国际投资学题目解答~

1. 国际投资学题目解答~

国债风险为0，预期收益=13.72%x50%x0.6+3.66%x0.4
标准差=2.84%x50%x0.6

2. 投资学题目求解

（1）该投资的持有期收益率是多少？
=[(2585000-2500000)/2500000 ]x100%
=3.4%
（2）一年中有多少个270天的投资期（一年按365天计算）？
1个
（3）该投资的年化百分比利
=3.4% x365 /270
=4.5963%

3. 国际投资学的投资理论

 (一)海 默的垄断优势理论1，Steven H。Hymer(PHD。)其人生于加拿大，美国求学和执教的经济学家，麻省理工学院教授首先创立了国际直接投资理论—垄断优势理论，开创了国际直接投资理论的先河。1960年，他完成了其博士论文—《国内企业的国际经营：对外直接投资研究》。该文问世后，并未引起世人重视，由于快速发展的国际投资实践对其理论的验证，该理论才成为最有影响的流派之一。到1976年，该理论正式问世时，他已谢世2年。2，垄断优势理论的形成运用西方厂商垄断竞争的原理实证分析美国1914—1956年对外投，资结论如下：(1)1914年前，美国有大规模的直接投资，而对外证券投资则没有；(2)20年代，二者都迅速增长；(3)30年代，对外直接投资下降小，对外证券投资则较大；(4)二战后，直接投资增长快，证券投资发展慢；(5)地区分布，1929年在加拿大的直接投资与证券投资相差不大，同期，美国对欧洲的比例却为2。5：1。传统理论不能对此做出科学解释。海默认为：(1)美国对外投资在于垄断优势和市场不完全；(2)市场不完全竞争是跨国公司进行国际直接投资的根本原因；(3)如果产品和生产要素的运行是完全有效的，则对外投资就不可能发生；(4) 由于存在不完全竞争，跨国公司具有垄断优势(技术优势，先进管理，资金，信息，国际声望，销售，规模经济等)；(5)东道国企业与跨国公司相比具有人文，地域，制度等优势，但跨国公司仍具有净优势。3，垄断优势理论的发展(1)H·G ·johnson认为：跨国公司的垄断优势在于“知识的转移”(1970)；(2)R ·E ·Caves认为：跨国公司的垄断优势在于其能产出差别产品(1971)；(3)F ·T ·Knickerbocker提出：“寡占反应论”；(4)S ·Hirsch从成本的角度提出了“出口贸易与对外投资比较理论”(1973)，即：跨国公司选择对外前当跨国公司国内生产成本与出口销售成本之和小于国外生产成本与运输成本之和时，跨国公司选择出口贸易方式参与国际经济，以获取最大利润；反之，则选择对外投资方式参与国际经济，以获取最大利润。(5)F·R ·Root认为：跨国公司选择对外投资的方式主要原因是避免许可证交易中存在的技术泄密风险，继续保持其技术垄断优势(1978)4，对垄断优势理论的评价积极的方面：(1)垄断和市场不完全竞争代替完全竞争来解释国际资本流动；(2)把证券投资与直接投资区别开来；消极的方面：(1)特定历史阶段的产物，具有一定的局限性，他无法解释没有垄断优势的中小企业对外投资行为；(2)没有涉及区位选择的问题。(二)产品周期理论R·Vernon教授于1966年在《产品周期中的国际贸易与国际投资》一文中提出的，用产品周期的概念分析国际贸易和国际投资，认为产品周期有四个阶段。1，产品周期理论要点：(1)从贸易方面，随着产品从“创新”到“标准化”，创新国会由出口国变为进口国，劳动力成本较低的国家则由进口国变为出口国。而且新产品的周期演进逐步转移到发展中国家；(2)从投资方面，具体内容：投资国生产，技术等优势，而东道国拥有资源和廉价劳动力等的区位优势，如果把二者结合起来，投资者就可以克服到国外生产所引起的附加成本和风险。第一阶段，新产品尚未定型，价格的需求弹性低，新产品生产最初有在国内选择生产地点的趋向；第二，三阶段，技术虽未达到标准化但已成熟，企业更关心的是生产成本，特别是竞争对手出现后。选择出口或对外投资 取决出口商品的边际生产成本加运输成本与进口市场的预期生产成本的比较。如果前者低于后者，创新国选择出口，否则选择对外直接投资(新产品周期在美国结束，而在欧洲继续)；第四阶段，技术已标准化，价格是竞争的基础，投资选择发展中国家(新产品周期在欧洲结束，在发展中国家继续)。