什么是巴菲特之道

1. 什么是巴菲特之道

价值投资在中国只拥有很少的粉丝，很多人对巴菲特的价值投资存在诸多误解。比如，一些流行的观念如下：
  
 1、A股不适合价值投资
  
 2、价值投资就是长期持有
  
 3、价值投资就是只买便宜股
  
 4、价值投资永不卖出
  
 做为巴菲特的粉丝，读过《巴菲特之道》后，我觉得有必要解释下什么是价值投资？而价值投资思想就是《巴菲特之道》书中所述巴菲特之道？
  
 要想了解价值投资有必要追根溯源，去探寻下巴菲特投资思想形成的过程。对巴菲特投资思想影响最深的有三个：他的启蒙恩师格雷厄姆、费雪和他的老搭档芒格。在这三位伟大的金融思想家的共同影响下，才有了巴菲特的价值投资思想。
  
 巴菲特分别从这三位老师那里学到了什么？
  
 格雷厄姆的投资思想可归纳为如下几点：
  
 1、 股票投资
  
 在格雷厄姆之前，人们把股票当做投机，把债券当作投资。而格雷厄姆认为：投资是经过分析，可以承诺本金安全并提供满意回报的行为。因此，根据他的这一定义，如果投资股票经过了认真分析，并能确保本金安全入获得满意的回报就不算投机。
  
 格雷厄姆开创了股票投资的先河，从此不能再以“炒股”来定义股票买卖了。
  
 2、安全边际
  
 安全边际是企业内在价值与股价的差额，安全边际越大，亏损的可能性越低。格雷厄姆的股票投资是建立在不亏损的前提之上。
  
 3、股票即股权
  
    格雷厄姆在《聪明的投资者》写道：“最聪明的投资，是把它当做生意一样看待。”
  
 格雷厄姆认为股票并非一纸凭证，而是公司所有权的一部分，公司发展好，这张凭证就会越值钱，投资者就能从中获利，这就是股票投资的依据所在。
  
 4、 市场先生
  
 格雷厄姆在《聪明的投资者》写道：“市场先生是一样非常热心的人，市场先生是一位非常热心的人，每天他都根据自己的判断告诉你，你的股权值多少，而且，他还让你以这个价值为基础，把股份全部出售给他，或者从他那里购买更多的股份。同时，市场先生也是一位非常冲动的人，尽管有时他的估计似乎与你所了解到的企业发展状况和前景相吻合，但在许多情况下，市场先生的热情和担心有些过度，这样他所估出的价值在你看来似乎有些愚蠢。”
  
 格雷厄姆的这段话表明了他对待市场的态度，要么利用市场低买高卖，要么远离市场不受市场干扰。这句话可谓面对市场的心法：不以价喜，不以价悲！
  
 巴菲特继承了哪些投资思想？巴菲特完全继承了格雷厄姆上述所有投资思想。
  
 那么格雷厄姆投资思想又有哪些不足呢？
  
 1、只根据公司文件和年报来分析公司。
  
 2、财务上的安全边际在实际执行起来可能有诸多问题。
  
 3、安全边际并不能单单考虑价格。
  
 1、 在能力圈内投资。
  
 2、 投资有优秀管理层的优秀公司。
  
 费雪的工作经历使其与大量企业的管理层进行交谈，从而使其对企业经营有了非常深刻的理解。格雷厄姆是从公开文件中了解公司，而费雪则认为这样远远不够，财务数据反应出来的问题是滞后了，做为投资者应该基于对公司经营的深刻理解需要有远见。
  
 同时，费雪也认为在只有充分了解公司，也就是在能力圈内投资才是最大的安全边际。
  
 巴菲特早年的投资深受格雷厄姆影响，完全照搬格雷厄姆的投资思想，在实战中慢慢发现了格雷厄姆投资思想的局限性。而费雪正好给迷茫中的巴菲特指明了前进的方向。因此，巴菲特后期的一些投资多聚焦于投资自己能力圈中的优秀公司。
  
 那么，费雪投资思想有又哪些不足呢？
  
 1、对于普通投资者，能力圈会很小，投资标的有局限性。
  
 2、 对于买股时机并没有重视。
  
 能力圈和时机问题事实上巴菲特并没有认为是问题，但彼得。林奇和邱国鹭等投资大师在这方面有深入研究和实践，但这不是本文重点，不再此阐述。
  
 芒格其实是费雪投资思想的执行者，有他在巴菲特旁边经常督促巴菲特去购买优秀企业的股票而非平庸公司的低价股票，才最终形成了巴菲特的价值投资思想。
  
 综上所述，价值投资用一句话描述就是：用合理的价格购买优秀企业的股票，持有到适当的条件下再卖出。
  
 如果要用一个模型来描述什么是价值投资，下面这个模型将是合适的。
                                          
 能力圈是基石，在能力圈内投资是成功的保证；股票即股权是价值观，在价值观的指引上才能在成千上万支股票中挑选出最适合的；安全边际是武器，有了这个武器才能在投资中立于不败之地；市场先生是心法，有些心法才能在投资活动中不为心魔所扰；不亏损是目标，股票投资的目标应该是不亏损且取得合理回报。
  
 如果需要对巴菲特之道进行更加详细的说明，那么《巴菲特之道》中的十二项准则将是最合适的。
  
  企业准则 
  
 1、 企业是否简单易懂
  
 2、企业是否有持续稳定的经营历史
  
 3、企业是否有良好的长期前景
  
  管理准则 
  
 1、 管理层是否理性
  
 2、管理层对股东是否坦诚
  
 3、 管理层能否抗拒惯性驱使
  
  财务准则        
  
 1、重视净资产收益率，而不是每股盈利
  
 2、 计算真正的“股东盈余”
  
 3、寻找具有高利润率的企业
  
 4、每一美元的留存利润，至少创造一美元的市值
  
  市场准则 
  
 1、必须确定企业的市场价值
  
 2、 相对于企业的市场价值，能否以折扣价格购买到