大连大豆,豆油套利实证分析

1. 大连大豆,豆油套利实证分析

近一周来大连豆类品种的行情可谓风起云涌，尤其是本周二豆一和豆粕全线跌停以及本周三的巨幅震荡行情，对于市场中习惯追涨杀跌的投资者可谓杀伤力巨大。在经过了近四个月的单边上涨行情之后，大连豆类市场已经积累了巨大的潜在回调压力，而近两日的宽幅震荡同时豆一和豆粕的总持仓量剧减近20万手之后市场人气暂时陷入迷茫，对于多数投资者来说市场风险也随之加大。那么在目前这种情况下是否存在一种风险较小而投资回报又比较客观的投资方法呢？下面笔者就通过分析向大家揭示一个绝佳的套利操作机会。

　　众所周知，大豆的主要用途是用于榨油，在加工过程中大豆和豆粕、豆油价格之间存在以下关系：大豆价格＋加工成本＋利润＝豆粕价格×出粕率＋豆油价格×出油率。由于目前豆一的交割标的是国产大豆，而国产大豆的出油率和出粕率分别为16.5％和80％，加工成本按照120元/吨计算（小油厂更高），我们可以根据11月21日大商所的豆一、豆粕和豆油的收盘价格来计算以下不同交割期的油厂加工利润。具体计算结果如下：

　　2008年1月交割的豆一、豆粕和豆油的收盘价分别为（单位元/吨，下同）4419、3500和9702，那么：加工利润＝3500×80％＋9702×16.5％－4419－120＝－138；2008年5月交割的豆一、豆粕和豆油的收盘价分别为4422、3398和9310，那么：加工利润＝3398×80％＋9310×16.5％－4422－120＝－288；2008年9月交割的豆一、豆粕和豆油的收盘价分别为4390、3291和9080，那么：加工利润＝3291×80％＋9080×16.5％－4390－120＝－379。

　　从以上的计算结果不难看出：当前豆一的盘面价格相对于豆粕和豆油来说明显偏高而且交割期越远表现越明显，也就是说这三个品种之间的价格相互关系出现了不合理的情况，而这种不合理的价差关系正是进行跨品种套利操作的机会。

　　为了获取最大的利润和回避豆一出现"逼仓"的风险，我们选取2008年9月交割的合约进行操作，具体操作方案如下：在卖出200手A0809的同时买入160手M0809和33手Y0809，以11月21日的收盘价格并按照8％的保证金标准计算所需保证金为：4390×10×8％×200＋3291×10×8％×160＋9080×10×8％×33＝1363360元。如果经过一段时间，豆一、豆粕和豆油之间的价格关系趋于正常，那么豆一的涨幅将小于（或跌幅将大于）豆粕和豆油。为了计算简便，假设经过一段时间后豆一价格不变而豆粕和豆油的价格均上涨10％，那么加工利润＝3291×（1＋10％）×80％＋9080×（1＋10％）×16.5％－4390－120＝34，油厂基本可以保本。而根据这个结果计算，此次套利操作的利润为：（3291×10×160＋9080×10×33）×10％＝826200元，投资回报率可以达到60％左右。考虑到通常必须准备一部分后备资金以备不时之需，投入的总资金规模应该在200万左右，这样算来投资回报率也可以达到40％以上。而资金量多于或少于200万的投资者，可以按照同样的比例调整所持有的仓位。

　　由于国内的油用大豆中接近三分之二是进口大豆，因此在现实中计算油厂的加工利润时应该更多的与进口大豆的到厂成本价格进行比较。根据以下的大豆进口成本核算公式：〔（CBOT期价＋FOB升贴水）×单位转换系数＋海运费〕×增值税×关税×人民币汇率＋港杂费，其中CBOT期价采用2008年7月合约11月20日的收市价1113美分/蒲式耳，FOB升贴水为52美分/蒲式耳，海运费为122.7美元/吨，增值税13％，关税1％，人民币汇率7.4255，港杂费65元/吨（以上数据均参考天琪期货网站），计算出2008年9月到港的美国进口大豆成本价格11月21日的报价为4775元/吨。而进口大豆的平均出油率为18％和出粕率为78.5％，加工成本仍按照120元/吨，那么理论上油厂的加工利润＝3291×78.5％＋9080×18％－4775－120＝－678，亏损将更为严重（实际上明年9月进口大豆应该是南美大豆，现在的报价要比美国大豆低60－80元/吨）。这样算下来，即使用进口大豆作为原料，现在豆粕和豆油的盘面价格仍然偏低，进行卖出豆一同时买进豆粕和豆油的套利操作也依然是可行的。

