行为金融学与传统金融学的主要区别有哪些

1. 行为金融学与传统金融学的主要区别有哪些

二者的主要区别有以下几点：
基础理论不同。传统金融学的理论基石是投资者的理性和市场有效性假说，传统金融学理论认为，投资者是趋利的。即通过“套利定价理论”、“资产组合理论”、“资本资产定价模型”和“期权定价理论”等在资本市场求得受益最大化。而行为金融学却是从另一个方面分析了投资者的行为，行为金融学认为,  投资者在投资过程中有四种心态和情绪: 过于自信、避害大于趋利、追求时尚与从众心理、减少后悔与推卸责任。并且这些决策一般都具有适应性强、多元化等特征。
市场竞争的有效性。传统金融理论认为, 在市场竞争过程中,  理性的投资者总是能抓住每一个由非理性投资创造的套利机会,  使得非理性投资者在市场竞争中不断丧失财富, 并最终被市场所淘汰。而行为金融学认为, 披露的不充分,  以及理性投资者与非理性投资者掌握信息的不对称,  人们对上述假设成立的条件并不满足。因此市场竞争是非有效的,  构成了行为金融学的另一理论基础。
决策风险的测量方法是不一样的。传统金融学认为金融市场风险的测量,  就是测量由市场因素不利变化所导致的金融资产价值损失。主流方法是通过金融资产收益的概率分布来加以描述,  通常采用衡量一定概率水平 ( 置信度)  下的可能损失程度的VAR (Value At Risk)  法。而行为金融学者认为,  由于在实际中投资人往往不把大于初始资本的结果视为风险,  而把小于初始资本的结果视为真正的风险, 所以在投资人的效用函数中常常对损失带来的负效用给予较大的权重,  对收入带来的正效用则给予较小的权重。这种衡量风险方法的形式是:  Prob (W[  S) [ a               (2) 式中W 表示财富, S 是可以维持目前效用的财富水平 (W、S 也可以分别用X、E (X)  表示),  a 为投资者预先确定的概率。可见,  此种方法是一种更注重投资损失的风险度量方法。
决策模型不同。传统金融学的主要理论模型游期权定价模型、资本资产定价模型 ( CAPM)  等,  行为资产定价模型( BAPM)是对现代资本资产定价模型的扩展。行为金融学中影响较大的有两种模型:  DHS  ( Daniel, Hirshleifer  and Subra-manyam,1997)  模型和BSV  ( Barberis,  Shlerfer and Vishny,  1998)  模型。前者将投资者分为有信息者和无信息者,  并以此为出发点进行分析。后者的理论基础是投资者认为受益有两种范式,  即收益均值回归和收益连续变化。虽然DHS 模型和BSV 模型建立在不同的行为前提基础上,  二者的结论却是相近的都认为投资者的行为会导致股价过度反应或滞后反应。

2. 行为金融学与传统金融学的区别

人的智慧能否战胜市场呢？理性与非理性的判断

3. 行为金融学与传统金融学的区别

传统金融学研究市场应该是怎样的，而行为金融学研究市场实际是怎样的，任何学科都有”应该是“和”实际是“两种视角，比如物理学和生物学，法学家和律师，”应该是“让你有长远眼光，”实际是“让你理解现在发生的事情。
  
 可以说，传统金融学与行为金融学是根本不同的，他们的根本分歧在三个方面。
  
 想想看真的是这样的，市场不是应该是的样子，市场就是这样子的，你不能按照想象中的样子去操作，而应该尊重事实，看着未来应该的样子，立足当下。
  
 市场中存在着非理性的下跌和上涨，分析这些大的波动，人们为什么在这个时间集中来买、为什么又纷纷去卖，这些肯定都是有原因的，我们可以通过长期分析，从中找出一些自己能够把握的规律，然后用自己能够把握的这一点规律来盈利。
  
