转换平价的公式分析

1. 转换平价的公式分析

不难看出，当转换平价大于标的股票的市场价格时，可转换证券的市场价格大于可转换证券的转换价值，即可转换证券持有人转股前所持有的可转换证券的市场价值大于实施转股后所持有的标的股票资产的市价总值，如果不考虑标的股票价格未来变化，此时转股对持有人不利。相反，当转换平价小于标的股票的市场价格时，可转换证券的市场价格小于可转换证券的转换价值，即可转换证券持有人转股前所持有的可转换证券的市场价值小于实施转股后所持有的标的股票资产的市价总值，如果不考虑标的股票价格未来变化，此时转股对持有人有利。正因为如此，转换平价可被视为已将可转换证券转换为标的股票的投资者的盈亏平衡点。由于可转换证券转股不具有可逆性，即转股后不能将标的股票再转为可转换证券，因此，对于已将可转换证券转换为标的股票的投资者来说，当初购买可转换证券价格的高低并不重要，重要的是依据购买价格计算出转换平价，并将转换平价与目前标的股票市场价格进行比较，以判断出售目前持有的标的股票可否盈利。当可转换证券的市场价格大于可转换证券的转换价值时，前者减后者所得的数值被称为可转换证券的转换升水，即有：转换升水=可转换证券的市场价格-可转换证券的转换价值转换升水比率一般可用下述公式计算：转换升水比率=转换升水/可转换证券的转换价值=（转换平价-标的股票市场价格）/标的股票市场价格当可转换证券的市场价格小于可转换证券的转换价值时，后者减前者所得到的数值被称为可转换证券的转换贴水，即有：转换贴水=可转换证券的转换价值-可转换证券的市场价格转换贴水比率=转换贴水/可转换证券的转换价值=（标的股票市场价格-转换平价）/标的股票市场价格例如：某公司的可转换债券，面值为1 000元，转换价格为25元，当前市场价格为1 200元，其标的股票当前的市场价格为26元，那么：该债券转换比例=1 000÷25=40（股）该债券当前的转换价值=40×26=1 040（元）该债券当前的转换平价=1 200÷40=30（元）由于标的股票当前的市场价格（26元）小于按当前该债券市场价格（1 200元）计算的转换平价（30元），所以按当前的1 200元价格购买该债券并立即转股对投资者不利。由于该债券1 200元的市场价格大于其1 040元的转换价值，因此该债券当前处于转换升水状态：该债券转换升水=1 200-1 040=160（元）该债券转换升水比率=（160÷1 040）×100%=（30-26）÷26×100%=15.38%