解析黄金市场的快速发展

1. 解析黄金市场的快速发展

郑良豪
在所有贵金属中，只有黄金具有广泛、多样的全球需求基础。这种独特性确保了国际黄金市场比以往任何时候都活跃。黄金在我们生活中扮演的角色是任何其他金属所无法相比的。我们可能不知道或从未想过，但我们几乎每天都要接触不同形式的黄金。了解黄金的广泛用途有助于解释黄金始终具有的适用性，并帮助我们看清自2000年以来的黄金供求趋势。
本文将清晰阐述黄金供求的驱动力，帮助说明为什么黄金业有信心使2010年成为新的黄金纪元的开始。
黄金对不同的人代表不同的意义。对希望购买贵重或价格可以承受的首饰的消费者，黄金是一种合适的饰品；它是体现财富或成功的方式；它是投资者保护或储藏财富的特殊工具；它是电子导体，是人类探索太空的重要材料；它也应用于领先的纳米技术，应用在医疗部门攻克癌症和疾病的设施中。所有这些都表明，黄金是很多利益相关者某些决策过程的主角，这些因素帮助塑造了过去十年的黄金需求，并保证了黄金业的健康发展。
2008和2009年黄金需求的上升得到媒体前所未有的关注，有必要将最近的数字放到更长远的时间段来看，并承认有限的供应所起的作用。这样，我们就可以看到黄金价格的上涨不是短期的，因为需求长期增加而供应有限。回顾2000年以来的形势，就有可能提供一个很好的案例来支持2010年黄金的乐观前景。
自2000年以来，世界黄金协会与贵金属和矿业咨询公司——GFMS公司一直在记录每个季度的黄金需求和供应数据，并作为世界黄金协会《黄金需求趋势》季度报告的重要组成部分发表。这些数据包含金饰、投资、工业和官方部门的供求数据以及采矿和回收行业的供应情况，为黄金业提供了空前的参考信息。这些报告的数据和分析有独特的深度和广度，覆盖了各国家、地区和部门的供求情况。
对供求趋势的全面而权威的洞察支持了我们的观点，即黄金需求将长期保持强劲。本文将展示，不管总体的经济形势如何，黄金需求已表现出独特的弹性，无论需求来自消费者、投资者、工业领域还是政府。
1.总需求水平
2008年以吨位计黄金总需求是3753吨，比2000年的3821吨略低。在其间的年份，需求量一直保持在3200吨以上，但在此上下浮动，反映了很多影响供求的因素，本文将在稍后详述。
以吨位计，黄金总需求在过去十年间不时波动，但以美元计的需求自2000年以来保持了稳步增长。2000年，以美元计可确认的总需求为340亿美元，到2008年增加到1050亿美元。这主要是由于金价上涨，反过来也体现了黄金的长期储值特性，以及其对冲通胀压力和货币波动的能力。黄金需求已受到相当高的媒体关注，但我们也不应忽视黄金供应对价格驱动的重要作用。
就供应方面，诸如中国等国家的新兴市场进一步提升了市场供给量，相对于世界其他地区，尤其是南非的矿产量在不断下降，这个动态非常重要。供需平衡是决定和稳定金价的重要因素，并有助于进一步缓解2010年及未来任何可能的经济和金融冲击。
2008年下半年，由于全球金融市场的崩溃和随之而来的世界性经济衰退和萧条，可确认的黄金总需求激增。随着金融市场的崩溃，政府采取前所未有的措施来拯救银行，为市场注入流动性，增加货币供应，在投资领域，大家都在寻求一个安全的高质量避风港。投资者的财富急剧减少，他们害怕政府刺激计划导致通胀，也受到风险和市场波动性的吓阻，因而转向唯一经过经济动荡时代检验的资产——黄金。黄金没有交易对手风险，不是任何人的负债，有流动性，这些优点不仅是央行所追求的，也是零售和机构投资者所梦想拥有的。
过去两年中，面对那些毁掉其他资产价格的因素，金价大体上保持平稳。从信贷危机的那段时间即2007年6月到2009年6月，当不确定的恢复迹象第一次出现的时候，全球股票证券价值缩水了约40%。但在同一时间内，黄金是少数几个价格上涨的资产之一（其他主要例外资产是政府债券），上涨了42%。
这段时期个人和国家财富的减少让投资者寻找新的保值方式，因而导致黄金需求增加。这个表现让人们更深地认识到黄金独特的财富保障特性，并有力地证明了黄金为投资者和金饰购买者长期保值的能力。
当然，经济衰退和较高的美元金价和各地金价也影响了消费者的消费信心和对金饰的需求。
2.黄金供需分析
过去十年出现了新的黄金需求和供应的市场以及贵金属用途。特别是过去几年，中国市场需求增加，以及中国矿产量持续增加也带来了中国黄金供应的增加。
全球供求变化的发展，因应中国黄金市场结构性变化，出现总需求在不同需求方面之间的分配因时间推移发生重要变化。此外，最近以美元计和以当地货币计的高水平金价，导致许多市场评论员和分析师担心金饰的总体需求可能会降低，从而使原本保护黄金持有者免于经济周期损失的基本性质发生改变。
过去十年的数据表明，尽管2008年末、2009年初需求分配有了显著变化，即从首饰转向投资，但正是这种多层面需求的变化让黄金对经济周期有独特的弹性。从历史上看，金饰需求是可确认总需求的最大组成部分，自2000年以来，可确认总需求中的首饰需求平均占到73%，而投资为15%，工业占12%。2000年这些比例分别是首饰84%，投资4%，工业12%，而2008年则为首饰58%，投资31%，工业11 %。

图1-1-1 黄金市场供需结构

（资料来源：GFMS,WGC）
供应方面翻天覆地的变化也发生在官方部门。过去20多年来，央行一直是私人黄金市场的净供给方。那样的时代现已过去，欧洲的黄金大量持有者（指央行）抛售黄金的意愿已减弱，而新兴国家也越来越多地成为买方。与一个多世纪前（1845年到1968年之间）一样，央行很有可能再次成为黄金需求的重要部门。
《央行售金协议》签约方，传统上都是黄金卖家，大多完成了其销售计划。同时，新的需求来源在世界其他国家出现，尤其是中国、俄罗斯和印度。
回顾过去十年首饰、投资、工业和官方部门对黄金需求的变化，我们或许可以看出，随着对黄金满足多种需求的特性和品质的了解日益增强，市场将如何发展来满足这些需求。
2.1　金饰需求
金饰品非常独特，它不仅可以储值，还可以用来传载特别的情感和表达久远的祝愿。这意味着人们可以购买它作为一生珍藏并世代相传的礼物，留给自己或送与他人。
2000年黄金首饰总需求是3205吨，价值287.5亿美元，主要市场分别是印度（620.0吨）、美国（387.3吨）和中国（215.3吨）。到2008年，金饰总需求量下降到2159吨，但以美元计价值上升为602.5亿美元。几个主要金饰市场格局变化不大，分别为印度（474.6吨）、中国（326.7吨）和美国（179.1吨）。

