简述长期国际资本流动的原因

1. 简述长期国际资本流动的原因

国际资本流动的原因 路径和趋势



  20世纪90年代以来，在许多因素的共同推动下，人类的经济生活和经济行为都发生了巨大而深刻的变化，当我们回望这一历史过程时，我们不能不承认，国际资本流动作为其中一个因素的确从多个方面改变了我们生活。   　　 国际资本流动(international capital flows)是指资本在国家(地区)与国家(地区)之间的转移，包括流入与流出两个方面。由于国际资本能对各国的实体经济和金融市场变动做出迅速反应，使 资金以最快的速度从效率较低的地方流向效率较高的地方，实现全球范围内的资源配置，从而成为经济全球化的载体。 
　　 国际资本流动的规模和原因 
　　 20世纪90年代以来，国际资本流动速度进一步加快，通过促进国际贸易发展和提高国际市场效率两个方面，推动了世界经济的快速增长。在过去20 年中，全球GDP年均增长速度为3.8％，国际贸易年均增长速度为7％，国际资本流动年均增长速度为14％。也就是说，20年来，国际资本流动的增长速度 是国际贸易的两倍，是世界经济的4倍。 
　　 最近国际资本流动速度进一步加快，以国际直接投资为例，1998年-2000年间，国际直接投资流量年均增长将近50％，2000年国际资本流 动规模达到1.4亿美元，达到历史峰值。从2003年起，国际直接投资规模持续扩大，2006年达1.3万亿美元，同比增长38％。国际货币基金组织预 计，2007年可达到1.5万亿美元，将再创历史新高(见图一)。 
　　 那么，是什么因素推动了国际资本流动？是什么力量推动着发展中国家积极加入这一过程？我们可以用投资发展周期理论、技术创新和产业升级理论来解释这一问题。 
　　 投资发展周期理论认为，一国的对外投资能力主要取决于其经济发展阶段。在人均国民生产总值400美元以下的第一阶段，没有或只有极少量的资本流 入，对外投资净额为零或负数。第二阶段，人均国民生产总值在400-1500美元之间，外资流入增加了，但本国对外投资极少。第三阶段，人均国民生产总值 在2500-4750美元之间，资本的流入和流出同时出现了，不过，由于此时资本流入大于流出，对外净投资额仍然为负数。第四阶段，人均国民生产总值 4750美元以上，资本流出大于资本流入，对外投资净额扩大。半个世纪以来，发展中国家的资本流动情况大致符合这一趋势，我国的资本流动情况也基本符合这 一逻辑。 
　　 技术创新和产业升级理论认为，发展中国家企业技术能力的提高既是积累的结果，也是积累的过程。由于技术创新是一国产业和企业发展的根本动力，因 此，技术积累对经济发展的作用，无论是在发达国家还是在发展中国家都是相同的。不同的是，发达国家企业的技术创新主要表现为“研发能力”，发展中国家企业 的技术创新主要表现为“学习能力”，因此，发展中国家的对外投资可能会遵循“周边国家-发展中国家-发达国家”的路径进行。我国对外投资的发展也正在经历 这样一个过程。 
 国际资本流动的渠道 
　　 如果从流动形式上分，国际资本流动可以分为国际直接投资(FDI)、国际证券投资(FPI)和国际借贷，它们构成了国际资本流动的主要渠道。此外，近年来，私人股权投资基金的跨境投资发展迅速，成为一种新的国际投资方式和国际资本流动渠道。 
 (一)国际直接投资 
　　 国际直接投资是指一国企业和居民对另一国进行生产性投资，并由此获得对投资企业控制权的一种投资方式。国际直接投资包括对厂房、机械设备、交通工具、通讯、土地或土地使用权等各种有形资产的投资，以及对专利、商标、咨询服务等无形资产的投资。 
　　 直接投资可以分为四种形式：一是创办新企业，即投资者在国外直接创办独资企业、设立跨国公司分支机构或创办合资企业；二是直接收购，即投资者在 国外直接购买企业。三是购买国外企业股票，并达到一定比例。四是利润再投资，即投资者利用在国外投资所获利润对原企业或其他企业进行再投资。国际投资最早 出现在二战以后，20世纪80年代迅速发展，20世纪90年代，成为国际资本流动的主要形式(见图二)，目前发达国家的国际资本流动中有75％以上是国际 直接投资。 
 (二)国际证券投资 
