企业并购的理论解释及当今世界企业并购的特点?

1. 企业并购的理论解释及当今世界企业并购的特点?

企业并购是一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的部分或全部资产或股权，以取得对该企业的控制权的一种经济行为。



第五次全球企业并购浪潮所呈现出的新特点:

第一，跨国并购得到进一步发展。
第二，巨型化趋势更为明显。
第三，横向并购与剥离消肿双向发展。
第四，企业并购的动机在于寻找战略优势. 
第五，并购得到了各国政府的默许乃至支持。

2. 并购的现代理论

1、代理成本理论现代企业的所有者与经营者之间存在委托——代理关系，企业不再单独追求利润最大化。代理成本由詹森和麦克林（1976）提出，并购是为降低代理成本（法玛、詹森1983）。金融经济学解释并购失效的三大假说是：过度支付假说，主并方过度支付并购溢价，其获得的并购收益远远低于被并方的收益；过度自信假说（罗尔1986），主并方的管理层常常因自大而并购，任何并购价格高于市场价格的企业并购都是一种错误；自由现金流量说（詹森1986），并购减少企业的自由现金流量，可降低代理成本，但适度的债权更能降低代理成本进而增加公司的价值。2、战略发展和调整理论与内部扩充相比，外部收购可使企业更快地适应环境变化（卢东斌称为“花钱买时间”），有效降低进入新产业和新市场的壁垒，并且风险相对较小。特别是基于产业或产品生命周期的变化所进行的战略性重组，如生产“万宝路”香烟的菲利普·莫里斯公司转向食品行业。企业处于所在产业的不同生命周期阶段，其并购策略是不同的：处于导入期与成长期的新兴中小型企业，若有投资机会但缺少资金和管理能力，则可能会出卖给现金流充足的成熟产业中的大企业；处于成熟期的企业将试图通过横向并购来扩大规模、降低成本、运用价格战来扩大市场份额；而处于衰退期的企业为生存而进行业内并购以打垮竞争对手，还可能利用自己的资金、技术和管理优势，向新兴产业拓展，寻求新的利润增长点。3、其他企业并购理论关于企业并购动机的理论还有：利润动机理论、投机动机理论、竞争压力理论、预防和安全动机理论等。并购的根本动机实际上是企业逐利的本性和迫于竞争压力的动机。上述10种并购动机理论可总结为5种并购模式：生存型动机（倾向横向并购）、防范型动机（多为纵向并购）、多元化动机（倾向混合并购）、扩张型动机（倾向横向并购）和非利润动机（无固定模式）。

3. 你认为青岛啤酒的并购对现代企业重组有哪些启示

【摘要】：中国啤酒行业已成为全球食品饮料市场增长最快的行业之一。伴随着市场的激烈竞争,中国啤酒饮料行业的并购频繁发生,行业的集中度不断提高。本文以青岛啤酒公司为例,分析其并购式发展的内部和外部动因,探讨公司并购的多种模式,总结了青啤公司规模扩张所实施的并购模式的适用性,试图为其他企业的并购发展提供有益的借鉴,并希望推动中国啤酒企业的可持续发展。

4. 华为很强，那当今哪个公司有实力收购华为？

很遗憾，没有。
是否具备实力收购一家公司，实际上要分为两种实力：一是财力，即你有多少钱，或者说可以动用多少钱；二是魅力，即这项收购，要让双方的股东、员工确信是一件1+1＞2的事情，否则股东和员工门不同意，收购也只能是吹吹牛而已。

我们先看第一项，国内有几家公司拥有这样的财力。根据华为公布的财务数据，其2018年营收为7212亿元，净利润593亿元。如果按照30倍市盈率计算，那华为的市值至少是1.8万亿元。不过，按照市盈率定价远远低估了华为的潜力，因为5G时代才刚刚开始，华为的技术优势可以换回来更多利润，华为的市值更应该接近甚至超过腾讯、阿里的市值，那就是3.2万亿元左右。
国内哪家企业能拿出3.2万亿元来呢？几乎没有。我们按照世界500强数据，排名最靠前的中国企业是中国石化，年营收2.9万亿元，但净利润只有400亿元出头，总资产有1.8万亿元，但其中绝大部分肯定是油田和存货等资产，真正的现金只有1600多亿元。即便是买一半股权，中石化也搞不定。

