关于债券

1. 关于债券

2. 有关债券

预期报酬率不低于10%，股利增长率3%，则按照高登股利定价模型可以给股票定价，为0.6除以10%-3%=7%，用0.6除以7%则定价为8.57元每股。

每券换10股则换股价值为80.57元。第五年换股，前面有4个2元利息，就是80.57+8=88.57。买入成本是80元，累计收益率是10.71%。但这是5年累计挣10%。这家伙要求投资报酬率不低于10%，是年收益率还是总收益率？题目给的不清楚。

如果满足于总收益10%，可以买。
如果投资者要求每年10%的收益，这个东西肯定不挣钱。

这完全是理论计算，实际操盘根据这个来做是要死人的。我在国泰君安证券工作。谢谢。

3. 企业发行债券详解

一、发行债券融资的流程
按照1993年颁布的《企业债券管理条例》规定，在中华人民共和国境内依法成立的企业法人发行的债券均属于企业债券。在此基础上，如果发行人还满足公司法中发行公司债券的条件，其发行的企业债券属于公司债券。
另外，短期融资券在本质上也是企业债。横店集团、万象集团、太阳纸业等中小企业都曾成功地发行过短期融资券。所谓短期融资券。所谓短期融资券(以下简称融资券)，是指非金融类企业依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序在银行间债券市场的机构投资人，不对社会公众发行;企业债券、公司债券的发行对象既包括机构投资者，也包括个人等公众投资者。
金融机构的金融债和证券公司的债券(如短期融资券)在本质上都属于企业债，但金融机构大都不是中小企业，因此本书不予详述。
二、企业债发行的程序是：
1、企业根据国家发改委的通知或公告，按照企业债券发行规模申请材料目录及规定的格式，提出债券发行规模申请。中央直接管理的企业向国家发展改革委申请;其他企业通过省级发展改革部门或国务院行业主管部门审核后，统一由省级发展改革部门或国务院行业主管部门向国家发改委申请
2、国家发改委根据市场情况和已下达债券发行规模、发行情况，不定期受理企业债券发行规模申请，并按照国家产业政策和有关法律法规及国务院有关文件规定的发债条件，对企业的发债规模申请进行审核，符合发债条件的，核定发行规模和资金用途，报经国务院同意后，统一下达发债规模并通知有关事项。中央直接管理的企业由国家发改委下达;其他企业有国家发改委下达给省级发展改革部门或国务院行业主管部门后，再由省级发展改革部门或国务院行业主管部门下达给企业。发行人应在企业债券发行规模下达之日起一年内发行。企业债券发行人获准发债规模后，按照公开发行企业债券申请材料目录及其规定格式，上报企业债券发行方案。中央直接管理的企业向国家发改委申请;其他企业经省级发展改革部门或国务院行业主管部门审核后，有省级发改委或国务院行业主管部门向国家发展改革委申请。
3、国家发展改革委受理企业债券发行方案后，根据法律法规及国务院有关文件规定的发债条件，以及国家发展改革委下达规模通知的要求，对企业债券发行方案申请材料进行审核，提出反馈意见，通知发行人及主承销商补充和修改申报材料;
4、发行人及主承销商根据国家发改委提出的反馈意见，对企业债券发行方案及申报材料进行修改和调整，并出具文件进行说明。
5、国家发展改革委员会分别会签中国人民银行、中国证监会后，印发企业债券发行批准文件，并抄送各营业网点所在地省级发展改革部门等有关单位。中央直接管理的企业由国家发展改革委员会批复;其他企业由国家发改委批复给省级发展改革部门或国务院行业主管部门后，再由省级发展改革部门或国务院行业主管部门批复给企业。企业债券必须在批准文件印发之日起两个月内开始发行。
6、承销。
7、债券登记和上市。
三、发行债券融资的利弊
凡是在中华人民共和国境内注册登记的具有法人资格的企业均可申请发行企业债券，中小企业还可以集合发行企业债券。如果按照《公司法》发行公司债券的，股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。因此，公司债券和企业债券也不算很高，其程序比上市还要简单。但是，无论是发行企业债券，还是发行公司债券，企业都必须符合连续3年盈利的条件。