　　 国际证券投资是指以在境外公开市场流通的股票、债券等有价证券为投资对象的投资行为，主要包括国际债券投资和股票投资两种。一般来讲，国际债券 分为外国债券和欧洲债券。外国债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国发行的以当地国货币计值的债券，比如，在美国发行的外国债券(美元) 称为扬基债券；在日本发行的外国债券(日元)称为武士债券。欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的 债券。比如，欧洲美元债券是指在美国境外发行的以美元为面额的债券。欧洲日元债券是指在日本境外发行的以日元为面额的债券。 
　　 国际证券投资是国际资本流动的一个重要渠道，也是一种新趋势(见图三)。近年来，一些发达国家的国际证券投资规模已经超过直接投资，成为国际资 本流动的主要形式。根据国际货币基金组织统计，2005年美国、加拿大和日本用于对外证券投资的资本分别达到1801亿美元、427亿美元和1964亿美 元，均大于其国际直接投资规模。发展中国家的国际证券投资也呈快速增长之势，2005年达到2058亿美元比1995年增长130％，比2000年增长 123％，占流入发展中国家资本总额的31％。 
　　 (三)私人股权投资基金的跨境投资 
　　 私人股权投资基金是介于国际直接投资和国际证券投资之间的一种新的国际投资方式和渠道，近年来，私人股权投资基金的跨境投资发展迅速，引起越来越多投资者的重视，也值得我们进一步关注和研究。 
　　 私人股权投资基金是于20世纪80年代在欧美发展起来的，其投资对象一般为非上市公司，所谓“私人”股权，即是相对于证券市场的“公众”股权公 司而言的。这种基金主要是通过非公开方式集合少数投资者的资金设立起来，销售与赎回也都是基金管理人私下与投资者协商进行，因此，有时也被称为私募股权投 资基金。国际私人股权投资基金的投资方式有三种。一是风险投资(Venture Capital)，以投资初创企业为主，在企业成长过程中获得投资回报；二是私人股权投资(Private Equity)，即购买处于成长期的私人企业的部分股权，一般待企业上市后出售获利；三是收购(Buy-Out)，一般以通过杠杆融资为手段，收购处于成 熟期的企业，对企业进行重组后获利退出。私人股权投资基金与直接投资相比，有两点不同：一是私人股权投资基金的投资周期较短，一般不会超过10年；二是私 人股权投资基金只负责公司的长期发展战略，一般不会直接参与公司的管理和运营。2006年，私人股权投资基金参与跨国并购的金额达到1580亿美元，比上 年增长18％。 国际资本流动的方向 
　　 20世纪90年代以来，随着全球化进程加快，美国等发达国家利用国际资本流动和国际贸易发展创造的有利环境，推动产业结构转型升级，将国内制造 业大量外移，其产业链延伸到世界各地。通过在全球范围内的资源配置来降低生产成本。在国内大力发展高新技术产业和现代服务业，目前现代服务业在美国经济中 所占的比重越来越高，达到80％左右，而工业产值在美国经济中所占的比重越来越小，仅为20％左右，其消费品和制成品大量依靠进口。与此同时，亚洲等发展 中国家成为制造业国际转移的最大承接地，东亚制造业的平均年增长率达10％以上，成为全球生产制造基地和各类制成品的出口基地，出口能力不断提高，出口规 模不断扩大。也就是说，在国际资本快速流动的背景下，亚洲等发展中国家利用自然资源和劳动力优势，积极参与国际分工，出口竞争力不断提高，经常项目顺差不 断扩大。这些顺差主要为美国市场吸收，表现为美国经常项目的巨额赤字。但美国利用其金融市场优势，大量吸引国际资本流入，弥补经常账户逆差，维护国际收支 平衡。比如，2004年美国经常项目逆差为6659亿美元，当年资本净流入8218亿美元。这样，通过国际资本快速流动，使世界经济失衡表现为一种动态均 衡。 
　　 从国际资本流动方向来看，从20世纪90年代初，一些发达国家从资本净流出国成为资本净流入国，美国始终是世界最大的资本净流入国，占全球资本 净流出量的70％左右。20世纪90年代，欧盟国家基本上是资本净流出，1999年-2002年转变为资本净流入，最近几年又出现了资本净流出。日本是最 大的资本流出国，提供了世界资金需求的20％以上。20世纪90年代，发展中国家一直处于资本净流入状态，从2000年开始，出现了资本净流出现象，并呈 逐渐上升趋势。

