逆向投资策略的新版内容简介

1. 逆向投资策略的新版内容简介

历经半世纪，四次全面改版的投资经典1970年，本书前身《心理学与证券市场》面世。1979年，经改版后的《逆向投资策略：证券市场成功心理学》面世。1982年，79年版的《逆向投资策略》修订版问世。1998年，临近世纪之交，德雷曼根据时代变化与十多年来积累的经验重写了《逆向投资策略》一书。2012年，在华尔街经历了互联网泡沫与次贷危机的洗礼后，行为金融与投资心理的重要性日益凸显，在新世纪跨入第二个十年之际，德雷曼再次重新演绎了自己的这本经典著作，对章节结构进行了全面调整，最终将本书呈现给广大读者。在本版中，德雷曼向读者展现了这样一个投资世界：从心理学的角度诠释了市场波动和泡沫产生与崩溃的机制。批判了有效市场理论等金融学经典的致命缺陷。反省了专业投资者预测失败与投资回报较差的根本原因。结合行为金融与逆向投资策略，开创21世纪投资的新范式。警示广大投资者在未来投资市场中的各种机遇与挑战。

2. 什么是逆向投资策略？逆向投资策略有用吗？

      逆向投资策略运用行为金融学的理论，逆人性而动，所以对于大部分投资者来说是比较难操作的，但是运用的好，确实是非常有效的基金交易策略。      从具体的投资实践来看，逆向投资策略又分为逆向市场认知与逆向市场关注两大策略。
逆向投资策略的理论依据      逆向投资策略通过挖掘市场的错误认知或关注盲点，以较低的价格逆向买入资产，耐心等待相关资产重新受到市场关注或者被市场正确定价。      从收益来源看，逆向投资策略包含了估值提升的回报，包含了认知差值的投资回报。逆向投资策略的方法要点第一、找到被市场错误定价的公司、行业或因子。      对于基金投资而言，逆向市场关注是不错的策略。因为市场对于个股可能存在错误定价，但基金往往涉及到全市场多行业投资，错误认知出现的概率要远低于关注度较低出现的概率。第二、找到基本面变化不大，但不受市场关注的标的，在价格极低或关注度极低时逆向买入。      在不同的市场周期中，资金有着不同的审美，这就导致了一部分基金的持仓股票被高估，另一部分基金则被显著低估。当市场上的热钱去追捧高高在上的资产而完全无视基本面稳健的低估值资产时，低估值资产也就在未来具备了超额收益的条件。第三、耐心持有，等待市场过激后卖出。      此时，勇敢地进行逆向买入，耐心等待低估值资产的价值发现即可。逆向投资策略的优点      逆向投资策略运用得当可以获得较好的投资收益，具有较高的安全性。      因为不仅能获取投资标的基本面稳定的回报，基金有效管理还能获得估值修复或提升的回报。而逆向买入，使投资在安全性上更有保障。逆向投资策略的缺点      逆向投资策略的最大缺点就是时间上的未知性。因为我们无法预测现在已然衰朽者，未来何时能重放异彩，因为市场的畸形审美可能在散户的盲目跟风下得到趋势性持续强化，并持续超出我们的预期时长。      逆向投资策略要承受较大的心理压力。这一点对普通投资者来说是最大的考验，一边是高估值的标的持续性上涨，收益丰富；一边是低估值的标的滞涨甚至是下跌，收益惨淡。      在这样的对比下，采用逆向投资策略的投资者需要有良好的心理素质来承受较大的心理压力。      与此同时，逆向投资策略还需要关注投资标的的基本面变化。      因为有时市场会提前反映未来的基本面变化，若是分析不够准确，买入时看起来低估，但随着时间的推移与基本面的恶化，投资者可能会陷入很深的价值陷阱中，从而导致又亏时间又亏钱的现象发生。在基金投资中，与指数估值相结合，逆向投资策略也广泛运用于指数基金投资。      希望以上内容对你有所帮助。