企业申请发行融资券的条件则相对简单：具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利;流动性良好，具有较强的到期偿债能力;不要求连续三年盈利，对公司的净资产也没有要求。短期融资券的优势，主要有
1.融资成本低
发行短期融资券的成本主要由以下几个部分组成：
(1)支付给投资者的利息，通过发行利率来反映。短期融资券的发行利率主要受到央行票据利率、市场供应量、主承销商议价能力、企业信用级别水平、规模大小、从事行业、所有制性质、是否为上市公司等因素影响，它将随市场变化而变动。
(2)中介机构费用。中介机构费用包括承销费、律师费、会计师费用;承销费是支付给承销商的手续费，央行规定承销费率不得低于发行金额的0.4%;律师及会计师为出具相关法律意见书和财务报告承诺书应支付的服务费;评级费用是指评级公司为企业出具满足央行要求的评级报告需要支付的服务费用。
(3)发行登记费、兑付费。发行登记费为发行金额的0.06%-0.07%(30亿元以上部分0.06%，30亿元以上部分0.07%)，兑付费为发行金额的0.05%。在2005年6月以前已发行的170期短期融资券中，一年期发行利率最高为3.69%，最低为2.92%，加上中介机构费用，终合成本率约在3.4%??3.7%间，比同期银行贷款利率(5.58%)低近两个百分点，其成本优势险而易见。
2.融资便利快捷
短期融资券一是降低了企业直接融资的准入门槛，主要强调有稳定的现金流和企业最近一年须盈利，不需要担保，没有盈利水平和净资产收益率方面的要求;二是采用备案制使得发行程序及申请手续相对简单，准备时间短、企业工作量小;三是审批难度小、发行快速，企业只要找到愿意承销的中介机构、愿意购买的投资者，就可以向央行提出申请;而央行对业绩优良、信誉度好的大型企业发行短期融资券持鼓励态度。从花费的时间来说，由于备案的材料相对简单，一般在两个月内即可完成，而央行一般20日内将完成对材料的审查并发出备案通知，完成一个完整的发行过程约花费3个月时间。
3.一次筹集资金数额大
央行规定，短期融资券的一次申请额度可按不超过企业净资产40%的比例申请。据统计，至2006年5月止，在已经发行短期融资券的132家企业中，一次性融资最低2亿元，最高的达到200亿元，平均约20亿元。
4.品种丰富且实行备案余额管理，可为企业提供稳定现金
短期融资券包括3个月、6个月、9个月、1年期等多个品种，且央行采用备案制，实行余额管理，企业可一次申请余额，分次发行，在核定总额度后，企业只需在每期融资券发行前5个工作日，将当期融资券的相关发行材料报央行备案即可发行。企业可自主选择发行品种，并可滚动发行，既可保证企业资金使用需要，又可缓解还款压力。
5.能提高企业的信誉，提升企业形象
由于短期融资券是一种无担保票据，企业能成功发行短期融资券，表示企业投资者对企业信用的认同，这将有利于增强企业信誉度和在资本市场上的知名度，有利于以后企业再融资。和所有的债券融资一样，发行债券是需要还本付息的。
一、擅自发行股票债券罪的犯罪事实认定
1、为设立公司而首次发行股份，可以有两种方式：第一种是发起设立，即由发起人认购公司应发行的全部股份；第二种是募集设立，即由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余部分向社会公开募集。
2、发行新股。即股份有限公司为扩大经营规模、扩大资本总量而进行的发行股票、筹集资本的行为。
3、所谓公司债券是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。根据公司法的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，可以发行公司债券。
4、所谓企业债券，是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息约有价证券。根据《企业债券管理条例》之规定，企业发行企业债券必须符合以下条件：
(1)企业规模达到国家规定的要求；
(2)企业财务会计制度符合国家规定；
(3)具有偿债能力；
(4)企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；
(5)所筹资金用途符合国家产业政策。