 我现在理解的我自己操作的‘应该’是这样子的：价格围绕价值，有涨有跌，总体上涨，我持有获利，涨多了再卖。
  
 实际上是这样的：价格确实有涨有跌，但跌的太狠，完全无法承受，涨起来不知道什么时候就卖了，操作时完全没有章法。
  
 中间的落差：不深刻认知自己，不了解市场，完全是瞎子上战场，如果能活着，那真是奇迹。
  
 行为金融学所提到的非理性，也可以用价格与价值来理解，价格大幅度偏离价值，就是非理性的状态。巴菲特所提倡的价值投资理论，就是这样，围绕着价值，首先分析价值股，在其价格低于或等于价值时买入，长期持有，在价格大幅高于价值时，卖出获利。其中的关键是判断价值。行为金融学提倡的是用非理性来获利，更多研究非理性的状态，而不是通过长期持股、企业价值实现来盈利。
  
 这三个根本区别还是围绕着 价格与价值 ，不理性是根本原因，也就是说没有按照应该的样子发展，这种非理性是经常性的，传统金融学认为非理性是随机、互相抵消的，行为金融学则认为有的可抵消，有的是系统性的，这些系统性的非理性导致错误定价。正是这些系统性的非理性催生出了套利机会。
  
 是理性还是非理性需要我们有判断，到底下跌是理性的还是上涨是理性的，这就需要认识价值，认识正常的规律应该是怎样的，这才能对非理性做出正确的判断。
  
 如何用理性和非理性来指导行动。
  
 一是，认识到市场的理性状态与实际状态。市场所呈现的是实际状态，有涨有跌、有大涨有大跌、有横盘，要能 认知到市场现在的状态 。
  
 二是，发现他人非理性操作带来的投资机会，自己理性操作盈利。我们希望市场中别人是非理性的，我们是理性的，这样我们就可以 用别人犯的错来盈利 。别人的非理性是一定存在的，我们需要更多去研究，发现非理性行为，把握这些非理性行为的规律，比如持续时间、幅度等。
  
