医药板块2020年下半年策略展望

1. 医药板块2020年下半年策略展望

 2020 年上半年，受疫情和 科技 创新推动，医药指数上涨超过 35%， 迎来牛市行情，但内部子行业表现依旧分化。展望下半年，海哥认为在疫情新常态下，医药行业仍将保持较高关注度，但在相对高估值和高仓位压力下，建议优选景气度确定的细分领域逢低布局。
   
    1.重磅品种陆续上市，疫苗行业增长确定。 康希诺生物招股说明书披露，2019 年我 国疫苗市场规模约 425 亿元，同比增长 26.5%。近年来随着 HPV9、HPV4、五价轮状、国产 13 价肺炎等大品种上市，行业迅速扩容，特别是大部分自费重磅品种 仍处于销售放量期，考虑到渗透率还较低，我们认为将继续推动疫苗行业保持较高 的增长，建议继续关注研发能力突出，产品管线布局丰富的疫苗龙头企业， 从产业升级角度，创新药是我国制药工业发展的必由之路，叠加带量采购、一致性评价等政策，仿制药转型迫在眉睫。在 医保目录动态调整、审评审批提速等政策支持以及人才和投资资金的涌入下，创新 药领域研发进展也非常迅速，近年来多款国产 PD-1 上市就是非常好的例证。从样本医院销售数据看，最近3年国内企业开发的创新药销售收入在整个原研药销售 收入中的占比显著增加，从 2015 年 2.4%的占比提升至 2019年的 5.7%左右。此 外多款 PD-1 上市后销售额快速达到 10 亿元，我们认为创新药领域依旧是确定性较强的细分领域。
     
   
     
   2. 创新药及 CXO 产业链仍然值得逢低布局。 从产业升级角度，创新药是我国制药工 业发展的必由之路，叠加带量采购、一致性评价等政策，仿制药转型迫在眉睫。在 医保目录动态调整、审评审批提速等政策支持以及人才和投资资金的涌入下，创新 药领域研发进展也非常迅速，近年来多款国产 PD-1 上市就是非常好的例证。从样 本医院销售数据看，最近 3 年国内企业开发的创新药销售收入在整个原研药销售 收入中的占比显著增加，从 2015 年 2.4%的占比提升至 2019 年的 5.7%左右。此 外多款 PD-1 上市后销售额快速达到 10 亿元，我们认为创新药领域依旧是确定性 较强的细分领域，相关龙头企业值得继续关注。而相关的 CXO 产业链受益于国内 企业的创新转型及研发投入的增加，从目前形势看，海外订单转移趋势较明确，短 期疫情影响或加速了订单转移的进程。虽创新药及相关的 CXO 产业链龙头标的上 涨明显，但我们认为行业发展的长期逻辑不变，龙头企业会通过业绩的增长来消化 估值，若出现较大幅度调整，可以加大配置。
    
   
     

2. 未来５年．医药行业的走向！

医药行业进入复苏期
　　根据国家发改委公布的《2007年上半年我国医药行业经济运行分析》数据显示，今年上半年，医药行业开始回暖。这是自前两年医药行业经历了风霜雪雨后，首次出现反弹迹象。今年上半年医药行业的运行情况，是生产和销售快速增长，效益回升较多。今年1-6月，累计完成工业总产值3100亿元，同比增长22.5%。其中，中药饮片加工、卫生材料及医药用品、化学原料药、生物生化药品及医疗仪器设备及器械制造等子行业增速高于全行业平均水平；销售产值2913亿元，同比增长22.7%。与此同时，1-5月，全行业实现利润198亿元，同比增长36.1%，处于“十五”以来的最好水平。而根据SFDA南方医药经济研究所对医药行业全年的数据预测显示，今年上半年，我国医药行业整体效益明显好转，预计全年医药工业总产值将突破6000亿元，同比增长17.8%～18.5%，整个行业仍然处于平稳增长之中。