图1-1-2 金饰需求趋势图

（资料来源：GFMS,WGC）
俄罗斯作为一个强大经济体崛起，2008年的黄金需求是94.1吨，而2000年只有30.6吨，这说明新兴市场对黄金的需求可以在较短时间内有巨大的发展。最近的中国市场首饰需求数据说明了其市场发展的速度之快。经历了很长一段时间的市场监管，中国人终于可以将黄金与其悠久的文化结合起来。
很明显，金饰市场在过去十年有了显著发展，高端金饰需求已在中国出现，年轻一代热切地追捧黄金。这群新兴的中产阶级接受过良好的教育，工作出色，能力出众，而黄金给他们带来了拥抱时尚的可能。随着他们热切地表现个人成就和成功，一种新的金饰消费需求已悄然形成，不仅呈现了需求趋势，还推动了流行时尚款式和产品的开发。
金饰的高端和大众市场在新兴市场如中国的发展，培养了新的需求潮流，包括新产品和商业合作伙伴，如K-gold 18K金饰成为了年轻一代喜欢的黄金饰品；由盎格鲁黄金公司（AngloGoldAshanti）、世界黄金协会和各国（如中国、印度和南非）顶级设计师共同打造的“黄金畅想”金饰设计大赛，为培养年轻一代对黄金的喜爱也发挥了作用。
将中国与印度相比较，我们可以看出金饰市场的多样性。两个国家都有日益增多的中产阶级，他们有能力经常购买金饰。但印度人更喜爱黄金，无论是将其作为饰品，还是用来储值，已有若干代的文化传统。印度是目前世界最大的金饰市场，婚礼和节日的需求占据其总需求的很大一部分，这也影响首饰交易和分析师对全球金饰市场发展的预测。
2009年，市场人士已多次说过高价格对消费者金饰需求的影响。大多数人都承认，非西方黄金市场如印度的消费者对价格非常敏感，会躲开价格急剧上升或剧烈波动的时候，而更倾向于在价格下降时购买。
随着价格上升，金饰将越来越被看作是高端产品，这可能意味着出售的首饰类别将发生改变。金价的上涨已导致某些地区消费者的明显变化，包括印度和中东，他们倾向于购买更小更轻的首饰，以满足吃紧的预算。尽管如此，黄金的情感传载和储值特性意味着，即使在经济条件困难的时期，消费者也将继续购买。
最近的金饰需求趋势不应孤立地看，而应从过去十年总需求的变化进行分析。金价自2000年以来稳步上涨（以美元计），明显体现了消费者和投资者对日益高涨的金价的反应。
2.2　投资需求
投资需求近几年显著增加，超出了传统的金条和金币投资范围。交易所交易型黄金基金（ETFs）的推出，将可确认黄金投资总需求提高到2008年可确认黄金总需求的31%，即可确认投资总需求达到1158吨，或324.6亿美元。在2000年，这个数字仅占总需求的4%，可确认投资总需求是166吨，或14.9亿美元。
人们往往会承认黄金保值和购买力恒定的能力，但我们必须承认，除了央行和“超国家”机构（如国际货币基金组织等）这些大量黄金的持有者，其他投资者对于黄金特性及其作为金融资产属性的认识，只是近几年的事情。有时人们认为黄金是前人用来留给后人的遗产。现在这些观点发生了变化，美元的不稳定迫使央行和机构重新审查他们的资产分配给黄金的比例，毕竟黄金是保护货币坚挺、抵抗通胀、违约风险和流动性风险的关键资产。

图1-1-3 黄金投资需求趋势图

（资料来源：GFMS,WGC）
在全球经济危机以前，宏观经济条件很好的时候，投资者从传统投资例如股票和债券，以及新奇衍生工具投资中获得丰厚回报，而很少注意到减少风险和保障财富的需要。这场危机暴露了个人和机构投资者很多投资策略的不足。现在看来，虽然很多人在危机前可能尝试多样化投资，但实际上大多数的投资组合要么其资产分配太过狭窄，要么增加的新资产类别没能提供期待的多样化，往往带来较高的额外风险。
过去十年间对黄金的投资需求翻了16倍，这反映了投资者希望重新平衡投资组合的风险以更好保障财富的愿望。
2.3　工业需求
工业需求在这十年中保持大体稳定，其占黄金总需求比例从2000年的11.8%略降为2008年的11.6%。2007年工业黄金需求占到总需求的13%。尽管占总需求的比例保持稳定，但2008年工业总需求为436吨，比十年前同期的平均需求371吨高出17.5%。
最近几年黄金总需求上升，其用途也在增加。黄金不能简单地被认为是个人用品，它也有着重要的社会作用。得益于黄金的物理和化学属性，它成为很多创新性工业应用，如电子、医疗、能源和纳米科技领域的绝佳材料。
尽管黄金还有许多新用途尚待开发，但工业需求不可能成为金价的主要驱动力。尽管如此，黄金在半导体、手机芯片、计算机处理器等方面的应用非常广泛，并且市场对其抗腐蚀性、高导电性和键合能力的认识也在不断增加。在电子行业，尽管有比黄金便宜的其他替代选择，但综合考虑材料的可靠性、表现能力和持久性，黄金仍然是首选。
2.4　央行储备

图1-1-4 全球前20个国家和地区之黄金储备

（资料来源：WGC)
自布雷顿森林体系瓦解，金本位结束之后，金融形势发生了很多变化。《央行售金协议》的缔约方一直以来都是重要的黄金持有人，近几十年里他们在不断减持黄金。同时，那些协议之外的央行很少有增加黄金持有量的想法。但是金融和经济危机对货币市场尤其是对美元产生的影响以及增加货币供应产生的负面后果开始出现以后，大家对黄金在国家储备中应该扮演的角色和所占权重有了重新的认识。
1999年以来，西欧的央行通过《央行售金协议》来出售黄金。从1999年9月到2007年9月间，缔约方每年出售420吨黄金。从第一次协议到2004年间，销售上限为400吨，而在第二次协议即2004年到2009年间上限则提高到500吨。第三次《央行售金协议》于2009年8月签署，将销售上限从第二次协议的500吨降低到了400吨。2009年至今缔约方只出售了157吨黄金。
欧洲中央银行黄金协议
《华盛顿协议》：在1999年9月27日至2004年9月26日期间，黄金出售量限制在2000吨内
《央行黄金协议》：在2004年9月27日至2009年9月26日期间，黄金出售量限制在2500吨内
《央行黄金协议》：在2009年9月27日至2014年9月26日期间，黄金出售量限制在2000吨内，有19个签署国，共11.960吨黄金储备，占全球官方黄金储备的40%
《央行黄金协议》：同时涵盖IMF计划于4～5年内出售的403吨黄金
根据2009年12月国际货币基金组织的国际金融统计数据，以吨计的主要黄金持有人是（括号中数字是黄金占总储备资产的比例）：美国8133.5吨（68.7%）、德国3407.6吨（64.6%）、国际货币基金组织3005.3吨、意大利2451.8吨（63.4%）、法国2435.4吨（64.2%）、中国1054.0吨（1.5%）、瑞士1040.1吨（28.8%）、日本765.2吨（2.4%）、荷兰612.5吨（51.7%）和俄罗斯607.7吨（4.7%）。印度最近刚从国际货币基金组织购买了200吨的黄金，排名第11 位，为557吨（6.4%）。
最近几个月最受关注的央行之一是中国央行。中国现今是世界上最大的黄金市场。过去六年，中国的外汇储备增加了六倍，达到2.2万亿美元，其贸易顺差和国外投资的流入帮助了经济增长。但是，全球经济衰退和最近的美元压力意味着中国在检视其储备中的黄金和美元配比。
中国的官方黄金储备从2003年的600吨上升至2009年4月的1054吨。从世界各国央行黄金持有量来看，中国排名第五。上文也提到，印度2009年刚刚购买了国际货币基金组织的200吨黄金。而俄罗斯的黄金储备比2008年初增加了118吨，总储备达607.7吨，占其总储备的4.7%。
毋庸置疑，黄金将继续在国家储备中扮演重要角色。
2.5　保值需求
这场影响最为深远的经济和金融危机所带来的后果已经影响了全世界各个角落的政府和投资者。失业率的上升，前所未有的财政刺激计划，对通胀的恐惧，以及波动的金融市场，都推动形成了投资者了解和保护其财富的方式。
自2007年以来的这一系列事情已动摇了投资者的信心，侵蚀了公众和决策者之间的信任。此外，个人储蓄的快速减少及其对退休计划的影响都导致人们对可持续、简单的投资产品更加向往。从全球看，这次动荡使人们更加需要让人放心和可靠的资产。
对很多人来说，答案就是黄金，因其独特属性而重新确立了显著的地位。
目前市场普遍认识到，不同于大多数传统投资，黄金需求的地域和用途多样化可以帮助其抵御对主流资产有负面影响的经济冲击。金价受很多不同的因素影响，这也使它在整个经济周期中都保持独特的弹性。
因此，随着危机的深化，投资者为寻求投资多样化和平衡投资策略，纷纷投向黄金。2008年黄金的投资需求比2007年高出64%，即投资增加了152亿美元。2007年可确认投资为686吨，2008年上升至1183吨。投资需求近几个季度有所减少，2009年迄今数据是1061吨，说明需求仍然强劲。
投资需求的增加表现为很多形式。几年前出现的由实物黄金支撑的黄金ET F为投资人群提供了获得黄金产品的另一种便捷方式，这种方式越来越受欢迎，也推动了近几年的零售投资需求。
自2000年以来，投资者寻求通过实物黄金来保值，因此对金条和金币的零售需求有所增加。2000年的金条和金币需求是166吨，2007年上升到446吨，2008年为649吨。