 三是， 从自己可以把握的规律入手 ，比如惯性论和市场反转效应，我们要针对这些规律制定操作策略，比如定投、对冲等来降低风险，增加收益。

4. 行为金融学与传统金融学的主要区别有哪些

　　一、两者理论基础的不同
　　投资者的理性和市场有效性假说构成了传统金融学的两大理论基石,  而行为金融学有着与其不同的理论基础。
　　（一）传统金融理论认为投资者是理性趋利的,  即通过“套利定价理论”、“资产组合理论”、“资本资产定价模型”和“期权定价理论”等在资本市场求得受益最大化。价值感受是指投资者在资本市场上的心态和情绪。行为金融学认为,  投资者在投资过程中有四种心态和情绪: 过于自信、避害大于趋利、追求时尚与从众心理、减少后悔与推卸责任。正是由于这些心态和情绪支配着经济行为人的投资决策过程,  使其决策性具有如下特征:  决策者的行为是多元的、易变的,  并且通常只在决策过程中形成;  决策者适应性很强,  决策的性质和决策环境都将对决策者的决策程序和方法产生影响;  决策者更倾向于满意原则,  而不是最优原则。人们通常对不遵循数理金融学意义上的最优模型进行决策,  即相对于传统金融学而言的投资者基于价值感受的非理性,  构成了行为金融学的理论基础之一。
　　( 二)  市场竞争是否有效
　　传统金融理论认为, 在市场竞争过程中,  理性的投资者总是能抓住每一个由非理性投资创造的套利机会,  使得非理性投资者在市场竞争中不断丧失财富, 并最终被市场所淘汰。而行为金融学认为, 披露的不充分,  以及理性投资者与非理性投资者掌握信息的不对称,  人们对上述假设成立的条件并不满足。因此市场竞争是非有效的,  构成了行为金融学的另一理论基础。
　　二、两者决策的风险测量方法不同
　　金融市场风险的测量,  就是测量由市场因素不利变化所导致的金融资产价值损失。主流方法是通过金融资产收益的概率分布来加以描述,  通常采用衡量一定概率水平 ( 置信度)  下的可能损失程度的VAR (Value At Risk)  法。
　　VAR亦称风险价值,  其含义为未来一定时间内,在给定的概率条件下,  任何一种金融工具或投资组合所面临潜在的最大损失金额。在数学上, VAR 法表示为投资工具或组合的损益分布,  其表达式为: Prob ( vPvt [  - VAR)  = A     (1)  式中vPvt表示组合P 在vt 持有期内,  在置信度(1- A)  下的市场价值变化。等式( 1)  说明, A下,  损失值大于或等于VAR。
　　行为金融学者认为,  由于在实际中投资人往往不把大于初始资本的结果视为风险,  而把小于初始资本的结果视为真正的风险, 所以在投资人的效用函数中常常对损失带来的负效用给予较大的权重,  对收入带来的正效用则给予较小的权重。但是,  传统金融学使用标准差和协方差进行描述的方法对于高于均值的投资结果和低于均值的投资结果给予同样的权重,不符合现实情况的,  不能真正解释投资人的风险。进而行为金融学从投资者的心里感受出发,  用变量的实际值小于变量均值或某一目标函数主体所认为的安全值( 或可以维持自己的效用不比现状差的值)  的概率来表示风险。这种衡量风险方法的形式是:  Prob (W[  S) [ a               (2) 式中W 表示财富, S 是可以维持目前效用的财富水平 (W、S 也可以分别用X、E (X)  表示),  a 为投资者预先确定的概率。可见,  此种方法是一种更注重投资损失的风险度量方法。
　　需要说明的是,  式( 1)  中vPvt 和VAR 是相对量(差值) ,  式 (2)  中W、S 是绝对量。当VAR 的值为资产价值与变量均值或保持当前效用的财富水平差异时,  传统金融学与行为金融学两种不同的风险测量方法将会得到相同的结果。
　　三、两者决策模型的不同
　　传统金融学的主要理论模型游期权定价模型、资本资产定价模型 ( CAPM)  等,  行为资产定价模型( BAPM)是对现代资本资产定价模型的扩展。与CAPM 不同,  在BAPM 中,  投资者并非都是理性的, 而是被分为两类:  信息交易者和噪声交易者。信息交易者是严格按CAPM 行事的理性投资者,  他们不会受到认知偏差的影响,  只关注组合的均值和方差;  噪声交易者则不按CAPM 行事,  他们会犯各种认知偏差错误,  并没有严格的对均值方差的偏好。两类交易者互相影响,  共同决定资产价格。当前者是代表性交易者时,  市场表现为有效率;  而当后者成为代表性交易者时,  市场表现为无效率。在BAPM 中,  证券的预期收益是由其/  行为Beta0决定的,  Beta是/ 均值方差有效组合(mean-  ariance- efficient portfolio) 0 的切线斜率。这里,  均值方差有效组合并不等于CAPM 中的市场组合,  因为现在的证券价格受到噪声交易者的影响。另外,  BAPM 还对在噪声交易者存在的条件下,市场组合回报的分析、风险溢价、期限结构、期权定价等问题进行了全面的研究。 在市场行为模型方面,  行为金融学中影响较大的有两种模型:  DHS  ( Daniel, Hirshleifer  and Subra-manyam,1997)  模型和BSV  ( Barberis,  Shlerfer and Vishny,  1998)  模型。前者将投资者分为有信息者和无信息者,  并以此为出发点进行分析。后者的理论基础是投资者认为受益有两种范式,  即收益均值回归和收益连续变化。虽然DHS 模型和BSV 模型建立在不同的行为前提基础上,  二者的结论却是相近的都认为投资者的行为会导致股价过度反应或滞后反应。
　　

　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　

5. 行为金融学与现代金融学的差异

一、两者的培养目标不同：
1、现代金融学的培养目标：金融学专业培养具备金融学方面的理论知识和业务技能，能在银行、证券、投资、保险及其他经济管理部门和企业从事相关工作的专门人才。
2、行为金融学的培养目标：投资学要求学生有扎实的投资学专业基础理论知识，具有较宽的专业知识面，掌握财经、法律、管理的基本知识和技能，具备定性分析和定量分析及外国语言阅读交流的基本能力。


