读高瓴资本张磊先生的《价值》产生的价值

1. 读高瓴资本张磊先生的《价值》产生的价值

    这段时间在读关于商业的书籍，主要目的是看能不能在其中找到翻身的秘籍，哪怕是喝点鸡汤、慰藉和营养一下自己也好啊。因此，想起了看过的《从0到1》、《成事》；重新温习了冯仑的《扛住就是本事》；高瓴资本张磊先生的《价值》也阅读接近尾声。
                                          
     对这些著作文字都有一种同样的感觉：说得很对，就像是在描述我自己，感同身受。
  
    《扛住就是本事》和《价值》都提倡诚实，要一次性说到位、说到底、说到最后、摊了底牌，前者称其为“裸体战术”。记得刚回到家乡创立“山里舅舅”时，我坦诚地在别人的“诚恳地学习”的“情意”中，把商业计划书毫无保留的拿给了对方。对方在我明确表达理念与当地实际情况不适合不能合作后，将BP拿去了和别人合作。后来通过其他人的“宝哥，你真行，一个什么计划书就让别人赚了几百万”尴尬的后知后觉，让我犹如“裸体”在大众面前。所以，诚实也要看对象，裸体一定要分场合。《价值》说的“理性的诚实”重点在于理性。
  
                                          
     高瓴投资在一级、二级资本市场均能做得如鱼得水，成绩非凡，是我国目前规模最大的私募股权投资资本方。张磊先生的秘籍就是“做长期主义的价值投资，做时间的朋友”。
  
     “从更长期看，21世纪很有可能是属于中国的世纪，这十几年只是整个历史大周期中很早期的阶段，冰山才刚刚露出一角，还有很大的机会往前推进。尤其是在信息科技时代，中国是一个极佳的创新实验场。中国的创新驱动战略为创业者们构建了很好的政策环境，中国不缺乏拥有卓越赏识力和战略思维的投资人，中国的消费者有着天然的“互联网基因”，中国的创业者有太多的可以试错的机会。这些因素将促使中国的创新以持续迭代的方式，不断积蓄能量，从而创造重大突破。一个大国的崛起，往往需要制度、环境的改善，这其中也需要一些人站出来，在历史潮流中劈波斩浪。创业者、企业家群体有可能成为改变中国的力量，他们善于学习、勤奋努力，有着从“死亡之组”突围的拼搏精神，敢于白手起家，探索竞争中取胜的可能；同时，他们又在实践的历练下更加富有理性，在复杂混沌中有着清醒的眼光。”这段话简直就是我们创业者的缩影，我阅读了无数遍，感动了无数遍，被打鸡血无数遍。加上高瓴坚持“长期主义的价值投资”，我一度认为我的山里舅舅能够拿到高瓴的投资。因为山里舅舅坚持“探索深山珍味，塑造美丽村庄”的长期有价值的事业与高瓴的气质十分契合。
                                          
     “发现价值”，“创造价值”，接近尾声我掩卷沉思：这个“价值”前面应该加个定语“大”字。高瓴只投资行业的龙头老大，例如格力、腾讯、京东、公牛、百丽国际等等，这些能产生超大价值的企业。“奔走在美国西海岸以及世界各地，去卖一个他们没有怎么投资过的国家的故事，当时的局面却是非常困难的。”钱，都来之不易，资本逐利是其本性，投资大价值的企业是资本恪守了本分，无可厚非。“我宁愿丢掉客户，也不愿丢掉客户的钱”，你不能要求资本必须做慈善。
  
     当我们还不是行业老大时，高瓴是不会看到我们的。此时的创业者学到《价值》的只有一点:“桃李不言，下自成蹊”，好好修炼内功，少叫嚷，当我们有了桃李的芬芳时，树下自然被踩出许多路来。

2. 高瓴资本张磊《价值》——坚持第一性原理

       价值投资者应该坚持第一性原理，从本质上理解投资，理解价值投资。
  
       坚持第一性原理指不是用类比或者借鉴的思维来猜测问题，而是从“本来是什么”和“应该怎么样”出发来看问题，相信凡事背后皆有原理，先一层层剥开事物的表象，看到里面的本质，再从本质一层层往上走。
  
        那投资系统的第一性原理是什么？在讨论投资系统的第一性原理之前，需要首先认识到投资系统是理性的、有逻辑体系的，否则不会存在第一性原理。沃伦.巴菲特在《聪明的投资者》的序言中写到:“要想在一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或者内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。”所以，与其把投资纳入艺术范畴，不如把它纳入讲道理、讲逻辑的理性范畴，尤其是价值投资，是一件可学习、可传承、可沉淀的事情，一旦总结出投资原则和系统化的知识方法，就可以讲给出资人听，讲给创业者听，讲给大家听。价值投资不必依靠天才，只需依靠正确的思维模式，并控制自己的情绪。
  
