在对冲基金工作需要什么样的素质

1. 在对冲基金工作需要什么样的素质

先说投行，这得看哪个部门了。从智商的角度来讲，无疑是操盘手（trader）和量化分析师（quant）。这两个职位都要求极强的数学能力，而量化分析师往往是获得自然科学或者工程学博士的牛人，智商高是毋庸置疑的。按智商排下来的话应该轮到技术部门，这群人通常毕业于名牌大学，拥有计算机或相关的学位。当然，余下部门的人同样很聪明很优秀，而他们会在软技能（如沟通能力）上比上述两三种职员更高一等。

金融业的职场上有句老话，进四大的人总想着有天进投行，进投行的人总想着有天进对冲基金。进（像样的）对冲基金会比进投行难不少。对冲基金里的人有不少拥有理工科的博士学位，也有很多来自有名的IT公司，如Google。在那里遇到聪明的人的机率会比在投行里高好几倍。

说到优秀，我并不觉得能在投行或者对冲基金干的人就有多么的优秀。优秀是多方面的，上帝给你打开一扇窗，就必定给你关上一扇。我遇过不少quant，虽然在智商上无人能比，但却和社会脱节，说话缺少commonsense，说白了，就是情商低。

还是那句，这些只是我一些个人见解。

@Leon

投行和对冲基金不一样，各自都有许多部门。即使排除辅助部门，核心业务部门也有好几大类，它们的人员构成特点差别较大，应该分开讲。公众从媒体了解最多的，除了二级市场的交易部，应该就算投资银行部了。也就是通常说的investmentbanking，主要做企业融资、并购、上市等业务。先说投行部，再说交易部，最后说对冲基金。

首先限定投行范围，主要说那几家大型投行（高盛摩根瑞银之类），也会提到特色投行（比如像罗斯柴尔德这样的家族投行）。

简单的说，进投行确实难，混投行相对容易。

聪明的人才能进投行，这个说法基本成立。大部分毕业生是走完整套严苛筛选流程，被选拔进投行，这部分人总体比较聪明。每年情况也不一样，市场差的时候招人少进人标准更高，市场好的时候扩招素质会下降。另有小部分其它行业人士凭经验或关系进投行的，这些人情况背景不一，暂且不表。

先点明，从事投行工作本身并不需要非常聪明，但投行又是世界上聪明人密度最高的地方之一。说白了，投行是一个挥霍人才浪费资源的行业，这也是投行让人艳羡之余，经常被人从价值观上鄙视的原因之一。

投行设置了很高的门槛，能进投行的人大部分很聪明。聪明程度，体现在选拔标准。

第一关是CV筛选。名校（大部分顶尖投行只去固定几所学校招人）、相关实习经验（要先搞定不太好搞定的投行实习）、其它体现能力的成就（奥赛或其他学业奖项、出色社会活动、运动健将等）。

第二关是是笔试。数学、逻辑、阅读三个部分。

第三关是数轮面试。考查专业知识、智商、情商、性格、外形、气质。

第四关，是考验运气。运气取决于面试官个人好恶、金融市场状况、公司业务表现、人事政治斗争、和一系列公司不会告诉你的常规非常规因素。

你全过了，就踏入投行了。你大概需要有这么聪明。投行里的人大概聪明到这个程度。

从事投行工作，并不需要多聪明。特别聪明特别热爱投行工作的人，升职会快些。一般聪明的人，勤奋一点，数年如一日熬夜加班钻研，也会升上去，没有悬念。这是一个勤能补拙的行业。

有趣的是是，投行工作本身，会使得投资银行家变得更聪明。首先，投行专业标准比较高，对技能综合素质要求全面。在一个高标准的框架下工作，能生存下去，能力自然会逐步提高。另外，同事是名校里选拔出来聪明且有野心的那部分人，客户也都是成功的企业家，以及各自领域举足轻重的人物，这形成了一个不可多得的学习和竞争环境。优秀是一种习惯，也是一种环境，也是一种氛围。

2. 投行和对冲基金是什么?区别是什么?

　　投行，是投资银行的简称。 投行业务 投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构。
　　采用对冲交易手段的基金称为对冲基金(hedge fund)也称避险基金或套期保值基金。是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。

