如何计算股票的理论价值（真实价值）

1. 如何计算股票的理论价值（真实价值）

股票价格是指股票的证券市场上买卖的价格。从理论上说，股票价格应由其价值决定，但股票本身并没有价值，不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，而只是一张资本凭证。股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，即能给它的持有者带来股息红利。股票交易实际上是对未来收益权的转让买卖，股票价格就是对未来收益的评定。
股票及其他有价证券的理论价格是根据现值理论而来的。
由于未来收益及市场利率具有不确定性，各种价值模型计算出来的内在价值只是股票真实的内在价值的估计值。
 
(1)现代证券组合理论
在此基础上,马柯维茨于1952年发表了题为《证券组合的选择》的论文,他根据统计学上的均值、方差和协方差等指标,将单个股票和股票组合的收益和风险进行量化,将复杂的投资决策问题简化为收益-风险(期望值-方差)的二维问题,给出了投资者如何通过建立有效边界,并根据自身风险承受能力选择最优投资组合,以实现投资效用最大化的一整套理论,即现代证券组合理论(Modern Portfolio Theory,MPT)。

(2)资本资产定价模型
以夏普、林特纳和莫辛为代表的一批学者,在马柯维茨工作的基础上,开始把注意力从对单个投资者微观主体研究转到对整个市场的研究上,考虑若所有遵循马柯维茨定义下的投资者的共同行为将导致怎样的市场状态。在各自独立状态下,他们先后得出了有关资本市场均衡的相同结论,即著名的“资本资产定价模型”(Capital Asset Pricing Model,CAPM),从而开创了现代资产定价理论的先河。用E(Ri)表示股票(组合)i的预期收益率,E(Rm)表示市场组合的预期收益率,Rf表示无风险资产收益率,i表示股票(组合)收益率变动对市场组合的预期收益变动的敏感性,CAPM可以表达为:
E(Ri)=Rf+(i[E(Rm)-Rf]
CAPM的提出,一改以往证券理论的规范性研究方法,加上当时经济计量学的迅速发展和日趋丰富的数据资源,CAPM很快便引起经济学家们的广泛兴趣。但CAPM严格的假定条件却给经验验证造成了很大障碍,使得学者们不得不致力于对假定条件进行修改,以使其更符合实际。这项工作主要集中在70年代及其前后几年。其中代表人物有迈耶斯、默顿及埃尔顿等。然而,放松CAPM假设所产生的真正有价值的研究成果并不多,原因在于“当放松其中的一个条件时,仍可以得到一个与CAPM相似的定价模型,但同时放松两个条件时,就无法得出一个确定的均衡定价模型。”

(3)因素模型和套利定价理论
CAPM虽然绘出了理性投资者在均衡市场状态下的证券选择模式,但它没有进一步揭示影响均衡的内在因素是什么,这些因素是怎样影响证券价格或收益的。而因素模型正是在两种证券的价格或收益具有相关性的假设前提下,试图找出并分析对证券价格或收益影响较大的经济因素,并较准确地量化这些因素对证券价格或收益的敏感程度,使证券价格或收益有更合理的解释和更简便的估算方法。因素模型是由夏普于1963年最早提出,由于它往往以指数形式出现,所以又称为指数模型。以目前广为流行的夏普单因素模型为例,该模型认为各种证券收益的变动都决定于某一共同因素,该模型可表示为:
Yi = ai + biF + ei
其中:Yi表示证券i的收益率;ai表示其他因素为零时的收益率;bi表示证券对因素的灵敏度;F表示因素的数量指标;ei为随机误差项。
与此同时,一些学者选择了放弃CAPM假设,以新假设条件为出发点重新建立模型。其中最重要的成果当推罗斯的“套利定价理论”(Arbitrage Pricing Theory,APT)。该理论根据在完全竞争的市场中不存在套利机会的基本假设,直接将资产收益定义成一个满足以多因素(如工业总值、GNP等总体经济活动指标、通货膨胀率及利率等指标)作解释变量的线性模型。这样APT的工作就是从众多的可能影响因素中找出一组因素的线性组合来拟合定价模型。尽管APT看起来极其类似一种扩展的CAPM,但它是以一种极其不同的方式推导出来的。
APT模型实际上简化了假设条件,因而具有更现实的意义。所以,自其在70年代产生以来,便迅速得到人们普遍重视和广泛应用。