　　期货是一项高风险的投资行业，能够在市场中长久生存的先决条件就是要设法减少风险，而当绝佳的套利机会出现时果断地予以把握正是在追求风险最小化的前提下获得利润的典型交易方式，尤其是在当前的大连豆类市场这种乱世之中。

2. 如何在期货交易中利用菜粕和豆粕进行套利交易

不同的期货品种波动规律是不一样的，专心研究把握走势规律，做好几个品种就够了！想做好期货：要学会等待机会，不能频繁操作，手勤的人肯定亏钱！ 不需要看太多复杂的指标，大繁至简，顺势而为；只需看日线定趋势，利用分时线区间突破，再结合一分钟K线里的布林带进行短线操作，等待机会再出手，止损点要严格设置在支撑和阻力位，止盈可以先不设：这样就可以锁定风险，让利润奔跑！止损点一定一定要设好：他可以克服人性的弱点，你舍不得止损，让系统来帮你！我们是个团队，指导操作，利润分成！ 做久了才知道，期货大起大落，我们不求大赚，只求每天稳定赚钱！要知道：在想到利润之前首先要想到的是风险！期货里爆赚爆亏的人太多，比爆赚爆亏更重要的是长久而稳定的盈利

3. 期货跨商品套利原理是什么？

跨商品套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品期货合约之间的价格差异进行套利交易，即买入某种商品某一交割月份的期货合约，同时卖出另一相互关联的商品相同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将两种合约对冲平仓获利。进行跨商品套利交易时，交易者注意的是合约价格之间的相互变动关系，而不是绝对价格水平。他们买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约。如果价差的变动方向与预测相一致，交易者即可从两合约价格间的相互变动中获利。因此，套利的潜在利润不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于两个套利合约之间的价差扩大或缩小。　   　1、跨商品套利的技术条件 　　实践表明，在进行跨商品套利交易时，如果所选期货合约满足以下条件，那么成功套利的实现几率将大大提高：　　     (1)所选两种商品期货合约的历史差价变化必须具备一定的规律。大多数情况下，其差价变化会在一定幅度内波动，极少有差价突破其上下边沿的情况。当差价扩大或缩小到一定程度之后，其后的差价波动会向相反的方向变化。从历史上的变化情况来看，这种差价在一定幅度内的来回波动是一个大概率事件。　　     (2)两种期货商品之间的价格波动必须具备一定的相关性和联动性。这一点可以从概率统计学角度计算并证明。实践经验表明，相关系数在“0.7- 0.95”之间的期货品种套利效果比较好。如果相关性过高，风险固然很小，但套利空间太小，收益率较低；而如果相关性过低，套利空间会明显加大，收益率显著提高，但风险也大为增加。　　     (3)拟套利的期货合约应有足够的流通性和容量，并且互相匹配，以便于套利盘出入。 　　    2、跨商品套利操作原则 　　一般而言，跨商品套利要遵循下述基本原则： 　　    (1)买卖方向对应原则。在建立买仓同时建立卖仓，而不能只建买仓，或是只建立卖仓。 　　    (2)买卖数量相等原则。即在建立一定数量的买仓同时要建立同等数量的卖仓，否则，多空数量的不相配就会使头寸裸露(即出现净多头或净空头的现象)而面临较大的风险。 　　    (3)同时建仓原则。一般来说，多空头寸的建立，要在同一时间。鉴于期货价格的波动，交易机会稍纵即逝，如不能在某一时刻同时建仓，其价差有可能变得不利于套利，从而失去套利机会。　　  (4)同时对冲原则。套利头寸经过一段时间的波动之后达到了所期望的利润目标时，需要通过对冲来结算利润，对冲操作也要同时进行。因为如果对冲不及时，很可能使长时间取得的价差利润在顷刻之间消失。　　