3. 在投行内部做量化交易与独立出去做量化交易有何不同

这里我们只说量化交易，不讨论量化研究和量化定价这一块的业务。
量化交易是分两个阶段的。第一个阶段是2008年以前，或者说Dodd-Frank法案以前，投行内部林立着各样的很多对冲基金或者类对冲基金的实体，比如Morgan Stanley的PDT（Process Driven Trading）和高盛的Global Alpha，而很多投资银行的自营交易业务也很像对冲基金。在这一阶段，这些类对冲基金的实体和外面的对冲基金是没有啥区别的，业务很类似——赌方向、做部分对冲（Partial Hedging）、跨市场套利，也非常敢于承担风险。
当时在投行内做对冲基金类型的量化交易有着非常大的优势，因为两点——第一是银行有着非常良好的融资渠道，融资成本显著地低于当时的对冲基金，如果你尝试去组建过一个基金，你就知道资金成本对于一个对冲基金的影响多么大——巴菲特这么多年的成功是离不开长期1.6倍的财务杠杆和其低于中央银行存款准备金率的资金渠道的（详细内容参见AQR的论文——Buffet's Alpha）。 炒股需要经常总结，积累，时间长了就什么都会了。为了提升自身炒股经验，新手前期可以私募风云网那个直播平台去学习一下股票知识、操作技巧，对在今后股市中的赢利有一定的帮助。
第二是银行有着一个灰色的信息流——客户的交易记录。这个交易信息，就是今天，也是非常有用的内部消息。几周前Bill Gross从PIMCO离开时，所有投行的Sales都疯了，不停地研究之前PIMCO在自己银行的仓位，然后分析那些债券最有可能最先被清盘，从而给其它客户交易建议。而当年文艺复兴多次更迭合作的投行，就是因为其大奖章基金的交易记录得不到妥善的保密，很多合作银行的自营交易桌跟着交易。
这两个优势造成了当时的自营交易极其暴利，而且管理层为了做大业绩，全力支持明星交易员放大杠杆——而实际上，金融危机期间很多的CEO都是靠着自营交易的暴利业绩从交易大厅升职到管理层的——比如Citi的前任CEO Pandit和摩根斯坦利的前任John Mack。
这也造成了，为什么很多高盛离职的自营交易员在金融危机后，当银行不能做自营交易后出来自立门户开设对冲基金，却完全无法复制当年的业绩——因为他们是因为整个组织的强大而获得超额收益，当失去了资金优势和信息优势后，一切都成为了浮云。
2008年，准确说是2009年后，一切都变了。
首先是政府明令规定自营交易不让干了，于是各种投行旗下的基金，放入资管部的放入资管部（比如Goldman Sachs Global Alpha进入GSAM），独立营业的独立营业（比如PDT从摩根斯坦利分离），要不直接就关门大吉了（比如UBS、德银）。
还有一些硕果仅存的，一般是在股票交易部门，打着对冲为名，通过会计手法，维持着极小的自营规模，这种类似的团队很多投行都有。但是不成气候了，也不会造成任何系统性的风险——当然，各种马路传奇故事也销声匿迹了。
银行内部还有没有量化交易了，其实还有——那就是随着计算机技术进步的自动化做市交易。做市在国内这个概念刚刚出现——因为期权做市商制度的引入。但是在美国这个是从华尔街开始就有的交易体系了。简单来说，就是假设你经营一家买可乐的小店，你有两个主要的交易——一是从总经销商那里拿货，用的价格是Bid，二是分销给街边下象棋和夕阳下奔跑的孩子们，这是Ask。Bid是你的进价，Ask是你的出货价格，Bid一般小于Ask（除非你是搞慈善的）。你持续的维持报出这两个价格，同时根据你的存货来调整报价或者对应报价的数量——比如你的存货太多，大爷不出来下象棋了，你就降低Bid，这样很难进到货了，而保持Ask，等待有人来消耗你的库存。
这个过程就是基本的做市商交易流程，在金融中，由于没有实际的总经销商供货，你的报价（Bid-Ask）是基于你对于对应资产的Fair Price的估计来决定的，通常是你算出来的均衡价格加减一个值构造成Bid-Ask组合。在很长的时间内，这个报价都是靠人来完成，这个过程是枯燥的，而且很容易出错——而对于期权类产品（非线性价格）也很难快速报价。我之前和期权交易员合作过很长时间，他们的工作不一定智力上很难，但是对于人得耐力绝对是一种挑战——因为在开市后他们要注意力高度集中的报价，一quote两quote，一quote两quote，似爪牙，似魔鬼的步伐，报价，报价，在这交易大厅报价... ...
于是，从简单的资产起，从交易所级别开始支持API交易了。什么是简单的资产，就是Vanilla类别的，比如个股、指数、外汇、国债等等。因此投行由于本来就是大量资产的做市商，开始把原来这套过程通过计算机来完成。后面大家发现计算机是完美胜任这项工作的，因为计算机能够高速计算库存来调整报价，还能报出很多复杂的单类型。因此从2000年开始个股、指数开始逐步被自动化做市来包揽，2005年后个股期权自动化做市大热，而2008年后外汇自动化做市也相当成熟了，2010年开始国债自动化做市也在美国兴起——这也是我目前在工作的内容。
那么对冲基金呢，除了传统的量化Alpha，他们难道不能也做这个业务吗？实际上，很多对冲基金的自动化做市业务比投行还要好——比如Citadel，比如KCG。但是区别何在？区别在于两点，第一是很多对冲基金不是专属做市商（Designated market maker）。DMM的特权是其有专属席位——在美国这样高度商业化的国家，DMM也是非常稀有的。原因在于，DMM是有责任的，那就是在各种大型金融危机中，当流动性极差的时候，DMM还是要持续的报价，一quote两quote，一quote两quote，似爪牙，似魔鬼的步伐... ... 在流动很差的时候这是非常危险的，因为大家丢给你的都是不好的资产，比如大跌的时候，都在卖，你的Bid反复被Hit，然后又没人来hit你的Ask，浮动亏损可以非常大。那么DMM的特权呢，DMM可以获得非常高比例的rebate，也就是说，佣金返点非常高。这是对于其承担的义务的回报。

