普通股筹资和债券筹资的每股利润无差别点

1. 普通股筹资和债券筹资的每股利润无差别点

【正确答案】 每股收益无差别点的计算： 债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： [（EBIT－300－4000×11%）×0.6]÷800＝[（EBIT－300）×0.6]÷（800＋200）
EBIT＝2500（万元） 优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：
[（EBIT－300）×0.6－4000×12%]÷800＝[（EBIT－300）×0.6]÷（800＋200）
EBIT＝4300（万元）
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答案
财务杠杆系数的计算： 筹资前的财务杠杆系数＝1600/（1600－300）＝1.23 发行债券筹资的财务杠杆系数＝2000/（2000－300－4000×11%）＝1.59 发行优先股筹资的财务杠杆系数＝2000/（2000－300－4000×12%／0.6）＝2.22
发行普通股筹资的财务杠杆系数＝2000/（2000－300）＝1.18【正确答案】 该公司应当采用增发普 通股筹资的方案。该方案在新增息税前利润 400 万元时，每股收益较高、风险（财务杠杆系数）较 低，最符合财务目标。【正确答案】 当项目新增息税前利润为 1000 万元时应选择债券筹资方案。 当项目新增息税前利润为 4000 万元时应选择债券筹资方案。
第六章 投资管理

2. 财务问题，分别计算普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润？

（1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点： 
（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12 
EBIT＝120（万元） 
普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点： 
（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12 
EBIT＝184.29（万元） 
（2）扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为： 
增发普通股：每股利润＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股） 
增发债券：每股利润＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股） 
发行优先股：每股利润＝[（300-30）×（1-30％）-300×12％]/12＝12.75（元/股） 
因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式。

3. 财务问题，分别计算普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润？

（1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点： （EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12 EBIT＝120（万元） 普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点： （EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12 EBIT＝184.29（万元） （2）扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为： 增发普通股：每股利润＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股） 增发债券：每股利润＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股） 发行优先股：每股利润＝[（300-30）×（1-30％）-300×12％]/12＝12.75（元/股） 因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式。拓展资料：财务杠杆的概念：财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。 财务杠杆系数（DFL）=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率。无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆，财务杠杆影响的是企业的息税后利润而不是息税前利润。 论财务杠杆编辑 财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到中国的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点： 1.其一 将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用“。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。 2.其二 认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。 3.其三 另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。笔者将在后文中论述到，企业在事实上是可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险的目的的。而在前两种定义中，笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用，而将其结果称为财务杠杆利益（损失）或正（负）财务杠杆利益。这两种定义并无本质上的不同，但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义，起了系统化的作用，便于财务学者的进一步研究和交流。

4. 财务问题，分别计算普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润？

1、普通股每股利润无差别点有：(EBIT-30)*(1-30%)/(12+6)=(EBIT-300*10%-30)*(1-30%)/12，计算出EBIT=60万元2、优先股每股利润无差别点有：(EBIT-30)*(1-30%)/(12+6)=（(EBIT-30)*(1-30%)-300*12%）/12，计算出EBIT=184万元EBIT即为息税前利润。

5. 为什么增加债务和增发优先股这两种筹资方式不存在每股利润无差别点？

（1） 假设企业原来不存在优先股，预计筹资后的息税前利润为EBIT，增加债务筹资方式的每股利润＝（EBIT－利息1）×（1－所得税税率）/普通股股数1，增发优先股筹资方式的每股利润＝[（EBIT－利息2）×（1－所得税税率）－优先股股利]/普通股股数2。二者的每股利润相等时，（EBIT－利息1）×（1－所得税税率）/普通股股数1＝[（EBIT－利息2）×（1－所得税税率）－优先股股利]/普通股股数 2，由于增加债务和增发优先股这两种筹资方式的普通股股数是相同的，即普通股股数1＝普通股股数2，所以，（EBIT－利息1）×（1－所得税税率）＝（EBIT－利息2）×（1－所得税税率）－优先股股利，由于该方程无解，因此对于增加债务和增发优先股这两种筹资方式不存在每股利润无差别点。 
（2） 也可以这样理解，增加债务和增发优先股两种筹资方式下息税前利润与每股利润形成的直线斜率是相同的，即两条直线是平行的，因为两条平行线不可能相交，所以两种方式不存在每股利润无差别点。 
由于债务筹资与优先股筹资方式下息税前利润与每股利润形成的直线斜率是相同的，所以只要比较债务筹资与普通股筹资方式下的每股收益无差别点即可。

6. 普通股筹资和债券筹资的每股利润无差别点为120万元，则下列哪些情况下应选择债券筹资？ A.息税前利润

每股利润无差别点最主要是考察息税前利润是否高于这个无差别点，高于的采用负债筹资，低于的采用普通股筹资。
明显选项A其息税前利润大于每股利润无差别点；选项B是税前利润，把利息费用加上，其息税前利润实际为135万元，故此其息税前利润大于每股利润无差别点；同样选项C、D与选项B类似，结果也是其息税前利润大于每股利润无差别点。故此这道题应该是选ABCD。