股票定价理论的新发展
MPT、CAPM及其拓展、因素模型和APT都是建立在线性分析范式、有效市场假说和均衡观点的基础上,尤其是线性模型的分析范式意味着资产收益率是呈现正态分布或近似正态分布,并且投资者以线性的方式对市场信息做出反映。然而现实中资本市场上越来越多的迹象表明,股票价格并不完全按照上述经典理论所描述的那样表现。尤其是经历“黑色星期一”之后,一些金融经济学家开始怀疑股票市场运动机制本身的不稳定性,认识到传统的线性模型很难准确预测股价变动,可能还有许多未知因素影响着股价的运动,于是采用了整体化的混沌分析思想来理解股市的非均衡状态,他们摒弃了风险与收益呈线性关系的假设,采用非线性的动态定价模型,如EGARCH、AGARCH等,甚至尝试放弃风险与收益存在正相关关系的基本假设前提,提出了具有黑盒子性质的“定价核”(PriceKernel)概念。此外,在传统的CAPM、APT等所依赖的主观分析、因子分析等因素提取技术方法缺乏有效解释力的情况下,一些学者提出了半自回归方法和半非参数估计方法等新手段。

2. 贴现率，折现率，利率三者区别？计算公式？最好再举几个例子，谢谢！

1. 贴现率(discount rate/repo rate): 是指商业银行办理票据贴现业务时，按一定的利率计算利息，这种利率即为贴现率，它是票据贴现者获得资金的价格。常用于票据贴现。企业所有的应收票据，在到期前需要资金周转时，可用票据向银行申请贴现或借款。银行同意时，按一定的利率从票据面值中扣除贴现或借款日到票据到期日止的利息，而付给余额。贴现率的高低，主要根据金融市场利率来决定。

贴现率＝贴现利息／票据面额×100％

2. 折现率(discount rate) 是指将未来有限期预期收益折算成现值的比率。折现率是根据资金具有时间价值这一特性，按复利计息原理把未来一定时期的预期收益折合成现值的一种比率。在具体评估操作中折现率和本金化率没有本质的区别，只是适用场合不同。折现率是将未来一定时期收益折算成现值的比率，而本金化率是将未来永续收益折算成现值的比率。两者的构成完全相同。折现率是收益法应用中的一个关键指标。在未来收益额一定的情况下，折现率越高，收益现值越低。

折现率=无风险报酬率+风险报酬率


举例：X公司的资本结构很简单，只由普通股构成。它每年的预期利润是100美元，标准差是50美元，假设一直持续到无穷。资本市场认为这种情况能确保r=10％的折现率。因此X的股票用(15—11)式以 的形式计算，价值为$100／0.10=$1000。
　　管理层正在考虑一个项目，要花费200美元，每年提供20美元的额外净利润，标准差是10美元。简化起见，假设新项目与原有的经营完全相关，采用这个项目后整体的净利润标准差是60美元。(a)如果以发行新的普通股来融资，这个项目值得采用吗?(b)如果项目是用发行新的无风险、基准利率为6％的抵押债券来融资呢?
　　答案：(a)由于=$120／$60与原来$100／$50的比率一样，因此新的普通股持有者应该愿意以同样的10％的资本成本提供额外200美元的新资金。这样，公司的整体价值是$120／0.10=$1200，其中新股占200美元。现有股东的股票仍然值l000美元。由于V0=0，因此项目刚好处于能够采用的边缘上。
　　(b)公司的整体价值仍然是1200美元。由于根据假设，无风险债券在6％的利率下值200美元，因此旧股仍然值1000美元。现有股东每年的预期净利润确实是上升了8％(从$100上升到了$100+$20-$12=$108)，但这些股东现在面临的变化性上升了σ(z)20％，从50美元上升到了60美元。因此，预期利润要以更高的比率折现。事实上，新的折现率是10.8％，因为$108／0.108=$1000。