2. 请简述国际资本流动的原因。

国际资本流动，简言之，是指资本在国际间转移，或者说，资本在不同国家或地区之间作单向、双向或多向流动，具体包括：贷款、援助、输出、输入、投资、债务的增加、债权的取得，利息收支、买方信贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发行与流通等等。（1）过剩资本的形成或国际收支大量顺差。（2）利用外资策略的实施。（3）利润的驱动。（4）汇率的变化，汇率的变化也会引起国际资本流动，尤其70年代以来，随着浮动汇率制度的普遍建立，主要国家货币汇率经常波动，且幅度大。（5）政治经济及战争风险的存在，政治、经济及战争风险的存在，也是影响一个国家资本流动的重要因素。（6）国际炒家的恶性投机。（7）通货膨胀的发生。（8）其他因素，如政治及新闻舆论、谣言、政府对资本市场和外汇市场的干预以及人们的心理预期等因素，都会对短期资本流动产生极大的影响。

3. 简要说明国际资本流动产生的原因

原因：
（1）在不同国家或地区间的收益率的差异促使跨国流动，从收益率较低的地方向收益率较高的地方流动。
（2）由于汇率变动产生的国际资本流动以及国际收支造成的国际资本流动。
（3）由于各种风险因素造成的国际资本流动。
（4）由于其他因素造成的国际资本流动。比如，投机、规避贸易保护、国际分工等。
国际资本流动，简言之，是指资本在国际间转移，或者说，资本在不同国家或地区之间作单向、双向或多向流动，具体包括：贷款、援助、输出、输入、投资、债务的增加、债权的取得，利息收支、买方信贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发行与流通等等。
国际资本流动按照不同的标志可以划分为不同类型，按资本的使用期限长短将其分为长期资本流动和短期资本流动两大类。

短期国际资本流动
短期国际资本流动，是指期限为1年或1年以内或即期支付资本的流入与流出。

长期国际资本流动
长期资本流动是指使用期限在一年以上或未规定使用期限的资本流动，它包括国际直接投资、国际证券投资和国际贷款三种主要方式。
国际资本流动对资本输出国、资本输入国以及国际经济形式的影响各不相同。
一、长期资本流动的利益：长期资本流动的期限长、数量大，对经济的长期稳定和持续发展影响较大。
（1）对资本输出国而言，长期资本流动：① 提高资本的边际收益；② 有利于占领世界市场，促进商品和劳务的输出；③ 有助于克服贸易保护壁垒；④ 有利于提高国际地位。
（2）对资本输入国而言，长期资本流动：① 缓和资金短缺的困难；② 提高工业化水平；③ 扩大产品出口数量，提高产品的国际竞争能力；④增加了新兴工业部门和第三产业部门的就业机会，缓解就业压力。
二、短期资本流动的影响：在短期资本流动中，贸易性流动和金融性资本流动比较稳定，并且其影响相对有利。而以投机性资本为主的国际贸易则最受国际金融界和各国货币当局所关注，原因在于其流动规模巨大，变化速度快，对一国乃至世界经济金融造成的影响深刻而复杂。
（1）短期资本流动对国内经济的影响主要体现在对国际收支、汇率、货币政策、国内金融市场的影响上；
（2）短期投机资本对世界经济产生的影响主要体现在：①对国际经济和金融一体化进程的影响；②对国际货币体系的影响；③对国际金融市场的影响；④对资金在国际间配置的影响四个方面。