二、两者的主干课程不同：
1、现代金融学的主干课程：政治经济学、西方经济学、财政学、国际经济学、货币银行学、国际金融管理、证券投资学、保险学、商业银行业务管理、中央银行业务、投资银行理论与实务等。
2、行为金融学的主干课程：政治经济学、西方经济学、计量经济学、货币银行学、财政学、会计学、投资学、国际投资、跨国公司经营与案例分析、公共投资学、创业投资、投资项目评估；
证券投资学、投资基金管理、投资银行学、公司投资与案例分析、项目融资、投资估算、投资项目管理、房地产金融、家庭投资理财、投资管理信息系统，以及实训课程模拟投资运作等。
三、就业方向不同：
现代金融学就业方向是金融领域（银行、证券公司等）、贸易部门、经济学者、保险公司等
行为金融学就业方向是财务工作（会计、出纳等等）、审计工作、税务工作等。
参考资料来源：百度百科-现代金融学
参考资料来源：百度百科-行为金融学

6. 行为金融学是什么金融？

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《行为金融学》根植于传统经济学和金融学，在此基础上，加入了心理学对于人的行为分析。让你了解人在市场中，怎么避免犯错；金融市场有没有规律可循；机构又是怎样利用群体的错误赚钱的。

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7. 行为金融学与现代金融学的差异

一、两者的培养目标不同：
1、现代金融学的培养目标：金融学专业培养具备金融学方面的理论知识和业务技能，能在银行、证券、投资、保险及其他经济管理部门和企业从事相关工作的专门人才。
2、行为金融学的培养目标：投资学要求学生有扎实的投资学专业基础理论知识，具有较宽的专业知识面，掌握财经、法律、管理的基本知识和技能，具备定性分析和定量分析及外国语言阅读交流的基本能力。


二、两者的主干课程不同：
1、现代金融学的主干课程：政治经济学、西方经济学、财政学、国际经济学、货币银行学、国际金融管理、证券投资学、保险学、商业银行业务管理、中央银行业务、投资银行理论与实务等。
2、行为金融学的主干课程：政治经济学、西方经济学、计量经济学、货币银行学、财政学、会计学、投资学、国际投资、跨国公司经营与案例分析、公共投资学、创业投资、投资项目评估；
证券投资学、投资基金管理、投资银行学、公司投资与案例分析、项目融资、投资估算、投资项目管理、房地产金融、家庭投资理财、投资管理信息系统，以及实训课程模拟投资运作等。
三、就业方向不同：
现代金融学就业方向是金融领域（银行、证券公司等）、贸易部门、经济学者、保险公司等
行为金融学就业方向是财务工作（会计、出纳等等）、审计工作、税务工作等。
参考资料来源：百度百科-现代金融学
参考资料来源：百度百科-行为金融学