4. 企业债券是什么

    　　企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券，通常泛指企业发行的债券。下面具体看看企业债券的分类吧!
           　　企业债券概念  
       　　企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券，通常泛指企业发行的债券。
       　　企业债券的.发行主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行债券，所以，一般归类时，企业债券和企业发行的债券合在一起，可直接成为企业债券。
       　　根据深、沪证券交易所关于上市企业债券的规定，企业债券发行的主体可以是股份公司，也可以是有限责任公司。申请上市的企业债券必须符合规定条件。
         　　企业债券按不同标准可以分为很多种类。最常见的分类有以下几种：  
        　　按照期限划分 
       　　企业债券有短期企业债券、中期企业债券和长期企业债券。根据中国企业债券的期限划分，短期企业债券期限在1年以内，中期企业债券期限在1年以上5年以内，长期企业债券期限在5年以上。
        　　按是否记名划分 
       　　企业债券可分为记名企业债券和不记名企业债券。如果企业债券上登记有债券持有人的姓名，投资者领取利息时要凭印章或其他有效的身份证明，转让时要在债券上签名，同时还要到发行公司登记，那么，它就称为记名企业债券，反之称为不记名企业债券。
        　　按债券有无担保划分 
       　　企业债券可分为信用债券和担保债券。信用债券指仅凭筹资人的信用发行的、没有担保的债券，信用债券只适用于信用等级高的债券发行人。担保债券是指以抵押、质押、保证等方式发行的债券，其中，抵押债券是指以不动产作为担保品所发行的债券，质押债券是指以其有价证券作为担保品所发行的债券，保证债券是指由第三者担保偿还本息的债券。
        　　按债券可否提前赎回划分 
       　　企业债券可分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。如果企业在债券到期前有权定期或随时购回全部或部分债券，这种债券就称为可提前赎回企业债券，反之则是不可提前赎回企业债券。
        　　按债券票面利率是否变动划分 
       　　企业债券可分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券。固定利率债券指在偿还期内利率固定不变的债券;浮动利率债券指票面利率随市场利率定期变动的债券;累进利率债券指随着债券期限的增加，利率累进的债券。
        　　按发行人是否给予投资者选择权划分 
       　　企业债券可分为附有选择权的企业债券和不附有选择权的企业债券。附有选择权的企业债券，指债券发行人给予债券持有人一定的选择权，如可转让公司债券、有认股权证的企业债券、可退还企业债券等。
   

5. 企业债券是什么

企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。公司债券的发行主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行债券，所以，一般归类时，公司债券和企业发行的债券合在一起，可直接成为公司（企业）债券。企业债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。通常泛指企业发行的债券，中国一部分发债的企业不是股份公司，一般把这类债券叫企业债。

债权关系
企业债券诞生于中国，是中国存在的一种特殊法律规定的债券形式。按照中国国务院1993年8月颁布实施的《企业债券管理条例》规定，“企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券”。从企业债券定义本身而言，与公司债券定义相比，除发行人有企业与公司的区别之外，其他都是一样的。

对于中国企业债券概念，目前有两种观点：

（1）企业债券也称公司债券，与公司债券没有区别：

（2）企业债券在理论上是不成立的，是一个不规范的概念。

笔者认为，以上两种观点有其合理的一面，但却不准确和完整。

企业债券按不同标准可以分为很多种类。最常见的分类有以下几种：

（1）按照期限划分，企业债券有短期企业债券、中期企业债券和长期企业债券。根据中国企业债券的期限划分，短期企业债券期限在1年以内，中期企业债券期限在1年以上5年以内，长期企业债券期限在5年以上。

（2）按是否记名划分，企业债券可分为记名企业债券和不记名企业债券。如果企业债券上登记有债券持有人的姓名，投资者领取利息时要凭印章或其他有效的身份证明，转让时要在债券上签名，同时还要到发行公司登记，那么，它就称为记名企业债券，反之称为不记名企业债券。

（3）按债券有无担保划分，企业债券可分为信用债券和担保债券。信用债券指仅凭筹资人的信用发行的、没有担保的债券，信用债券只适用于信用等级高的债券发行人。担保债券是指以抵押、质押、保证等方式发行的债券，其中，抵押债券是指以不动产作为担保品所发行的债券，质押债券是指以其有价证券作为担保品所发行的债券，保证债券是指由第三者担保偿还本息的债券。

（4）按债券可否提前赎回划分，企业债券可分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。如果企业在债券到期前有权定期或随时购回全部或部分债券，这种债券就称为可提前赎回企业债券，反之则是不可提前赎回企业债券。

（5）按债券票面利率是否变动，企业债券可分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券。固定利率债券指在偿还期内利率固定不变的债券；浮动利率债券指票面利率随市场利率定期变动的债券；累进利率债券指随着债券期限的增加，利率累进的债券。

（6）按发行人是否给予投资者选择权分类，企业债券可分为附有选择权的企业债券和不附有选择权的企业债券。附有选择权的企业债券，指债券发行人给予债券持有人一定的选择权，如可转让公司债券、有认股权证的企业债券、可退还企业债券等。可转换公司债券的持有者，能够在一定时间内按照规定的价格将债券转换成企业发行的股票；有认股权证的债券持有者，可凭认股权证购买所约定的公司的股票；可退还的企业债券，在规定的期限内可以退还。反之，债券持有人没有上述选择权的债券，即是不附有选择权的企业债券。