(5)合约相关性原则套利一般要在两个相关性较强的合约间进行，而不是所有的品种(或合约)之间都可以套利。这是因为，只有合约的相关性较强，其价差才会出现回归，亦即差价扩大(或缩小)到一定的程度又会恢复到原有的平衡水平，这样才有套利的基础；否则，在两个没有相关性的合约上进行的套利，与分别两个不同的合约上进行单向投机没有什么两样。　　    3、跨商品套利的风险控制 　　需要指出的是，跨商品套利仍是一种投机行为，只要套利头寸没有全部对冲，就存在着风险，这就对套头的正确处理提出了较高的要求。因此，在风险控制上，也要像单向投机那样，用变化的、动态的眼光去对待，而千万不可用静态的、僵化的眼光去对待，否则，所谓风险较小的套利也会以损失较大而失败：　　 (1) 对套利头寸实行动态跟踪　　　　有些投资者一旦建仓之后，多数不大注意头寸的盈亏变化，而只是一味等待着盈利时机的出现，这是不可取的。对套利头寸实行动态跟踪，就是要检查套利头寸建立后，市场走势是否按照有利于套利操作而波动，以便及早发现苗头，减少损失。　　   (2)必须有“止损”的概念套利也与单向投机一样会出现“万一”的情况，一旦价差变化超出了一定的范围，就应及时检讨套利时机是否成熟、套利操作是否合理，并及时纠正，而不是想当然地等待价差朝好的方向波动。由于多数投资者认为套利风险较小，套利所用资金往往要比单向投机的建仓资金大得多，许多人几乎用罄所有。就这一点来说，与单向投机只用几分之一的资金相比，不见得风险更小，如果在套利不利的情况下不能及时纠正，极有可能造成重大亏损，所以，套利同样要设置止损盘。　　   (3) 不拘泥于套利原则 　　套利一般要遵从数量对应、方向相反、同进同退等原则，但在实际操作中要灵活应用。比如：套利过程中，一旦亏损有扩大的趋势，就应及时改数量对应为数量不对应，适当减少不利的那一部分头寸，以加大有利头寸的权重(即某一方的套头要多于另一方的套头)，从而减少亏损。 　　再如，套利过程如果有非常明确的波动方向，那么就要用延时方式建仓。即先顺着这个方向建立其中一个套头，另一个套头则不必马上建立，而是延后一定的时间建立，以便取得较大的入市价差。这相当于在建仓期间就先胜一筹。同样地，在出现盈利的时候，要首先对冲于势不利的套头，后对冲于势有利的套头，以扩大利润。这就是延时建仓和延时对冲的妙用，有时真正利润的产生，往往取决于延时操作的时机把握。当然，这要建立在可操控范围内。　　   (4)将套利转化为单向投机按照价格波动性，当价格超买到一定程度时，市场的力量将会改变这种状态，同样，当市场超卖到一定状态时，市场的力量也会改变这种状态，这就向套利者提出了这样一个课题：及时把握转市时机，正确对冲一边套头，使套利转为单向投机，常常有可能取得数倍于正常套利的单向投机利润。

4. 期货中很多人在讲做套利，请问做套利是什么意思？怎么做？

5. 求教！！！大豆，豆油和豆粕期货价格问题！！！

一般用主力合约来分析套利，主力合约就是当前持仓成交量最大的合约。
 
期货一个品种在某一时间点上，都同时有好几个可供交易的合约，少则4、5个，多则12个。但不是每个合约都活跃，通常只有1-2个合约是活跃的，即主力合约与次主力合约。油脂油料里常见的主力合约是1月、5月、9月合约。
 
而且每个合约的价格通常是不一样的，叫近远期升贴水。越是近月合约，与现货价格就越贴近。
 
你们书上没讲主力合约吗？

6. 一道关于期货套利的题目

12264元×0.2吨＋3854元×0.8吨－4966元=570元大于300元，说明大豆的价格偏低（或豆油、豆粕的价格偏高），所以可以买进大豆，卖出豆油、豆粕。 
他考虑到期货的价格会回归到正常的压榨利润300元左右，刚开始的时候，期货的价格使压榨利润在570元（前面计算的），以后会逐渐下降（回归正常），所以他要在期货的价格使压榨利润在550元以上时建仓。