        理解投资系统的第一性原理需要解构和溯源投资过程中的底层要素，即资本、资源、企业及其创造的价值；需要思考清楚投资的前提和出发点，即为什么投资，投资是为了什么。在我看来，投资系统的第一性原理不是投资策略、方法或者理论，而是在变化的环境中，识别生意的本质属性，把好的资本、好的资源配置给最有能力的企业，帮助社会创造长期的价值。资本市场必须脱虚入实，将资本聚焦于最有能力、最需要帮助的企业，具体到价值投资层面，其出发点就是基于对基本面的理解，寻找价值被低估的公司并长期持有，从企业持续创造的价值中获得投资回报。
  
        在创办高瓴之前，我没有做过专门的权益投资，但非常庆幸之后能够运用第一性原理，来构建自己的投资理念和方法。第一性原理的最大价值在于两点，其一是能够看清楚事物的本质，其二是能够在理解本质的基础上自由地创新。对于投资人而言，就是在回归投资的基本定义的基础上，理解商业的底层逻辑。
  
        关于投资，有许多经典论述。比如约翰·博格讲过:“投资的本质是追求风险和成本调整之后的长期、可持续的投资回报，克服恐惧和贪婪，相信简单的常识。”本杰明·格雷厄姆和戴维·多德在《证券分析》中写道:“投资就是通过透彻的分析，保障本金安全并获得令人满意的回报率。”沃伦·巴菲特曾说:“在投资时，我们要用企业分析师的眼光，而不是市场分析师、宏观经济分析师，更不是股票分析师的眼光。”这些经典论述即是前人的规律总结，又是投资修养的内功心法，帮助投资人不断修正和完善思维体系、指导实践。
  
       研究分析、本金安全、长期可持续回报，构成了投资的关键词。除此之外，价值投资更是一个求知的过程，无法简单传承，一蹴而就。我们推崇研究驱动，做时间的朋友，就是在发现真相之后一点一点往上走，让每一次投资决策都有逻辑起点，把可理解的范畴拓展到最大，而把依靠运气的范畴缩至最小；同时，兼顾风险和收益，在尽可能小的风险中获取尽可能大的收益，尽量做确定性的、少而精的投资。
  
 与许多生意相比，投资是观点创造价值的生意。大卫·史文森认为，投资界一个重要的分水岭不在于区分个人投资者和机构投资者，而在于区分有能力进行高质量积极投资管理的投资者和无力为之的投资者。高质量的积极管理，其关键是思维模式。在我的理解和实践中，第一性原理不是简单分析模型，而是探究更底层的逻辑，发现“看不见的手”，找到各种现象的动因，进而分析更多的端绪和因果。

3. 张磊《价值》——创造价值的资本

 或许很多人会对高瓴资本和张磊感到陌生，但你一定知道或使用过微信、抖音、百度、美团、嘀嘀打车、摩拜单车、京东...而它们背后有一个共同的股东——高瓴资本——亚洲最大的私募股权管理基金。
   高瓴资本为什么能够精准投资这么多明星公司，取得非凡成就？我想这里面既有时代赋予的机遇，也有他的创始人张磊的因素。
      从时代机遇来说，高瓴资本和张磊赶上了中国崛起和复兴的伟大时代，并且敏锐的抓住了时代赋予的机遇，用张磊自己的话说，高瓴的投资关键在于“重仓中国”，坚定看好中国的未来发展。我想，当高瓴资本用几百上千亿真金白银在实践这一投资理念时，这绝对不是一句空话。无独有偶，有人曾问大洋彼岸的巴菲特投资成功的秘诀，他的回答是他很幸运能够生活在美国。上世纪下半叶的美国，在干翻苏联后，奠定了其世界霸主的地位，国力远超各国， 社会 经济的蓬勃发展，传导到市场自然是一路长牛。可见，只有伟大的时代才能孕育伟大的投资家。下一个伟大的时代，会在中国吗？我想，是的！
      当然除了宏观的时代背景，高瓴的成功秘诀离不开张磊本人的经历和天赋。从河南驻马店的一个青涩少年，到耶鲁大学高材生，不得不说一个人的智力水平和天赋确实对于成功大有裨益。而张磊更幸运的是能够在耶鲁大学投资办公室，结识并师从大卫·史文森，系统学习和实践价值投资，积累了投资经验和人脉资源，这些都为后来高瓴资本的成功打下了坚实的基础（高瓴初出茅庐的第一笔投资金，就是耶鲁大学投资办公室给予的）。
   而我认为高瓴之所以能取得远超于其他私募基金的成就，还在于张磊融通中西的格局和视野。一般投资机构，在发现企业的价值后，仅仅会入资，等待回报。而高瓴却更进一步，“发现价值的同时创造价值”，即在入资企业后，还会通过自身对行业及被投企业的深入研究，给企业赋能，对接各种资源，帮助企业更好发展，进而帮助企业创造价值。我想，这才是高瓴成功的秘诀，而这个秘诀并不是一般投资机构能够学习的。这不仅需要专业精深的行业研究能力，还需要得天独厚的人脉资源，非一朝一夕可以习得。
   并且“创造价值”这一点也是尤为令人敬佩的。它使得高瓴资本跳出了一般投资机构投资套利而不创造任何价值的范式。高瓴资本通过资本和各类资源的赋能，全方位的帮助被投企业成长，这和目前国家打压房市引导资本进入实体经济支持高新技术企业、谋求产业升级的发展思路不谋而合。可以说，高瓴资本及张磊完美地将个人价值的实现与 社会 发展的潮流相融合在了一起。我想，应该没有比这更有幸福感和成就感的事业了。
      而大洋彼岸的伯克希尔哈撒韦公司之所以能够成功，很大程度上也在于巴菲特早年就投资了美国几大保险巨头，利用保险浮存金的低利率和延迟赔付特性，获得了巨额低成本的投资金。可见，武林名门，都各有秘诀。
   回到这本书来，张磊更多的是想传递价值投资的理念和理论，所以如果你想通过阅读这本书，掌握投资致富诀窍，大概会让你陷入“你讲的道理我都懂，而我依然过不好这一生”的困惑。而且，作为投资人、企业家、创业者，三种身份合一的张磊，在这本书中，不单单只讲了投资的心得，也谈到了对公司治理的感悟和创业初心的回顾与坚守。
   如果硬要说，这本书能够对普通投资者有什么指导意义的话。我想主要有3点：
   1、 从大方向上，坚定看好中国，做多中国。保持投资中国优质资产的理性乐观。
   2、 做时间的朋友，坚持长期主义，不要被市场短期的波动所扰动。
   3、 最重要的是保持理性的诚实，认识到普通投资者和专业投资机构的巨大能力差距，让专业的人做专业的事。与其道听途说各种小道消息，跟风各种短期投资热点或者自己凭感觉选择投资标的，何不如抄高瓴的作业。想想高瓴的专业团队，年薪百万的专业投研人才，几亿甚至上百亿的真金白银，难道他们筛选出的投资标的不值得我们更好的去研究和选择吗？
   当然，这本书的内涵绝不仅限于此，还包括作者对于人生的感悟，对于受托人道德标准的阐述，对于教育投资的热忱等等，这些都是很让人感佩的，在此不做过多展开。有兴趣的朋友可以抽空去阅读原文，相信必定会有所收获。
    作者：正清 
   推荐这本张磊著作的《价值》 

