评估人员在选取贴现率时需要注意什么

1. 评估人员在选取贴现率时需要注意什么

一、贴现率与资本化率混淆。贴现率即资本成本，应用于计算所有预期经济收入。包括对所有分配和实现或易于实现的资本的正确评价。资本化率是某些特定经济收入的一个因子（例如，最近12个月、未来12个月或其他时期的收入或现金流）。只有预期长期经济收入水平是固定的，而不是毫无信心时，这两个比率才相等。
二、利用公司的资本化率评价高风险或低风险的并购预测。资本成本是市场导向型的。它是投资的函数，而不是投资者的函数。如果收购者利用自己的资本化成本设置收购价格，以此贴现高风险收购者的预期现金流，那么当收购公司完成收购之后，它所面临的风险将会增加，更进一步的结果是公司的总风险和资本成本增加。我们可以预期市场将会降低收购者的股票价格，收购者的股票价格因为收购而减少是一个非常普通的现象。然而不可能分辨出收购的多少，这或者是由于隐性高估了未来现金流，或者是由于对公司资本成本的市场调整。
三、将历史收益率错误用为预期收益率。评估师应该始终记着资本成本是一个前瞻性概念。资本成本是指预期收益率，市场将以预期收益率来吸引对被研究证券的投资。最常见的错误之一是，通过从行业合成数据，获得的数据来计算最近的平均历史收益率（一个行业得到的收益），并且假设这个平均值是为吸引那个行业中的投资而必需的预期收益。在过去的最近几年中这些收益已为特定企业所获得，它可能远远高于或低于未来为吸引向该行业的投资而支出的资本预期收益。在资料（如年度报告研究）中显示的收益是账面价值，而相关收益测量的是市场价值的收益（这里并不打算评价历史收益所有需要考虑的因素，如长期平均股权风险溢价）。
四、与经济收入变量不适合的贴现率。在应用收入方法进行价值评估时，最常见的错误是：在对经济收入进行贴现或资本化时，使用与经济收入不适合的贴现率或资本化率。错误的种类非常多。关于那些错误的讨论，下文仅涉及少数几个。
五、应用价值评估的超收入方法导致不符合实际的资本成本资本成本分析的一个应用是对价值指标进行合理性检验。价值指标通过超收入方法得到。在超收入方法中，要估算两个资本化率：1．有形资产的资本化率（或收益率）；2．额外收入的直接资本化率（超过必需的投资回报的额外收益）。资本化率可以通过超收入方法，利用本章中前面部分讨论的差异很大的方法获得。超收入方法建立在资产收益，而不是资本收益的基础之上。然而，超收入方法估算的价值应该反映直接资本化率。如果我们通过资本成本估算方法计算现值贴现率，并扣除长期持续增长的合理估计，那么直接资本化率与其推导数值非常相似。
六、预测增长超过被评估资本所支撑的增长。随着业务扩展，公司一般需要附加劳动力资本和资本支出来支撑水平逐渐提高的运作。
七、资本结构映射的内部不一致。被研究公司的资本结构应该反映使用资本成本的加权平均方法和为消除杠杆效应对贝塔进行调整的方法。资本结构映射建立在市场价值基础之上。在估算股权市场价值的过程中，评估师们经常假设一个资本结构，而最终按照估算的市场价值计算的股权市值得到的资本结构，却与所假设的资本结构不同。
八、得到的是价值标准而不是约定价值的假设。一个常见错误是它所反映的是资本结构而不是公司实际资本结构（因此推导的WACC和公司实际WACC不同），价值标准是小股东所有权收益的公平市场价值。如果收购方使用自己的
WACC，那么其计算结果应是收购方的投资价值而不是公平市场价值。而且，如果股权所有权收益是最小化所有权收益，那么股东无法对资本结构进行变动。

2. 贴现评价指标主要有哪几个?简述其意义及优缺点

贴现评价指标主要有哪几个?简述其意义及优缺点您好亲，贴现现金流量指标是考虑了资金时间价值的指标，主要包括净现值、内部报酬率和获利指数。其各自的优缺点如下：（1）净现值是投资项目投入使用后的净现金流量，是按资本成本或企业需求达到的报酬率折现为现值后，再减去初始投资以后的余额。优点是：考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，因而是一种较好的评价方法；缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率。（2）内部报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率。优点是：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率；缺点是：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得。（3）获利指数是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。优点是：考虑了资金的时间价值，能真实反映项目的盈亏程度，而且由于它是用相对数表示的，因此有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比；缺点是：不能反映投资项目真实收益的多少。【摘要】
贴现评价指标主要有哪几个?简述其意义及优缺点【提问】
贴现评价指标主要有哪几个?简述其意义及优缺点您好亲，贴现现金流量指标是考虑了资金时间价值的指标，主要包括净现值、内部报酬率和获利指数。其各自的优缺点如下：（1）净现值是投资项目投入使用后的净现金流量，是按资本成本或企业需求达到的报酬率折现为现值后，再减去初始投资以后的余额。优点是：考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，因而是一种较好的评价方法；缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率。（2）内部报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率。优点是：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率；缺点是：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得。（3）获利指数是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。优点是：考虑了资金的时间价值，能真实反映项目的盈亏程度，而且由于它是用相对数表示的，因此有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比；缺点是：不能反映投资项目真实收益的多少。【回答】