2，产品周期理论的发展维农的产品周期理论主要提供的是50—60年代美国向欧洲扩展的投资理论框架，仅说明一个制造商最初作为一个投资者进入国外市场的情况，对双向投资及逆向投资问题不能解释，于是他又将其理论加以发展：将产品周期分为三阶段(发明创造寡占阶段，成熟寡占阶段，老化寡占阶段)，不再强调美国是新产品的唯一来源，欧洲及日本也是新产品的来源。发明创造寡占阶段：应把生产地点放在发明创造国，以把生产过程同研发和市场购销活动结合起来；3，对产品周期理论评价积极方面：(1)该理论适应于当时美国跨国公司对外直接投资的动机和区位选择；(2)该理论既可以称为国际直接投资理论，也可以称着国际贸易理论。消极方面：(1)该理论无法解释80年代后发达国家对外投资生产非标准化产品的行为；(2)该理论无法解释在国外原材料产业基地的投资行为；(3)该理论无法解释发展中国家对外的直接投资行为。成熟寡占阶段：跨国公司以创新为基础的垄断优势消失，规模经济成为其垄断优势的基础。为了在竞争中处于有利地位，各国的跨国公司到双方的主要市场进行直接投资，削弱对方的竞争力(进攻型或防御型投资)；老化的寡占阶段：跨国公司以规模经济为基础的垄断优势已经消失。由于大量的竞争者的进入，竞争十分激烈，一些厂家退出该领域。这一阶段，跨国公司进行对外投资的区位选择的主要因素是生产成本。(三)内部化理论(或市场内部化理论)1，代表人物英国里丁大学P。J。Buckley M。Casson(《跨国公司的未来》1976)和加拿大学者A。M。Rugman2，理论核心公司在其跨国经营活动中，面临各种市场障碍，为克服障碍，弥补市场机制的内在缺陷，实现利润最大化，将各种交易不经过外部市场而在公司所属的各企业之间进行，形成内部市场，当内部化超越了国界，跨国公司便产生了，内部化的动机是企业对外投资的主要原因。3，三个重要概念(1)市场内部化指将市场建立在公司内部，以内部市场取代原来固定的外部市场，价格划拨起着润滑内部市场的作用。实行市场内部化是当代西方跨国公司的重要经营战略。(2)市场失效(或市场失灵)指由于市场不完全，以致企业在让渡中间产品时难以保障其权益，也不能通过市场来合理配置其资源，以保证企业最大经济效益的情形。不完全竞争并非由规模经济，寡占行为和贸易保护主义或行政干预所致，而是由于某些市场失效导致企业交易成本增加。(3)交易成本指企业为克服外部市场的交易障碍而付出的代价。4，市场内部化的动机知识产品具有特殊的性质，知识产品的市场结构和知识产品在现代企业经营管理中的主要地位决定其市场内部化的动机最强。知识产品及其交易有如下特点：(1)形成耗时长费用大(2)给拥者提供垄断优势，转让则扶 持对手(3)由于存在市场的不完全性，知识产品的价格不易确定(4)知识产品的外部化可以导致增加额的交易成本基于上述原因，企业对其知识产品实行内部化。此外，资本密集型的制造业中间产品，农副产品，矿产资源产品，企业也有较强的内部化动机。5，市场内部化的收益与成本(1)市场内部化的收益市场内部化的收益来源于消除外部市场的不经济性，包括如下五个方面：统一协调的经济效益有效差别价格的经济效益消除买方市场不确定的经济效益消除国际市场不稳定性的经济效益保持技术优势的经济效益避免各国政府干预的经济效益(2)市场内部化的成本资源成本通讯成本国家风险管理成本6，内部化理论区别于垄断优势理论的特点首先，垄断 市场不完全为跨国经营的前提内部化 消除市场的不完全性；其次，市场不完全 垄断排斥竞争市场不完全 市场失灵再次，技术垄断优势 跨国经营的重要意义交易成本最小 保证跨国经营的优势最后，垄断优势理论适用于发达国家内部化理论既适用于发达国家，也适用于发展中国 家，即可适用于国内，也可适用于国外。7，对内部化理论的评价积极的方面：目前较为流行，较有影响的国际 直接投资理论之一，有人把它推崇为一般理论或通论。消极的方面：对外投资的区位选择未作解释。 小岛清的比较优势理论或边际产业扩张理论(一)该理论产生的背景微观的国际直接投资理论基本都可以得出结论：只有拥有雄厚资本和高技术的大企业才能拥有独占市场的优势，才能有能力从事对外投资。70年代中期以后，日本学界开始对垄断优势理论提出异议。从日本的情况分析，对外投资的主体大都是中小企业，所拥有的是易为发展中国家所接受的劳动密集型技术优势。至70年代以来，日本留英，美学者，日本国立一桥大学，著名的国际经济学家——小岛清教授提出了边际产业扩张理论，该理论不仅在日本，而且在欧美产生了巨大的反响，被认为是“小岛设想”，“小岛主张”|，“小岛方案”，“小岛清模型”。