第二就是绝大多是对冲基金不是Broker，也是你一般想买股票不会去找他们报价。在外汇和债券这类市场中，有两级市场，一个是B2C市场，也就是零售市场，里面基本都是Broker-Client，而第二级就是B2B市场，都是Broker-Broker。一般来说，B2B市场的Bid Ask Spread要低一些。一个形象的例子就是，我小时候去批发书的商店买书，一个商店有本习题集没有，于是老板去隔壁家拿了一本，卖给我，最后肯定这个老板要把一部分价格还给隔壁家，我付的价格和老板付给隔壁家的价格就是B2C到B2B市场的差价。
这里投行又耍流氓了，他们有着B2C市场的接入优势，因此只要客户量够大，基本都能把自动化做市实现盈利——因为根据大数法则，一定时间内，买卖双方的交易量应该是均衡的。
那么对冲基金靠什么——靠更好的策略。对冲基金如果要做高频做市的，基本在B2B市场参与，他们不是DMM，但是也自己去报价，然后靠着对于价格走向的准确判断，来调整报价，实现拿到多数对自己有利的单，或者持有更久符合预测方向的单，来达到盈利。这种不是DMM却自发去做做市商的行为，叫做Open Market Making。
Citadel是期权自动化做市的王者，顶峰时期一年的利润可以到1 Billion（2009），而整个市场那年的利润也就是7 Billion左右。因此如果策略逆天，没有客户流，也能靠做市赚钱的。
此外，做市业务之外，对冲基金还多了很多机会。因为很多业务银行做起来不划算——比如商品。考虑一个金融类公司，不能光讨论交易策略，宏观上你一定要思考资金成本等问题，这才是投资之道在投资之外。商品这些之前银行干了很多坏事的业务（详细参加高盛的铜交易和JP的风电交易）都被监管方克以了极高的资本罚金。这是Basel III里面的规定，也就是你拿着1元的股票和1元的监管资产过夜受到的处罚是完全不同的，具体算法参见Basel对于RWA（Risk Weighted Asset）计算的细则。这一系列监管，造成了对冲基金有了大量的新业务——因为投行退出。而大量银行的人才也流向了对冲基金。
现在门径这么清晰，那么投行和对冲基金做量化交易的工作差别就很明显了——投行主要以自动化做市为中心的高频信号、客户流分析、报价博弈论等研究为主。而对冲基金主要是传统的量化Alpha、量化资产配置为主——当然还有公开市场自动化做市了。
希望可以帮助到你，祝投资愉快！

4. 投行和对冲基金的人聪明和优秀到什么程度

先说投行，这得看哪个部门了。从智商的角度来讲，无疑是操盘手（trader）和量化分析师（quant）。这两个职位都要求极强的数学能力，而量化分析师往往是获得自然科学或者工程学博士的牛人，智商高是毋庸置疑的。按智商排下来的话应该轮到技术部门，这群人通常毕业于名牌大学，拥有计算机或相关的学位。当然，余下部门的人同样很聪明很优秀，而他们会在软技能（如沟通能力）上比上述两三种职员更高一等。
金融业的职场上有句老话，进四大的人总想着有天进投行，进投行的人总想着有天进对冲基金。进（像样的）对冲基金会比进投行难不少。对冲基金里的人有不少拥有理工科的博士学位，也有很多来自有名的IT公司，如Google。在那里遇到聪明的人的机率会比在投行里高好几倍。
说到优秀，我并不觉得能在投行或者对冲基金干的人就有多么的优秀。优秀是多方面的，上帝给你打开一扇窗，就必定给你关上一扇。我遇过不少quant，虽然在智商上无人能比，但却和社会脱节，说话缺少commonsense，说白了，就是情商低。
还是那句，这些只是我一些个人见解。
@Leon
投行和对冲基金不一样，各自都有许多部门。即使排除辅助部门，核心业务部门也有好几大类，它们的人员构成特点差别较大，应该分开讲。公众从媒体了解最多的，除了二级市场的交易部，应该就算投资银行部了。也就是通常说的investmentbanking，主要做企业融资、并购、上市等业务。先说投行部，再说交易部，最后说对冲基金。
首先限定投行范围，主要说那几家大型投行（高盛摩根瑞银之类），也会提到特色投行（比如像罗斯柴尔德这样的家族投行）。
简单的说，进投行确实难，混投行相对容易。
聪明的人才能进投行，这个说法基本成立。大部分毕业生是走完整套严苛筛选流程，被选拔进投行，这部分人总体比较聪明。每年情况也不一样，市场差的时候招人少进人标准更高，市场好的时候扩招素质会下降。另有小部分其它行业人士凭经验或关系进投行的，这些人情况背景不一，暂且不表。
先点明，从事投行工作本身并不需要非常聪明，但投行又是世界上聪明人密度最高的地方之一。说白了，投行是一个挥霍人才浪费资源的行业，这也是投行让人艳羡之余，经常被人从价值观上鄙视的原因之一。
投行设置了很高的门槛，能进投行的人大部分很聪明。聪明程度，体现在选拔标准。
第一关是CV筛选。名校（大部分顶尖投行只去固定几所学校招人）、相关实习经验（要先搞定不太好搞定的投行实习）、其它体现能力的成就（奥赛或其他学业奖项、出色社会活动、运动健将等）。
第二关是是笔试。数学、逻辑、阅读三个部分。
第三关是数轮面试。考查专业知识、智商、情商、性格、外形、气质。
第四关，是考验运气。运气取决于面试官个人好恶、金融市场状况、公司业务表现、人事政治斗争、和一系列公司不会告诉你的常规非常规因素。
你全过了，就踏入投行了。你大概需要有这么聪明。投行里的人大概聪明到这个程度。
从事投行工作，并不需要多聪明。特别聪明特别热爱投行工作的人，升职会快些。一般聪明的人，勤奋一点，数年如一日熬夜加班钻研，也会升上去，没有悬念。这是一个勤能补拙的行业。
有趣的是是，投行工作本身，会使得投资银行家变得更聪明。首先，投行专业标准比较高，对技能综合素质要求全面。在一个高标准的框架下工作，能生存下去，能力自然会逐步提高。另外，同事是名校里选拔出来聪明且有野心的那部分人，客户也都是成功的企业家，以及各自领域举足轻重的人物，这形成了一个不可多得的学习和竞争环境。优秀是一种习惯，也是一种环境，也是一种氛围。