4. 我国国际资本流动的根本原因及影响是什么

一、资本国际流动的概念和分类
资本国际流动是指资本从一个国家向另一个国家的运动。从资本输出国看，应包括该国的私人、企业、团体或政府在国外拥有债券、股票、土地、建筑或设备的所有权银行存款等资产。
资本国际流动的分类，按期限划分可分为长期资本流动和短期资本流动。
长期资本流动主要包括直接投资、间接投资和国际信贷。短期资本流动包括暂时性的相互借贷、存款、购买一年到期的汇票及债券等。按投资主体又可分为私人国际投资与政府国际投资。
二、资本国际流动的形式
1.国际直接投资。国际直接投资发生在一国公民取得在其它国家经济活动的管理控制权时。它不仅是一种单纯的国际间资本流动，而且常常伴随着如机器或半成品等有形资产及专利权、专有技术和管理经验等无形资产的国际间转移。
国际直接投资的主要形式有以下几种：
（1）收购外国企业的股份达到拥有实际控制权的比例；
（2）在国外建立新企业；
（3）利润再投资。
2.国际间接投资。国际间接投资即国际证券投资，是在国际证券市场上发行和买卖的证券所形成的国际国际资本。它包括一国个人公民或他们的代理机构购买由其它国家的个人公民、公司、银行、政府以及一些国际金融组织发行的非控制头寸股权、债券和观念有价证券的行为。证券投资与直接投资的区别在于：证券投资的目的是在国际投资市场上获利，而不是企业的经营利润，证券投资者并不追求拥有企业的控制权。
三、资本国际流动的经济动机
国际货币基金组织和世界银行提出了推动--拉动因素说。所谓推动因素，主要是指国际金融领域的结构性变化和周期性发展，促使投资者进行资产多样化组合，在全球资本市场追求更高利益。所谓拉动因素，主要指实体经济因素，宏观经济政策、结构调整政策以及政治等非经济因素。
1.国际直接投资的经济动机。根据邓宁的国际直接折衷理论。他认为，影响企业对外直接投资的因素有：
（1）所有权优势；
（2）内部化优势；
（3）区位优势。
2.国际间接投资经济动机。与国际直接投资不同，国际间接投资对宏观经济条件下的短期摆动更有敏感，它是敏锐变动的组合资本流。国际间接投资的经济动机也可以分为资产多样组合、全球套利活动以及资本市场的结构性变化三个推动因素。
四、资本国际流动的三次浪潮
自从工业革命以来，世界上发生了三次大规模的资本流动浪潮，而每一次浪潮都对世界经济格局产生重大影响，曾被某些历史学家称为非正式霸权。
1.1870~1914年的第一次浪潮。1870~1914年间英国对外贷款净额从1870~1820年间占国民生产总值的1%~5%。第一次浪潮以1914年第一次世界大战爆发而宣告结束。英国在战争中元气大伤，美国逐渐取代英国成为最大的资本输出国。
2.20世纪70年代早期~1982年的第二次浪潮。70年代的石油危机使中东产油国积累了大笔石油美元。这些资本又流回到西方银行，再从西方银行流入亚洲和拉丁美洲，其结果是亚洲四小龙的起飞和巴西等70年代的经济奇迹。
3.90年代以来的第三次浪潮。90年代以来，资本国际流动的突然转向，投资的重点重新转向发展中国家。资本流动的规模已经达到了上万亿美元。
五、当代资本国际流动的主要特征
1.资主体多元化
2.区位和部门配置结构的变化
3.短期资本国际流动的膨胀
4.国际金融创新与资本国际流动
5.跨国公司成为对外直接投资的主要承担者

5. 国际资本流动的流动影响

国际资本流动对资本输出国、资本输入国以及国际经济形式的影响各不相同。一、长期资本流动的利益：长期资本流动的期限长、数量大，对经济的长期稳定和持续发展影响较大。（1）对资本输出国而言，长期资本流动：① 提高资本的边际收益；② 有利于占领世界市场，促进商品和劳务的输出；③ 有助于克服贸易保护壁垒；④ 有利于提高国际地位。（2）对资本输入国而言，长期资本流动：① 缓和资金短缺的困难；② 提高工业化水平；③ 扩大产品出口数量，提高产品的国际竞争能力；④增加了新兴工业部门和第三产业部门的就业机会，缓解就业压力。二、短期资本流动的影响：在短期资本流动中，贸易性流动和金融性资本流动比较稳定，并且其影响相对有利。而以投机性资本为主的国际贸易则最受国际金融界和各国货币当局所关注，原因在于其流动规模巨大，变化速度快，对一国乃至世界经济金融造成的影响深刻而复杂。（1）短期资本流动对国内经济的影响主要体现在对国际收支、汇率、货币政策、国内金融市场的影响上；（2）短期投机资本对世界经济产生的影响主要体现在：①对国际经济和金融一体化进程的影响；②对国际货币体系的影响；③对国际金融市场的影响；④对资金在国际间配置的影响四个方面。

