短期、长期库券在芝加哥营业时间是8～14时 ；30 天和90天商业票据是8：30～11：45 。 指定的地点在芝加哥交易所里为指定的交易栏杆，即由木料栏杆围成的八角形场地，不同的金融凭证交易在不同的交易栏杆进行。客户定单从世界各地通过电话传送到交易所。各客户所派专人在交易所专设的电话站接到电话后，立即派信使飞跑送交交易场的经纪人。如定单系“按市场价格”，应即以最好的价格执行。如系“限制价格”，经纪人就同其他定单一起按价格归类等候，在市场价格变动到这个范围时，立即执行。如果一个经纪人手中同样价格的定单不止一份时，则定单依收到的时间先后加以处理。在交易完成后，经纪人在定单格式上注明价格以及写明接受交易的对方经纪人的编号 。信使又立即送交电话生，由电话生立即告诉经纪公司，不久客户即可得知交易价格。交换所和按金 一笔期货成交，买卖双方并不直接发生关系，交易所设有交换所，对每一个出售者，它是买进者 ，对每一个买进者，它是出售者。交换所是由交易所会员组成的，它不是盈利机构，其职责是监督交易规则的严格执行 ，随时注意会员的财务情况以及每天按市场价格变动情况向参与者收取按金，即保证金，消除坏帐。在市场开始营业之后，每个交易者都把定单交给交换所。交换所在每一营业日结束时为他们进行交换，每天轧帐，赚的得到利润，亏的要承担损失。如果一个成员因价格变动而亏本、按金变得不足时 ，交换所即向其追缴。由于交换所对每天的按金抓得很紧，万一不够，立即追缴，所以合同不能履行的情况很少发生，即使一旦发生，其损失也不会很大，充其量是1～2天的价格变动所引起的损失而已。证券交易所也有按金制度，但两种市场的按金在概念上稍有不同。证券市场的按金按经营股票价值的某一百分比支付，这个百分比是一种预付款，其余未付部分是经纪人给顾客的一笔贷款，要向客户收息。而按金在金融期货市场上不是预付款，它是真正的“保证存款”，供买方和卖方在最后对冲交易亏本时偿付。

2. 金融期货市场的介绍

金融期货市场是国际资本市场创新和发展的产物，也可以说是有比传统商品期货市场更新的交易品种的市场，它仍然保留价格发现、套期保值等风险转移、附加提供投机平台等有效市场功能，并继承了期货市场已有的法律监管机制。20世纪70年代，由于布雷顿森林体系国际货币制度的崩溃，以及金融自由化和金融创新浪潮的冲击，国际资本市场上利率、汇率和股票价格指数波动幅度加大，市场风险急剧增加。为了规避这些风险，金融期货市场应运而生，为保证资本市场的良性运转发挥了不可替代的作用。

3. 国际期货的国际期货简介

期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。有些美国期货合约品种如大豆、铜对国内期货价格变动会有影响，国内投资者可以参考外盘行情。大型生产商与贸易商也可根据外盘行情做好套期保值，对冲现货交易损失。

4. 金融期货交易的介绍

金融期货交易是指以金融期货合约为对象进行的流通转让活动。在实践中，金融期货主要有外汇期货、利率期货以及股票价格指数期货三种。

5. 金融期货的介绍

金融期货（Financial Futures）是指交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。以金融工具为标的物的期货合约。金融期货一般分为三类，货币期货、利率期货和指数期货。金融期货作为期货中的一种，具有期货的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、利率等。金融期货产生于20世纪70年代的美国市场，目前，金融期货在许多方面已经走在商品期货的前面，占整个期货市场交易量的80%，成为西方金融创新成功的例证。

6. 国际金融期货市场的外汇期货交易的特征

 期货交易所的所有成员都必须交纳保证金，不同的期货交易规定不同的保证金，一般是合约的5%~10%，即所谓的“以小博大”。清算所每天清算盈亏（逐日盯市），获利可提取利润，亏损时保证金降到一定额度要立即补充，否则将被强制平仓。保证金制度虽然使外汇期货交易有效防范违约风险，但同时也刺激了投机性交易。 外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇买卖必须通过经纪人，所以要向经纪人交纳佣金。

7. 国际期货的介绍

国际期货是指交易所建立在中国大陆以外的期货交易。以美国、欧洲、伦敦等交易所内的产品为常见交易期货合约。

8. 中国金融期货交易所的简介

中国金融期货交易所正积极筹划推出期权，并深入研究开发国债、外汇期货及期权等金融衍生产品。2010年4月16日，中金所已正式推出沪深300股指期货合约，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合约的挂牌基准价格为3399点。2015年，中金所正式推出了10年期国债期货和上证50、中证500股指期货 。董事会设执行委员会，该委员会作为董事会日常决策、管理、执行机构。董事会下设有交易、结算、薪酬、风险控制、监察调解等专门委员会。中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海期货大厦内挂牌，成为继上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所之后的中国内地的第四家期货交易所，也是中国内地成立的首家金融衍生品交易所。该交易所为股份有限公司实行公司制，这也是中国内地首家采用公司制为组织形式的交易所。中国金融期货交易所股份有限公司注册资本金为5亿元人民币。出资股东分别为：上海期货交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所。5家股东分别出资1亿元人民币，按照中国证监会前期任命，朱玉辰为中国金融期货交易所首任总经理。上市品种由沪深300指数期货首发登场。中国金融期货交易所的成立，对于深化资本市场改革，完善资本市场体系，发挥资本市场功能，具有重要的战略意义。中国金融期货交易所正积极筹划推出股票指数期货、股票指数期权，并深入研究开发国债、外汇期货及外汇期权等金融衍生产品。如果说金融业是一国国民经济体系的皇冠，那么金融衍生品就是这只皇冠上一颗璀璨的明珠。但中国的金融衍生品市场发展却十分滞后，从新加坡、日本的人民币NDF市场到CME人民币期货的推出，从芝加哥期权交易所（CBOE）的中国指数期货（CX）到新加坡交易所（SGX）近期推出的新华富时A50股指期货，均不见中国金融期货的身影，中国的金融衍生品市场已经陷入腹背受敌的尴尬境地！国际定价中心一旦确立，将是比较稳固的，甚至是不可逆的，这从伦敦金属交易所（LME）上百年来一直掌控全球有色金属定价权至今无法撼动中可见一斑。因此，中国金融期货市场的建立，将为抓住金融市场定价话语权奋力一搏，令人们充满期待。