4. 读书笔记：高领资本张磊《价值》

  近期，读完高瓴资本张磊的著作《价值》，书中的观点实有收获。 
    作者以创业者、投资人的角色著述，坚持价值投资理念，以长期主义和研究驱动发现价值，创造价值，坚定地“重仓中国”，支持实体经济，助力产业创新。 
    在长期主义之路上，与伟大格局观者同行，做时间的朋友。 
    摘要书中主要观点，共同学习、进步。 
      一、寻找价值的过程   
      1、价值的底色   
    一个人的知识、能力和价值观，才是深藏于内心并真正属于自己的“三把火”。 
      2、价值投资启蒙   
    拥有极高的道德标准，把受托义务置于首位，是投资人的崇高的精神气质。 
      3、价值投资初试炼   
    我们是创业者，恰巧是投资人。 
      二、价值投资的哲学与修养   
      4、价值投资方法与哲学   
    时间是好生意与好创业者的朋友。 
      5、价值投资者的自我修养   
    价值投资不是投资者之间的零和 游戏 ，而是共同把蛋糕最大的正和 游戏 。 
      三、价值投资的创新框架   
      6、与伟大格局观者同行   
    选择与谁同行，比要去的远方更重要。 
      7、持续创造价值的卓业组织   
    重视学习和挑战，把学习作为终生的乐趣和成就。 
      8、产业变革中的价值投资   
     科技 不是颠覆的力量，而是一种和谐再造的力量。 
      9、价值投资的实践 探索    
    真正的“重仓中国”，就是要帮助中国制造业更好更快地实现转型升级。 
      10、永远追求丰富而有益的人生   
    教育是对人生最重要、最明智的投资。 

5. 高领资本张磊新书《价值》摘抄

高领资本张磊新书《价值》摘抄
  
  1、坚守的投资的3个哲学：守正出奇、弱水三千只取一瓢、桃李不言下自成蹊 
  
 守正出奇：在坚持高度道德自律、人格独立、遵守规则的基础之上，坚持专业和专注，拥有伟大的格局观，谋于长远；同时，要在规则范围内，不拘泥于形式和经验，勇于创新，出奇制胜。
  
 弱水三千只取一瓢：弱水深长，但是只取其中一瓢来喝足矣。投资人需要强大的约束力，一定要克制住不愿意错失任何好事的强烈愿望，同时又必须找到属于自己的机会。拒绝天女撒花式的投资。
  
 桃李不言下自成蹊：不要在意短期创作的社会声誉或价值，而应该在意的是长期创作了哪些价值。回归初心、找到幸福感，投资过程中要进行自省和反思。
  
  2、理解时间的价值的4个维度：跨度、复利、选择、复盘 
  
 （1）正确理解时间的跨度：研究人类史，要用上万年的尺度；研究文明史，至少要看上下五千年；研究商业史，至少要看上百年；研究一个行业或者一家公司，起码要看几十年。研究不同的公司，要看不同的时间跨度，要根据事物的本质，去窥测更久远的历史和未来，找到属于它的时间范畴。
  