5. 投行到底是干什么的？有哪些工作岗位？

“投行”是投资银行的简称。是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物。投资银行是与商业银行相对应的一个概念，是现代金融业适应现代经济发展形成的一个新兴行业。现代投资银行的组织结构形式主要有合伙人制、混合公司制、现代公司制。
投行岗位部门划分：
投资银行部：直接和发行股票、债券的公司打交道。负责IPO或债券发行的大部分前期工作。有的投行把固定收益部放在投资银行部之外，   投资银行部只负责发行股票；大部分投行还是把股票和固定收益合并为投资 银行部。
资本市场部：在投资银行部完成前期准备之后，由资本市场部负责调查买方客户(主要是机构投资者)的需求，确定究竟应该发行多少股票或债券，并确定大致的价格区间。有的投行把销售与交易也放在资本市场部之内；在一般的投行，资本市场部是夹在投资银行部和销售与交易部之间的一层奶酪，发展前途相对较小。    
销售与交易部：在投资银行部和资本市场部完成一 切准备工作之后，销售与交易部负责直接与买方客户打交道，顺利圆满地完成股票或债券的销售任务。当股票或债券上市之后，销售与交易部还要负责稳定股价，协商决定是否增发等等。    
兼并收购部：负责对其他公司的兼并与收购业 务进行咨询，包括兼并战略，选择兼并对象，确定兼并方式，为兼并收购进行融资，以及帮助被收购对象进行反收购等等。有的投行把兼并收购部放在投资银行部之中。兼并收购部是近年来发展最快的投行部门。    
研究部：负责为其他部门乃至其他公司提供研究服务，包括股票研究，固定收益研究，兼并收购研究以及宏观经济研究等等。毫不夸张的说，研究部是投行其他部门立足的基础，如果没有研究人员提供的大量资料，IPO和兼并收购都不可能发生。    
资产管理部：为客户管理资产，主要是管理基金或独立账户，类似于传统的基金公司的工作。二十年前，大部分投行都没有资产管理部，但现在投行业务和基金业务日益融合，有的基金也开始做投行业务；总之，资产管理部是大部分投行目前集中精力发展的部门。    
大宗经纪部：为机构投资者，尤其是共同基金或对冲基金提供经纪服务，主要涉及到金额很大的买卖，与零售经纪有本质的区别。有的投行把大宗经纪部和销售与交易部放在一起，因为两者的工作性质有很大的相似之处。    
私人股权部：利用自有资金或筹集资金进行私人股权投资，即投资于非上市公司，或者对已经上市的公司进行买断，使之变为非上市公司。私人股权业务是近年来投行业务的另一个主要增长点。    
自营投资部：利用自有资金进行短期交易或长期投 资。投行进行自营投资是很受争议的话题，因为这样很难顾全客户的利益。有的投行把自营投资，私人股权乃至资产管理等业务混合在一起，导致了更大的利益冲突。

6. 有在华尔街投行工作的朋友嘛，请问需要考FRM证书吗？

同学你好，很高兴为您解答！

    经常看到各种金融证书持证人平均年收入为$XXX之类的统计数据。但其实个人认为职业发展和证书的关系是“鸡与蛋”的关系，说清谁因谁果恐怕并非易事。这个帖子主要是本人对FRM应用的领域、对就业/跳槽的帮助、与实际操作的内容等问题的理解。希望能帮助尚未决定的朋友结合自身情况作出选择。

    1.主要内容

    FRM只需要2年相关经验，1次考试（Part1/2可以一天考完），报考条件也很宽松。所以对于理工科背景的，希望短时间内通过一门考试来转行/就业/证明自己的人，FRM似乎很划算。但是FRM覆盖面不够全面，主要是针对风险管理这一领域，定量（quantitative）的比重更大。FRM里对于市场/操作/信用风险的讲解更加深入。FRM中巴塞尔协议的部分恐怕在商业银行之外的地方无法用到，但商业银行非常欢迎有巴塞尔协议经验的人。

    2.就业

    证书本身对于就业并不是决定性的，只是一个辅助作用。在华尔街岗位招聘描述里，如果提到FRM，通常是这么说的：”participation in FRM program would be a plus.”换言之，有没有考，考完没考完，都不是最要命的筛选标准。

    但是，如果你找工作时恰好正在准备FRM，那么其中的知识会让你的面试非常非常轻松，保证在知识环节不会出现硬伤。

    所以对于就业而言，我认为证书对你最大的帮助在于过面试关，而不是简历关。

    3.对于已经工作的人的职业发展

    a.对工作的帮助

    基于我个人的理解和观察而言，我觉得有以下几点。

    （1）证书让我从原理上理解工作时所使用的模型/流程。

    在为对冲基金工作时，主要覆盖美国和亚洲的股票，股票期权，公司债，和公司债CDS的定量分析。所以FRM里除了巴塞尔协议和操作风险的知识用不到，其它的部分基本全会用到。当时学FRM，经常有“醍醐灌顶，原来如此”的感觉，让我对所使用的模型有了更深的理解。现在在评级公司工作，则对债券市场与结构化产品关注更多。

    （2）拓宽了词汇量，和其他部门或者客户沟通时心里更有底。

    考完这些金融证书，恐怕很难再碰到没听过的金融词汇。没有人想在和老板开会或者与客户谈判中问出愚蠢的问题。

    （3）是一个加薪的筹码

    影响加薪/晋升的因素有很多，证书不是最重要一项，但绝对有影响。比如很多公司的年终考核打分表里都有“专业知识完备程度”一项。

    b.证书所不能带给你的

    （1）经验

    证书只是讲了原理上的东西。很多更实际的知识技能并不能通过考证掌握：比如如何使用bloomberg下载数据，如何用excel或其他软件算duration,VaR,做montecarlo等，如何在长达十页数十页的衍生品或债券合同里找到有价值的信息，如何把复杂的模型用最简单的语言解释给客户……　　（2）人脉金融本质上是一个人和资源的游戏。在中国叫“关系”、“人脉”；在华尔街叫“connection”、“networking”。人们花费业余的时间准备考试的同时，也失去了结识更多朋友的机会。知识和人脉哪个更重要，我不敢妄言，但这两者必然是缺一不可。

