巴菲特致股东的信的txt全集下载地址

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内容预览：巴菲特2011年致股东的信伯克希尔·哈撒韦公司的股东们：　　2010年，我们A股和B股的账面价值增长了13%。在过去46年间，账面价值从19美元增长到95453美元，相当于平均每年增长22%。　　2010年的亮点，是公司收购了伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司。交易的运转情况比我预想得更好。目前来看，这条铁路可令伯克希尔的税前盈利能力增长近40%。　　无论是我的搭档查理·芒格，还是我本人，都难以精确预测到所谓的“寻常年份”，充分估计到我们的盈利能力，只是大体预见2011年是一个没有大灾引发保险赔付、商业环境正常的年份，某种程度上优于2010年，但不及2005、2006年的好光景。我和查理每一天都在思考如何能更好地使用这笔庞大的资产。　　过去一年，整个经济环境弥漫着悲观情绪，我们通过向固定资产和设备投资60亿美金来彰显对市场的信心，其中的九成都用在了美国本土。未来公司业务会不断对外拓展，但多数投资会在境内。2011年，我们会创下股权投资80亿美金的新纪录，增长的20亿将全部用于美国市场。　　金钱永远在追逐机会，而在美国始终有大量的机会。评论者习惯讲“巨大的不确定性”，但无论现在看上去多么风平浪静，未来总归是不确定的。　　别被这些现实状况吓到了。在我的一生中，政治家和所谓的专家们一直喋喋不休地抱怨着美国所面临的种种难题，尽管国民目前的生活已经6倍优越于我出生时。预言家们忽略了一个最重要的“确定因素”：人的潜力无限，而美……有问题再找我

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内容预览：有关出售你的企业的一些想法（1）尊敬的 ：下面是根据我们那天所谈的内容提出的几点想法。大多数的企业所有者，将他们一生中最美好的时光都花在了打造他们的企业上。按照建立在过去无数次重复的经历上的经验，他们磨砺了自己在销售、采购、人员挑选等方面的技巧。这是一个学习的过程，而且在某一年中所犯下的错误通常都为接下来的年份中的能力和成功做出了贡献。相比之下，所有者经理人员只会出售的他们的企业一次——通常都是处于一种令人伤感的氛围之中，充满了来自不同方向的众多压力。通常，主要的压力来自于经纪人，他们的报酬是按照一项出售的完成情况来计算，而与买方和卖方后面的遭遇没有任何关系。这个决定对于所有人来说都显得如此重要这样一个事实，不仅是从财务上看，也从个人的角度看，会使这个程序更多地，而不是更少地，倾向于错误的方向。而且，在毕生只有一次这样的企业出售过程中所犯的错误，是没有后悔药的。价格是非常重要的因素，但……

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众所周知，巴菲特每年都会亲自执笔给伯克希尔的股东写一封信，迄今已写了52年。每一封致股东信都洋洋洒洒数万言，信中回顾公司业绩、投资策略，还会就许多热点话题表达观点。
1996年，巴菲特授权劳伦斯·坎宁安教授编撰他的信件，并出版了超级畅销书《巴菲特致股东的信》，书中全部文字原汁原味地保留巴菲特第一人称的叙述，将其投资思想与管理智慧分为公司治理、财务与投资、投资替代品、普通股、兼并与收购、估值与会计、税务等主题。从此坎宁安教授成为巴菲特的御用编辑，并得到巴菲特的授权进入伯克希尔进行深度调研采访，并创作姊妹篇《超越巴菲特的伯克希尔》一书，专门论述伯克希尔的经营管理之道。

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5. 《巴菲特致股东的信》 pdf

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1996年，巴菲特授权劳伦斯·坎宁安教授编撰他的信件，并出版了超级畅销书《巴菲特致股东的信》，书中全部文字原汁原味地保留巴菲特第一人称的叙述，将其投资思想与管理智慧分为公司治理、财务与投资、投资替代品、普通股、兼并与收购、估值与会计、税务等主题。从此坎宁安教授成为巴菲特的御用编辑，并得到巴菲特的授权进入伯克希尔进行深度调研采访，并创作姊妹篇《超越巴菲特的伯克希尔》一书，专门论述伯克希尔的经营管理之道。