 长期主义不是结果，而是相信所相信的理念一定可以穿越时间。我们看待任何事情都应该把它放在长远的历史长河中去看待。
  
 （2）时间创造复利：在复利的数学公式中，本金和收益率还只是乘数，而时间是指数。这意味着，伴随着时间的拉长，复利效应会越发明显。我们应当明白，随着时间的流逝加深护城河的，才是“资产”，时间越久对生意越不利的，则是“费用”。
  
 （3）把时间作为选择：很多时候，成功不在于你做了什么，而在于你没做什么。把时间分配给能够带来价值的事情，复利才会发生作用。把时间投入到怎样的问题和怎样的人身上，是决定投资能否成功的基础性因素。
  
 要研究大的问题，追求大问题的模糊正确远比追求小问题的完美精神要重要的多。
  
 （4）时间是最好的复盘：时间是检验投资决策正确与否的重要标准。我们既要相信自己的判断和研究能力，同时又对所有的结果保持高度的警觉。不自觉地检验上一次的判断是否正确。一旦发现判断错了，马上调整。
  
 如果投资一家企业/事情5年、10年之后尚不退出，看起来似乎是“长期投资”，但是如果不去复盘和迭代，“长期投资”就成了思维和行动懒惰的借口，变得毫无意义。
  
  3、人生的“三把火”理论： 凡是能够一把火烧掉的东西都不重要，比如金钱、房子或者物质财富，而无法烧掉的才是最重要的。总结起来是有三样，那就是一个人的知识、能力和价值观。这也是真正属于自己的“三把火”。
  
  4、价值投资者的3个基本要求：理性的好奇、诚实和独立。 
  
 理性可能迟到，但绝不对缺席。
  
 三方面都强调“理性”，这意味着拒绝短期诱惑、功利心和许多天然的人性弱点，同时意味着拒绝主观臆断，以怀疑的态度、科学的方法去提出问题，并找到答案。
  
 好奇，始终对这个世界充满浓厚的好奇心，大到思考社会进步、商业演变的内在逻辑，小到思考企业如何运作才能够保持可持续的竞争优势。
  
 诚实，是一套自我矫正的系统。不要欺骗别人，也要对自己坦诚，对自我有清醒客观的认知（优点和缺点）。
  
 独立，独立探索精神，对事物有自己独立的意识和观点，不是一味地服从权威，或者按照大多数人的看法行事，而是根据自己的研究和思考得到答案。只有通过独立思考、不断客观地拷问自己是否尊重了事实和常识，形成的见识才是自己的。而且这样的见识会转化成智慧，并随着时间复合式增长。
  
 5、所有的快钱，它产生的理由无外乎这样几点：信息不对称下的博弈、热点追逐中的投机，甚至是权力寻租。
  
 think big，think long 谋大局，思长远。
  
  6、投资一般可以从行业、公司、管理层这三个层面来分析。 
  
 看行业就要关注商业模式，这个生意的本质是什么，赚钱逻辑是什么；关注竞争格局，是寡头垄断还是充分竞争；关注成长空间，警惕那种夕阳行业；关注行业门槛，是不是谁都可以模仿。
  
 看公司就要关注业务模式、运营模式和流程机制，管理半径有多大，规模效应如何，有没有核心竞争力。
  
 看管理层就要关注创始人有没有格局，执行力如何，有没有创作高效组织的思维和能力，有没有企业家精神。
  
  7、关于护城河 
  
 世界上只有一条护城河，就是企业家们不断创新、不断地疯狂创造长期价值。这个护城河应该是长期的、动态的、开放的。
  
 只要是为社会疯狂创作价值的企业，它的投入、利润早晚会兑现，社会最终会给予它长远的奖励。
  
  8、当代中国的看法：城镇化、工业化、信息化叠加 
  
  金句： 
  
 （1）谈潜移默化：饥读之以当肉，寒读之以当裘，孤寂而读之以当友朋，幽忧而读之以当金石琴瑟也。-南方著名诗人、藏书家尤袤。
  
 （2）谈拒绝投机：虽小道，必有可观焉；致远恐泥，是以君子不为也。-《论语》“即使是小技艺，也一定有可取之处，但执着钻研这些小技艺，恐怕会妨碍从事远大的事业，所以君子不做这些事情。”
  
 （3）谈中国未来：新的转机和闪闪的兴斗，正在戳满没有遮拦的天空，那是五千年的象形文字，那是未来人们凝视的眼睛。-诗人北岛
  
 （4）谈信念：有的人因为相信而看见，有的人要看见才相信。
  
 （5）谈面对内心：罗伯特-弗罗斯特在他著名的诗歌《未选择的路》（The road not taken）里说的“我选择了一条与众不同的道路，而这对我此生意义非凡。”（I took the one less traveled by ,and that has made all the difference.）
  
 尚未佩妥剑，转眼便江湖。愿历尽千帆，归来仍少年（还没有准备好，就已经步入社会，经历过了很多人、很多事，再见时仍能保留少年人所有的赤子之心。这句话是作者对自己人生、时间流逝的感慨，也是对毕业学子的一种寄语。愿你出走半生，归来仍是少年！）
  