(二)理论核心对外直接投资应该从本国(投资国)已经处于或即将处于比较劣势的产业—边际产业—(这也是对方国家具有显在或潜在比较优势的产业)依次进行，所以该理论又称边际产业扩张理论。(三)比较优势理论的推论推论一：可以将国际贸易和对外直接投资的综合理论建立在“比较优势(成本)原理”的基础上。国际贸易是按既定的比较成本进行的(扩大比较优势)，而国际直接投资则可以创造新的比较成本(扩大比较成本)。推论二：日本式的对外直接投资与对外贸易的关系不是替代关系，而是互补关系，体现在对外直接投资创造和扩大对外贸易，日本的对外直接投资是导向顺贸易型的。推论三：对外经济应当立足于“比较成本原理”进行判断，即运用“比较之比较公式”进行判断与决策。推论四：在国际直接投资中，投资国与东道国从技术差距最小的产业依次进行移植，由投资国的中小企业作为这种移植的承担者(这类企业与东道国的技术差距较小)推论五：国际直接投资可以为投资国与东道国双方产生比较优势，可以创造更高的利润。(四)比较优势理论的应用主张主张一：日本资源开发型直接投资政策—非股权安排方式；主张二：日本向发展中国家工业进行直接投资政策—“教师的作用”；主张三：日本向发达国家直接投资政策—“协议性的产业内部交互投资”(五)对比较优势理论的评价1，比较优势理论所分析的是发达国家对发展中国家的，以垂直分工为基础的国际直接投资，不同于海默和维农等人所分析的发达国家之间，以水平分工为基础的国际直接投资；2，所研究的对象是日本跨国公司，反映了日本在国际生产领域寻求最佳发展途径的愿望，而且，该理论比较符合60—70年代日本对外投资实践；3，该理论无法解释发展中国家的对外投资行为，也无法解释80年代之后日本对外的直接投资实践(此时日本的对外投资是贸易替代型而非投资与贸易互补型) 邓宁的国际生产折衷论(一)该理论的代表人物—J。H。Dunning是国际直接投资领域具有较大影响力的著名学者。他于1957年获得英国南安普顿大学博士学位，其博士论文《美国在英国制造业中的投资》。他除担任里丁大学的教授外，还担任加利福尼亚大学伯克利分校，西安大略大学，波士顿大学和斯德哥尔摩经济学院等院校的客作教授以及联合国，世界银行和跨国公司的经济顾问等。他在1977年《贸易，经济活动的区位与多国企业：折衷理论的探讨》一文中提出了——国际生产折衷理论。(二)该理论产生的背景基于两个方面的原因：一是战后国际直接投资格局发生了重大变化；主体多元化投资部门分散化资金流向多元化直接投资形式多样化二是缺乏具有普遍意义的国际直接投资理论。(三)理论核心所有权优势+内部化优势+区位优势=对外直接投资邓宁认为，所有权优势只是进行直接投资的必要条件而非充分条件，于是他把内部化优势加到所有权优势之中。他认为，内部化的目的也只是为了保持和扩大垄断优势，把两组优势结合起来还是无法解释直接投资动因。因此，他引入一组区位因素，并认为区位因素制约着跨国公司对外直接投资的选址及其国际生产布局。区位优势构成对外投资的充分条件。也就是说，只有当三种优势具备时，才能进行对外直接投资；如果只有前两项优势，则选择出口贸易方式；如果只有所有权优势，则选择技术转移方式。(四)三个重要的基本概念所有权优势——指一国企业拥有的，国外企业没有或无法获得的资产及其所有权。包括： 技术优势，企业规模优势，组织管理优势，金融与货币优势。内部化优势——指跨国公司能够且原因建立公司内部市场愿意取代原来固定的外部市场，降低交易成本，实现利润最大化的优势。区位优势——是东道国不可或不易流动的要素禀赋优势以及东道国政府鼓励或限制政策等优势。包括：劳动力成本市场需求关税与非关税壁垒政府政策(五)对国际生产折衷理论的评价1，被认为是迄今最完备的，被人们最广泛接受的国际生产模式，具有较强的实用性；2，被认为是集各家之长，真正的建立一个通论；3，“创建一个关于国际贸易，对外直接投资和国际协议安排三者统一的理论”；但是，这种兼收并蓄的理论，也有许多缺点：1，该理论以利润最大化为跨国公司的目标，这与跨国公司的多元化目标有矛盾；2，该理论仅以私人作为研究对象，不能对官方投资活动的科学解释；3，巴克利和卡森评论：三优势的相互关系及其在时间过程中的发展没有交代清楚，要素的分类体系缺乏动态的内容，而且把所有权优势分离出来是不科学的。