3. 在确定基准贴现率时应主要考虑哪些影响因素

考虑最低期望收益率、通货膨胀率、资金限制。基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率,其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定.基准利率是利率市场化的重要前提之一。在利率市场化条件下,融资者衡量融资成本，投资者计算投资收益，以及管理层对宏观经济的调控。
客观上都要求有一个普遍公认的基准利率水平作参考.所以,从某种意义上讲,基准利率是利率市场化机制形成的核心。贴现率是指将未来支付改变为现值所使用的利率,或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。这种贴现率也指再贴现率，即各成员银行将已贴现过的票据作担保，作为向中央银行借款时所支付的利息。

扩展资料
在投资学中有一个很重要的假设，即所有的投资者都是风险厌恶者。按照马科威茨教授的定义，如果期望财富的效用大于财富的期望效用，投资者为风险厌恶者；如果期望财富的效用等于财富的期望效用，则为风险中性者（此时财富与财富效用之间为线性关系）；
如果期望财富的效用小于财富的期望效用，则为风险追求者。对于风险厌恶者而言，如果有两个收益水平相同的投资项目，他会选择风险最小的项目；如果有两个风险水平相同的投资项目，他会选择收益水平最高的那个项目。
风险厌恶者不是不肯承担风险，而是会为其所承担的风险提出足够补偿的报酬率水平，即所谓的风险越大，报酬率越高。就整个市场而言，由于投资者众多，且各自的风险厌恶程度不同，因而对同一个投资项目会出现水平不一的要求报酬率。
参考资料来源：百度百科-基准贴现率

4. 请举例非贴现评价指标,简述优缺点。

1、非贴现指标把不同时间点上的现金收入和支出用毫无差别的资金进行对比，忽略了货币的时间价值因素，这是不科学的。2、非贴现指标中的投资回收期法只能反映投资的回收速度，而且夸大了投资的回收速度。3、非贴现指标对寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。4、非贴现指标中的平均报酬率、投资利润率等指标夸大了项目的盈利水平。5、在运用投资回收期这一指标时，标准回收期是方案取舍的依据。但标准回收期一般都是以经验或主观判断为基础来确定的，缺乏客观依据。6、管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用，加速了贴现指标的使用。【摘要】
请举例非贴现评价指标,简述优缺点。【提问】
1、非贴现指标把不同时间点上的现金收入和支出用毫无差别的资金进行对比，忽略了货币的时间价值因素，这是不科学的。2、非贴现指标中的投资回收期法只能反映投资的回收速度，而且夸大了投资的回收速度。3、非贴现指标对寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。4、非贴现指标中的平均报酬率、投资利润率等指标夸大了项目的盈利水平。5、在运用投资回收期这一指标时，标准回收期是方案取舍的依据。但标准回收期一般都是以经验或主观判断为基础来确定的，缺乏客观依据。6、管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用，加速了贴现指标的使用。【回答】

5. 在确定基准贴现率时应主要考虑哪些影响因素

考虑最低期望收益率、通货膨胀率、资金限制。基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率,其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定.基准利率是利率市场化的重要前提之一。在利率市场化条件下,融资者衡量融资成本，投资者计算投资收益，以及管理层对宏观经济的调控。
客观上都要求有一个普遍公认的基准利率水平作参考.所以,从某种意义上讲,基准利率是利率市场化机制形成的核心。贴现率是指将未来支付改变为现值所使用的利率,或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。这种贴现率也指再贴现率，即各成员银行将已贴现过的票据作担保，作为向中央银行借款时所支付的利息。

扩展资料
在投资学中有一个很重要的假设，即所有的投资者都是风险厌恶者。按照马科威茨教授的定义，如果期望财富的效用大于财富的期望效用，投资者为风险厌恶者；如果期望财富的效用等于财富的期望效用，则为风险中性者（此时财富与财富效用之间为线性关系）；
如果期望财富的效用小于财富的期望效用，则为风险追求者。对于风险厌恶者而言，如果有两个收益水平相同的投资项目，他会选择风险最小的项目；如果有两个风险水平相同的投资项目，他会选择收益水平最高的那个项目。
风险厌恶者不是不肯承担风险，而是会为其所承担的风险提出足够补偿的报酬率水平，即所谓的风险越大，报酬率越高。就整个市场而言，由于投资者众多，且各自的风险厌恶程度不同，因而对同一个投资项目会出现水平不一的要求报酬率。
参考资料来源：百度百科-基准贴现率