 （6）谈孤独：人生天地间，忽如远行客
  
 含义：生于天地间的人们，如同在外远行的旅客，急于归家那般快速归为尘土。
  
 （7）谈好奇：“你我皆为星辰之子，每一个细胞，都书写着整个宇宙的历史，当你凝视自己，也望见了宇宙的轮廓。”天文学家、科幻作家卡尔-萨根。推动人类文明前进的，从来都是我们人类与生俱来的对真理、对未知世界的好奇心和求知欲。
  
 推荐书籍：
  
 克里斯塔森的“创新三部曲”：《创新者的窘境》、《创新者的解答》、《创新者的基因》

6. 读 高瓴资本 张磊 重磅所写《价值》的一些思考和实际拆解

 这本书，断断续续的我看了一个月，在讲这本书之前，我先分享两个观点，与书内容无关，与看书有关  
   1.就是要研究，了解一个人，有一个比看他自传更好的方式，就是看他看的书，这个信息非常的收益；
   2.只有成功了，你讲的话才有人听，就是方法没有对错的绝对，每个领域都有足够优秀的人，每个优秀都有自己方法，足够成功才有足够的话语权；
     
    全文大概4000多字，可以收藏 
     
   从高瓴这个名字开始讲起，取名来自，高屋建瓴，意思是把瓶子里的水从高层顶上倾倒。比喻居高临下，不可阻遏。指对事物把握全面，了解透彻。出自《史记·高祖本纪》
   是不是很简单，其实大佬的整本书要表达的内容也很简单，但是简单的事情往往是最难做到的  
   不知道在整体投资市场，是不是有非常多我们所看不到的事情，比如拿ppt融资，不追求商业模式盈利，追求资本市场套利等等
     
   张磊对这些非常看不惯，他所希望的是
     
    建立一家真正践行长期投资理念，穿越周期，不唯阶段，创造价值的投资机构 
      我觉得这句话讲的非常清楚，但是全篇有非常多在说
   投资人一旦懒惰，一旦失去追求真理的精神和理解事物的能力，就可能失去了某种正向生长的本能
   有些事情不能做，从一开始就不做，有些钱不能要，如果出资人不理解我们的坚持，我们从一开始就无法与之磨合
   在短期与长期、风险与收益、有所为与有所不为之间，我们修炼自身的内核，坚持做正确的事情
   长期结构性价值投资，是相对于周期性思维和机会主义而言的，核心是反套利，反投机，反零和 游戏 ，反博弈思维
   资本是逐利的，资金有成本的，资金一旦没有杠杆了，所带来的回报不够或者慢慢无期，就表示着失败，所以时间，短期和长期会被这么看中，只有好的方向，没有好的退出机制，一切都是空的，或许这才是他不断的说长期主义不易的地方，而他也确实理解拿钱不易，里面有提到张磊的资方是耶鲁的捐赠基金投资团队，这是一只偏保守的团队，用张磊的话说，这是一只看中长期价值的团队，当然，高瓴用3000万美元的投资给耶鲁赚回了24亿美元的收益
   以至于说 在多数人都醉心于即时满足的世界里时，懂得延迟满足道理的人，已经先胜一筹了 
        
    接下来我分为：讲方法/讲团队/讲价值/讲人，四个篇章展开 
      一、讲方法 
   最好的分析方法未必是使用估值理论、资产定价模型、投资组合策略，而是坚持第一性原理，即追本溯源这个“源”包括基本的公理、处事的哲学、人类的本性、万物的规律
     
   其实最近几年只要提到第一性原理，大家都会想到马斯克，投资系统的第一性原理一个稳妥的知识体系作为决策基础，有能力控制自己的情绪，第一能够看清事物的本质，第二能够在理解本质的基础上自由的创新（这里是与价值的创造成为了呼应）
     
   这个跟我们之前所受教育差别很大，我们喜欢用类比或者借鉴结果来猜测问题，习惯性会套入进 历史 的规律，而不是第一性原理，回归投资的基本定义，我们要用企业分析师的眼光，而不是市场分析师，宏观经济分析师，更不是股票分析师的眼光
     
   很多基金大佬为什么尽量做到清心寡欲，你要理性到没有感性，投资就是赚与不赚，道理很简单，稍微高阶一点的人一定能通过一段时间找到一些市场通用的方法论，但是遵循这个逻辑，强制去执行就不是每个人都能做到的，这也是《原则》那本书在表述的一个很重要的观点
   要去拒绝短期诱惑、功利心和许多天然的人性弱点，同时拒绝主观臆断，客观的拷问自己是否尊重了事实和常识，形成的见识才是自己，这样才能转化为智慧，随着时间复核增长
     
   要对坚持的事情富有耐心，驾驭情绪，时刻自我反思，保持高度专注，压力往往可以通过专注来消解，专注意味着你要敢于说不，不要去对自己的核心目标没有用的事情，即使有余力去做更多的事情，不要高估自己的自控力，不要小看人性，回避短期心态
     