那国家电网和烟草总公司呢？它们也没有这个能力。国家电网虽然总资产大（3.8万亿元），但绝大部分都是电网，其每年净利润也就只有572亿元，账面现金是远远不够收购华为的。烟草总公司虽然每年有上万亿元的利税收入，但这些钱都是拿去上交财政的，自己做不了主。

如果我们假设，国家电网和烟草总公司真的攒钱收购呢，或者说国家电网公司将自己资产全部抵押拿去银行贷款，非要收购华为，并且只收购51%股权（相当于只花1.6万亿）有没有可能呢？答案同样是否定的。要清楚，企业是否做并购，要看并购能否增加公司整体的价值，如果这家公司收购过来反而导致自己或者对方价值下降，那这样的收购就是胡闹。试想，如果华为变成了一家国有企业甚至央企，还会有这样强的战斗力吗？这个问题，从中兴身上就不难找到答案。

5. 企业并购的风险有哪些？

企业并购存在一定的风险，简单从三个方面给大家介绍一下并购过程存在的风险点：第一、信息不对称引发的法律风险，指交易双方在并购前隐瞒一些不利因素，待并购完成后给对方或目标公司造成不利后果。现实中比较多的是被收购一方隐瞒一些影响交易谈判和价格的不利信息，比如对外担保、对外债务、应收账款实际无法收回等，等完成并购后，给目标公司埋下巨大潜伏债务，使得并购公司代价惨重。第二、违反法律规定的法律风险，这突出的表现在信息披露、强制收购、程序合法、一致行动等方面导致收购失败。第三，公司并购可能产生的纠纷主要有：产权不明、主体不具备资格导致的纠纷;行政干预纠纷;利用并购进行欺诈的纠纷;员工安置纠纷等。

6. 现代反垄断的发展趋势表现在哪些方面?