（7）按发行方式分类，企业债券可分为公募债券和私募债券。公募债券指按法定手续经证券主管部门批准公开向社会投资者发行的债券；私募债券指以特定的少数投资者为对象发行的债券，发行手续简单，一般不能公开上市交易。

6. 企业债券如何发行

企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债
　　券。
　　企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。企业债券的发行主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行债券，所以，一般归类时，企业债券和企业发行的债券合在一起，可直接成为企业债券。
　　企业债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。通常泛指企业发行的债券，我国一部分发债的企业不是股份公司，一般把这类债券叫企业债。 
　　根据深、沪证券交易所关于上市企业债券的规定，企业债券发行的主体可以是股份公司，也可以是有限责任公司。申请上市的企业债券必须符合规定条件。
　　企业债券代表着发债企业和投资者之间的一种债权债务关系，债券持有人是企业的债权人，债券持有人有权按期收回本息。企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自由转让。企业债券风险与企业本身的经营状况直接相关。如果企业发行债券后，经营状况不好，连续出现亏损，可能无力支付投资者本息，投资者就面临着受损失的风险。所以，在企业发行债券时，一般要对发债企业进行严格的资格审查或要求发行企业有财产抵押，以保护投资者利益。另一方面，在一定限度内，证券市场上的风险与收益成正相关关系，高风险伴随着高收益。企业债券由于具有较大风险、它们的利率通常也高于国债。
　　企业债券诞生于中国，是中国存在的一种特殊法律规定的债券形式。按照中国国务院1993年8月颁布实施的《企业债券管理条例》规定，“企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券”。从企业债券定义本身而言，与公司债券定义相比，除发行人有企业与公司的区别之外，其他都是一样的。
　　对于中国企业债券概念，目前有两种观点：（1）企业债券也称公司债券，与公司债券没有区别：（2）企业债券在理论上是不成立的，是一个不规范的概念。
　　笔者认为，以上两种观点有其合理的一面，但却不准确和完整。
　　首先，分析一下中国企业债券存在的法律基础。
　　中国《企业债券管理条例》第二条规定，“本条例适用于中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内发行的债券”，“除前款规定的企业外，任何单位和个人不得发行企业债券”。中国《公司法》第一百五十九条规定，“股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，可以依照本法发行公司债券”。可以看出，从法律法规角度看，企业债券概念比公司债券概念的外延要大得多，正如企业涵盖公司一样，企业债券也涵盖公司债券。
　　从发行条件看，《企业债券管理条例》规定的企业债券发行的基本条件有五条：（1）企业规模达到国家规定的要求：（2）企业财务会计制度符合国家规定：
　　（3）具有偿债能力：（4）企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利：（5）所筹资金用途符合国家产业政策。显然，《企业债券管理条例》规定的条件很一般。《公司法》规定的公司债券发行的基本条件有六条：（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币 3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元，（2）累计债券余额总额不超过净资产额的40％，（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息，（4）筹集的资金投向符合国家产业政策：（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。（6）国务院规定的其他条件。对比企业债券与公司债券的发行条件，容易看出，发行公司债券的基本条件是在发行企业债券的基本条件基础上，为体现公司债券特点提出的进一步要求。如，从资产规模（包括净资产余额）方面，公司债券的规定比企业债券规定更具体，从盈利情况要求看，公司债券比企业债券提出了更进一步的要求：从筹集资金用途看，两者基本上一样，从利率控制看，公司债券是遵照《企业债券管理条例》第十八条“企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40％”的要求执行的。
　　在企业债券和公司债券发行管理上，《企业债券管理条例》规范的范围是在境内注册的所有企业法人（当然包括公司法人）发行的债券，公司债券的发行应该在首先服从《企业债券管理条例》的基本前提、满足《企业债券管理条例》要求的基本条件下，然后再按照《公司法》有关公司债券的要求进一步规范。即是说，没有按照《公司法》规范的企业，按照《企业债券管理条例》的规定发行企业债券：而满足《公司法》发行公司债券的股份有限公司和两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，则应按照《公司法》发行公司债券，同时它也是企业债券，也满足《企业债券管理条例》有关要求。
　　企业债券目前国内的报批程序：国家发展和改革委员会会同中国人民银行、财政部、国务院证券委员会拟订全国企业债券发行的年度规模和规模内的各项指标，报国务院批准后，下达各省、自治区、直辖市、计划单列市人民政府和国务院有关部门执行。