图1-1-5 可确认的黄金需求分布

（资料来源：GFMS）
最近，西方零售需求又重新复苏，这是国际黄金市场的一个重大变化。大量西方投资者在多年投资净缩减之后，再一次将目光投向实物黄金。与此同时，中国的投资者也在长期黄金市场监管之后爆发了对黄金投资的新需求。对金条和金币需求的预测是积极的，投资者还要寻求保护自己免受未来通胀和财富减少的影响，并确保他们能够更好地保护其退休储蓄。
2.6　矿产
黄金仍是稀缺资源。近几年鲜有新的重大发现，而很多发现往往地处很难到达的地方，这意味着生产成本日趋高涨。全球金矿生产多年来一直呈下降趋势，多数人认为这一趋势仍将长期继续下去。自2000年以来，黄金矿产的高峰出现在2001年，供应量达到2646吨，2008年这个数字降低到2416吨。
2.7　回收金
碎金或回收金在经历2008年下半年和2009年初的激增之后，近几季度已有所回落，早先的激增是由于金饰交易方在金价高位时抛售和消费者希冀从金价上涨中获利或套现所致。在2009年一季度，回收金达到569吨。到第三季度，回收金供应已从最高峰值下降了50%，达283吨，尽管这仍是相对较高的历史数值。

2009年中国珠宝玉石首饰鉴

回收金在黄金供应方面扮演着重要角色，它是有效的市场稳定因素，回收活动通常随价格上升而急增，随价格下降而减少。进入西方市场的回收金得到较多的关注，它们取代了印度、中东和亚洲等地区，占到了回收的大部分。
3.2010年黄金市场预测
2010年黄金需求预期乐观。尽管某些国家已出现经济复苏的迹象，但不确定性仍相当高，这不仅包括经济不确定性，也包括金融部门、资产价格、货币和通胀的不确定性。很多投资者希望重建财富，他们担心投资前景不如危机前清晰。因此，零售投资者希望他们的退休计划得到保障，机构投资者希望重建财富，他们都积极地寻找有效地分散风险的途径，通过配置黄金为其投资组合增加稳定性。央行部门从黄金净出售到净买入的变化为2010年的黄金市场提供了有力的支撑。

2009年中国珠宝玉石首饰鉴

尽管在西方市场之外，金饰消费者仍然对价格高度敏感，而且地方价格仍然很高，造成需求减少的问题，但近几个季度需求有所恢复。随着经济条件的改善，2010年西方市场的需求可能会有所增加，此外中国市场需求也将继续增加。但是最近金价的上涨仍然使2010年金饰总需求打上了一个问号。

2009年中国珠宝玉石首饰鉴

经济形势好转的可能性也让工业需求有所改善，如果好转的形势能够持续，将帮助带动2010年及以后黄金的新用途和创新应用。
从更长远看，黄金业面临的长期挑战很明显。需要寻求新的方法来与年轻一代消费者沟通，使黄金对他们也变得适用和重要，使金饰成为他们自我奖励、享受和显示财富的方式。解决这个问题的关键将是建立年轻消费者对黄金的喜爱，也要求有新的互动渠道和沟通方式。
互联网向更偏远地区的渗透意味着越来越多的消费者有机会接触全球消费市场。在这个新平台下，消费者有渠道接触世界，而他们的购买决定也将对环境和社会产生更广泛的影响。
黄金业如何应对其他奢侈品的威胁将是金饰业未来持续增长的主要挑战。年轻消费者正在面对着大量商品和品牌的诱惑。金饰消费的最大威胁不再是其他贵金属或配饰，而是其他奢侈品，例如iPod、音乐、电子游戏、娱乐现场和旅行。对年轻人来说，奢侈品意味着很多不同的事情。它可能不再体现为消费或通过昂贵的消费来实现，而是通过周末休息、水疗和其他时间消遣产品来实现休闲娱乐。
这些金饰市场需求面临的新挑战将需要所有参与其中的人们协同努力，以确保东方国家喜爱黄金的传统文化可以传承到新一代有品牌意识、有思想的消费者身上。
黄金从未像今天这样合乎时宜。让投资者和消费者理解黄金保值和保障财富的作用，有利于让下一代认识黄金的价值，创建黄金的新纪元。

2. 黄金的市场现状

中国黄金协会近日公布的统计数据显示，2015年上半年，全国黄金产量完成228.735吨，比2014年同期增加17.662吨，同比增长8.37%。其中，黄金矿产金完成191.689吨，有色副产金完成37.046吨。与此同时，中国黄金消费量出现下降。2015年上半年，全国黄金消费量561.35吨，与去年同期相比减少8.10吨，下降1.42%。其中，首饰制造用金412.29吨，同比下降3.26%，金条及金币用金102.13吨，工业及其他用金46.93吨。《中国黄金行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，2013年4月至今，国际金价大幅下跌后一直处于低迷状态。从全球经济形势看，今年世界经济增速可能会略有回升，但总体复苏疲弱态势难有明显改观，国际金融市场、大宗商品市场波动性加剧，地缘政治等非经济因素影响大，不确定因素依然较多。伴随美元走强，目前黄金及有色金属、石油等大宗商品的价格均低位运行，未来几年金价低位运行或将成为一个“新常态”。