8. 行为金融学都有什么定义

简介
　　
就是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中。它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。这一研究视角通过分析金融市场主体在市场行为中的偏差和反常，来寻求不同市场主体在不同环境下的经营理念及决策行为特征，力求建立一种能正确反映市场主体实际决策行为和市场运行状况的描述性模型。 　　行为金融学对于两大传统假设的挑战为我们研究商业银行公司治理问题提供了一个新的视角：其一，传统金融理论关于人的行为假设。传统金融理论认为人们的决策是建立在理性预期,效用最大化以及相机抉择等假设基础之上的。但是大量的心理学研究表明，人们的实际投资决策并非如此。比如，人们总是过分相信自己的判断，人们往往是根据自己对决策结果的盈亏状况的主观判断进行决策的等等。尤其值得指出的是，研究表明，这种对理性决策的偏离是系统性的，并不能因为统计平均而消除。其二，有效的市场竞争。传统金融理论认为，在市场竞争过程中，理性的投资者总是能抓住每一个由非理性投资者创造的套利机会。因此，能够在市场竞争中幸存下来的只有理性的投资者。但在现实世界中，市场并非像理论描述得那么完美，大量“反常现象”的出现使得传统金融理论无法应对。传统理论为我们找到了一条最优化的道路，告诉人们“该怎么做”，让我们知道“应该发生什么”。可惜，并非每个市场参与者都能完全理性地按照理论中的模型去行动，人的非理性行为在经济系统中发挥着不容忽视的作用。因此，不能再将人的因素仅仅作为假设排斥在外，行为分析应纳入理论分析之中，理论研究应转向“实际发生了什么”，从而指导决策者们进行正确的决策。
编辑本段行为金融学起源
　　早在半个世纪前，爱德华就将决策的制定引入心理学的研究领域，并勾画了未来研究的蓝图。但认知心理学的理论研究直到卡内曼和屠夫斯基发表他们在判断和决策课题上的研究成果才取得巨大的突破。在介绍卡内曼的贡献之前，我们将首先介绍经济学和心理学在关于决策制定的理论假设方面的一些本质的区别。 　　行为金融学是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。行为金融理论认为，证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响,即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。它是和有效市场假说(efficient market hypothesis,EMH)相对应的一种学说，主要内容可分为套利限制（limits of arbitrage）和心理学两部分。 　　20世纪50年代,冯·纽曼和摩根斯坦(VonNeumannandMorgenstern)在公理化假设的基础上建立了不确定条件下对理性人(rationalactor)选择进行分析的框架,即期望效用函数理论。阿罗和德布鲁(ArrowandDebreu)后来发展并完善了一般均衡理论,成为经济学分析的基础,从而建立了现代经济学统一的分析范式。这个范式也成为现代金融学分析理性人决策的基础。1952年马克威茨(Markowitz)发表了著名的论文“portfolioselection”,建立了现代资产组合理论,标志着现代金融学的诞生。此后莫迪戈里安尼和米勒(ModiglianiandMiller)建立了MM定理,开创了公司金融学,成为现代金融学的一个重要分支。20世纪60年代夏普和林特纳等(SharpandLintner)建立并扩展了资本资产定价模型(CAPM)。20世纪70年代罗斯(Ross)基于无套利原理建立了更具一般性的套利定价理论(APT)。20世纪70年代法马(Fama)对有效市场假说(EMH)进行了正式表述,布莱克、斯科尔斯和莫顿(Black-Scholes-Merton)建立了期权定价模型(OPM),至此,现代金融学已经成为一门逻辑严密的具有统一分析框架的学科。 　　但是,20世纪80年代对金融市场的大量实证研究发现了许多现代金融学无法解释的异象(anomalies),为了解释这些异象,一些金融学家将认知心理学的研究成果应用于对投资者的行为分析,至90年代这个领域涌现了大量高质量的理论和实证文献,形成最具活力的行为金融学派。1999年克拉克奖得主马修(Matthew·Rabin)和2002年诺贝尔奖得主丹尼尔·卡尼曼(Daniel·Kahne-man)和弗农·史密斯(Vernon·Smith),都是这个领域的代表人物,为这个领域的基础理论做出了重要贡献。将这些奖项授予这个领域的专家也说明了主流经济学对这个蓬勃发展的领域的肯定,更促进了这个学科的进一步发展。国外将这一领域称之为behavioralfinance,国内大多数的文献和专著将其称为“行为金融学”。