    （3）关于通过证书从后台往前台跳槽

    认识一些在纽约的那些大投行作后台的，比如IT与Operation部门。他们很多是学计算机出身的，当初选择了华尔街而不是硅谷就是因为希望将来能在公司内部转行做真正的投行业务。但是，他们之中很多人考完CFA后，可能已经在后台升到VP了——如果换部门，很可能又要从Analyst做起。放弃来之不易的高薪水、轻松、稳定的岗位去换一个看起来比较有前途前台小弟工作，你愿不愿意呢？结果是很多人拿着CFA的证书，却一直留在了后台。我说这个现象的目的就是想告诉大家：决定考CFA之前，时间成本，职业发展是个不得不考虑的问题。>>>点击免费领取四大投行面试笔经

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高顿祝您生活愉快！

7. 哪个高手详细解释下对冲基金的骗局模式和投行细则模式（比如比较失败的高盛和美林）谢谢！

能说出对冲基金的许多别名，如套头基金、套利基金和避险基金，但要说清对冲基金是什么并非易事。90年代以来国内出版的多种大型金融工具书，如《新国际金融辞海》（刘鸿儒主编，1994年）、《国际金融全书》（王传纶等主编，1993年），选入了“对冲（hedging）”、“基金（fund）”、“套利（arbitrage）”、“共同基金（mutual 
fund）”等条目，却没有“对冲基金”的条目，说明直到90年代中期，虽然对冲基金的一些相关术语早已进入，对冲基金却还闻所未闻。 

国外对对冲基金的理解也颇为混乱不一，试列举一些最新的研究文献对对冲基金的定义如下。IMF的定义是“对冲基金是私人投资组合，常离岸设立，以充分利用税收和管制的好处”。美国第一家提供对冲基金商业数据的机构Mar/Hedge的定义是 
“采取奖励性的佣金(通常占15—25%)，并至少满足以下各标准中的一个：基金投资于多种资产；只做多头的基金一定利用杠杆效应；或者基金在其投资组合内运用各种套利技术。”美国另一家对冲基金研究机构HFR将对冲基金概括为：“采取私人投资合伙公司或离岸基金的形式，按业绩提取佣金、运用不同的投资策略。”著名的美国先锋对冲基金国际顾问公司VHFA的定义是 
“采取私人合伙公司或有限责任公司的形式，主要投资于公开发行的证券或金融衍生品。” 

美联储主席格林斯潘，在向美国国会就长期资本管理公司（LTCM）问题作证时给出了一个对冲基金的间接定义。他说，LTCM是一家对冲基金，或者说是一家通过将客户限定于少数十分老练而富裕个体的组织安排以避开管制，并追求大量金融工具投资和交易运用下的高回报率的共同基金 
。 
根据以上定义，尤其是格林斯潘的间接定义，我们认为，对冲基金并非 
“天外来客”，实质仍不外乎是一种共同基金，只不过组织安排较为特殊，投资者（包括私人和机构）较少，打个形象的比方，它就像是“富人投资俱乐部”，相比之下普通共同基金便是“大众投资俱乐部”。由于对冲基金特殊的组织安排，它得以钻现行法律的空子，不受监管并可不受约束地利用一切金融工具以获取高回报，从而衍化出与普通的共同基金的诸多区别开来。 

有人认为，对冲基金的关键是应用杠杆，并投资于衍生工具。但实际上正如IMF所指出的，另外一些投资者也参与对冲基金完全相同的操作，如商业银行和投资银行的自营业务部门持仓、买卖衍生品并以与对冲基金相同的方式变动它们的资产组合。许多共同基金，养老基金，保险公司和大学捐款参与一些相同的操作并且名列对冲基金的最重要投资者。此外，从一个细分的银行体系中商业银行的总资产和债务是它们的资本的好几倍这个意义上看，商业银行也在运用杠杆。

8. 求问投资银行的结构

投资银行部(Investment Banking Division): 直接和发行股票、债券的公司打交道，
　　负责IPO或债券发行的大部分前期工作。有的投行把固定收益部放在投资银行部之外，
　　投资银行部只负责发行股票；但是，大部分投行还是把股票和固定收益合并为投资
　　银行部，只是在投资银行部下面设置Equity Team, Fixed-income Team, Money Market 
　　Team等等。
　　
　　资本市场部(Capital Market Division): 在投资银行部完成前期准备之后，由资本
　　市场部负责调查买方客户(主要是机构投资者)的需求，确定究竟应该发行多少股票
　　或债券，并确定大致的价格区间。有的投行把销售与交易也放在资本市场部之内；
　　在一般的投行，资本市场部是夹在投资银行部和销售与交易部之间的一层奶酪，发
　　展前途相对较小。
　　
　　销售与交易部(Sales and Trading Division): 在投资银行部和资本市场部完成一
　　切准备工作之后，销售与交易部负责直接与买方客户打交道，顺利圆满地完成股票
　　或债券的销售任务。当股票或债券上市之后，销售与交易部还要负责稳定股价，协
　　商决定是否增发，等等。
　　
　　兼并收购部(Merge and Acquisition Division): 负责对其他公司的兼并与收购业
　　务进行咨询，包括兼并战略，选择兼并对象，确定兼并方式，为兼并收购进行融资，
　　以及帮助被收购对象进行反收购等等。有的投行把兼并收购部放在投资银行部之中。
　　兼并收购部是近年来发展最快的投行部门。
　　
　　研究部(Research Division): 负责为其他部门乃至其他公司提供研究服务，包括股
　　票研究，固定收益研究，兼并收购研究以及宏观经济研究等等。毫不夸张的说，研
　　究部是投行其他部门立足的基础，如果没有研究人员提供的大量资料，IPO和兼并收
　　购都不可能发生。
　　
　　资产管理部(Asset Management Division): 为客户管理资产，主要是管理基金或独
　　立账户，类似于传统的基金公司的工作。二十年前，大部分投行都没有资产管理部，
　　但现在投行业务和基金业务日益融合，有的基金也开始做投行业务；总之，资产管
　　理部是大部分投行目前集中精力发展的部门。
　　
　　大宗经纪部(Prime Brokerage Division): 为机构投资者，尤其是共同基金或对冲
　　基金提供经纪服务，主要涉及到金额很大的买卖，与零售经纪有本质的区别。有的
　　投行把大宗经纪部和销售与交易部放在一起，因为两者的工作性质有很大的相似之
　　处。
　　
　　私人股权部(Private Equity Group): 利用自有资金或筹集资金进行私人股权投资，
　　即投资于非上市公司，或者对已经上市的公司进行买断，使之变为非上市公司。私
　　人股权业务是近年来投行业务的另一个主要增长点。
　　
　　自营投资部(Principal Investment Group): 利用自有资金进行短期交易或长期投
　　资。投行进行自营投资是很受争议的话题，因为这样很难顾全客户的利益。有的投
　　行把自营投资，私人股权乃至资产管理等业务混合在一起，导致了更大的利益冲突。
　　
　　
　　各个部门总评，按照薪水优厚程度:
　　
　　1 私人股权部
　　2 投资银行部
　　3 兼并收购部
　　
　　按照发展前途:
　　
　　1 销售与交易部
　　2 研究部
　　3 投资银行部