3. 利率（Interest Rates），就其表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。利率是单位货币在单位时间内的利息水平，表明利息的多少。多年来，经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论，"古典学派"认为，利率是资本的价格，而资本的供给和需求决定利率的变化；凯恩斯则把利率看作是"使用货币的代价"。马克思认为，利率是剩余价值的一部分，是借贷资本家参与剩余价值分配的一种表现形式。利率通常由国家的中央银行控制，在美国由联邦储备委员会管理。现在，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。因此，利率是重要的基本经济因素之一。

从借款人的角度来看，利率是使用资本的单位成本，是借款人使用贷款人的货币资本而向贷款人支付的价格；从贷款人的角度来看，利率是贷款人借出货币资本所获得的报酬率。如果用i表示利率、用I表示利息额、用P表示本金，则利率可用公式表示为：i=I/P
　　一般来说，利率根据计量的期限标准不同，表示方法有年利率、月利率、日利率。

3. 收益折现模型测算股票价值怎么算

要了解收益折现模型怎么测算股票价值，首选需要了解什么叫收益现值。收益现值法又称收益还原法、收益资本金化法，是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。

4. 如何运用现金流量折现法计算出具体股价

你好，很高兴帮助你
为你解答问题，疑问
祝你生活愉快，幸福
: 近期市场在构筑底部的一个佐证,当然这也和众多其他因素有关,譬如很多做空股指期货的资金暂时没有出路,配资距离清算的大限日子不远,当然也存在一个跌久必涨的道理,

