MM理论中 公司的资本结构与公司的市场价值无关， 这个怎么理解 大虾赐教啊

1. MM理论中 公司的资本结构与公司的市场价值无关， 这个怎么理解 大虾赐教啊

资本结构可理解为权益和负债之比，权益和负债都不是白使的，要付出相应的使用成本，使用权益的成本就是付股利，使用负债的成本就是付利息。而利息可以在税前扣除，就是说如果更多使用负债，多交利息，就可以少交税，这就是常说的“税盾”作用。但在MM理论中没有考虑公司所得税，在不交税的情况下，负债就体现不出“税盾”作用了，就是说用多少负债都一个样，成本一样的情况下，权益和负债的比例就不重要了，反正交一样多的钱，所以就对公司的价值没有影响了。举个例子：
假设公司今年利润为1000，单独使用权益或负债的成本都为100，有如下两种资本结构：
（1）权益80%，负债20%【负债少】（2）权益20%，负债80%【负债多】
在无税收情况下，即MM理论中假设的那样，公司价值=1000-权益成本-负债成本
（1）公司价值=1000-100*80%-100*20%=900
（2）公司价值=1000-100*20%-100*80%=900
结果都一样，没区别，这就是资本结构与公司价值无关。下面看一下“税盾”：
在有税收情况下，设税率为30%，那么公司价值=1000-权益成本-负债成本-税
（1）公司价值=1000-100*80%-100*20%-（1000-100*20%）*30%=606
（2）公司价值=1000-100*80%-100*20%-（1000-100*80%）*30%=624
可见负债更多价值更大，这就是后来提出的修正的MM理论，认为100%的负债才最好。
明白了吧？呵呵