   构成我们学习最大障碍就是已知的东西，我们应该利用好市场的反馈，不断提高全面思考的能力，保持平常心，接受自我反馈，自我否定是进化
     
    送给大家四个投资中很容易中的陷进，可以列为原则列表 
   1.价值陷进，价值投资中的价值并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，投资这个 游戏 的第一条规则就是能够玩下去，价值陷阱的本质就是企业利润的不可持续性或者说不可预知性
   2.成长陷进，投资目标应该处于持续成长中，增长率至少应该高于整体经济，否则就不能持有
   3.风险陷进，寻求安全边际，把情况想到最坏，看看最坏的情况发生后还有哪些次生伤害，有没有反身性，看看灾难来来的时候有没有自救手段，判断企业持续创造价值的能力，持续创造价值就是最大限度地减少风险，这可以理解以攻为守
   4.信息陷进，第一步信息形成微判断，第二步善于识别信息的权重第三步用第一性原理把这些微判断和有权重的信息联系到一起，这里注意，你能不能把微判断和经验分开，所有东西都去剥离，拆分到不能拆分
     
     
    二、讲团队   
   张磊说，与靠谱的人做有意思的事，是我一直以来的非常享受工作的原因之一
     
   我记得《奈飞文化手册》里有说道，你为什么要来我们公司，很高阶的应聘者回答道，因为这里有比我更强的人，他们很厉害，人才果然是吸引人才，正向循环
   对自己的要求作为企业的管理者
   真正理解并实践价值管理，大公司可以依靠惯性去运行，初创企业在一开始就精细化运营，精细化运营不是一味降低成本，与此相对应是站在客户视角来确定产品、服务和流程的价值结构，只有顾客需要的才具备价值，在此基础上树立完整的价值链来提升整体效率
    对企业文化的打造 
   企业文化在创业一开始就建立起来，不能出问题，也无法推倒重来
   1.坚持追求真理，学院派风格
   2.敢拼敢想输，运动队文化，有拼搏的劲，协助精神，可以做陪练，用成绩说话
   3.坦诚沟通和交流
    对靠谱的人定义 
   自驱型的，时间敏感型的，有同理心的，终身学习者
   赋予长期使命感和成就感，真正顶级人才的自尊心不需要呵护，每个人都知道工作表现和贡献是最重要的
    对组织生态的理解 
   1.学习，学习型组织，有生命去繁衍，有传帮带的精神，自我免疫的功能，能够处变不惊，面对问题清楚思考，判断和推演，有不为所动的禅定精神，不仅能够到彼岸，还有抵达的路径，作战机制和精神，把工具化和匠人精神结合起来
   2.赋能，组织的功能不是分配任务，而是将员工的兴趣，专长和组织发展需要解决的问题进行匹配，赋能型组织是一个文化载体，员工因为享受这里的文化，从而获得身份认同，使命认同
   3.去中心化，让听到炮火的人做决策
   4.不断进行，管理要做的只有一件事，就是如何对抗熵增加
     
    三、讲价值 
   购买低估值的股票并不是价值投资回报的持续来源，企业持续创造价值才是，关注企业的核心是它解决了什么问题，有没有给 社会 、消费者提升效率，创造价值，只要为 社会 疯狂创造价值的企业，它的收入、利润早晚都会兑现， 社会 最终会给予它长远的奖励
      在产业变革当中，张磊讲了几个方向
     
    1.从连接变到融合 
   创新1.0时代本质上是商业模式的创新，利用互联网技术做“连接”，创新2.0时代的关键是融合，而不再是简单的复制他人经验，简单叠加各种技术和应用场景，基础科学的创新将以全领域，深结合的方式，推动制造业的全面升级，未来的创新是将黑 科技 和传统产业融合起来
     