投资银行帮助企业和政府发行证券,帮助投资者购买证券,管理金融资产,进行证券交易,提供金融咨询服务。处于领先地位的投资银行包括Merrill Lynch（美林）, Salomon SmithBarney, Morgan Stanley Dean Witter（摩根•斯坦利）和Goldman Sachs（高盛）。这些投行公司在庞大的市场中运作。.其他的一些投资银行只在一个地区营业，或处于中等规模的市场中。(如 Piper Jaffray)。还有一些规模小的专业公司被成为“精品店”。它们很可能只侧重于股票交易，并购咨询，技术分析或项目交易。这些公司对某种证券有深刻的了解。公司内部由不同的部门组成。在大多数的公司中，证券持有者进行交易，证券发行者（公司和政府）从事投资银行业务。值得注意的是由于受去年发生的事件（如：巴西贬值和俄罗斯丧失偿还能力）的影响，从1999年的春天开始，投资银行市场一直疲软。失业情况非常普遍，并很可能持续下去。尽管如此，仍有不少人认为就业机会很多, 特别是在电信行业, 在欧洲市场和电子贸易领域中。实际上，只要人们能够重视自身的技能培养，不断学习，多做一些信息咨询和实际调查，问题就容易解决了。如果你看准了 98/99年投资银行市场，就会有人告诫你，在这个行业里找工作，一定要做好充分准备，并要有持之以衡的精神。也许明年最好的工作是在Corporate American 或是其它领域中，比如市场研究。规模较大的公司的员工一直很多，并且流动性强。注：目前市场恶化造成的冲击很可能加快投资银行部门的稳定性。

引用Bloomberg在1998年11月发表的讲话：“ Allen Wheat, Credit Suisse第一波士顿主席和总经理，Credit Suisse 集团的投资银行总裁在接受意大利商务日报 Sole/24 Ore的采访中说，‘金融市场恶化的程度已经加快了银行产业的变化，特别是加快了其逐步形成稳定过程。那些有潜力在国际市场中发展的银行，除了 Credit Suisse外，只有欧洲的银行是UBS AG。’但是他们在开展投资银行业务方面已经放慢了速度。Deutsche 银行可能会“通过购买美国银行重新回到游戏中来”。（次处为报纸引用他的话）。一些机构，如Lehman, Bankers Trust ,甚至是J.P. Morgan也要注定要被兼并。9月3日，在谈到CSFB（Credit Suisse 第一波士顿）对俄罗斯的策略时说，银行的外汇收支差总值达21.5亿美元。Wheat 说， 银行的策略是非常清楚的，但不幸的是，结果不尽人意。

能力和要求投资银行希望员工有很强的分析和社交能力。一些工作更偏重于某一项技能。（如，经纪人主要是销售者。）一份资产分析家的工作要求有分析和社交的能力。要求的能力包括：

社交能力：强，销售能力：一般 交流能力：强；分析能力： 强

综合能力：强，创造性：强，革新性：一般，工作时间： 50-90/周

说明投资银行业务是一个高层次、高风险、高回报的行业。当你进入这个行业时，你的工作时间一般会加长，但是这项工作确很令人兴奋。因此要做好心理准备，接受当你过度疲劳时会产生的挫败感和工作情况顺利时的喜悦感。



开拓投资银行业务相对来说是比较难的事情。因此你要准备好，在你自身条件全面满足后，要不断寻找可能有机会合作的公司。投资银行家在电影中一般是社会蔑视的对象。他们真的是一群贪婪的自恋狂吗？他们也许是，但是不要忘记，由于他们将资本引入公司，使得人们的生活质量在不断改变。在这个过程中，他们起到了决定性的社会作用。 

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许多大学毕业生在刚刚进入投资银行时，都是从分析员作起。要想成功地做好这个工作，你必须具有特别的技能，要有很好的处理电子表格的技能并且能思路清晰地分析问题。接下来，你有可能会成为合作伙伴。这需要同样的技能，只是要求更高一些。在你事业的中期，一般情况下，你的成功取决于你能否和客户交流并顺利做成生意的能力。同时，你还要了解市场情况，政治和宏观经济情况以及运作机制。投资银行的一些工作要求很强的数学功底。如果你的数学很好，你可以考虑在理工类学科中再拿一个更高的学位（如随机演算和微分方程学）。然后继续在价格学和股票评估等学科中选修几门更深的金融课程。最后在华尔街申请一个研发部门。（Carnegir-Mellon 的FAST 课程是培养适合在华尔街工作的数学和物理人材的最好的课程之一。）