3. 医药板块未来怎么走？

4. 医药板块走势较强是受什么影响呢？

　　受到周边市场不稳等诸多因素的影响，昨日A股市场出现跳水。但盘口显示，医药板块出现了较为强硬的走势，恒瑞医药、华兰生物、国药股份、华北制药、双鹤医药等品种逆势飘红，似乎表明有机构资金利用大盘急挫的契机积极配置医药板块。
　　股票板块指的是这样一些股票组成的群体，这些股票因为有某一共同特征而被人为地归类在一起，而这一特征往往是被所谓股市庄家用来进行炒作的题材。
　　股票板块的特征有的可能是地理上的，例如“江苏板块”、“浦东板块”；有的可能是业绩上的，如“绩优板块”；有的可能是上市公司经营行为方面的，如“购并板块”；还有的是行业分类方面的，如“钢铁板块”、“科技板块”、“金融板块”、“房地产板块”等，不一而足。总之，几乎什么都可以冠以板块的名称，只要这一名称能成为股市炒作的题材。

5. 医药板块持续活跃 政策加持全年业绩有望触底复苏！

 　　  11月7日，医药板块表现活跃，动物疫苗、医疗行业、医药制造等板块纷纷走强，个股方面，仙琚制药、国农科技涨停，赛诺医疗、广生堂、普洛药业、莱美药业等个股跟涨。
  　　消息面上，在2019年全国医药经济信息发布会上，药监局药品监督管理司副巡视员徐胜敏透露，药监局正在研究制定《药品网络销售监管办法》，该监管办法允许有条件放开网售处方药。同时，医保局和药监局正在分别推动全国集采和化药注射剂一致性评价两大政策。
  　　机构表示，医药板块全年收入利润增速有望实现温和“触底复苏”，但随着一致性评价、带量采购、辅助用药限制等新政策逐步走向常态化，医药板块内部的增速分化可能会更加严重。“整体增长趋稳，内部分化加剧”将成为医药行业发展的“新常态”，私募看好医药板块轮动和补涨机会，板块具备横向业绩比较优势。
   　　  医药板块全年业绩有望触底复苏 内部增速分化加剧 
  　　近日，医药板块表现强劲。choice数据显示，10月31日-11月6日，医药板块累计上涨幅度为3.21%。多位业内人士认为，医药板块全年收入利润增速有望实现温和“触底复苏”，但随着一致性评价、带量采购、辅助用药限制等新政策逐步走向常态化，医药板块内部的增速分化可能会更加严重。“整体增长趋稳，内部分化加剧”将成为医药行业发展的“新常态”。
  　　 板块内部分化加剧 
  　　从2019年三季报的数据来看，A股314家医药生物企业中，归属于母公司股东的净利润同比增幅超过50%的共有40家，增幅30%-50%的共有51家，增幅0-30%的有109家；业绩下滑或亏损的有106家。总体来看，大部分医药企业的业绩仍然取得了正增长，但业绩分化比较严重。
  　　整体来看，医药类上市公司2019年前三季度的营业收入同比增长16.93%，归属上市公司股东的净利润同比增长10.91%，扣非净利润同比增长9.42%。从各细分行业来看，净利润增速排名前列的分别为生物制药、医疗服务、医疗器械、原料药和化学制剂、医药商业和中成药。
  　　从具体的公司业绩来看，海正药业一骑绝尘，其实现归母净利润12.55亿元，同比增幅175倍。紧随其后的是光正集团，净利润约为1.21亿元，同比增幅为12倍。当然，业绩变脸的企业也不少，比如莱美药业、赛隆药业、龙津药业等。
  　　随着“4+7”带量采购开始全面执行，25个中标品种中，16个品种的中标企业为国内上市公司，包括5家A股上市公司及2家港股上市公司，终端市场资源开始向以优质上市公司为代表的行业头部企业集中，进口替代效应明显。
  　　业内人士认为，未来一段时间，带量采购政策的推行力度会加大，品种范围也将进一步扩围，将使得医药板块的业绩分化加剧。
  　　 两大政策影响化药业绩 
  　　医保局和药监局正在分别推动的全国集采和化药注射剂一致性评价两大政策，将深刻影响化药板块今后的业绩，一批企业将被淘汰出局。