6. 资本国际流动的形势及其特点是什么

一、长期国际资本流动的影响 
1、对世界经济的一般影响 
(1)形成全球利润最大化。长期资本流动可以增加世界经济的总产值与总利润，并趋于最大化。因为，资本在国际间进行转移的一个原因，就是资本输出的盈利大于资本留守在国内投资的盈利，这意味着输出国因资本输出，在资本输入国创造的产值，会大于资本输出国因资本流出而减少的总产值。这样，资本流动必然增加了世界的总产值和总利润，而且资本流动一般是遵循哪里利润率高往哪里流动的原则，最终会促使全球利润最大化。 
(2)加速世界经济的国际化。生产国际化、市场国际化和资本国际化，是世界经济国际化的主要标志。这三个国际化之间互相依存，互相促进，推动了整体经济的发展， 
二次大战后，资本流动国际化已经形成一个趋势，80年代以来更有增无减。尤其资本流动国际化的外部环境与内部条件不断充实，如全球金融市场的建立与完善，高科技的发明与运用，新金融主体的诞生与金融业务的创新，以及知识的累积、思维的变化等等，这些都使资本流动规模大增，流速加快，影响更广，而其所创造的雄厚的物质基础，又反过来推动生产国际化与市场国际化，使世界经济在更广的空间、更高的水平上获得发展。 
(3)加深了货币信用国际化。首先，加深了金融业的国际化。资本在国际间的转移，促使了金融业尤其银行业在世界范围内广泛建立，银行网络遍布全球，同时也促使了跨国银行的发展与国际金融中心的建立，这些都为国际金融市场增添了丰富的内容。目前，不少国家的金融业已成为离岸金融业或境外金融业而完全国际化。其次，促使以货币形式出现的资本遍布全球，如国际资本流动使以借贷形式和证券形式体现的国际资本大为发展，渗入到世界经济发展的各个角落。再次，国际资本流动主体的多元化，使多种货币共同构成国际支付手段。目前，几个长期资本比较充裕的国家，其货币都比较坚挺，持有这些货币，意味着更广泛地在世界范围内实现购买力在国际间的转移或可更有选择余地地拥有清偿国际间的债权债务的手段。可见，这些都在不同程度上加深了货币信用的国际化。 
2、对资本输出国的影响 
在一般情形下，长期资本流动对资本输出国的影响有积极与消极两个方面。 
积极影响： 
(1)可以提高资本的边际效益。 
长期资本输出国一般是资本较充裕或某些生产技术具有优势的国家。这些国家由于总投资额或在某项生产技术领域的投资额增多；其资本的边际效益就会递减，由此使新增加的投资的预期利润率降低。如果将这些预期利润率较低的投资额，转投入到资本较少或某项技术较落后的国家，便可提高资本使用的边际效益，增加投资的总收益，进而为资本输出国带来更可观的利润。 
(2)可以带动商品出口。 
长期资本输出会对输出国的商品出口起推动作用，从而增加出口贸易的利润收入，刺激国内的经济增长。如某些国家采用出口信贷方式，使对外贷款(即资本输出)与购买本国的成套设备或某些产品相联系，从而达到带动出口的目的。 
(3)可以迅速地进入或扩大海外商品销售市场。 
(4)可以为剩余资本寻求出路，生息获利。 
(5)有利于提高国际地位。资本输出，一般来说意味着该国的物质基础较为雄厚，意味着该国更有能力加强同其它国家的政治与经济联系，从而有利于提高自己的国际声誉或地位。 
消极的影响： 
(1)必须承担资本输出的经济和政治风险。 
当今世界经济和世界市场错综复杂，资本输出-不小心，如投资方向错误，就会产生经济业务的风险．此外，还得承担投资的政治性风险。这体现在资本输入国发生政变成政治变革，就可能会实施不利于外国资本输出的法令，如没收投资资本，甚至拒绝偿还外债等。在国际债务历史上，曾经发生过有的国家因陷入债务危机而停止还债的现象，便是-个明证。 
(2)会对输出国经济发展造成压力。 
在货币资本总额一定的条件下，资本输出会使本国的投资下降，从而减少国内的就业机会，降低国内的财政收入，加剧国内市场竞争，进而影响国内的政治稳定与经济发展。 
3、对资本输入国的影响 
积极影响： 
(1)可以弥补输入国资本不足。 