   去融合谁呢？又有两个方向
   1）创新已不局限在消费互联网领域，生命科学、新能源、新材料、高端装备制造、人工智能等领域
   2）传统企业的创新转型和数字化转型，更优成本、更高效率、更精细化管理的方向持续迭代，信息领域、消费场景、生产制造场景、供应链场景、资本运作场景，消饵价值链中的角色区分，重塑商业逻辑；赋能传统行业，线上流量越来越贵，线下有很多基本面很好的公司，高 科技 赋能传统企业， 科技 不是颠覆的力量，而是一种和谐再造的力量
    2.生命科学方面的研发与创新 
   医药医疗行业具有很强的消费属性和 科技 属性，进入壁垒高，同时具有成长性，盈利性，抗周期性等特点，可以构建动态护城河，他在整个产业链是这样思考的
   1）医疗 健康 服务领域，如何站在患者角度，构建全方位院前，院中，院后 健康 服务体系；
   2）如何运用数字化升级等方式解决信息不对称
   3）药物研发领域，如何实现产业的分层和分级，如何应用人工智能技术对医疗数据进行充分解读，帮助药物研发企业加速迭代
   他投的企业，直接公布哈，药明康德，泰格医药，方达控股，凯莱英，爱尔眼科，金域医学，锦欣生殖，迈瑞医疗，上海微创，凯利泰，爱康医疗，百济神州
    3.拥抱消费转型 
   两个方向升级与细分，你准备占哪项
   零售即服务，内容即商品，所见即所得，消费品包含物质性和精神性双重维度，消费转型不是任何单独维度的升级和降级，而是复合的，动态的，颠覆的，不同细分产品领域、地域以及年龄阶层产生新的消费趋势；新消费的概念中，产品及其品牌包含了在服务过程中与消费者沟通的全方位要求，零售即服务，内容即商品，所见即所得，物质组成的产品力和文化组成的品牌力共同成为理解消费新趋势的复合视角
   之前的传统人货场也发生转变
    首先是 
   消费不再是面向大众的消费，而是以我为主的个性化消费，从薄利多销的流量经济变为关注个体差异化需求以及全生命周期价值的单客经济，海量用户通过社交网络形成强大的交互，更好的消费体验形成产业中的头部效应
    其次是 
   消费者的终身价值
   整体定位：如何思考产品背后的精神实质，赋予生活更多仪式感，让消费者体会更多幸福感
   销售环节：如何从供应链的角度快速反馈，及时补货，而丰富可触达的零售渠道和购买体验
   推广环节：如何识别多样化的消费者，理解真正有量级的关键需求，花最少的时间下决策，
   最后，回到初始的研发设计环节，把消费者不需要的属性或者设计去掉，做到，多块好省
    最后是 
   用数据把前端智能化，把后台中枢化，用后台的算法是知道前端的场景，用更加细分的场景满足不断变化的需求好的消费场景是打造品牌力的关键
   未来的零售，不再依靠规模驱动，功能驱动，供给驱动，而是靠个性驱动，服务驱动和需求驱动，价值链通过传感，数据和用户运营等技术平台融为一体，在消费者捕捉上化被动为主动，把 科技 元素、社交元素、文化元素和消费者体验结合起来，重塑多场景，全渠道，全链路的购物方式
     
   从经营产品到经营用户，从规模增长到动态增长
   产业互联网真的很可怕，消费互联网是物理的，产业互联网是化学的
   1） 游戏 改变支付、电商、零售、教育以及更多行业，比如支付宝公益 游戏 /喊朋友砍一刀的社交 游戏 / 游戏 化奖励任务促使店员完成业务关键指标
   2）互联网商业模式的融合创新，比如美团的超级app/微信通信软件上，可以享用购物、交通、音乐、支付等；
   3）线上线下的全渠道的互联网创新，教育的双师（直播和线下）/生鲜零售的 探索 
   消费互联网创造了很多场景，而算法，算力，数据来运用这些场景，再通过自动化，网络化，智能化的方式呈现。
    传统产业升级，传统产业+人工智能+大数据+云计算，就形成了以行业为底数， 科技 为指数的幂次方革命。 数据是生产资料，有流程才能运营，有算法才能升华，数据、算法和流程相互促进正向循环，对业务产生价值，用户定义产品，软件定义流程，工业化逻辑转变为数字化逻辑，精益管理重构运营效率
    四、讲人 
   一定是遵循他的全套体系的
   1.拥有长期主义理念，长期主义里面包括三个点，坚持初心、保持进化、没有终局，这里在没有终局的讲的一个很难判断的事情，补贴会不断吞噬创业者的意志和投资人的信心，把烧钱换来的东西看做资本还是费用，思考商业模式的无限终局，超前地创造服务或产品的新范式
   2.拥有对行业深刻洞察力，关键在于对变化与不变的洞察，不要因为经验而掣肘，尊重行业的常识，找到不变，又不能被现有的法则所禁锢，找到变化，举了两个例子，非常有代表性，一个是7-11，不变的客户需求的便利，变得是各种各样的服务；另一个是拼多多，人找商品，即以商品为中心，商品找人，即以人为中心，拿时间和空间的统一来促使整体效率更高成本更低。其实在我的角度，更加欣赏拼多多，不知道这条路怎么就能杀出来；
      3.拥有专注的执行力，义无反顾的投入，把小事做到极致
   4.拥有超强的同理心，这里有一个点，要做第一名顾客和第一名员工，把人才的生态通过更好的组织方式营造起来，调动大家的积极性和能动性，让组织成员有一个共同的理想
     
   最后的最后
   还是以张磊在各大演讲平台所讲的那三句话，用中式哲理高度概括了
    第一，守正出奇，坚守“正道”的基础上激发创新 
    第二，弱水三千，但取一瓢，在有限的天赋里做自己最擅长的那部分 
    第三，桃李不言，下自成蹊，做好自己的事，成功自然会找上门来 

7. 如何看待高瓴创始人张磊的首部力作《价值》?