3. 逆向投资策略的新版作译者简介

大卫·德雷曼(David Dreman)华尔街的践行者，传统金融理论的离经叛道者，行为金融投资方法的一线实践者，被华尔街和美国财经媒体誉为“逆向投资之父”，他是德雷曼投资公司的董事长和首席投资顾问，该公司是华尔街领先的逆向投资公司，管理着超过50亿美元的个人与机构资产。他是广受好评的《心理学与证券市场》《逆向投资策略：证券市场成功心理学》《逆向投资策略》等书的作者。德雷曼还是《福布斯》杂志的投资专栏作家。他有关逆向投资的文章主要发表在《纽约时报》《华尔街日报》《福布斯》《巴伦周刊》《彭博经济周刊》等，他还是《行为金融学杂志》的编委。译者简介郑磊先生，南开大学国际经济研究所博士，荷兰马斯特里赫特管理学院战略管理MBA,早年毕业于兰州大学数学系。现任招银国际资产管理有限公司董事、副总经理，香港证监会持牌人，中国上市公司市值管理研究中心的学术顾问，中国管理科学研究院学术委员会特聘研究员，国际注册管理咨询师（CMC），《企业融资》杂志专业顾问等职。曾任中国脑库（综合开发研究院）产业基金与创业投资研究中心副主任，在制造业有10年以上的从业经历，曾服务于IBM、MSI等跨国科技公司，具有管理咨询、企业投融资等方面10年的工作经验，先后任职于企业融资（港股上市保荐承销业务）、资产管理（证券投资）和中国业务拓展部门，现主管直接投资、PE基金和财务顾问业务。郑磊博士在中国内地和香港出版过2部资本运作和跨国经营专著、4部资本市场译著，发表了近300篇财经文章。袁婷婷女士，香港大学生物学博士，业余时间协助郑磊博士做境内外资本市场专业研究，曾在香港出版过1部译著（合译）。

4. 反向投资策略的技术研究

加入MKT后的反向投资策略对于市场状态因子的MKT，以形成期市场累积报酬减去形成期累积无风险利率之正负号作为是否执行反向投资策略的标准，执行结果表明当MKT为正作为操作标准时，反向投资策略的获利普遍提高，而当MKT为负作为操作标准时，反向投资策略的获利普遍降低。其中获利提升以2年一9个月和2年一1年组合最为明显。加入Range后的反向投资策略对于市场状态因子的Range，以月度之间横断面个股累积报酬最大差距的变动方向正负号作为反向投资策略的标准，当Range为正时，说明横断面个股累积报酬最大差距扩大。反之亦然。执行结果表明Range因子对反向投资策略获利的影响不是非常地明显。当Range为正时，在形成期为6个月至1年的投资组合中反向投资策略获利普遍提高，在形成期为2年以上的投资组合中反向投资策略获利普遍降低，反之亦然。加入PE后的反向投资策略就整体而言，(市盈率低的输家一市盈率高的赢家)的策略最优，而(市盈宰高的输家一市盈率低的赢家)的策略明显劣于其他策略。另外，(市盈率高的输家一市盈率高的赢家)的获利情况居于第二且具有显著性，说明市盈率高的赢家具有非常明显的反转倾向。卖出市盈率高的赢家可以确保反向投资的获利以及其显著性。加入SMB后的反向投资策略(公司规模小的输家一公司规模大的赢家)的策略与(公司规模小的输家一公司规模小的赢家)的策略明显优于其他策略，而(公司规模大的输家一公司规模小的赢家)明显最差。就整体而言，以(公司规模小的输家一公司规模大的赢家)的策略获利最优。故投资策略中如果包括买进规模小的输家，则可以确保反向投资的获利以及其显著性。加入HML(t-p,t-1)后的反向投资策略(市净率低的输家一市净率高的赢家)的策略与(市净率高的输家一市净率高的赢家)的策略优于其他策略，其中以(市净率低的输家一市净率高的赢家)的策略获利最住，而(市净率高的输家一市净率低的赢家)的策略获利最差。市净率高的赢家较容易反转。De Bondt and Thaler(1985)认为市场会过度反应。也就是表现好的股票股价会过度高估，而表现差的股票股价则会被过度低估，所以在过一段时间以后，表现好的股票股价会向下修正，而表现差的股票股价会向上修正；因此反向投资策略可以获得超额报酬。Chang，Meleavey andRhee(1995)从1975年到1991年期间的日本证券市场资料进行分析，发现反向投资短期内存在获利机会。Conrad and Kaul(1998)以八种不同的形成期，交叉探讨反向投资策略和动量投资策略在不同持有期间的获利性。发现反向投资可以在极短期(1月或是1个星期)和极长期(3到5年或者更长)可以获利。Blume，Easley and O'Hara(1994)将交易量作为技术分析的依据，发现将交易量加入投资策略中有显著的收益。