一个国家获得的间接投资，通过市场机制或其他手段会流向资金缺乏的部门和地区；一个国家获得直接投资，则在一定程度上会弥补国内某些产业的空心化现象。其结果，既解决了资金不足问题，也促进了经济的发展。 
(2)可以引进先进技术与设备，获得先进的管理经验。 
长期资本流动的很大一部分是直接投资。该投资的特点就是能给输入国直接带来技术、设备，甚至是销售市场。因此，只要输入得当，政策科学，资本输入无疑会提高本国的劳动生产率，增加经济效益，加速经济发展进程。 
(3)可以增加就业机会，增加国家财政收入。 
资本输入的目的很大程度上是用来创建新企业或改造老企业，这对发达国家或发展中国家都是如此。这样，就有利于增加就业机会，有利于增加国民生产总值，进而有利于增加国家财政收入，提高国民的生活水平。 
(4)可以改善国际收支。 
一方面，输入资本，建立外向型企业，实现进口替代与出口导向，就有利于扩大出口，增加外汇收入，进而起到改善国际收支的作用，另一方面，资本以存款形式进入，也可能形成一国国际收支的来源。 
消极影响： 
(1)可能会引发债务危机。 
输入国若输入资本过多，超过本国承受能力，则可能会出现无法偿还债务的情况，导致债务危机的爆发。 
(2)可能使本国经济陷入被动境地。 
输入资本过多又管理不善并使本国经济不能获得长劲发展的话，输入国就会对外产生很强的依赖性。这样，一旦外国资本停止输出或抽走资本时，本国经济发展就会陷入被动的境地，甚至使本国的政治主权受到侵犯。 
(3)加剧国内市场竞争。 
大量外国企业如果把产品就地销售，必然会使国内市场竞争加剧，从而使国内企业的发展受到影响。 
二、短期国际资本流动的影响 
1、对国际贸易的影响 
在国际贸易中，买卖双方(或银行)提供的短期资金融通，如预付贷款、延期付款及票据贴现等，都有利于国际贸易双方获得资金便利，从而有利于国际贸易的顺利进行。 
2、对各国国际收支的影响 
（1）当一国出现暂时性的国际收支失衡时，短期资本流动有利于调节失衡。 
当一国的国际收支出现暂时性逆差时，该国的货币汇率就会下跌，如果投机者意识到这种汇率下跌仅是暂时的，预期不久就会上升，于是就按较低汇率买进该国货币，等待汇率上升后再以较高的汇率卖出，这样就形成了该国的短期资本流入之势，这种趋势显然有利于调节该国的国际收支逆差。反之，一国的国际收支出现暂时性顺差时，该国汇率会上升，如果投机者意识到该汇率上升只是暂时的，预期不久会回落，于是就按较高的汇率卖出该国货币，等待汇率回落后再以较低的汇率买进该国货币。这种投机行为形成该国的短期资本流出，这也显然有利于减少该国出现的暂时性顺差。 
(2)当一国出现持续性国际收支不平衡时，则投机性和保值性短期资本流动会加剧该国的国际收支失衡状态。 
当一个国家出现持续性逆差时，该国的货币汇率就会持续下跌，如果投机者预期到该国货币汇率还会进一步下跌时，他就会卖出该国货币，买进其他货币，以期该国货币贬值，其他货币升值后获利。这种投机行为，会使该国的资本流出，从而会扩大逆差，加剧国际收支失衡。反之，当一个国家出现持续性顺差时，这个国家的货币汇率就会持续上升，如果投机者预期到这种汇率还会上升，他就会卖出其他货币，买进该国货币，以期该国货币升值后获利。这种投机行为，会使该国顺差扩大，从而也加剧了国际收支失衡。 
3、对国际金融市场的影响 
短期资本流动会加剧国际金融市场动荡，表现在它会造成汇率大起大落，投机更加盛行。如上所述，一国发生短期性国际收支不平衡时，汇率将发生波动。因为投机者这时是在外汇供不应求，本币汇率偏低时，卖出外汇、买进本币，或在外汇供大于求，本币汇率偏高时，买进外汇、卖出本币。这种投机性资本流动，既有利于国际收支平衡的调节，又有利于保持市场汇率的稳定。但相反，一旦一国发生持续性国际收支失衡，这时，投机者是在外汇供不应求时买进外汇，而在外汇供大于求时卖出外汇，这种行为显然不利于国际收支平衡，也不利于汇率的稳定。因此，这种投机行为会促使国际金融市场动荡不安，不过有一种情况例外，即如果一国发生持续性国际收支失衡，是国为汇率偏高或偏低没有得到及时调整所致，这时，这种投机又会强迫该国适时进行调整，从而使汇率鹃于合理水平，因此，也具有积极意义。