4. 投资学课后习题求解

现金流出        现金流入
2007          -300             +12
2008          -220             +20
2009             0                +90（初）+16
2010             0                +380

这个现金流因为期中是有进有出的，所以传统的IRR的计算方法会比较难算。

方法直接用计算器  算出来 -0.166%

还有就是用叉值法，你先试试0%，带到方程里算，算出来PV=298.00，再用-1%，算出来PV=310.25

然后设X      （x％-0%）/（-1％-0％）＝（300－298）/（310.25－298）

算出来 X为-0.163    算出来等于-0.163%

两个值差距很小，基本判断是正确的了。

5. 投资学概论试题请帮忙

根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.5×(18%-10%)=22%，根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的内在价值=8×(1+8%)/(22%-8%)=61.71(元)

6. 一道投资学概论试题请帮忙

P=D0x（1+g）/（Rs-g）
P=2x（1+5%）/（10%-5%）
P=42

7. 投资学在线解答

投资学主要研究金融学、经济学、投资学、管理学、法学等方面的基本知识和技能，涉及金融投资、风险投资、国际投资、政府投资、企业投资、投资宏观调控等，进行个人或企业的投资项目的规划、分析与管理等。常见的投资品种有：股票、债券、保险、基金、银行理财产品等。【摘要】
投资学在线解答【提问】
亲，您好，你有什么问题可以直接发给老师，老师帮您解答哦，投资学，一门关于投资的学科。研究对象包括证券投资与产业投资，以投资决策为核心，将经济变量分析与经济机制分析、微观分析与宏观分析、实证分析与规范分析相结合。【回答】
【提问】
这一题【提问】
投资学主要研究金融学、经济学、投资学、管理学、法学等方面的基本知识和技能，涉及金融投资、风险投资、国际投资、政府投资、企业投资、投资宏观调控等，进行个人或企业的投资项目的规划、分析与管理等。常见的投资品种有：股票、债券、保险、基金、银行理财产品等。【回答】
第一行字看不太清楚呢【回答】
已知三种资产投资收益率的联合概率分布【提问】
投资收益率=0.2X20%+0.4X15%+0.3X(-0.1)=9%【回答】
收益率=（收益/成本-1）x100%(收益：指投资周期内回笼的全部资金）；当收益大于成本（或者说本金），收益叫正数，所以叫正收益率。【回答】
方差呢【提问】
都要两种方法【提问】
方法差(0.4*0.22)^2+(0.6*0.29)^2+2*0.4*0.6*0.6*22%*29%=0.056394【回答】
方差，反映的是组合的波动率，实质上是投资组合的风险。投资组合理论可以帮助我们在均值和方差之间做出选择，从而构建出与自己的收益期望和风险承受能力相匹配的投资组合。该理论包含两个重要内容：均值－方差分析方法和投资组合有效边界模型。【回答】
预期收益率＝（10%＋10%＋7%）/3＝9%。【回答】