  　　化药板块主要由化药制剂和原料药构成。从60家化药制剂企业的三季报来看，营业收入同比增长13.98%，净利润同比增长11.33%，扣非净利润同比增长9%。板块增速不紧不慢，大部分白马公司增长符合预期。27家原料药企业的三季报显示，营业收入同比增长9.13%，净利润同比增长14%，扣非后净利润同比下滑9%。与去年同期相比，由于环保压力、产能受限等打破稳定的供需关系，导致部分原料药价格上涨而形成高基数，今年前三季度原料药收入及净利润均有所上涨，但扣非归母净利润略有下滑。
  　　业内人士告诉中国证券报记者，从目前情况看，化药行业处于大变革周期。信立泰和德展健康等受集采降价影响，业绩受波及。随着“4+7”政策升级为全国集采，将冲击国内约3000家化药企业。全国集采推开后，相关部委将酝酿进一步扩大品种数量，保守预测会有三分之一左右的化药企业会被市场淘汰。
  　　药监局10月15日发布了《化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价技术要求(征求意见稿)》和《已上市化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价申报资料要求(征求意见稿)》两份文件。这两份文件的下发意味着注射剂一致性评价相关工作有望提速，一旦某一个品种有3家企业过评，医保局就可以将其纳入全国集采范围，意味着6000亿市场规模的注射剂领域也将迎来价格战时代。
  　　 政策将推动疫苗行业整合 
  　　在各大细分板块中，生物板块仍处于营收与增速较快增长的阶段，增速也较为可观。生物板块主要由血制品和疫苗构成。三季报显示，32家生物制药企业营业收入同比增长17%，净利润同比增长40%，扣非后净利润同比增长24%。疫苗板块前三季度净利润同比保持高速增长，血制品板块的增速较为稳定。
  　　疫苗子板块仍保持年初以来最高增速，智飞生物、沃森生物、天坛生物、安科生物等公司的业绩均维持强劲增长态势。
  　　我国疫苗行业集中程度较低，年生产规模250亿元左右。目前国内共有45家疫苗企业，实际生产的有38家，其中20家全年只生产1个品种。去年，长春长生疫苗事件成为举国关注的焦点，反映出深层次的行业问题。有关部委正着手提升疫苗行业集中度，主要措施为：提高市场准入标准，严格控制新办疫苗企业；加强疫苗质量管理，逐步引导落后产品退出；支持协会制定行业发展指南，引导产业有序发展。力争通过几年努力，实现疫苗企业数量减半、前5家企业市场份额超过80%、产业规模平均年增长10%以上。(中国证券报)
  　　在前期家电、食品饮料、保险、银行等行业板块持续轮动发力之后，目前私募集中看好生物医药、5G、金融和地产等四大行业的轮动和补涨机会。
  　　范波表示，近期市场板块轮动主要围绕“低估值”和“真成长”两条主线。而在年底之前，地产股等低估值行业，由于静态估值较低、明年业绩大概率向好，有可能在年末时间窗口迎来估值切换机会；而在成长股方面，5G换机潮给5G产业链带来的确定性机会，未来将有望在相关个股上得到表现。
  　　星石投资认为，尽管近期大消费、大金融等板块在市场结构性方面持续占优，但未来上市公司业绩的成长维度会更加被看重。从三季报来看，成长股的业绩已经出现拐点，该私募在年末收官阶段，将重点看好生物医药和5G产业链的投资机会。
  　　上海宽桥金融首席投资官唐弢表示，重点看好非银金融、医药和5G等三大板块。在非银金融方面，MSCI再次扩容和新三板改革将持续利多非银金融板块；医药行业方面，尽管近年来医药行业受到医保控费、招标降价等多重因素影响，但医药上市公司仅8.7%的亏损面(扣非)远低于A股上市公司超17%的亏损面，具备横向业绩比较优势；此外，随着5G的正式商用，运营商、5G网络建设、物联网、视频会议等细分行业，将在收入来源、新产品研发、5G应用入口等方面持续获益。（中国证券报）

6. 医药行业格局是什么样的呢？

7. 医药板块是否依然看好？

8. 医药行业格局是什么样子的？