在当前国际直接投资中，跨国公司扮演着极为重要的角色。跨国公司利用本身的技术和资本优势将全球市场、资源以及世界各地最有效的投资区位在公司内部进行组织，并按照公司的战略规划，进行统一的调度和配置，它已经成为当今世界上最强有力的经济组织。在向海外直接投资的过程中，跨国公司以增量和存量两种投资形式开拓海外市场。上个世纪末以来，在充分利用“增量”投资形式的同时，跨国公司更加注重以“存量”方式向海外投资，并购目标企业，占领全球市场。以1997年为例，当年全球国外直接投资总额为5890亿美元，其中3420亿美元用于合并与收购。“9·11事件”之后，全球经济一度持续低迷。然而，根据联合国贸发会的有关统计，2003年跨国公司的国际并购金额再次达到2970亿美元，2004年前6个月比2003年同期增长3％。事实表明，并购作为推动经济全球化发展最深刻的表现形式，依然是跨国公司配置资源、铸造国际化生产网络的战略手段。一、跨国公司并购的理论分析
     1．跨国公司理论对跨国公司并购的适用。20世纪70年代英国著名跨国公司问题研究专家约翰·邓宁提出的“国际生产折衷理论”被公认为西方指导跨国公司实践的权威理论。该理论包含三方面内容，即所有权特定优势、内部化激励优势和区位特定优势。所有权特定优势主要表现为企业所拥有的某些无形资产，特别是专利、专有技术和其他知识产权。内部激励优势是指跨国公司为保护或利用市场不足将所有权特定优势进行内部转移的优势，它包括跨国公司避免实施转移所有权的成本。而区位特定优势是指有利于东道国或者投资国经营的地理位置的特定优势。
     2．公司并购理论对跨国公司并购的适用。公司并购理论主要包括效率理论、交易费用理论和企业低成本、低风险扩张理论等。效率理论认为，企业并购活动不仅能够给社会带来一个潜在的增量，而且能提高交易参与者的效率。这主要表现在企业管理层的效率改进或形成协同效应之上。效益理论又分为规模效益理论、管理协同效应理论、多样化经营理论、战略重组以适应变化的环境理论、财务协同效应理论等。交易费用理论认为，市场机制和企业组织可以相互替代，市场交易费用的存在决定了企业的存在，企业组织取代市场，内化市场交易有可能节约交易费用，而节约交易费用是资本主义企业结构演变的动力。而企业低成本、低风险扩张理论则主要通过比较企业扩张的两条基本途径得出结论。该理论认为，与通过自身投资扩张相比，并购是一种效率较高、成本较低、风险较低的扩张方式。这是因为并购可以有效地降低进入新行业的障碍，可以大幅度降低企业发展的风险和成本，而且当企业通过并购的方法进行扩张时，它不仅可以充分利用原有企业的资产和销售渠道优势，而且可以获得原有企业的技术和管理经验，使企业拥有成本上的竞争优势。
     二、国际反垄断立法的发展趋势
     正如一些学者所谈到的：“国际市场的竞争促使人们在市场面前变得现实起来，商业伦理精神暂时让位于商业竞争精神，希望通过增强企业的竞争力来保住或提高国家或者区域的国际竞争力。”随着经济全球化向纵深发展，为保护本国的经济利益，国家对反垄断的法律管制有逐渐放松的趋势。
     以美国为例。美国是最早对公司并购进行管制的国家，其对公司并购立法的调整一直是世界经济形势发展与变化的反映。最近一些年，在经济全球化趋势和国际竞争加剧的情况下，美国对公司并购略有放松。美国一改往日立法的指导思想，在“1982年司法部合并指导原则”和“1984年司法部合并指导原则”中引入一种市场动态竞争理论的思想，从而结束了其20世纪60年代运用市场结构方法控制企业的做法。美国管制政策和立法的变化是与美国管制理论的变化分不开的。自20世纪70年代以来，以博克、德姆塞兹、波斯纳等为代表人物的芝加哥学派对哈佛学派的“结构—行为—绩效”理论提出了强有力的挑战。该学派不承认在市场结构、市场行为和市场结果之间存在某种关系，从而特别反对政府对企业合并进行规模上的干预。认为反垄断法的首要目标在于促进经济效益，因此，对企业合并的分析重点应从市场结构转向经济效益，并以经济效益作为评价和是否干预企业合并的依据。此外，一些研究国际贸易问题的学者也提出了“新贸易理论”，或称“战略贸易理论”，其核心思想是：政府应当在资金、技术上帮助本国企业增强国际竞争力，获得国际竞争优势；如果这种帮助能够使本国企业在国际竞争中形成某种程度的垄断地位，就会给本国带来更大的利益；政府还应当通过各种办法防止外国竞争挤占本国国内市场。以上理论对美国当今的公司并购立法产生了显著的影响，在一定意义上成为美国政府制定有关政策的基本原则。正是因为美国管制立法指导思想的这种改变直接推动了美国企业并购的繁荣。美国放松对公司并购的法律管制之后，其他发达国家乃至众多发展中国家也逐渐开始效法。放松管制已成为一种全球性趋势，成为各国政府在新的国际经济规则环境下提高本国国际竞争力的一项重要手段。
     三、完善我国跨国公司并购反垄断立法的思考
     考虑到以维护自由公平竞争为己任的反垄断法是现代市场经济的“经济宪法”、“市场经济的基石”和“自由企业的大宪章”，我国发展社会主义市场经济亟需制定反垄断法。
     在制定《反垄断法》中，应当明确规定反垄断执法机构及构成垄断的条件，并以此作为并购能否被批准的衡量标准。凡是跨国公司并购我国企业都必须接受审核，以确定该并购行为是否符合《反垄断法》的要求。审查内容可以包括：对相关市场（包括“产品市场”和“地域市场”）的影响；对市场集中度的影响；是否处于市场优势地位，此点主要根据市场份额、资金实力、强行定价能力、市场的准入壁垒、供应商或消费者对相关企业的依赖程度等加以判断；对并购的评价，即该并购是否创设或加强了市场优势地位，是否在一定程度上消除或损害了竞争等。
     在反垄断执法机构的设置问题上，坚持以科学合理、精干效能、权威独立为原则，建立一个独立和权威的执法机构。根据我国地域辽阔的特点，应当设立中央与省（自治区、直辖市）两级机构。但为保证机构独立性，地方机构不属于地方政府领导，其经费和人事关系也完全由中央反垄断执法机构统一掌握。在执法权问题上，反垄断执法机构拥有调查检查权、审核批准权、行政处罚权、行政强制措施权、行政裁决权和规章制定权等。
     在经济全球化的今天，我国的并购监管部门还应加强与其他国家监管部门的协调与合作，加强执法能力的建设，提高执法水平，建立与他国信息共享机制，构建国家并购经济信息网络和科学分析体系，最终做到以保护竞争为基本目标，对跨国公司的并购活动进行监控、管理，切实保护本国市场的竞争秩序。
     在制订《反垄断法》的同时，还应加快完善《反不正当竞争法》，以健全竞争法体系。在完善《反不正当竞争法》过程中，应明确监督检查不正当竞争行为执法机关的组成、权限、活动程序、处理方式以及制裁措施等。
     为防范并购引起国有资产流失，我国应加快制定和完善《产权交易法》，科学组建资产评估机构，对并购进行强制性资产评估。同时，还应加快产权制度改革，制定《国有企业法》，理顺国有资产管理体制，从而真正塑造强有力的市场主体。
     此外，我国还应综合考量发达国家经济发展阶段的法律发展状况，协调国家产业政策与竞争政策，制定《产业政策法》，合并“三资”企业法，制定统一的《外商投资法》。