7. 什么是企业债券？

8. 企业债券如何发行

一、发行依据：
1．《企业债券管理条例》
2．《国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》（发改财金［2004］1134号）
3．《国家发展改革委关于下达2007年第一批企业债券发行规模及发行核准有关问题的通知》（发改财金［2007］602号）
二、企业债券发行条件：
1．所筹资金用途符合国家产业政策和行业发展规划；
2．净资产规模达到规定的要求；
3．经济效益良好，近三个会计年度连续盈利；
4．现金流状况良好，具有较强的到期偿债能力；
5．近三年没有违法和重大违规行为；
6．前一次发行的企业债券已足额募集；
7．已经发行的企业债券没有延迟支付本息的情形；
8．企业发行债券余额未超过其净资产的40％。用于固定资产投资项目的，累计发行额不得超过该项目总投资的20％（目前执行30％）；
9．符合国家发展改革委根据国家产业政策、行业发展规划和宏观调控需要确定的企业债券重点支持行业、最低净资产规模以及发债规模的上、下限；
10．符合相关法律法规的规定。
三、办理流程：
1．批准企业债券发行规模，按照以下程序进行：
（1）企业按照企业债券发行规模申请材料目录及其规定的格式，提出债券发行规模申请。省属企业直接向省发展改革委提出申请；其他企业由各设区的市发展改革委初审后，向省发展改革委转报申请。经省发展改革委统一审核后，集中向国家发展改革委申请我省企业债券发行规模。
（2）国家发展改革委根据市场情况和已下达债券发行规模发行情况，不定期受理企业债券发行规模申请，并按照国家产业政策和有关法律法规及国务院有关文件规定的发债条件，对企业的发债规模申请进行审核，符合发债条件的，核定发行规模和资金用途，报经国务院同意后，由国家发展改革委下达发债规模，再经省发展改革委统一转发涉及省直属企业和相关市的企业发债规模并提出有关要求。
2．批准企业债券发行方案，按照以下程序进行：
（1）企业债券发行人获准发债规模后，按照公开发行企业债券申请材料目录及其规定格式，逐级上报企业债券发行方案。经省发展改革委审核后，向国家发展改革委申请。
（2）国家发展改革委受理企业债券发行方案后，根据法律法规及国务院有关文件规定的发债条件，以及国家发展改革委下达规模通知的要求，对企业债券发行方案申请材料进行审核，提出反馈意见，通知发行人及主承销商补充和修改申报材料。
（3）发行人及主承销商根据国家发展改革委提出的反馈意见，对企业债券发行方案及申报材料进行修改和调整，并出具文件进行说明。
（4）国家发展改革委分别会签中国人民银行、中国证监会后，印发企业债券发行批准文件，并抄送各营业网点所在地省级发展改革部门等有关单位。
（5）企业债券发行批准文件由国家发展改革委批复给省发展改革委后（中央企业除外），再由省发展改革委批复给企业或相关市发展改革委。
四、企业债券发行规模申请材料目录：
1．企业债券发行规模申请材料目录：
（1）企业债券发行规模申请书（省属企业直接向省发展改革委申请；其他企业通过设区的市发展改革委申请）；
（2）发行人近三年的财务资料；
（3）发行人投资项目批复文件复印件；
（4）其他必要的文件和资料。
2．公开发行企业债券申请材料目录：
（1）国家发展改革委下达的本次企业债券发行规模的文件；
（2）企业债券发行方案申请书；
（3）发行企业债券可行性研究报告，包括债券资金用途、发行风险说明、偿债能力分析等；
（4）发债资金投向的有关原始合法文件；
（5）经审计的发债主体最近三年的资产负债表、利润及利润分配表、现金流量表；
（6）经审计的担保人最近三年的资产负债表、利润及利润分配表、现金流量表；
（7）企业债券发行章程；
（8）企业债券发行公告；
（9）承销协议；
（10）承销团协议并附承销网点和承销金额一览表及承销网点所在省级发展改革部门的意见；
（11）担保函；
（12）企业债券信用评级报告；
（13）发债主体和担保人的《企业法人营业执照》（副本）复印件；
（14）法律意见书；
（15）各中介机构的证券从业资格证书复印件；
（16）其他必要文件，如发行公司债券的，需报送公司债券募集说明书；
（17）本期债券发行有关机构联系方式；
（18）相关法律法规要求提供的其他文件。
上述申报材料用A4纸印刷、装订成册，一式3份。