在大多数分析员的工作中，正确地分析财务数字是非常重要的。如果你想成为一个证券分析员，你必须努力获得CFA（注册金融会计师）职称。如果有一天，你有志成从事“融资”的业务, 并成为公司的金融分析家，你最好再考虑一下考取CMA（注册管理会计师）。很难说什么样的人就是一个优秀的交易者。但至少你必须能充分了解市场，反映迅速，做出准确分析。建议你读一读Michael Lewis 的Liars Poker一书，你会学到很多有关交易方面的东西。


大多数公司的办公地点不在纽约。尽管你想在其它地方工作，但你主要的寻找工作的地点仍可能集中在纽约。其它一些值得你注意的地方还包括：香港，东京，伦敦，莫斯科和新加坡。如果你想找一个投资银行的工作，你应该多去几次纽约。在投资银行中获得成功的关键是团体协作。能够将每一个人团结起来，共同为客户服务是一个巨大的挑战，并且回报很可能是非常高的。


毫无疑问，有科学和法律背景的人对投资银行来说价值是非常高的。科学家可以从事任何类型的工作，从计算金融衍生品到生物工程学。律师可以协助设计新的证券，进行租赁经营并用他们杰出的分析问题的本领与客户交流。这就是说，有必要学会推销你自己。重新回到著名的学府读MBA不是件坏事。然后再重新在考虑投资银行中寻找工作。 

进入投资银行这个行业的关键是关系网。也许你早已被这种关系网吸引住了，但如果你没有,就应迅速建立你自己的关系网。多参加一些产业会议，在你的同学通讯录里找一些从事商业的朋友。记住，你的关系网不一定马上就能起到作用。如果你还年轻，但还没有取得MBA学位，你应该努力进最好的学校学习。


投入到投资银行这个行业以后，通常情况下，你应负责把你接受的每一个项目即时地做好，无论是写报告、绘制电子表格、谈生意、做研发还是制定工作计划。然后，一旦你有机会接触客户并参与创造利润，并且只要这时，你能为公司谈成生意，你的回报会是相当丰厚的。如果你已经成为高管（通常为董事，管理董事以及更高层管理人员）你必须要承担更多的风险。在这种职务上，不能很好地胜任工作的人，就要被迫离职。


二工作描述

1公司理财：
如果你担任合作金融这个职务，你应该帮助公司为新的项目和以后可能有的项目集资。你应该能够做到通过资产、负债、可转换证券、优先证券、或衍生品证券等方式确定客户所需的资金数量和构成。作为合作金融的一名新的分析员，通常你应该更多的和客户打交道。Merrill Lynch, Paine Webber和 Salomon/ SmithBarney是公认的合作金融行业中的权威。在合作金融中的一些工作是指投资银行中的一些职务。如果你听到有人被称为IBD 或IBK，他们都在从事合作金融。

2并购：
使一个公司购买另一个公司的交易是许多投资银行资金收入的一个重要来源。这种做法在1995年华尔街上是十分流行的。并且在90年代的剩下的时间里会继续持续下去。如果你从事这类工作，你应该成为客户的咨询者，为交易估值、创造性地确定买卖结构、并协商对自己有利的条款。Goldman Sachs Morgan Stanley/Dean Witter 是世界公认的并购领域里的领先者。投资银行经常自己承担投资风险，不断直接参与LBO，母公司收回子公司全部股本使之脱离，附带利益和过渡贷款。你的任务是分析适当的参与形式。

项目融资：
项目融资的范围正在迅速扩大。一般来说，项目融资包括为公司或政府主要的资产负债表上提到的基础设施和石油资产项目筹资。有些银行如 CSFB 或Deuttsche 在这些方面非常活跃。项目融资交易已经成为将外资引入一些国家的最主要的渠道之一，如引入中国、也门和印度尼西亚。当其它借款枯竭时，一般来说项目融资仍然存在。

3交易：
投资银行中一些最令人羡慕的工作往往是交易。你的责任是在商业银行、投资银行和大型的机构投资者中进行资产、股票、货币（指 Forex 或FX），选择权或期货的买卖。交易是一件复杂的工作，因此要求你具有全面的市场知识、金融工具和心理直觉。资本交易的工作经常包括给其他交易者“讲一个故事”，告诉他们买你的股票的原因。固定收入交易的工作要求有很强的分析问题的能力并具备必要的资金来管理交易比较少的市场中大量盘存。衍生品交易者需要很强的分析能力（你最好具备工科学位）。外汇交易更主要的是要求交易者对市场、政治和宏观经济方面有直觉感。除此之外，还有其它类型的交易工作。


4结构化融资：
结构化融资的工作包括金融工具的创新，以便重新将资金流入投资者中（作为有资产支持的证券）。普通的有资产支持的证券会将应收信用卡，自动应收贷款或抵押贷款证券化。这种市场在1998-1999年非常火暴，并很可能变成期货市场。其它也在不断变化的领域有资产支持的证券商业票据、有抵押的债券债务 (CBOs)和重新包装的资产工具。如果你能同时具有绘制电子表格、会计和法律的技能是非常有利的。


5衍生品:
衍生品的价值来自原始证券。选择权、换汇和期货都属于衍生品。衍生品市场是巨大的，并且越来越规范。衍生品业务是一项高利润的业务。它对华尔街上的从事这项工作的人员的要求很高。衍生品市场将来很可能在换汇交易的形式上以及外来选择权方面进行改革。这将会创造出专业性更强的工作。如果你对这类工作感兴趣，可以先学习数学。除了销售技能非常重要外，你将听到的另一个词是“结构化票据”。一个结构化票据可以是根据客户的需求在选择权中出现的外汇借贷，远期或期货合同。