7. 公司上市有什么好处?

上市公司是指所公开发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门的批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。一般来说，上市公司最大的特点是可以在证券市场融资，广泛吸收社会闲置资金，如公开上市增发股票，从而迅速扩大企业规模，提高产品竞争力和市场占有率。

8. EMBA和MBA有什么区别?

EMBA是MBA专业学位教育的一种特殊形式，二者定位有所差别。EMBA英文全称为EXECUTIVE MASTER OF BUSINESS ADMINISTRATION，直译为高级管理人员MBA。它是由芝加哥大学管理学院首创。读EMBA的学员一般由公司推荐，利用业余时间集中上课，课程内容广泛，理论与实践平衡。其实质是一种具有学位的在职培训，它对升至公司中上级而又无MBA学位的管理人员很有意义。EMBA英文全称为EXECUTIVE MASTER OF BUSINESS ADMINISTRATION，直译为高级管理人员MBA。它是由芝加哥大学管理学院首创。读EMBA的学员一般由公司推荐，利用业余时间集中上课，课程内容广泛，理论与实践平衡。其实质是一种具有学位的在职培训，它对升至公司中上级而又无MBA学位的管理人员很有意义。 
在国外，如要就读MBA需参加GMAT入学考试。但就读EMBA只有71％的学校要求GMAT成绩，平均过线分数为530分，而海外学生只需要托福550分成绩即可。但这并不是说，EMBA入学非常容易，学校更看中的是学员的工作经验、工作能力、专家的推荐信和面试结果。 
就读EMBA的学生要求必须有工作经验，他们很多人能得到公司的资助。在美国，读EMBA学员来自各类公司，如制造部门、金融部门、贸易部门、政府部门，加拿大读EMBA的学员来自政府部门的较多。他们的平均入学年龄为38岁，96％的人取得大学学士学位，一般具有10年的管理经验，年收入为78000美元。有60％的EMBA项目开设国际经营、贸易和金融方面的课程。还有10％的项目，学校会组织学生就某一国际问题专门到国外进行为期一周的学术访问。有些学院设立知名人士系列讲座，请成功的企业家、政府官员和社会名流给学员演讲并和学员交流。 
在国外，继续深造被看做是一项投资，读EMBA的学员希望两年几万美金的投资，学成之后能够得到回报应该是不成问题。具有EM�BA学习背景，又有很多年工作经验的人，很受用人单位的欢迎。 
目前，各学校学费标准差别很大，平均每人每年学费为11000美金，著名的学校学费高达25000美元。 
在全球经济一体化的大背景下，特别是我国加入世界贸易组织以来，中国企业面临着更加复杂的竞争和更为严峻的挑战，因而，企业的高层管理人员系统地学习管理知识、提高管理能力变得更加迫切。国务院学位委员会日前首次批准国内30所高校开办高级管理人员工商管理硕士(EMBA)教育，此举对培养高层管理人员以及完善MBA教育体系均具有重要意义。 由于MBA入学考试需要考外语、数学，这就给那些管理经验丰富但离开应试环境多年的企业高层设置了门槛。目前国内MBA正出现低龄化现象，考分高的往往是那些大学毕业3年左右、应试能力强的年轻人。而EMBA入学笔试、面试均由培养单位自行组织，门槛大为降低。当然，这并不等于说，只要是老板、老总就可以读EMBA。
    国家规定，具有本科以上学历，8年以上工作经历(其中4年以上管理工作经历)，较大规模企业的现职高层管理人员才可报名。在教学模式上二者也有很大不同，MBA多采用“讲授＋案例分析＋团队讨论”的方式，EMBA则更注重在启发的基础上，将课程与学员实际体验结合，因此更适合正在商场实战的高层管理者。南京大学此次将招收的EMBA学员限定为100人，聘请的外籍教师将在50%左右，且基本是来自美国哈佛、南加州大学的教授，而在这些聘请的外籍教授中，80%是华裔，以期让学员和教师之间能做到更多的“互动”。 