3. 国际黄金市场发展是怎样的

　　世界主要黄金市场介绍黄金基础知识
　　1.     分布

　　黄金市场便是确定黄金价格、体现黄金供求的具体形式，是集中进行黄金和以黄金为标的物的金融工具买卖的交易场所和运营网络。

　　据不完全统计现在世界上有40多个黄金市场，具体分布情况如下：


　　洲别
　　国别
　　市场名称
　　洲别
　　国别
　　市场名称

　　欧洲
　　瑞士
　　苏黎士
　　亚洲
　　黎巴嫩
　　贝鲁特

　　英国
　　伦敦
　　印度
　　孟买 新德里 加尔哥达

　　法国
　　巴黎
　　巴基斯坦
　　卡拉其

　　比利时
　　布鲁塞尔
　　新加坡
　　新加坡

　　德国
　　法兰克福
　　中国
　　香港,澳门

　　意大利
　　米兰 罗马
　　日本
　　东京 横滨 神户

　　葡萄牙
　　里斯本
　　泰国
　　曼谷

　　荷兰
　　阿姆斯特丹
　　菲律宾
　　马尼拉

　　土耳其
　　伊斯坦布尔
　　以色列
　　特拉维夫

　　瑞典
　　斯德哥尔摩
　　美洲
　　加拿大
　　多伦多 温尼伯

　　希腊
　　雅典
　　乌拉圭
　　蒙得维的亚

　　非洲
　　摩洛哥
　　卡萨布兰卡
　　委内瑞拉
　　加拉加斯

　　塞内加耳
　　达喀耳
　　墨西哥
　　墨西哥

　　利比亚
　　的黎波里
　　巴西
　　里约热内卢 圣保罗

　　索马里
　　吉布提
　　阿根廷
　　布宜诺斯艾利

　　埃及
　　开罗亚历山大
　　巴拿马
　　巴拿马

　　扎伊尔
　　金沙萨
　　美国
　　纽约 芝加哥 底特律 布法罗 旧金山


　　2.     分类

　　1）按照国家管制的程度不同，黄金市场可以分为三类：

　　a.自由黄金市场：即不限制黄金进出口，居民和非居民均可自由买卖黄金的市场，如苏黎世黄金市场 ；

　　b.管制黄金市场：即限制黄金进出口，只允许非居民，而不允许居民买卖黄金的市场，如（1979年10 月英国撤销全部外汇管制之前的）伦敦黄金市场；

　　c.国内黄金市场：即禁止黄金进出口，只允许居民，而不允许非居民买卖黄金的市场，如巴黎黄金市场。


　　2) 按照交易期限的不同，黄金市场也可分为两类：

　　a.现货交易市场：即进行黄金现货交易的市场，如苏黎世黄金市场；

　　b.期货交易市场：即进行黄金期货与期权买卖的市场，如纽约黄金市场。


　　3) 按照交易形式的不同，黄金市场又可分为两类：

　　a.有形市场：即有固定交易场所的市场。其中又可以分为有专门独立的黄金交易场所的黄金市场，如：香港金银业贸易场、新加坡黄金交易所以及新兴的中东BUDAI等；另外就是设在商品交易所之内的黄金市场，如：纽约黄金市场是设在纽约商品交易所（COMEX），芝加哥黄金市场设在芝加哥商品交易所（IMM）以及加拿大的温尼伯商品交易所。

　　b.无形市场：即无固定交易场所，黄金买卖是通过现代化通讯工具联系成交的市场，如各大金商之间形成的伦敦黄金市场；以银行为主买卖黄金的苏黎世黄金市场；以及香港的伦敦金（LGD）无形市场。