5. 一是如何评价企业内在价值，二是如何思考股票市场价格。

看看如下网上摘录就会加深理解：这个世界没有什么方法可以准确评估一个企业的价值，除非你去充分了解这家企业，了解企业的财务状况，了解企业的经营，了解企业所处的环境以及竞争对手等。   价值投资就是在一家公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时买入其股份。内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值在理论上的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值。
　　
　　虽然内在价值的理论定义非常简单也非常明确，但要精确或甚至大概的计算一家公司的内在价值都是很困难的:
　　(1)“一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金”本身就是一个难以琢磨的概念，这完全依赖于对公司未来的预期其本身就充满了不确定性，以这个未来充满了不确定性的现金流为基础而形成的判断有多大的可性度呢?
　　(2)影响折现值的另一个重要因素就是折现率，在不同的时点、征对不同的投资人会有相差悬殊的选择---这也是一个不确定的因素。
　　股票价格总是变化莫测的，而股票的内在价值似乎也是变化莫测的?
　　如果不能解决对所谓内在价值的评估问题，那么价值投资的理论基础又何在呢?
　　
　　我曾追随着前辈大师们的足迹企图对此问题的困惑寻求突破但收获寥寥无几。翻尽所有关于芭菲特的书籍及伯克希尔·哈萨维公司大量的年报资料，虽然关于“内在价值”的字眼随处可见，但他却从未告诉我们该如何去计算它。 芭菲特最主要的合伙人查利·芒格还曾耐人寻味的说过这样的话:芭菲特常常提到现金流量但我却从未看到他做过什么计算;对此芭菲特解释说:一切的数字与资料都存在于他的脑子里，若某些投资需要经过复杂的运算那它就不值得投资。看来要指望巴菲特来帮助我们解决内在价值的评估问题是没希望了。虽然也曾有人建立过计算公司内在价值或实质价值的完美公式，但却无法为公式里的变量提供准确的数据，它除了能满足理论家的个人偏好外毫无实际意义。
　　
　　关于内在价值的评估始终是一个模糊的问题，但以巴菲特为代表的前辈大师们还是提供了一些“定性”的评估指标:
　　(1)没有公式能计算公司的真正价值，唯一的方法是彻底的了解这家公司;
　　(2)应该去偏爱那些产生现金而非消化现金的公司(不需一再投入大量现金却能持续产生稳定现金流);
　　(3)目标公司就是以一个合理的价格买进一家容易了解且其未来5年10年乃至20年的获利都很稳定的公司;
　　即便如此，面对“内在价值”我们依然一筹莫展
　　也许“内在价值”是个个性性的东西，对它的评估一半取决于其本身另一半则取决于评估它的投资者。
　　也许正是因为如此，巴菲特从不明确他自己的计算方式以免形成误导，况且巴菲特本人也不能保证他的计算方式是正确的更不能保证是唯一正确的。在巴菲特的意识里“内在价值”也始终是个模糊的大概值。比如他曾在其年报中透露:如果两个对伯克希尔·哈萨维公司都能熟悉的投资者对其“内在价值”进行评估那么差异应该不会到10%。
　　
　　显然所谓的模糊性就是不确定性就是风险，对此巴菲特们有他们的应对之道----“安全空间”:它的内涵就是投资的目标不仅仅是价值而是被低估的价值。 市场价格相对于它的内在价值(一个模糊值)大打折扣的公司才有吸引力，简而言之这个被加大的折扣就是安全空间，它让我们在对内在价值的评估中如果犯错误也不会有重大的损失。股票的内在价值是指股票未来能给投资者带来的现金流入的现值。价值投资者认为，如果股票的价格低于股票的内在价值，股票就值得买入，反之则应该卖出股票。价值投资据传始创于美国的格雷厄姆，经巴菲特的发扬光大，投资理论日趋完善，被认为是目前最有效的投资方法。因此价值投资法也成了影响股票价格的最主要因素，事实上，也正是因为众多投资者对股票内在价值判断上的差异，使股票交易得以达成，股票的交易价格得以产生。从股票内在价值的定义看，决定股票内在价值的因素有两个，一是未来现金流入，二是折现率。如果事先知道某只股票未来能给投资者带来的现金流入，我们可以很方便地计算出股票的内在价值，从而根据股票的当前价格，做出是否买卖的决定。下面举几个例子来看看价值投资者是如何计算股票内在价值的。例1．A股票未来每年可以获得每股稳定的红利1元，折现率是10%，则股票的内在价值是：1/10%=10元。例2．A股票当年红利每股1元，未来红利可以保持每年5%的增长速度，折现率是10%，则股票的内在价值是：1*（1+5%）/（10%-5%）=21元。例3．A股票当年红利每股1元，未来5年红利可以保持每年20%的增长速度，3年后红利保持5%的增长率，折现率是10%，则股票的内在价值计算如下：1*（1+20%）/（1+10%）+1*（1+20%）2 /（1+10%）2+1*（1+20%）3/（1+10%）3+1*（1+5%）4/（10%-5%）/（1+10%）3=+++=35元左右从举例不难发现，在相同折现率下，未来现金流入的差异，可以使内在价值发生很大的变化，上述三例的折现率是10%，如果我们把折现率改为8%，则同样情况下的内在价值变为：12.5元、35元、58元 。虽然股票投资的每股现金流入不等于股票的每股收益，但理论上这种差异是时间上的差异，如果股票留存收益能为投资者带来更大的收益，而且这种累计的收益最终能够回报给投资者（理论上一个企业从成立至结束，对于全体股权投资者而言的现金净流入等于这个企业存续期间的净收益）， 那么，投资者可以用判断股票未来的收益来判断股票的内在价值。从上面举例我们已经发现，未来现金流入的差异和折现率的变动都可以使股票的内在价值发生巨大的差异，事实上，不同的投资者会有不同的资金成本，产生不同的折现率；由于种种原因，不同的投资者对同一只股票的未来收益判断会有很大的差异；随着时间的推移或被投资股票情况发生变化，同一个投资者对同一只股票的收益判断也会发生很大变化，所有这一切都造成了股票交易的达成，股票价格的变动。如果众多投资者的资金成本发生趋同的变化，或者说有众多投资者对股票未来收益判断发生趋同的变化，那么股票的价格就会发生大幅变动。价值投资的最大好处是：如果你能准确估算股票的内在价值，你必定能购买到物有所值的股票，但其弊端也是显而易见的，因为股票的内在价值取决于未来的现金流入，投资者往往无法准确估计股票的内在价值，不同的投资者对股票内在价值的估值会有很大的差异，或者说，当经济情况发生变化时，原先估计的股票内在价值会发生重大变化。