EMBA直译为“高层管理人员工商管理硕士”。三月是EMBA招生的黄金期，所有的EMBA项目都在使出“浑身解数”各亮招牌，而使得报名者“乱花渐欲迷人眼”。到底哪种EMBA适合自己呢？把这些EMBA项目分类细化，有助于读者擦亮眼睛慎重地选择。 
价格等级区分的EMBA各取所需


EMBA的“身价”一直是最受关注的话题，而有些培训机构开始打价格牌来吸引不同层次的学生，其中一些“民办”EMBA纷纷打出低价，北京光华管理研修中心董事长邵明路谈及原因时说，中高级职业经理市场是10万元以下的定位，这些人有很大的提升空间对自身的充电需求又非常强烈。而像北大、清华、复旦等“老字号”仍然保持较高的价位，复旦的EMBA甚至还提高了价格。他们针对的是大型企业的高级经理人这个相对稳定的群体，因此价格也能保持稳定。 

以专业划分的特色EMBA走俏 

一些EMBA培训机构根据市场走俏的热门行业推出“特色”的EMBA课程，由于课程都是倾向热门行业设立的，所以给人一种“赶时髦的感觉”。记者在和中欧国际工商学院EMBA负责人周华军的采访中了解到，EMBA是作为高级决策者的综合能力的培训课程，按照国际趋势是不应该有明显倾向性的。但是，国内部分热门行业发展迅速，而这些行业又都与国际联系是比较紧密的，客观上他们对EMBA有需求，因此为他们“定做”有方向性的EMBA是合适的。 

国际合作办学EMBA打“品牌” 

与国外院校合作办EMBA是如今这个市场的“流行趋势”。但是国内的院校是如何选择合作伙伴的呢？是否有相应的标准和条件呢？北大国际MBA的项目负责人王旺桂告诉记者，之所以要选择合作高校有一个关键因素,就是要确保学员拿到权威的EMBA学历证书。因为世界知名的商学院如哈佛等不会拿自己著名的EMBA项目来和别的院校合作的，换言之就是即使国内有打着哈佛等牌子的EMBA班，毕业时也只能拿到课程结业证，而非学历证书。如果学员花掉几十万元学费，而最后拿不到货真价实的证书那就非常得不偿失了。所以如何保证EM-BA证书的含金量是中外EMBA合作项目最重要的选择条件和合作基础