编辑本段经济学和心理学的决策制定
　　传统的经济学通常假定市场行为是由物质动机驱动的，并且人们所做出的经济决策是理性的并且是追求自我利益的必然结果。这里的理性意味着决策者对所有可得的信息进行系统分析，面对众多选择作出最优的决策。决策同时也是前瞻性的，也就是说，决策是建立在对将来的所有可能的后果进行慎密的权衡的基础上的。换言之，传统的西方经济学认为：经济行为是由外在激励决定的。心理学尤其是认知心理学却认为，决策者个体是一个复杂的系统，这个系统可以有意识地，理性地识别并解释一些可得的信息。但同时也存在一些难以被意识觉察的因素系统地影响人类的行为。总体而言，人类的行为是由内在的动机决定的。
编辑本段行为金融学的主要理论
一、期望理论的基本内容
　　这个理论的表述为：人们对相同情境的反应决取于他是盈利状态还是亏损状态。一般而言，当盈利额与亏损额相同的情况下，人们在亏损状态时会变得更为沮丧，而当盈利时却没有那么快乐。当个体在看到等量损失时的沮丧程度会比同等获利情况下的高兴程度强烈得多。研究还发现：投资者在亏损一美元时的痛苦的强烈程度是在获利一美元时高兴程度的两倍。他们也发现个体对相同情境的不同反应取决于他目前是赢利还是亏损状况。具体来说，某只股票现在是20元，一位投资者是22元买入的，而另一位投资者是18元买入的，当股价产生变化时，这两位投资者的反应是极为不同的。当股价上涨时，18元买入的投资者会坚定地持有， 因为对于他来说，只是利润的扩大化；而对于22元的投资者来说，只是意味着亏损的减少，其坚定持有的信心不强。由于厌恶亏损，他极有可能在解套之时卖出股票；而当股价下跌之时，两者的反应恰好相反。18元买入的投资者会急于兑现利润， 因为他害怕利润会化为乌有， 同时，由于厌恶亏损可能发生，会极早获利了结。但对于22元买入的投资者来说，持股不卖或是继续买入可能是最好的策略，因为割肉出局意味着实现亏损，这是投资者最不愿看到的结果。所以，其反而会寻找各种有利的信息，以增强自己持股的信心。Tversky和Kahnemn在1979年的文章中认为：投资者更愿意冒风险去避免亏损， 而不愿冒风险去实现利润的最大化。在有利润的情况下，多数投资者是风险的厌恶者；而在有亏损的情况下，多数投资者变成了风险的承担者。换句话说：在面临确信有赚钱的机会时，多数投资者是风险的厌恶者；而在面临确信要赔钱时，多数投资者成为了风险的承受者。在这里，风险是指股价未来走势的一种不确定性。
二、后悔理论的主要内容
　　投资者在投资过程中常出现后悔的心理状态。在大牛市背景下，没有及时介入自己看好的股票会后悔，过早卖出获利的股票也会后悔；在熊市(bear market)背景下，没能及时止损出局会后悔，获点小利没能兑现，然后又被套牢也会后悔；在平衡市场中，自己持有的股票不涨不跌，别人推荐的股票上涨， 自己会因为没有听从别人的劝告而及时换股后悔；当下定决心，卖出手中不涨的股票，而买人专家推荐的股票， 又发现自己原来持有的股票不断上涨，而专家推荐的股票不涨反跌时，更加后悔。Santa Clara大学的Meir Statman教授是研究“害怕后悔” 行为的专家。由于人们在投资判断和决策上经常容易出现错误，而当出现这种失误操作时，通常感到非常难过和悲哀。所以，投资者在投资过程中，为了避免后悔心态的出现，经常会表现出一种优柔寡断的性格特点。投资者在决定是否卖出一只股票时，往往受到买人时的成本比现价高或是低的情绪影响，由于害怕后悔而想方设法尽量避免后悔的发生。有研究者认为：投资者不愿卖出已下跌的股票，是为了避免作了一次失败投资的痛苦和后悔心情，向其他人报告投资亏损的难堪也使其不愿去卖出已亏损的股票。另一些研究者认为：投资者的从众行为和追随常识，是为了避免由于做出了一个错误的投资决定而后悔。许多投资者认为：买一只大家都看好的股票比较容易，因为大家都看好它并且买了它，即使股价下跌也没什么。大家都错了，所以我错了也没什么!而如果自作主张买了一只市场形象不佳的股票，如果买人之后它就下跌， 自己就很难合理地解释当时买它的理由。此外，基金经理人和股评家喜欢名气大的上市公司股票，主要原因也是因为如果这些股票下跌，他们因为操作得不好而被解雇的可能性较小。害怕后悔也反映了投资者对自我的一种期望。Hersh Shefrin和Meir Statman在一个研究中发现：投资者在投资过程中除了避免后悔以外，还有一种追求自豪的动机在起作用。害怕后悔与追求自豪造成了投资者持有获利股票的时间太短，而持有亏损股票的时间太长。他们称这种现象为卖出效应。他们发现：当投资者持有两只股票，股票A获利20 ，而股票B亏损20% ，此时又有一个新的投资机会，而投资者由于没有别的钱，必需先卖掉一只股票时，多数投资者往往卖掉股票A 而不是股票B。因为卖出股票B会对从前的买人决策后悔，而卖出股票A会让投资者有一种做出正确投资的自豪感。
编辑本段行为金融学的未来发展