8. 投资学 简答

资组合最重要的步骤：
   1 计算单个证券的收益率和方差，和相互之间的协方差
   2 计算证券组合的收益率和方差，得出资有效性边界
   3 计算无风险收益率和证券组合的方差，得出CAL直线
   4 由两个证券组合的主动投资推导出的CAL线，得出N资产组合被动投资的CML线。
   5 计算CML线和有效资产边界的交点。
   6 由上面一个交点，推导出CAPM模型，就是证券市场线SML
  
 首先资产组合有效性边界是一个机会集，里面保罗了无数可能的证券投资组合，但是只有这个上面的组合是最优化的，因为大家可以根据坐标轴进行判断，相同风险下，只有边界处的资产收益是比较高的，这里假设投资者是risk-averse的，所以投资者只会选择边界集上面的证券，边界集的引出首先是马格维茨的两资产投资边界集，计算2个资产方差收益率和协方差即可，接下来推到到N资产组合，那么如果这N个资产组合都是按照标准普尔或者是道琼斯指数的成分股组合而成的被动投资，那么这一点一定是最优的，那就是有效集M点，其实M点的定义就是说，市场上的投资者都在千方百计的努力要得的这个点，以便于他们能得到高于主动投资的收益率，因为证券投资理论里面做过先验检测，被动投资的收益率永远大于主动投资。接下来推到的就是CAL曲线，CAL曲线的推倒其实就是最大的夏普比率，夏普比率其实就是资产的收益减去无风险利率除以资产方差而得出的单位方差收益，用来衡量市场的风险补偿，这里肯定是越大越好，CAL就是在资产边界集上最大的夏普比率，那么肯定就是那一条切线了，除了这一条直线，其他直接的夏普比率都无法比拟，但是CAL是主动投资的少数资产证券组合，如果把有效边界扩大到全部的证券，那么由无风险利率发射出，进过M点的那条射线，就是CML，其实这里的逻辑顺序已经很简单，CML是CAL的一个特例，CAL说的是很多种资产的组合，CML专门指的就是被动投资下的的按照大盘成分股选股的被动投资证券组合曲线。那么SML为什么由CML得出？ 因为CML里面的每个证券的方差对总方差的减小都有贡献，那么贡献率是多少？SML就是研究CML证券组合里的单个证券对风险降低的贡献程度，那么肯定就是这个这个证券和别的证券的协方差和这个证券自己和自己的方差了，那么这个证券和别的正确的协方差之和，是不是可以略等于和市场的协方差，所以贝塔值的计算的分子就有了那就是协方差，那么分母怎么回事？分母其实就是假设weighted average risk premiun of portfolio M= weight average premium of the total portfolio，这个经过一个推到，已经超纲，但是可以得出贝塔值，这里大家只要记住，SML曲线其实就是把有效集合M这个整体中，抽出个体证券进行研究的，所以说SML是对个体证券的必要收益率进行的估值，SML可以说是CML的一个再分模块。
  
 阐明组合决策问题可以分为两个独立的步骤
   其一，决定最优风险组合，这是完全技术性的工作。给定投资经理所有证券的数据，最优风险组合对所有客户是一样的。
   其二，整个投资组合在无风险短期国库券和最有风险组合间的配置，取决于个人偏好，在这里客户是决策者。
  
 表示对投资者而言所有可能的风险收益组合。
   斜率 S 报酬-波动性比率（夏普比率） = 每增加一单位标准差整个投资组合增加的期望收益
  
 我们称1月期国债和一般股票指数构成的资本配置线为资本市场线
   夏普比率最高的CAL为CML
  
 期望收益 - 贝塔关系
   资本市场线CML 描述了有效资产组合的风险溢价是资产组合的标准差的函数，标准差用来衡量有效分散化的投资组合的的风险
   证券市场线SML描述了单个风险资产的风险溢价，它是该资产风险的一个函数，测量该资产对资产组合方差的贡献程度
   贝塔 = 该资产与市场组合的相关系数 / 市场方差
  
 指市场中无法通过分散投资来消除的风险,也被称做为市场风险（market risk）。比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。
  
 也被称做为特殊风险（Unique risk 或 Unsystematic risk），这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。从技术的角度来说，非系统风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。现代投资组合理论（Modern portfolio theory）指出特殊风险是可以通过分散投资（Diversification）来消除的。即使投资组合中包含了所有市场的股票，系统风险亦不会因分散投资而消除。
  
 E(r i ) = b i  [ E(r M ) - r f  ]
    
  https://m.doc88.com/p-2631313550970.html