　　4) 按照作用范围的不同，黄金市场又可分为两类：

　　a.国际性市场：即在国际黄金交易中发挥主导作用，其价格的形成及交易量的变化对其他市场有很大影响的市场，如伦敦、苏黎世市场。

　　b.区域性市场：即交易规模不大且集中在本地区，影响范围有限的市场，如巴黎、东京黄金市场。


　　3.     主要的黄金市场简介

　　世界上比较著名有影响的黄金市场主要集中在伦敦、苏黎世、纽约和香港,及新兴的迪拜等。

4. 国际黄金市场的发展变化

（1）市场规模进一步扩大。一些国家和地区相继开放黄金市场或放松对黄金输出入的管制。如加拿大温尼伯期货交易所于1972 年11月开业进行黄金买卖；美国于1975 年宣布允许居民持有和买卖黄金；香港在1974 年也撤消了对黄金输出入的管制。此外，澳大利亚、新加坡也先后于1978 年4 月和11月设立了黄金期货市场。这样，加上原有的伦敦、巴黎和苏黎世黄金市场等，黄金市场几乎遍布世界各地，而且黄金交易量也迅猛增加，最终导致巨大的国际黄金市场的形成。（2）伦敦以外的一些黄金市场的重要性上升。伦敦的黄金市场在历史上虽然始终是西方世界最重要的国际黄金市场，但是，由于20 世纪60 年代以来世界各地黄金市场的开放及其业务的不断扩大，伦敦作为国际黄金市场的重要性有所下降。例如，1969 年后，苏黎世通过给予南非储备银行以优惠的信贷支持，以获得南非80%黄金新产量的供应，加之原苏联所抛售的黄金大部分也通过苏黎世黄金市场进行交易，因此使其很快成为西方世界很重要的国际黄金市场之一。另外，纽约、芝加哥国际黄金市场的扩展也十分迅速。它们对黄金的吸收量己占到世界总吸收量的25%左右，对国际金价的动向起着越来越重要的作用。尽管如此，由于伦敦国际黄金市场对黄金的运输、精炼、库藏等，具有较高的技术和管理水平，其黄金价报价对世界黄金行市仍有很大影响。所以，伦敦仍不失为世界上最重要的国际黄金市场之一。（3）各黄金市场金价波动剧烈，投机活动越来越频繁。自从布雷顿森林体系崩溃以来，国际黄金市场的金价一直动荡不定。如1980 年1 月黄金价格曾达到850 美元/盎司的破纪录的高峰，然而仅到当年3 月，又迅速下跌至470 美元/盎司。波动幅度高达近80%。与此紧密相联，国际黄金市场中“买空卖空”的投机活动日益盛行，而这种投机活动又进一步加剧了金价的波动。（4）期货市场发展迅速。自1947 年美国解除黄金禁令，开办了黄金期货市场以来，纽约期货交易所、芝加哥期货交易所的发展速度十分惊人。受此影响，不仅新加坡、澳大利亚相继开辟了期货市场，就连一贯以黄金现货交易著称的伦敦市场也于1981 年开办了期货市场，使国际黄金市场的结构和布局发生了重大的变化。由于各地黄金市场对金价波动的敏感性进一步增强，黄金价格的差距也随之趋于缩小。此外，期货交易的性质也较以前有了重大变化。过去对黄金的期货交易通常是为了使买卖双方免受金价波动的影响，黄金的期货交易在很大程度上是为投机服务，期货交易双方到期后，大多数并不实际交割，而只是支付金价波动的差额。国际黄金市场的参加者。作为卖方出现的参加者主要有：产金国生产黄金的企业；拥有黄金需要出售的集团或个人；为解决外汇短缺和支付困难的各国中央银行；预测金价下跌做“空头”的投机商等。作为买方出现的参加者主要有：为增加官方储备的各国中央银行；为投机或投资的购买者；预测金价上涨做“多头”的投机商；以黄金作为工业用途的工商企业等。此外，一些国际金融机构，如国际清算银行和国际货币基金组织等也参与黄金市场的买卖活动。在世界的黄金自由市场上，黄金的交易是操纵在交易商或经纪人手中的。交易商或经纪人的区别主要是他们在市场上的功能所决定的。经纪人所担任的是在固定的交易所与投资者之间发挥媒介作用的角色，他仅收取一些佣金，并不在交易过程中拥有交易的黄金；而交易商则是以自己的钱购买黄金，然后再转卖给投资者，反过来又从投资者那儿收购黄金，随时在市场上扮演着买进卖出的销售商角色，以赚取黄金买进与卖出之间的差额。交易商必须时刻注意和预测金价市场的波动情况，如果他们预测金价会上涨，就设法增加他们手中所持有的黄金数量，并提高黄金的出售价；相反，如果他们预测金价会下跌，就会适度降低价格，以便尽快卖出手中所持有的黄金。交易商和经纪人每天都必须处理业务，他们是以开发黄金市场为主要工作的专业人员，与各大洲的黄金交易中心都有联络。他们的利润主要来自复杂的“套利”作业。黄金在不同市场上的价格可能会有出入，交易商便可在低价的市场上买进而在高价的市场上出售以赚取其中的差价。从事黄金买卖的交易所都有一种特色，即使是一家小小的交易公司，里面也是情绪高昂、喧闹异常。由于政治和经济情况的变化都会引起金价的升跌，交易商必须随时收听有关世界各地政治与经济情况的报道。无论是中东杂志所做的有关石油价格的评论，或者南非金市的销售量等等消息，对现代的黄金交易商而言都是同等重要的消息。世界上只有少数几个国家对黄金的交易持完全不加限制的政策，而大多数国家都有对黄金交易和管理的具体限制和规定，甚至在特定时代的某些地区，私人持有黄金可能会被当局判处死刑。因而在黄金买卖中有“黑市”和“灰市”两种情况。所谓“黑市”，就是在黄金的持有被完全禁止的地方，需要以不正常的高价才能在暗中交易的市场（即“黑市”）上买到。黑市的高昂价格常造成日益猖獗的黄金走私集团。印度是黄金走私最为严重的国家，走私进入印度的黄金，大部分经过阿拉伯联合酋长国的迪拜。从迪拜经过阿拉伯海湾到印度，是世界上最为活跃的一条黄金走私路线。所谓“灰市”，是指像大部分的亚洲、非洲和南美洲的国家，黄金的买卖和持有要受到许多方面的限制，即便能够持有或买卖黄金，往往也要课以重税。当然，即便是在拥有自由市场和公开市场的国家中，黄金市场的买卖通常也得对官方做报告、请示，真正毫无限制的国家是十分稀少的。 国际黄金市场可根据其性质、作用、交易类型和交易方式、交易管制程度和交割形式等作不同的分类。（1）按其性质和对整个世界黄金交易的影响程度，可分为主导性市场和区域性市场。A.主导性市场。是指其价格的形成及交易量的变化对其他黄金市场起主导性作用的市场。这类市场主要有伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥、香港等。B.区域性市场。主要指交易规模有限，且大多集中在本地区并对整个世界市场影响不很大的市场。这类市场主要有巴黎、法兰克福、布鲁塞尔、卢森堡、新加坡、东京等。（2）按交易类型和交易方式的不同，可分为现货交易和期货交易。所谓现货交易，是指交易双方成交后两个营业日内交割的一种交易方式。所谓期货交易是指交易双方按签订的合约在未来的某一时间交割的一种交易方式。在同业间通过电话联系进行交易的欧洲型市场，如伦敦、苏黎世等是以现货交易为主；设有具体交易场所的美国型市场，如纽约、芝加哥、香港等，是以期货交易为主。由于黄金交易及其类型上的差异，黄金市场又呈现着国际化的趋势，因而世界上就出现了两大黄金集团：一个是伦敦—苏黎世集团，另一个是纽约一香港集团（包括芝加哥）。这两大集团之间的合作十分密切，共同操纵着世界黄金市场。其中伦敦黄金市场的作用尤为突出，至今该市场的黄金交易和报价仍然是反映世界黄金市场的一个“晴雨表”。（3）按对黄金交易管理程度的不同，可分为自由交易市场和限制交易市场。A.自由交易市场。是指黄金可以自由输出入，居民和非居民均可自由买卖的黄金市场，如苏黎世。B.限制交易市场。又可分为两种情况：一种是黄金的输出入一般要受管制，只准非居民自由买卖，而不准居民进行自由交易的黄金市场，如1979 年10 月英国撤消的全部外汇管制前的伦敦市场；另一种是对黄金的输出入实行管制，只准许居民自由买卖的国内黄金市场，如巴黎市场。但这并不意味着它同国际黄金市场没有联系，事实上黄金也可以流入，且在黄金的交易价格上是相互影响的。 黄金市场的发展不但为广大投资者增加了一种投资渠道，而且还为中央银行提供了一个新的货币政策操作的工具。（一）黄金市场的保值增值功能因为黄金具有很好的保值、增值功能，这样黄金就可以作为一种规避风险的工具，这和贮藏货币的功能有些类似。黄金市场的发展使得广大投资者增加了一种投资渠道，从而可以在很大程度上分散了投资风险。（二）黄金市场的货币政策功能黄金市场为中央银行提供了一个新的货币政策操作的工具，也就是说，央行可以通过在黄金市场上买卖黄金来调节国际储备构成以及数量，从而控制货币供给。虽然黄金市场的这个作用是有限的，但是由于其对利率和汇率的敏感性不同于其它手段，从而可以作为货币政策操作的一种对冲工具。随着黄金市场开放程度的逐步加深，它的这个功能也将慢慢显现出来。可以说，通过开放黄金市场来深化金融改革是中国的金融市场与国际接轨的一个客观要求。

5. 中国黄金的发展现状

中国黄金市场发展空间巨大。世界黄金总存量约为16.3万吨，即全球每人平均拥有约30克（大约是1盎司），而中国黄金人均存量不足4克，远远低于世界平均水平。今后一段时期，受外界经济环境的影响，黄金投资需求有望继续走高。地球上的黄金分布是很不均匀和平衡来的，虽然世界上有80多个国家生产金，但是各国产黄金产量差异很大，各地产量却颇为不平均，其中2004年世界前10名产金国依次为：南非、美国、澳大利亚、中国、俄罗斯、秘鲁、加拿大、印度尼西亚、乌兹别克斯坦、巴布亚新几内亚。其中中国黄金产量一直处于世界排名第四的位置。在2004年，南非、澳大利亚及美国产量分别占到世界总产金量的13.9%、10.6%、10.3%；而我国的产金量也达到8.6%。黄金投资需求占总需求比例已由2005年的15.95%增加到2011年的47.12%，全球黄金投资需求增速迅猛，并成为需求增长的主要动因。黄金储备需求，截止到2012年三季度末，世界黄金储备31491吨，自2009年以来，世界黄金储备平稳上升。从黄金储备占外汇储备比重看，中国、俄罗斯、日本、印度等国家黄金储备占外汇储备比例不到10%，而与美国、德国等占比70%以上相比，明显偏低，各国纷纷增加黄金储备。分区域看，世界黄金第一消费国印度2011年黄金需求933吨，同比下降9.05%，其中黄金投资需求同比上升3.04%，占黄金总需求39.28%。中国黄金消费770.5吨，同比上涨20.54%，其中投资需求同比上升38.79%，占黄金总需求33.76%。从情况看，未来中国黄金需求旺盛依旧，预计2015年中国黄金消费需求突破1000吨，中国黄金需求持续增长。中国黄金协会表示，2013年中国1-8月黄金产量达270.167吨，较上年同期增加8.2%。