5. 反向投资策略的介绍

反向投资策略（Contrary Investment Strategy） 传统的有效市场假说认为股票收益是不可预测的。然而，在近二十年来的实证研究中不断发现股票收益率具有一定可预测性的证据，这些异常现象使得传统的资产定价模型和市场效率理论遇到了巨大的挑战。例如规模效应、价益比效应及帐面市值比效应。在此背景下行为金融理论产生并发展起来，同时也产生了许多不同于传统的行为金融投资策略．反向投资策略就是其中之一。

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书名：逆向投资策略
作者：大卫•德雷曼
译者：郑磊等
豆瓣评分：7.2
出版社：机械工业出版社
出版年份：2013-4
页数：380
内容简介：
逆向投资之所以会获得成功，是因为进行预测的投资者不知道自己的局限性所在。
——大卫•德雷曼
历经半世纪，四次全面改版的投资经典
1970年，本书前身《心理学与证券市场》面世。
1979年，经改版后的《逆向投资策略：证券市场成功心理学》面世。
1982年，79年版的《逆向投资策略》修订版问世。
1998年，临近世纪之交，德雷曼根据时代变化与十多年来积累的经验重写了《逆向投资策略》一书。
2012年，在华尔街经历了互联网泡沫与次贷危机的洗礼后，行为金融与投资心理的重要性日益凸显，在新世纪跨入第二个十年之际，德雷曼再次重新演绎了自己的这本经典著作，对章节结构进行了全面调整，最终将本书呈现给广大读者。
在本版中，德雷曼向读者展现了这样一个投资世界：
从心理学的角度诠释了市场波动和泡沫产生与崩溃的机制。
批判了有效市场理论等金融学经典的致命缺陷。
反省了专业投资者预测失败与投资回报较差的根本原因。
结合行为金融与逆向投资策略，开创21世纪投资的新范式。
警示广大投资者在未来投资市场中的各种机遇与挑战。
作者简介：
大卫•德雷曼
(David Dreman)
华尔街的践行者，传统金融理论的离经叛道者，行为金融投资方法的一线实践者，被华尔街和美国财经媒体誉为“逆向投资之父”，他是德雷曼投资公司的董事长和首席投资顾问，该公司是华尔街领先的逆向投资公司，管理着超过50亿美元的个人与机构资产。他是广受好评的《心理学与证券市场》《逆向投资策略：证券市场成功心理学》《逆向投资策略》等书的作者。德雷曼还是《福布斯》杂志的投资专栏作家。他有关逆向投资的文章主要发表在《纽约时报》《华尔街日报》《福布斯》《巴伦周刊》《彭博经济周刊》等，他还是《行为金融学杂志》的编委。
译者简介
郑磊先生，南开大学国际经济研究所博士，荷兰马斯特里赫特管理学院战略管理MBA,早年毕业于兰州大学数学系。现任招银国际资产管理有限公司董事、副总经理，香港证监会持牌人，中国上市公司市值管理研究中心的学术顾问，中国管理科学研究院学术委员会特聘研究员，国际注册管理咨询师（CMC），《企业融资》杂志专业顾问等职。曾任中国脑库（综合开发研究院）产业基金与创业投资研究中心副主任，在制造业有10年以上的从业经历，曾服务于IBM、MSI等跨国科技公司，具有管理咨询、企业投融资等方面10年的工作经验，先后任职于企业融资（港股上市保荐承销业务）、资产管理（证券投资）和中国业务拓展部门，现主管直接投资、PE基金和财务顾问业务。郑磊博士在中国内地和香港出版过2部资本运作和跨国经营专著、4部资本市场译著，发表了近300篇财经文章。
袁婷婷女士，香港大学生物学博士，业余时间协助郑磊博士做境内外资本市场专业研究，曾在香港出版过1部译著（合译）。