MBA是(Master Of Business Administration)的英文缩写，中文称工商管理硕士。MBA是市场经济的产物，培养的是高质量、处于领导地位的职业工商管理人才，使他们掌握生产、财务、金融、营销、经济法规、国际商务等多学科知识和管理技能，有战略规划的眼光和敏锐洞察力。MBA学位是一种注重复合型、综合型人才培养的学位，是能力培养重于知识传授的学位。它教授的是面对实战的“管理”，而不是注重研究的“管理学”。它要求其毕业生有应变能力、预测能力、综合能力、组织能力，并能在风云变幻的世界市场和国际化竞争中不断发展，不断取胜。其课程内容涉及管理类、经济学类、金融、财务、法律等等，能力训练不光讲究组织、领导才能，也涉及以口才为依托的沟通能力、把握全局、进行敏锐思考、判断和处理问题的能力等等。 

MBA是第一个被广泛接受的国际学位。MBA是一个研究生学位，对MBA有最必要的素质、知识和学术标准要求。进入MBA学习一般必须有第一学位要求，只有个别具有丰富职业经历的人可以例外。 

MBA是一个具有工作经验以后的学位，它被看成已有3年职业经验之后的一个事业加速器或转换手段。 

MBA课程涵盖了现代管理的所有主要职能方面，如会计、财务、金融、营销与销售、运筹（生产作业）管理、信息系统管理、法律、人力资源管理等等。它也提供基本的经济与数量分析，课程是高度综合性的，并且包括工商政策与策略。除此之外，课程还要求学生获得理论联系实际的知识和技巧，如决策能力、团队合作、领导艺术、企业家潜力、谈判技巧、沟通与报告技术。在学习的过程中，学员应有选修偏好，并选择一个主修方向。 

MBA的最低学习期限为全日制一年或在职学习的相应时间份量。MBA最少要求400小时的课堂学习，整个课程要求最少1200小时的个人课外作业。MBA项目要求对知识的渴求和个人倾注全力的投入和努力。 

进入MBA课程就读必须通过一个强有力的筛选过程，以保证只有那些合格的人选才能获取MBA学位。所有学员必须经过严格的考试和评卷评分工作，以保证学习目标能满足MBA学位的标准。 

不是所有商学院都能满足这些标准，如果这些标准不能满足，就不能说是真正的MBA。 

MBA与企业管理硕士区别 
首先，报考的条件不一样。企业管理硕士只要符合国家统一的报考规定即可，也就是说，应届生与在职人员均可报考。报考MBA必须是大学本科毕业后有3年或3年以上工作经验的人员；大专毕业后有5年或5年以上工作经验的人员；已获硕士学位或博士学位并有2年或2年以上工作经验的人员(指毕业日到入学日)。 

其次，考试科目不一样。MBA入学考试要参加全国试点62所院校的联考，联考科目是政治、数学、英语、管理、语文与逻辑。 

第三，试题难度不同。一般来说，报考企业管理硕士参加的全国统一入学考试英语、数学的难度要高于MBA，但由于近年来国内MBA报考人数直线上升，竞争也相应越来越激烈。 

第四，培养方式不同。企业管理硕士生一般为国家培养，每个月有200元以上的补助，也有委托培养和自筹经费培养的学生，MBA一律为自筹经费或者单位委培。 

第五，培养目标不同。MBA的培养目标是优秀的企业家和实践工作人员，如清华大学经济管理学院MBA毕业生应当能够胜任工商企业和经济管理部门中、高级职务的工作，是能够适应未来社会激烈竞争的复合型人才。北大光华管理学院MBA项目面向跨国公司、大型国有企业、大型民营企业和大型金融机构。光华管理学院致力于帮助跨国公司管理队伍本地化，民族企业管理国际化，民营企业管理现代化。所以MBA课程注重实用性。企业管理硕士既要培养企业的实际管理人员，同时注重对学员管理科学理论的教育，为学科的发展培养接班人。 

一般情况下，企业管理硕士毕业生理论功底扎实，MBA学员因为其入学前已经有相当的实践经验，同时学习过程中也注重与实践的结合，能很快适应企业的实际工作。