如果说，股票的内在价值影响股票价格，还不如说，对股票内在价值的估算影响股票的价格。 2．  资金对股票价格的影响从广义的角度看，股票也可以看成一种货币，货币除了具有价值尺度功能外，也具有普通商品之属性。虽然商品的价格取决于商品的使用价值，但也与商品的供求状况密切相关。当商品供应不足时，商品的价格会上升，反之当商品供过于求，商品的价格会下跌。其实股票也一样，当股票供应不足时，股票价格会普遍偏高，而当股票供应太多时，股票价格会下跌很多。从购买意愿看，股票与商品也有相同的，人们购买商品是因为商品具有使用价值，投资者购买股票是因为投资者认为股票具有投资价值。但股票毕竟与商品还是有区别的，商品的使用价值只要满足了购买者的需要后一般不会再进行购买，而股票具有的投资价值，只要购买者资金能够保证，投资者会继续买入股票。因此股票的供求关系是相对的，从资金的角度看，资金的供应状况决定了股票的供求状况。当资金供应充裕时，股票的价格会偏高，而当资金供应不足时，股票的价格会偏低。而资金的供应状况又与国家的货币政策有很大的关系。当国家的货币政策趋于收紧商业银行的放贷，货币供应量会减少，股票价格下跌，反之，国家的货币政策趋向于放松商业银行的贷款，市场中的货币供应量会增加，股票价格上升。一个理性的投资者，会用内在价值判断股票的投资价值，但投资者之所以购能够成功购买股票，前提是投资者拥有资金。因为股票价格之产生，必有股票交易之达成，而股票交易之达成，必有资金之流动，没有资金，好比巧妇难为无米之炊。我们不可否认股票的内在价值最终会影响到股票的价格，也可以说投资者对股票的内在价值的认可是达成股票交易的种子，但这颗种子如果没有资金这份养料，股票交易及股票价格这颗大树是无法发芽、壮大的。 3．  利率利率对股票价格的影响是间接的。利率主要从两方面影响股票的价格。首先利率影响资金成本，银行利率提高时，资金成本也会相应提高，反之则资金成本下降。而资金成本，是判断股票内在价值的一个要素，因此，资金成本的高低，影响到股票内在价值的高低，最终影响到股票的价格。另一方面，利率的变动会影响到市场上资金的丰欠。贷款利率上升时，企业会减少贷款，市场上流动的资金相对减少，而贷款利率上升时，企业更愿意用利用利率的银行贷款，市场上流动的资金会相应增加。当银行存款利率上升时，居民存款会从高风险的投资市场流入银行，而当银行存款利率下降时，会诱使居民存款流向高风险的投资市场。因此，利率的变动最终会影响到股票的价格。有一个例子很能说明利率对股票价格的影响有多大。1964年至1981年这17年间，美国的国内生产总值（GDP）增长了370%，上涨近5倍，但道琼斯平均工业指数1964年12月31日为点，而1981年12月31日为875点。另一方面，美国政府的长期债券利率从1964年的4%涨到了1981年的15%以上。1982年到1998年的17年间，美国的GDP上涨不到3倍，但道琼斯工业指数从875点涨到了9181点，1998年末，美国政府的长期债券利率也已降到了5%。 4．  时间时间对股票价格的影响也是间接的，可以从两个方面来说明其对股票价格的影响。首先，一个好公司，会随着时间的推移而不断成长，其权益和收益的不断增加，股票价格自然也会不断提高；同样一个差公司，由于连续亏损，不断损失资产，随着时间的推移，股票价格也自然会不断下跌。因此时间对股票价格的影响与企业内在价值随时间的变化息息相关。但总体而言，极大多数股票随着时间的推移，或多或少都会创造一些财富，因此，反映全体股票价格的股指总体而言会随着时间的推移而波动向上。时间对股票价格的另一种影响还是与股票的估值相关，在股票估值中，时间好比是个放大器，收益或利率（折现率）的些小变化，经时间这个放大器，可以使股票价格短期内发生大幅波动。我们可以用利率变动对债券价值之影响来说明此问题。 例4．某企业债期限为6年，面值100元，年利率1%，每年发放一次利息。债券估值折现率相对于一年期银行存款利率的风险溢价为3%，分别计算银行存款利率为4%和3%时的债券价值。 银行存利利率4%，折现率7%，债券价值如下：1*+100*=71.4元 银行存款利率3%,折现率6%,债券价值如下:1*+100*=75.4元 利率下降1%, 债券价值上升(75.4-71.4)/71.4=。如果债券的价格能反映债券的价值,则债券价格会因利率变动1%而上升,但如果该债券离到期期限为4年,在相同的折现率变化下,其价值会从79.7元升至82.7元, 升幅为。显然，由于到期时间的缩短，利率变动对债券价格波动的影响变小，时间越长，对债券价格变动的影响也越大。股票的估值远比债券复杂，除利率变动影响外，未来收益、成长性的变动，都会影响股票的估值，但其原理是一样的。实际上，在对股票估值时的期限也远比债券要长，因此，影响股票估值因素的变动引起的股票估值的波动也远比债券价值的波动来得大。 5．  后言影响股票价格的因素除了以上这些外，还有很多，例如：股市人气的高低、庄家对个股的控盘程度，国家政策对股市的调控等，但以上四个因素是最基本的，其中，内在价值和资金是基本中的基本。其实，股价或股指的高低是各种因素影响的综合结果，并不是单个因素影响的结果。股票的内在价值会影响资金流入或流出股市。一般，当股票内在价值远低于股票价格时，会吸引资金流入股市，从而推动股价上升；反之，当股价远高于股票内在价值时，会造成资金从股市流出，引起股价下跌。资金也会反过来影响股票的估值。当资金偏紧时，随着资金从股市流出，股价不断下跌，股市人气也会不断下降，而人气的下降又会进一步影响资金从股市流出，同时，也会影响到投资者对原先的股票的乐观估值，往往在人气最低落时，悲观的估值也会弥漫开来。反之，如果资金不断流入股市，股市人气也会逐渐回暖，而人气的回暖又会吸引资金流入股市，推动股价和股指的提高，也推动乐观估值的产生。因此，理性估值有时会错过股市的大好行情，而在股票下跌时又会过早买入而套住。市场利率的变化也会引起资金的变化，资金的增减（货币资金流动性变化）也会影响到市场利率的变化，同时，市场利率的变化也影响到股票估值的变化。股票价格或股指是各种因素影响的综合结果，单凭一种因素去判断股指的涨跌往往会得出错误的结论。趋势投资者往往偏重于资金对股票价格的影响，一旦判断失误，往往会高位套住或低位踏空。而价值投资者则偏重于股票内在价值对股价的影响，由于股票内在价值判断本身就有很大的不确定性，从而不得不提高投资的安全边际而错过许多优质的股票或错过大好的股票行情。股票投资，看起来很简单，互联网技术更使其操作上很方便，但要真正做好，的确不容易。