7. 国际资本流动的流动特征

80年代以来，国际资本流动出现了巨大变化，呈现出了一系列典型的特征：国际直接投资高速增长80年代以来，国际直接投资出现了两个热潮期：一是80年代后半期。据统计，1986-1990年国际投资流出量平均每年以34%的速度增长；每年流出的绝对额也猛增，1985年为533亿美元，1990年高达2250亿美元；国际直接投资累计总额从1985年的6836亿美元，增至1990年的1.7万亿美元。二是1995年以来。1995年国际直接投资总量达3150亿美元，增长40%，1996年达3490亿美元，增长11%；1997年达4 240亿美元，增长25%。1997年全球国际直接投资并没有因亚洲金融危机而减少，而且各地普遍增长。国际资本市场迅速膨胀国际资本市场的规模主要指国际借贷(中长期)和国际证券投资的数量。至80年代末，该市场规模约5万亿美元，为1970年的34倍。整个80年代，金融市场资本量每年递增16.5%，远超过世界商品贸易每年5%的增长，进入90年代所，该市场进一步扩大。据资料显示，截至1997年7月底，国际银行放款总额达99698亿美元，放款净额达52350亿美元。而至1997年12月，国际证券发行总量高达35314亿美元。这里的证券发行包括国际债券、货币市场工具、欧洲票据等。如果再计算股票市场，则国际资本市场的规模将进-步膨胀。1997年多数发达国家股票市场达到了或接近创记录的水平。美国道·琼斯指数在1992-1996年间翻了一番，1998年又突破9000点大关。目前更高达11000点以上。债券、股市及银团放款市场的兴旺发达是1997年以来国际资本市场发展的一个显著特点。国际外汇市场交易量扩大国际金融市场中的短期资金和长期资金市场的流动，基本上都要反映到外汇市场的各种交易往来中。根据国际银行的估计，世界各主要外汇市场(伦敦、纽约、东京、新加坡、香港、苏黎世、法兰克福、巴黎等)每日平均外汇交易额在1979年为750亿美元，1984年扩大到1500亿美元。1990年初国际清算银行一项调查资料表明，当时的全球外汇交易量每天已接近9000亿美元，而目前达1.2万亿美元左右。上述分析表明，国际金融市场上的资金流动，尤其短期资金流动，已占主导地位。货币资本已脱离世界生产和国际贸易而独立运动，而由此形成的货币资本运动与商品运动相分离的现象，也构成了当代资本流动的一个重要特点。跨国公司成为推动国际资本流动的主角当代国际资本流动，尤其国际直接投资的主角是跨国公司。跨国公司拥有巨额的资本、庞大的生产规模、先进的科学技术、全球的经营战略、现代化的管理手段以及世界性的销售网络，其触角遍及全球各个市场，成为世界经济增长的引擎，对“无国界经济”的发展起着重大的推动作用。据统计，跨国公司的海外销售总额高达5.5万亿美元，而世界出口总额仅为4万亿美元。跨国公司通过国外直接投资控制世界对外直接投资累计总额的90%，其资产总额占世界总产值的40%，贸易额占世界贸易额的50%，控制工业研究与开发的80%、生产技术的90%、世界技术转让的75%，以及发展中国家技术贸易的90%。

8. 国际资本流动的流动发展

首先，国际技术流动的规模越来越大。目前，国际技术流动数额已占世界商品流动总额的1/3左右。 　其次，国际技术流动速度快于其他生产要素的流动速度。第三，国际技术流动进一步与商品流动相结合。第四，国际技术流动进一步与资本流动相结合，国际直接投资活动总是伴随着国际间的技术转让。第五，软件技术在技术流动中的比重迅速上升。第六，国际技术流动的垄断性进一步加强。拥有先进技术的国家为了使自身在技术流动中处于有利地位，它们必然垄断先进技术。目前国际技术流动的 80%以上是在发达国家之间进行的，它们规定种种限制性条款，以阻碍发展中国家参与国际技术流动。