投资银行为大众或私人提供并购和金融方面的咨询服务。许多投资银行都设有风险管理的咨询服务。

7资本和固定收入研究:
一般来说，证券分析员会被指定做某个企业或地区的分析研究。你的任务可能是向投资者推荐股票和债券的情况。你要不断与公司和机构投资者联系。投资银行经常雇用那些有在企业工作经验的人做分析员（相反却不是刚毕业的MBA或本科生）。比如，你是某个餐馆的经理，你可能就会成为餐馆行业的分析员。了解业务、能够和客户交流并有良好的预见性是做好这项工作的重点。分析员主要指电脑分析人员和基础研究人员。基础研究人员会根据公司的发展状况，CEO的状况提供一些建议。相反，电脑分析员要通过计算机程序来确认贬值的证券、市场甚至是整个国家。这类工作不多，但由于个工作要求的专业技能很高，其收入也很高。


尽管亚洲出现经济危机，但投资者对证券发行的需求仍然很旺。公司会派出很多专业的交易人员和专家来满足这个要求。另一个有高需求的领域是新兴市场，如泰国或墨西哥的市场。公司需要雇用一些既精通外语，又愿意常出差，并了解新兴市场的员工。


市政公债市场巨大并需要分析学家、市政咨询专家和商人来研究它。搞财政的工作很难争取到，但是这行的报酬却很高。曾在市政行政部门工作过的人会对投资银行业务有很强的吸引力。市政方面的主要增长点是项目融资这一块。比如Tucker Anthony 的财政高级VP在1995年8月发表讲话说，以前他从事的投资银行业务中，项目融资占15%，而现在增加到了60%。


10证券交易经纪人：
证券交易经纪人的工作是为个人卖股票、债券、和其它投资服务。有些经纪人只为收入高的客户服务，而有些经纪人则不加以区分地为所有客户服务。尽管这个行业开始做时很难（尤其是你的年龄要比客户小的多），但只要你具有相当水平的交易技能，你的回报是很高的。据证券行业协会报道，1993年证券交易经纪人的平均年收入为128,553美元。有些经纪人的年收入甚至达到了500,000美元。因此，最好能进入象Merrill Lynch这样的公司，接受良好的培训。

11机构销售
机构销售的工作主要是负责将有关特殊证券的信息传递给机构投资者。你很可能与你公司里的分析专家和销售人员有频繁的接触。销售技巧和掌握产品知识是至关重要的。它关系到你是否有能力说服繁忙的机构投资者。投资银行中的销售的工作（卖方）经常是在为转向买方（保险公司和共同基金会）做准备。两种工作都可将你置身于受谴责的境地。华尔街上常流传这样的笑话：买者和卖者有什么区别呢？答案：如果你是卖方，他们只会在挂掉电话后诅咒你。诅咒可以创造财富。据证券行业协会报道，1995年，机构销售人员的平均年收入超过300,000美元。计算机专家在华尔街上可以找到有关计算机和信息系统方面最好的工作。一个公司如果有几套好的销售软件或办公软件就非常有优势。1994年和1995年，华尔街上许多大公司都在全国寻找能开发UNIX 的工作站软件和金融主机应用程序。对优秀的计算机人才来说，6位数的工资也不算奇怪。

12资信评估分析员：
进入投资银行的一种方法就是从资信评估分析员做起。这个工作的薪金不是很高，升职的机会也不是很多。干投资银行的人对这种情况非常清楚，因此经常以资信评估机构的名义吸引新的资信评估分析员。Moody的资信为50亿美元证券和560名分析员。Standard and Poor的资信为20亿美元证券和800名分析员。资信评估机构是获利高的机构，它的任务是对公司和独立实体进行信贷能量评估定级。这一行对人员的能力和专业要求都很高。薪金一个本科生，他最开始从事投资银行业务的薪金标准大概是25000美元到50000美元，其中包括奖金（一般担任助理或普通分析员职务）。有MBA学历的毕业生薪金标准大约是60000美元到135000美元。不同的公司，不同的地区，薪金标准也不相同。一般刚开始的时候，奖金占薪金的10%到50%，然后慢慢增加到1到3倍。目前的趋势是薪金中包括所有者权益，至少三年以上不能流动。如果你是一名分析员，你可能不会遇到这种情况。这样做对银行有利，因为它减缓了人才的流动性。

三建议
有些公司付给你的薪金比别的公司少，其实这都无关紧要。重要的是你自己不要泄气。刚一开始，你所获得的经验和你接触的人的价值要比你目前挣的钱重要的多。你要最大限度地扩大你目前的价值，并为以后的发展做好准备。你目前的薪金会很低，但如果你幸运的话，也许会碰到很高的。

向投资银行发送个人简历的最佳时间是在11月和12月。招聘一般是在1月和2月进行。但就算到了2月份你也不要停止发简历，因为你还没有找到你的目标。 Salomon Smith Barney的分析员说：“能够做到持之以恒是非常重要的。实际上这是一种数字游戏。和许多人打交道。但同时，你要根据你所接触的不同行业的人和不同类型的银行来修改你自己的简历。这意味着找工作是件非常花时间的事情。”别忘了发完简历后要确认以下。通常，招聘工作结束的时间是在4月份。也有很多人在3月到7月份之间换工作。这就是说，很多银行在7月份仍会招聘，挖到更合适的人才。令人觉得奇怪的是，寻找全职工作的最佳时间是在春夏两季的季末。

投资银行是世界上最全球化的行业之一。投资银行家花许多时间在Peoria和Seattle寻找合作伙伴。但他们却很可能只和世界另一端的投资者和证券发行者合作——也许是香港、Bulgaria甚至是非洲。电子投资银行刚刚发展起来，并朝着正规的方向发展。有些公司如E-Trade 可提供网上股票交易。其它机构如DLJ和Deutsche 银行可提供网上股票和债券的电子交易。