6. 国际黄金市场的中国发展

 与世界上其他古老文明一样，中国人发现和使用黄金的历史非常悠久，并且也一直将其作为权势和财富的象征。早在春秋时期，当时的楚国就已经开始铸造金币郢爰.但是，从五千年的历史来看，中国在传统上是一个黄金贫乏的国家。总量上的匮乏使黄金缺乏成为主要流通手段的物质基础，在中国古代和近代历史上长期承担主要货币职能的金属是白银。除了黄金生产力的落后之外，中国贫金的主要原因之一就是自鸦片战争以后长期遭受西方列强的巧取豪夺，大量黄金和白银被当作鸦片货款和战争赔款流出中国，造成国内贵金属硬通货的严重匮乏。而此后中国境内的连年内战和日本侵略战争更是造成了我国黄金与白银的大量外流，其中一部分被用于购买军械物资，另一部分被达官显贵在外逃时携带出去。解放战争时期，国民党政府炮制的金圆券事件就是一个典型的黄金外流事件。当时国民党政府由于财政连年出现巨额赤字而大量发行法币，导致物价飞涨，民不聊生。为了挽救实际上已经崩溃的经济局面，1948年8月19日，国民党政府实行了所谓的币制改革和限价政策.其颁发的《金圆券发行办法》规定金圆券每元含黄金0.22217克，发行额以20亿为限；按1金圆券折合法币300万元的比率收兑法币。同时规定黄金1两等于金圆券200元，白银1两等于金圆券3元，美元1元等于金圆券4元。国民党政府使用高压和诱骗等手段强制推行这个法令，命令国统区的人民必须在1948年9月30日前将所持黄金和白银全部兑换成金圆券，过期不交者一律强制没收。不到两个月，就从人民手中榨取了金银外币总值达两亿美元。1948年10月初，由上海开始的抢购风潮波及国统区各大城市，物价进一步飞涨。11月10日，国民党政府被迫宣布取消限价政策。12日又公布了《修正金圆券发行办法》法令，规定1金圆券的含金量减为0.044434克，等于公开宣布金圆券贬价4/5,并撤销了金圆券发行20亿元的限额。之后金圆券开始无限量发行，至1949年5月共发行了六十七万多亿元，金圆券也像法币一样成为废纸。这些用金圆券兑换来的黄金和白银，以及国民党政府中央银行历年积累的黄金和白银储备于1949年用军舰押送至台湾。对于国民党当时运台黄金的总数量还存在一些争论，但总之这在当时是一笔相当可观的巨额财富，并由此造成了新中国在建立之初就面临的贫金局面。此时中国政府只能从新生产黄金中获得储备的增加，而几乎没有历史积累。在建国之后的很长一段时期内，我国在黄金问题上一直是严格管制，黄金开采企业必须将所生产出来的黄金交售给中国人民银行，而后由中国人民银行将黄金配售给用金单位。那时新生产出来的黄金主要用于紧急国际支付和国家储备。因此，新中国成立后，国内的黄金市场一直是封闭的，黄金的市场流动需要申请和配额。1950年4月，中国人民银行制定下发了《金银管理办法》（草案），冻结民间金银买卖，明确规定国内的金银买卖统一由中国人民银行经营管理。1983年6月15日，国务院发布了《中华人民共和国金银管理条例》，规定国家对金银实行统一管理、统购统配的政策;中华人民共和国境内的机关、部队、团体、学校，国营企业、事业单位，城乡集体经济组织的一切金银的收入和支出，都纳入国家金银收支计划;境内机构所持的金银，除经中国人民银行许可留用的原材料、设备、器皿、纪念品外，必须全部交售给中国人民银行，不得自行处理、占有;在中华人民共和国境内，一切单位和个人不得计价使用金银，禁止私相买卖和借贷抵押金银.我们可以清楚地看到，从1949年开始的三四十年时间里，整个中国社会出现了一个黄金断层,这个断层整整影响了两代人。其间，中国人民几乎与黄金绝缘，只是很朴素的知道黄金很值钱，黄金很贵重，但无法接触到黄金，更谈不上对黄金的了解与认识，对黄金的重要作用和金融属性了解甚少。这个黄金断层实际上导致了整个社会对黄金的普遍缺乏认识和漠视。可以说，大多数中国投资者都需要对黄金投资理念与相关知识进行大补课，中国也需要一个重新唤醒民众真切认识黄金的过程。对市场参与各方来说，这个过程既是挑战也是机遇。中国黄金市场发展大事记1950年4月，中国人民银行制定下发《金银管理办法》（草案），冻结民间金银买卖，明确规定国内的金银买卖统一由中国人民银行经营管理。1983年6月15日，国务院发布《中华人民共和国金银管理条例》，规定国家对金银实行统一管理、统购统配的政策.1999年12月10日，中国首次向社会公开发售1.5吨千禧金条.1999年12月28日，白银取消统购统销放开交易，上海华通有色金属现货中心批发市场成为中国唯一的白银现货交易市场。白银的放开被视为黄金市场开放的预演.2000年8月，上海老凤祥型材礼品公司获得中国人民银行上海分行批准，开始经营旧金饰品收兑业务，成为国内首家试点黄金自由兑换业务的商业企业。2000年10月，国务院发展研究中心课题组发表有关黄金市场开放的研究报告。同年，中国政府将建立黄金交易市场列入国民经济和社会发展十五（2001至2005年）纲要。2001年1月，上海公开发行新世纪平安吉祥金牌,中国金币总公司作出承诺，在政策许可的条件下，适当时候予以回购，购买者可在指定的商家或商业银行网点自主买卖或选择变现。2001年4月，中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金统购统配的计划管理体制，在上海组建黄金交易所。2001年6月11日，央行正式启动黄金价格周报价制度，根据国际市场价格变动对国内金价进行调整。2001年11月28日，上海黄金交易所模拟运行。2002年10月17日，上海黄金交易所实际交易试运行中，中金黄金股份公司与北京菜市口百货公司以每克83.5元的价格成交了3千克2号金。2002年10月30日，上海黄金交易所正式开业，中国黄金市场走向全面开放。2003年4月，人民银行取消了黄金生产、加工、流通审批制，改为工商注册登记制，标志着黄金商品市场的全面开放。2003年11月18日中国银行的黄金宝在上海试点，拉开了商业银行参与黄金市场的序幕2004年6月上海黄金交易所推出小金条业务，面向普通投资者2005年7月18日，工商银行与上海黄金交易所联合推出了个人实物黄金投资业务。2006年12月，中国银行推出面向个人投资者的黄金期权业务期金宝和两金宝.2006年12月25日，上海金交所正式推出面向个人投资者的AU100g实物黄金投资品种。2007年9月，经国务院同意，中国证监会《关于同意上海期货交易所上市黄金期货合约的批复》（证监期货字[2007]158号）批准上海期货交易所上市黄金期货。 中国的黄金生产和消费量位居世界前列在中国古代，黄金主要产自黄河下游及相邻地区，在长江流域也有个别产金地。这一时期生产黄金的方法主要是挑拣和采出自然金，对黄金的加工方法主要是锤揲法。到商代、西周时期已有熔铸工艺，如刘家河出土的笄。随着科学技术发展，中国古代和近代的黄金生产又陆续发展出重力法淘金和岩金开采等。找矿也出现了一些新方法：认识矿物共生关系，从一条矿脉找寻其他矿脉；按矿物的光泽找矿等。