电池业务自立门户，LG化学终于交出“抚养权”

1. 电池业务自立门户，LG化学终于交出“抚养权”

作为一度与宁德时代扳手腕的动力电池供应商，LG化学的电池业务终于“自立门户”。
11月9日，据韩联社报道，LG化学将于下月拆分的电池业务子公司最终定名为“LG能源解决方案”（LG Energy Solution）。据了解，“能源解决方案”是LG化学电池业务的原英语名称，这样的“无缝衔接”可以使新公司减少很多更名带来的麻烦。

10月底，LG化学曾召开公司股东大会对拆分电池业务的议案进行表决，有超过77.5%的股东参与了投票，最终拆分方案以82.3%的赞成率获得通过。不过在大会上，LG化学的第二大股东国民年金公团（NPS）持反对意见，理由是此举可能损害股东利益、稀释股权价值。的确，在拆分消息公布后，LG化学的股票收跌6.11%，但通过交出“抚养权”，新公司可以开启公开募股，这对其发展和集团的整体盈利有着积极的影响。
早就打算“大撒把”
其实很早之前LG化学就打起了剥离电池业务的主意。在2019年底，LG化学便开始着手进行新能源电池业务剥离的讨论，但随着今年年初疫情的到来，该计划又被推迟。
疫情不仅使全球新能源汽车的销量大幅降低，对于动力电池业务也产生了很大冲击，整个汽车上游的产业链无一幸免。相关的市场调研机构和评级组织纷纷下调了今年新能源汽车的销量预测。出于对电池业务部门的稳定需求，LG化学的拆分计划被迫按下暂停键。
时至3月， 负责电池事业部拆分的工作小组向集团发布意见报告，称由于各种业务障碍和困难的市场条件，部门拆分后公司将无法盈利。此后LG化学的电池业务拆分计划便被无限期推迟，负责电池事业部剥离事宜的“TF”工作小组也随之解散。
从实际情况来看，LG化学在上半年停止拆分电池业务是十分合理的，而目前再次上马剥离方案也是出于当前全球形势的需要。
IHS Markit的研究数据显示，目前全球电动车电池市场每年平均增速达25%，预计到2025年全球市场规模将达到1600亿美元，较2019年的388亿美元增长超400%。这也表明了汽车动力电池市场拥有着广阔的市场前景。

同时，据此前LG化学发布的第三季度财报显示，其电池业务营收高达31440亿韩元（约人民币186.31亿元），本季度环比增长11.4%，同比增长42.3%，成为公司五大业务板块中增长最快的业务。同时，有分析师预测：明年该业务的体量将超越LG化学的老本行——石油化工。
正是市场需求量的大幅提升和自身发展的快速增长，给了LG化学把“孩子”撒出去的信心。
新公司目标直指IPO
不过，导致LG化学选择拆分电池业务的直接原因并不在此，而是因为造电池实在“太烧钱”，在电池业务上的持续投入已经导致公司财务负担不断增加。
公开的数据显示，由于2018年上半年石化热潮的结束，LG化学现金流萎缩，此外电池业务投资不断扩大，使2019年LG化学的贷款额迅速增加，而这无疑加大了集团的财务压力。
对比来看，LG化学在2017年的贷款净额不到三千亿韩元，而到了2018年就直接飙升至三万亿韩元，短短一年时间涨了10倍左右。到了2019年年底，其贷款净额已经超过了七万亿韩元，两年时间翻了20倍。
正是因为债务压力的不断扩大，导致了LG化学开始考虑对旗下的电池业务进行剥离，剥离后的LG化学电池部门竞争力将得到提高，业务价值以及对投资者的吸引力也会更强。

根据高工产业研究院(GGII)日前发布的《新能源汽车产业链数据库》统计显示，2020年前三季度全球动力电池排名前十的企业中， LG化学以19.28GWh的装机量已然成为行业的新晋老大。
相关人士分析，由于欧、美车企似乎更倾向于日韩电池供应商，因此今年上半年在特斯拉Model 3和欧洲市场中雷诺Zoe、奥迪e-tron的产销带动下，LG化学的市场份额才得以大幅提升。
然而，目前欧洲传统企业不断入局新能源市场，特斯拉也在今年7月向LG化学增加了中国工厂的需求，这意味着LG化学将迎来更多的动力电池订单。但对其而言，也将面临产能的黑洞，LG化学只能通过建厂扩产克服。

据高工产研锂电研究所（GGII）整理，LG化学已经再度扩建了南京新港工厂，并在江宁区建设新的电池工厂，同时，其计划将在西班牙建立欧洲第二工厂。这样的频繁投资，给公司带来了很大的资金压力。LG化学CFO车东植曾表示：“由于产能投资大幅增加，导致公司债务上升，限制了公司的增长”。
因此，虽然在新公司成立初期，LG化学将暂时拥有其100%的股份，但其未来的目标是进行首次公开募股（IPO），出售20%-30%的股份，以募得更多的资金来援驰之后的投资需求。
LG化学无缘“享清福”
虽然拆分电池业务能够缓解LG化学的资金压力，但这并不意味着新公司可以踏踏实实地“享清福”。作为最强竞争对手——宁德时代虽然在欧洲的布局稍晚，但德国图林根州工厂也将在2021年投产。同时，其规划在印尼建厂，抢占东南亚市场。届时出海计划全部落实的宁德时代，将与LG化学一起，共同分享全球电池市场的蛋糕。

此外，下一代电池路线之争也局势不明。是宁德时代豪赌的811，还是LG所研发的四元锂，亦或是比亚迪的刀片电池等等，众多厂商的研究方向并不相同，但这些路线都拥有机会，也存在风险。一旦出错或是被迭代，行业的排位赛就会出现变量，从这个角度来看，LG化学未来的生存压力不容忽视。
尽管目前拆分电池业务将使LG化学迈上新的台阶，但长期来看，谁能降本增效、从下一代电池之战中脱颖而出，谁才是全球动力电池赛道上当之无愧的“王者”。
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