维海得值得申购吗

1. 维海得值得申购吗

一、分项:发行价64.68元，发行市盈率32.38倍。和发行市盈率都很高。
二、分项减少:业绩增长乏力，中期业绩预减。公司2017年以来的每股收益分别为:1.26元；1元；1.02元；3.31元；2.88元。今年第一季度每股收益为0.58元。预计2022年1-6月业绩略有下降，归属于净利润7，871万元，同比下降8.99%，营业收入3.071亿元，同比下降1.91%，扣非净利润7，412万元，同比下降12.04%。
三、加分项:在线办公概念股。公司主要从事高清和超高清视频会议摄像机、视频会议终端、会议麦克风等音视频通讯设备的R&D、生产、销售及相关技术服务，具体包括摄像机、视频会议终端、音频设备等产品，其中摄像机2021年收入占比83.72%，是绝对主力；视频会议终端是视频会议的整体解决方案，收入占比9.02%。
第四，减少分项:行业增速恢复正常。2020年视频会议行业的大发展是因为疫情导致在线办公盛行，但2021年视频会议需求开始明显减弱。作为全球视频会议的领导者，2020年ZOOM的全球市场份额高达26.1%。然而，尽管疫情反复，2021年其营收增速逐季下滑，股价较峰值下跌近85%。受此影响，公司2021年对Haverford和Avaya Inc的年销售收入较2020年分别下降65.98%和40.36%。2021年营收和净利润双双下滑。
第五，公司主要以ODM模式运营。2019年至2021年，该模式在主营业务中的占比分别达到85.56%、87.45%和83.68%；自主品牌产品规模较小，只有4000万元、8400万元和9400万元，营收占比仅为13.93%、12.51%和15.67%。
第六，出口率高。2019-2021年，出口收入分别占总收入的41.96%、64.14%、44.32%，ODM收入占比高达50.03%、73.46%、53.45%，已经过半。
公司摄像机、视频会议终端、音响设备等产品在3000亿美元中国输美商品a清单中，2019年9月1日前，美国原进口关税税率为0%。2019年9月1日至2020年2月14日，加征15%的关税。自2020年2月14日起，增税幅度降至7.5%。
第七，行业竞争激烈，产品没有任何护城河。公司处于视频会议行业中游，对关键核心部件一无所知。它做的都是设计+组装制造，也就是技术壁垒低的环节。没有明显的技术壁垒，只能依靠碎片化的渠道。受制于品牌厂商(思科、华为、中兴、苏州科达)和系统集成商(ZOOM、微软、腾讯大会、钉钉)，ODM业务占比高达单价的85%。
八是主要产品价格下降。公司拥有摄像机、视频会议终端、音频设备、配件等四大板块，其中摄像机是主要产品。但相机产品平均单价呈下降趋势，以价格换数量的逻辑很明显。从2019年的每套955.22元涨到2021年的每套886.50元。
第九，综合评价:公司的成功和失败也是流行病。2020年的疫情引爆了线上会议的需求，公司大赚了一笔。随着疫情减缓，市场需求下降，公司业绩增速放缓。公司所在行业竞争激烈；产品没有任何护城河；主要产品价格下降；ODM模式也让公司进退两难，压力之下，缺乏议价能力和话语权；此外，公司出口占比大，贸易战和汇率变动对公司业绩影响较大。市场上公认的发行价在35元-40元，但实际发行价高达64.68元，上市首日有破发风险；即使不破发，以公司业绩下滑的基本面，溢价空间有限。
第十，建议:谨慎购买。https://wx1.sinaimg.cn/orj360/006Jsid4gy1h4opf4lg0wj30tm160n0i.jpg