6. 巴菲特致股东的信的编辑推荐

本书中论述了公司治理、公司财务与投资、普通股、兼并与收购及会计与纳税等内容，是一本既精炼又富于实用性和教育性的投资手册。巴菲特致股东的信比以往更引人注目，因为它具有回顾过去和展望未来的意义。因为巴菲特曾承诺，今年送给股东们的公开信，将纪念自己控股的伯克希尔·哈撒韦公司50周年。他将撰写对于过去50年来不凡旅程的看法，及对于未来半个世纪的展望。

7. 巴菲特致股东的信的目录

译者序导言开场白第1章公司治理第1节 与所有者相关的企业原则第2节 完整且公平的披露第3节 董事会与经理第4节 关闭工厂的焦虑第5节 基于所有者的公司捐赠方法第6节 酬报主管人员的原则第2章 公司财务与投资第1节 市场先生第2节 套利第3节 戳穿教条第4节 “价值”投资：多余第5节 聪明的投资第6节 雪茄烟蒂与习惯的需要第3章 普通股的替代品第1节 垃圾债券第2节 零息债券第3节 优先股第4节 非常规的投资第4章 普通股第1节 交易的祸根：交易成本第2节 吸引正确的投资者第3节 分红政策与股票回购第4节 拆股与交易活动第5节 股东的策略第6节 伯克希尔的资本结构调整第5章兼并与收购第1节 错误的动机和昂贵的价格第2节 合理的投票回购与反收购第3节 杠杆收购第4节 稳定的收购政策第5节 关于出售的一个人的企业第6节 收购的优势第6章 会计与估值第1节 对会计把戏的讽刺第2节 透明盈利第3节 经济商誉与会计商誉第4节 所有者收益和现金流的谬误第5节 内在价值、账面价值和市场价格第6节伊索与失效灌术丛理论第7章 会计政策与纳税问题第1节 盘购——联营争论第2节 股票期权第3节 “重组”费用第4节 分部的数据与会计合并第5节 递延税第6节 退休福利第7节 公司税负的分配第8节 税制与投资哲学结束语词汇表配置表后记与致谢

8. 巴菲特致股东的信读书笔记1999

伯克希尔哈撒韦1999年的净值增加了3.58亿美元.每股a股或b股的账面净值均成长了0.5%累计过去35年以来即每股净值由当初的19美元成长到现在的37987美元年复合收益率约为24%
  
 我们几件大型的投资标的由于本身1999年的经营情况不佳导致公司股价表现远落后于大盘不过我们仍然对他们所处的产业情有独钟
  
 伯克希尔未来十年内在价值的成长率应该可以略微超越标普500指数同期的表现
  
 1999年内在价值
  
 1999年我们每股投资金额变化不大但是每股营业利益却因为几个重大的负面因素而大幅滑落其中许多事业包含水牛城晚报与喜诗糖果的内在价值大概是挣账面价值的15到20倍之间不过我们目标是继续让子公司扩大这样的差距
  
 投资
  
 1999年我们只做了些许的变动去年几家我们拥有的重大投资部分的投资公司经营状况令人不甚满意尽管如此我们仍然相信这些公司拥有相当的竞争优势
  
 对科技股的理解
  
 我不懂高科技一点都不会让我感到沮丧毕竟在这个世界上 本来就有很多产业是查理跟我自认没有什么特殊的经验举例来说专利权评估工厂制程与地区发展前景等我们都一窍不通所以我们从来不会想要在这些领域妄下评论
  
 如果说我们有什么能力那就是我们深知要在聚竞争优势的范围内把事情尽量做好以及明了可能的极限在哪里而要预测在变化快速产业中经营的公司去长期的经营前景如何很明显已超出我们的能力范围之外如果有人宣称有能力做类似的预测切以公司的股价表现作为正则我们一点也不羡慕
  
 如果要在股价令人满意但有问题的公司与股价有问题但令人满意的公司做选择我们宁愿选择后者当然真正会引起我们兴趣的是那种公司令人满意同时股价也令人满意的标的
  
 回购股票
  
 在一定条件下公司买回自己的股份才有意义首先公司在扣除短期周转所需之外还拥有多余的资金其次股价必须远低于其内在价值关于这点我还有一点补充股东必须还有足够信息来对公司进行评价否则的话公司内部人极有可能利用信息不对称的现象占普通股东的便宜以偏低的价格买到公司的股份
  
 现在买回自家股份的公司比比皆是但我认为大部分的背后都隐含着一个令人鄙夷的动机那就是为了要拉台或支撑公司股价
  
 时至今日查理跟我承认我们对于估计股票的内在价值还有点自信但这也只限于一个价值区间而绝非一个准确的数字