6. 如果用折现模型估出股票的现值,那么以后每年的价值怎么算啊?

根据最新的数据，从新计算。你要有自己的东西啊，朋友，如果你投资股票在100万以上，我可以帮你算的。

7. 怎么计算股票的内在价值

内在价值的计算方式特别复杂，因为每个人评估的内在价值都可能不一样，甚至对不同时间的同一个股票评估的内在价值也不一样。通常用市盈率法来确定股票价值。

8. 用什么方法或方式来计算上市公司的总资产

你说的折现方法计算的是市值，而不是总资产。总资产是会计报表中摆在那里的，没有办法计算的。
市值的折现计算可以给你一个简单的例子，有个上市的厂子，总股本10亿。净资产现在假设已经有20亿了。那么每股净资产就是两元。但是我们买这支股票并不是为了得到这个净资产，而是看好他的发展想共享他的收益。那么我们预测他将来的利润现金流，比如说预测他今年盈利会分红1个亿，明年还是1个亿，后年两个亿，并且后年年末净资产还会发展到30个亿（简单考虑我们只预测三年）。现在我们要求年回报率10%，就可以贴现出现在的理论市值：1+1/110%+2/110%/110%+30/110%/110%=27.355亿元，那么为了买一股我们就不可能只付出2元钱，而应该付出27.355/10=2.7355元。
当然，这只是理论值。实际中大家对预测的不同看法、经济波动、资金流动等原因都会造成股价变动。