7. 关于大豆期货 为什么主要交易的是豆1 豆2几近没有交易 为什么呢？

关于大豆期货主要交易的是豆一，豆二几近没有交易的原因，一般认为原因有两点：
1、交割方面的问题。尽管豆二并未明示标的是进口转基因大豆，但通过交割标的质量标准中含油量指标限制了国产大豆交割的数量，能够满足豆二交割标准的非进口大豆莫属。而国内《农业转基因生物进口安全管理办法》在十六条中规定进口用作加工原料的农业转基因生物如果具有生命活力，应当建立进口档案，载明其来源、贮存、运输等内容，并采取与农业转基因生物相适应的安全控制措施，确保农业转基因生物不进入环境。这是转基因大豆不能直接进入贸易环节的原因。尽管大豆进口没有配额，但实际操作中受管理办法的约束，转基因大豆一般必须实现确定销售方直接进入压榨环节，无法在市场自由贸易流通，交割环节的不畅通导致现货企业不愿在豆二上进行套保操作。与之相对，下游的豆粕、豆油均不区分转基因与非转基因，豆粕、豆油期货价格与现货销售联系也是十分紧密，油厂在豆粕豆油上进行相应的套保操作更为方便。另外压榨企业还可以在CBOT市场进行相应的套保操作，所以豆二无法有效吸引现货套保力量的介入，在缺乏一个重要市场组成部分的情况下，自然很难吸引市场参与者的热情。
2、豆二由于标的的原因，价格运行完全受CBOT市场主导。由于交易时间的差异，油厂或机构可以直接在CBOT市场交易，但普通投资者只能通过豆一进行风险对冲操作，在博弈中存在天然劣势。由于进口装船、到港等信息获取存在难度，普通投资者无法精确掌握油厂进口大豆成本，豆二非常容易成为压榨企业实现内外套利的一个工具。这种场外信息的不对称应该说是豆二不活跃的根本原因。豆类中豆一、豆粕、豆油由于更多受国内供需情况影响，且交割较为便利，合约设置使得市场参与主体处于近似平等地位，所以交易情况均较为活跃。 

温馨提示：以上解释仅供参考，不作任何建议。入市有风险，投资需谨慎。您在做任何投资之前，应确保自己完全明白该投资的性质和所涉及的风险，详细了解和谨慎评估后，再自身判断是否参与。
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8. 期货里，常用的品种对冲组合（跨品种套利）

常用跨品种套利组合主要有：螺纹钢与铁矿石、焦炭;大豆与豆油、豆粕;焦煤与焦炭;豆油、棕榈油与菜籽油;强麦与玉米;热轧卷板与螺纹钢。1、跨品种套利只能通过两种价差有明显强相关性的产品进行。进行跨品种之前首先要研究品种之间的相关性除了普通的商品交易外，还可以进行套利交易。基本就2种：期现套利和跨期套利。期货套利有三种方式，即跨期套利、跨市场套利和跨品种套利。这两种产品在使用上一般有很强的替代关系或互补关系，一般有相对固定的价差。2、在套利交易中，交易者关注的是合约的相对价格，而不是绝对价格水平。当价差高于变异范围时，应长应低的产品，短应高的产品;当价差低于区间时，做空应该是低的，做多应该是高的。当价差恢复到一个合理的范围，同时平仓可以产生收益。投资者通过对价差的分析，寻找一个合理的价差区间，当超出合理的价差变动区间时就可以进行操作。3、通常是两个或三个交易不能完成严格的同时，有可能一些套利投资组合交易和价格波动将会暴露，和退出的可能性并不能保证将进行贸易盈利的价格;由于套利涉及到未来的资金交付，因此存在交易对手违约和无力支付资金的风险;套利交易的另一个风险来自买卖双方价格关系同时失效。拓展资料套汇原理，通俗地说，就是两份合约有很好的相关性，然后市场上突然出现一个漏洞，破坏了两份合约之间的平衡。投资者进入市场套利，等待市场复苏，然后平仓。这是均值回报的概念。套利策略一般包括时间套利、跨时间套利、跨市场套利、跨产品套利等。卖出短期交割月合约，买入远期交割月合约，预期远期价格下跌幅度将小于近期价格。