《史记·天官书》记载：金宝之上皆有光，不可不察.到了汉代，黄金冶炼技术已有了更加长足的进步，西安上林苑出土的马蹄金和麟趾金经测定含金量高达97%,而北京怀柔出土的马蹄金纯度已达99.3%.中国的金矿资源比较丰富。总保有储量超过四千吨，居世界第七位。我国金矿分布广泛，除上海市、香港特别行政区外，在各个省、市、自治区都有金矿产出。就省区论，以山东的独立金矿床最多，江西的伴生金矿最多；黑龙江、河南、湖北、陕西、四川等省的金矿资源也较丰富。中国最有名的金矿是山东的胶东金矿，其中90%以上集中分布在招远-莱州地区，最主要的矿区是玲珑金矿。该矿区有着悠久的开采历史，建国以来引进现代采治技术，逐渐发展壮大，产金量一度居世界第五位。属于这一类型的还有河北迁西县金厂峪金矿、河南西部小秦岭金矿等。中国第二大金矿类型是沉积岩型，即所谓卡林型或微细浸染型.这类矿虽然品位较低，金粒细小而且分散，但矿床的规模大，在当今采矿、选治技术发达的情况下，可以获得很高产量。我国卡林型金矿主要分布在滇、桂黔和川、陕、甘地区。时至今日，中国不但已经成为全球黄金生产大国-2006年黄金产量达240.08吨；同时也是消费大国，2006年消费量高达269.3吨，占世界黄金消费总量的9.23%.中国黄金集团公司下属国际贸易公司称，2007年中国有可能超过美国成为全球第二大黄金生产国，中国为世界第三大黄金生产国。中国国内的黄金需求一直是以首饰性消费需求为主，每年中国市场销售的黄金大部分是黄金饰品，工业、医疗、科研等行业占消费需求的比重较小。黄金的金融投资需求还只是刚刚起步，但增长迅速。出于种种历史和金融体制的原因，中国大陆人均只占有不到4克的黄金；年人均黄金消费量只有0.2克，并且消费量集中在黄金饰品上，与港台地区和西方国家的水平差距悬殊（阿联酋人均年消费黄金最多，达30克），离印度人均约1克的水平也有很大距离。预计今后几年中国的黄金消费量有望大幅增长至500吨，这对国际黄金市场的价格将产生重大影响。 中国国内的黄金总存量约为五千多吨，包括中央银行的黄金储备和民间拥有的黄金制品。截至2007年9月，中国人民银行持有的黄金储备仍为1929万盎司，即600吨，长期以来没有任何变化。2007年9月，中国人民银行公布的外汇储备余额为14336.11亿美元。按800美元/盎司的国际市场价格计算，600吨黄金的价值约为154亿美元。黄金储备约占外汇储备1.07%左右。随着世界经济和科技技术的快速发展，世界各国的地位、实力及其在世界事务中的作用也在发生着变化。黄金的市场需求及价格变化之所以能够引起世界各国的普遍关注，是因为黄金的地位及其对相关方面的影响仍然是重要的。从世界黄金协会提供的数据看，黄金仍然是国家战略储备的主体。说到这里，也许有的投资者会提出疑问：为什么许多欧洲国家央行要大量抛售黄金，以至于从1999年开始不得不通过签订售金协议来限制其抛售活动？实际上，我们看到的只是表面现象。华盛顿协议签约国的央行共有近两万吨黄金储备，每年抛售几百吨只会对市场产生短期内的影响。同时，全世界每年矿产黄金至少超过2500吨，其中相当一部分作为投资进入市场或作为储备进入各国金库。因此，欧洲各大央行一年里抛售几百吨黄金并不表示黄金的战略储备地位降低了，而只是体现出黄金在一些国家储备多元化调整过程中的灵活性。需要指出的是，有些国家实行的是藏金于民的政策，官方黄金储备并不高。如印度，数据显示其官方黄金储备只有357.7吨，在储备总额中也仅占3.4%.但据有关资料显示，印度民间的黄金存量至少有1万吨，白银的民间储藏量至少也有11万吨。印度是世界上最大的黄金消费市场。另外，在九十年代的亚洲金融危机中，泰国、韩国等国家的民众纷纷拿出自己的黄金帮助国家克服金融危机，藏金于民的优势在此时得到了淋漓尽致的体现。中国黄金市场处于起步阶段综观中国黄金市场现状，不但国家缺乏长远的黄金储备规划，普通民众对黄金的投资意识也比较薄弱。但目前国内民众投资黄金的意识正在被唤醒，中国黄金市场在逐步开放后必将对全球黄金市场格局产生深远影响。我国黄金市场改革起始于1993年，这一年国务院63号函确立了黄金的市场化方向。2001年4月，当时的中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金统购统配的计划管理体制，在上海组建黄金交易所。2002年10月上海黄金交易所开业，标志着中国的黄金行业开始走向市场化。据初步统计，上海金交所***单位年产金量约占全国的75%;用金量占全国的80%;冶炼能力占全国的90%.这些都体现了黄金市场化趋势的推进。现任中国人民银行行长周小川2004年9月在伦敦金银市场协会（LBMA）上海年会上表示，中国黄金市场应当逐步实现三个转变：从商品交易为主向金融交易为主的转变、由现货交易为主向期货交易为主的转变、由国内市场向国际市场的转变。这段话概括了中国黄金市场的现状和特点-以实物现货为主，市场封闭；同时也为其未来的发展趋势做了指引-以黄金金融衍生产品为主要交易方式的国际性黄金市场。当今的黄金市场可分为商品性市场和金融性市场，商品实物黄金交易额不足总交易额的3%,90%以上的市场份额是黄金金融衍生品。也就是说，黄金金融衍生品的交易才是市场主流，中国黄金市场还停留在以实物商品交易为主的阶段。以上海黄金交易所为例，作为我国唯一的黄金场内交易所，2005年该所年黄金交易量突破900吨，交易金额首次突破1000亿元人民币。但与世界上最大的黄金市场-伦敦黄金市场相比，上海黄金交易所的交易量不足其1%.此外，中国黄金市场又是个相对封闭的市场，金交所的外资***实行严格的审批制度，目前有1家中外合资企业***和12家外商独资与中外合资企业客户。2005年这类***与客户的黄金交易量为9427公斤，只占交易所交易总量的1.04%.缺乏国际金融机构的参与，造成国内黄金市场价格不能完全与国际市场接轨，有时甚至出现明显背离。2007年9月，经国务院同意，中国证监会批准上海期货交易所上市黄金期货。在黄金期货的基础上，一系列衍生产品，包括期权，远期以及近几年异常火热的黄金ETF,甚至更多的创新产品都将逐步推出，进一步加大中国黄金市场的深度和广度。我国开展黄金期货交易具有重要意义：一是有利于广大企业和投资者利用黄金期货发现价格和套期保值，提高风险管理水平，增强国际竞争力；二是有利于进一步完善黄金市场体系和价格形成机制，形成现货市场、远期交易市场与期货市场互相促进，共同发展的局面；三是有利于打击黄金变相期货交易，维护投资者的合法利益。我们相信，中国黄金市场在经历十几二十年的发展后，将逐步成为占据主导地位的国际黄金市场：首先是投资品种的丰富与多样化，黄金期货，期权，黄金存折，纸黄金，黄金EFT,黄金远期等产品不断推出并逐步完善。其次是市场主体的广泛参与，黄金市场作为投资性的金融市场不但吸引大量的境内机构和个人加入进来，同时开放国门，让国际性的大银行和大金商一同参与，从而使得与国际其他黄金市场逐步接轨。