张磊先生找到了一条资本创造价值的途径——把钱给具有不断创新精神的企业家，让他们不断创造价值。如何找到这样的企业家？

张磊先生的秘诀是，研究客户，不是企业，而是逆向看客户；先发现市场，先做客户，再找到企业，再找到企业家。通过了解企业家的梦想、感受和模式，我们可以看到自己是谁，扔掉一块金砖，与企业家一起创造价值。我们可以把企业家变成无忧无虑的老顽童，让他们安心创新。在客户价值发现方面，张磊先生也有自己的特点。他愿意花大量的钱让专业人士进行广泛深入的调查研究，以确保他能完整准确地看到客户。

更重要的是，他将亲自体验他计划投资的公司的产品和服务。我们以这种方式感受到的价值是活生生的、有血有肉的、具体的价值，而不是抽象的概念。这种价值就是顾客价值。价值，只有建立在客户的基础上，才是真正的价值，否则它是空中楼阁，海市蜃楼，投资是必然的。优秀的企业家必须创造出好的产品。通过产品看人物非常准确！张磊先生致力于寻找天生能完成这一使命的人，然后给他们金钱、信任和足够的时间，让企业家着眼长远，不断创新，为客户创造，让投资者、企业家和客户一起成为时间的朋友。

 在《价值观》一书中，张磊用讲故事的形式和逻辑来诠释自己的工作思路、投资理念乃至个人价值观。在价值投资的实践中，张磊先生不仅坚持走长期投资之路，而且深刻理解现实企业发展的起伏，倡导拥抱变革、拥抱技术、拥抱创新！在企业数字化转型的征程中，张磊先生总能给予重点帮助和长期支持。这种与企业家一起创造价值的理念体现了一种非凡的模式观。价值告诉每一个是企业的人，每一个企业家，坚持长远的原则，我们一定能够不断创造价值。

8. 站在高瓴资本张磊背后的人：教我们怎样做投资

   All in腾讯和投资京东让高瓴资本和张磊声名鹊起，高瓴资本已经是亚洲最大的资产管理机构之一，一本《价值》更是张磊的封神之作。然而，有多少人知道站在张磊背后的人呢？  
     他就是   大卫·斯文森   ，于2021年5月5日去世，说起这个名字可能很多人都不知道，他是张磊的恩师，也是第一个投资张磊的人，被称为耶鲁大学的财神爷，作为耶鲁大学的首席投资官，在33年的时间里他让耶鲁捐赠基金的资产翻了22倍。被业内称为“耶鲁模式”。用张磊的话说，“他是引领我进入投资界的第一位导师，他教会我什么是受托人责任，什么是长期价值投资，如何创造一个有灵魂的组织。”  
     今天我们就从他的生平经历中学习怎样做投资。  
      师从诺贝尔经济学奖得主   
     1980年，大卫·斯文森27岁，获得了耶鲁大学博士学位，去了华尔街，取得了不错的投资业绩。网上很多的文章对这件事一笔带过，而实际上大家应该问问，他为什么能做到？因为他师从诺贝尔经济学奖得主   詹姆士·托宾   。  
     大家可能对这个人了解的就更不多了，他的早期研究发展成为当代的投资组合理论。在金融市场及相关的产品和价格等方面的分析做出了重要贡献。他生于1918年，1950年以后大部分时间都在耶鲁大学任教并且从1955年至1961年和1964年至1965年，任耶鲁基金会的主席。这就与我们的主人公有了人生的交集。1981年，托宾的投资组合理论使他获得了当年的诺贝尔经济学奖。这个理论通俗地说，就是“不要将你的鸡蛋全都放在一只篮子里”。有这样的老师，大卫·斯文森的投资能力可想而知。  
      他把投资这件事做到了极致   
     1985年，在托宾的大力举荐下，大卫·斯文森被任命为耶鲁捐赠基金的投资主管。那时候的耶鲁基金会年均净收益率仅为6.5%左右，他和耶鲁同学花了大量的时间评估各种投资组合，考虑不同的投资战略。在与耶鲁投资高层多次沟通之后，斯文森决定将投资组合理论付诸实践。  
     斯文森持有在当时看来还比较激进的观点，那就是机构投资者应该减少对股票和债券的投资，用长期眼光投资对冲基金、房地产、木材和其他另类投资。他将原本投在国内股票债券上的大约3/4的耶鲁捐赠基金分散到一系列其他投资项目中，包括购买公司控股股权、基金和地产、木材、石油、汽油等硬资产。其后市场表现是道琼斯工业指数一直在底部震荡，石油、木材等却价格大幅上涨，印证了大卫·斯文森的判断。即使在2000年互联网泡沫破灭时，斯文森的投资也表现不俗，这主要归功于他多年来一直保持的大笔对冲。年均回报率为13.1%左右。  
     看到这里，大家是不是联想到了股权投资，张磊的投资标的与此如出一辙。  
     然而投资这些，需要对标的和市场的了解要非常深刻，要具有超强的对市场前瞻性的预判能力。  
      彻底改变了机构投资的格局   
     斯文森那被称为“耶鲁模式”的投资方法现在已经成为许多大学和基金会的标准。其著作   《开创性投资组合管理》（Pioneering Portfolio Management）   中介绍了这种几乎重塑了投资界的“耶鲁模式”。这本书现已进入许多商学院的必读清单。大家可以通过这本书详细了解这一模式。  
     在张磊刚创立高瓴资本之初，斯文森通过耶鲁大学对高瓴注入了2000万美元投资。这笔投资在过去12年里为耶鲁带来了13亿美元的回报。  
     投资的本质之一是投资“人”。当他被问及为什么要投资高瓴资本时，斯文森回应说：“当你和合适的人一起工作时，一定会有好事发生。”  
     长期价值投资说到底就是投资于人。  
     希望大家能从大卫·斯文森的经历中学有所获。  
     谢谢大家！