7. 中国黄金市场的现状是什么样子的？

2001年4月，央行行长宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制。同年6月，央行正式启动黄金价格周报价制度，根据国际市场价格变动对国内金价进行调整。2002年10月30日，上海黄金交易所正式运行，这是我国黄金管理体制改革的重大突破，象征着中国黄金市场迈出了新的步伐。目前我国黄金市场表现出以下几个重要特征： 1.成功建立了多元化、多层次的黄金交易市场 目前，中国黄金市场已建立了黄金商品市场、黄金投资市场和黄金信贷市场。这些市场为黄金多重属性发挥功能创造了条件，也为人们对黄金的商品需求、货币需求和投资需求提供了不同的交易平台。 具体而言，我国黄金市场已形成了由上海黄金交易所、区域黄金交易中心、上海期货交易所以及银行柜台和黄金制品商铺组成的黄金交易市场体系。其中，上海黄金交易所为会员单位提供交易平台，因此交易所的价格信息对我国黄金市场具有导向作用；区域黄金交易中心作为二级交易市场，主要以自营和代理黄金业务为主，起到了连接上海黄金交易所与非会员机构和个人投资者的作用；上海期货交易所主要经营黄金期货，为投资者提供了套期保值、投资于投机的交易场所；银行柜台与黄金制品商店为广大个人投资者和消费者提供交易场所，满足他们不同的需求。 2.成功建立了场内交易与场外交易并存的黄金交易体系 国际上各大著名黄金市场经过几百年的发展，已经形成了各具特色且较为完善的交易模式。其中最具代表性的是以纽约商品交易所（NYMEX）为代表的期货有形市场和以伦敦金银市场协会（LBMA）为代表的银行间现货无形市场。综合发达国家黄金市场发展的成功经验，中国目前已建成了较为规范的以场内有形的黄金现货与期货为主，场外市场逐步完善的交易体系格局。 （1）场内交易 目前，我国黄金市场的场内交易主要在上海黄金交易所和上海期货交易所进行。 上海黄金交易所自2002年10月30日正式开业以来，在完成了黄金由“统购统配”向市场化交易转变的功能之后，通过增设现货延期交收业务、调整会员结构、设立夜市交易、不断丰富个人黄金投资品种、降低入市门槛等有效方式和手段，推动国内黄金市场持续稳定发展。集黄金、白银和铂金等三大品种于一体，开展包括现货实盘、延期交收和个人投资等多种业务在内的综合性贵金属交易所，并于2007年正式吸纳了汇丰银行等国外著名黄金交易银行为正式会员。 另外，为了规避远期黄金生产、投资方面的交易风险，上海期货交易所于2008年1月9日成功推出了黄金期货，并采取了与现货市场进行物理隔离的发展模式。投资者以代理方式通过期货公司进入上海期货交易所，可以实现对黄金的间接投资。期货交易所特有的双向交易和对冲机制、保证金交易制度、t+0交易制度，为广大投资者提供了一个独特的投资平台。 （2）场外交易 我国黄金市场场外交易的主要载体是作为投资者进入黄金市场的商业银行。中国银行、建设银行、工商银行、农业银行等四大国有银行已经中国人民银行批准，可以从事国内黄金现货买卖、黄金交易资金的清算，并代理上海黄金交易所办理黄金实物仓储和交割、黄金项目融资、同业黄金拆借、租赁收购黄金，以及对居民开展黄金零售业务。与上海黄金交易所推出的实物黄金投资不同，自2003年起，上述各大银行先后推出了以各自银行命名的纸黄金业务，同时代理上海黄金交易所推出的金条业务。

8. 中国黄金市场的现状是什么样子的？

黄金矿产金占比近八成
据中国黄金协会统计数据显示，自2006年我国成为全球第一大黄金生产国以来，我国黄金产量规模一直引领世界。近年来，受自然保护区内矿业权清退、矿业权出让收益政策、氰渣作为危险废物管理、矿山资源枯竭等因素的影响，河南、福建、新疆等重点产金省(区)矿产金产量下降导致全国黄金产量出现下滑。2021年，全国黄金产量为328.98吨，创近五年新低。
到2022年上半年，山东省黄金生产企业复产复工效果显著，矿产金产量大幅回升123.64%。黄金主产区生产的恢复，带动全国黄金产量的大幅上涨。2022年上半年我国黄金产量为174.687吨，比2021年上半年增产21.934吨，同比上升14.36%。


从黄金生产的原材料分类来看，目前我国黄金生产原料主要包括黄金矿以及有色金属副产品。其中，黄金矿石是我国黄金生产的主要来源，近年来，随着有色金属提炼技术水平的提升，我国有色金属副产品所产黄金份额持续提升，但总体来看，黄金矿产黄金占比仍在75%以上。到2022年上半年，我国黄金矿产金量占黄金总产量的比重为79.7%。

黄金消费以黄金首饰为主
黄金消费方面，2017年以来，全国黄金消费整体呈现震荡下行走势，2021年，在我国统筹经济发展和疫情防控工作的显著成效下，国内黄金消费总体保持恢复态势，并实现同比较快增长，全国黄金实际消费量1120.90吨，与2020年同期相比增长36.53%。
2022年上半年，受国内疫情多发散发冲击影响，叠加上年度形成的高基数，黄金首饰消费量出现明显下滑，全国黄金消费量476.82吨，与2021年同期相比下降12.84%。

从具体到黄金消费结构来看，我国黄金消费主要包括黄金首饰、金条及金币和工业及其他领域消费等三大类，其中黄金首饰消费占据绝对主导地位。
2022年上半年，我国黄金首饰消费占黄金总消费量的67.26%，此外，金条及金币消费占黄金总消费量的23.58%;工业及其他用金消费占黄金总消费量的9.15%。

具体到黄金首饰消费领域，2017年以来，我国黄金首饰消费呈现震荡下行走势，2021年，全国硬足金、古法金等黄金首饰消费强势，带动黄金首饰消费整体强势反弹，2021年，全国黄金首饰消费量为711.29吨，同比增长44.9%。到2022年上半年，我国黄金首饰320.73吨，同比下降7.98%。

—— 更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国黄金行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》