如何利用股指期货套期保值

1. 如何利用股指期货套期保值

一、套期保值一般原理 套期保值是指在期货市场上买入(或卖出)与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，进而无论现货市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市场上亏损同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到规避风险的目的。套期保值之所以能规避价格风险，是因为期货市场上存在以下基本经济原理： (1)、同种商品的期货(或股指期货)价格走势与现货(标的指数)价格走势一致。 (2)、现货市场与期货市场的价格随期货合约到期日的临近而趋于一致(最后结算价)。 (3)、商品(或投资组合)套期保值是用较小的基差风险替代较大的现货价格风险。 二、套期保值的类型 按照在期货市场上所持的头寸，股指期货套期保值又分为卖出套期保值和买入套期保值。卖出套期保值是套期保值者首先卖出期货合约即卖空，持有空头头寸，以保护他在现货市场中的多头头寸(股票投资组合)，旨在避免价格下跌的风险，通常为基金、承销股票的券商等采用。买入套期保值是套期保值者首先买进期货合约即买多，持有多头头寸，以保障他在现货市场的空头头寸(股票上涨时资金没有到位)，旨在避免价格上涨的风险，通常为资金头寸较为紧张的机构投资者采用。
三、β系数与套期保值比例 利用股指期货进行套期保值时需要对投资组合中的所谓股票与指数之间的关系进行研究，通常是计算出各个股票相对股票指数的βi值，然后计算出整个投资组合P与股票指数之间的β。 假定一个组合P中有n个股票组成，第i个股票的资金比例为Xi(X1+X2+……+Xn＝1)；βi为第i个股票的β系数。则有：β=X1β1+X2β2+……+Xnβn 股指期货的套期保值数量按照下式计算： 四、股指期货套期保值应用 1、锁定股票动态收益的卖出套期保值 大机构者一般在股票上投入很大比例的资金，买入了几只甚至几十只股票进行投资组合。在有股指期货的情况下，一旦判断大势不妙，而手中的股票因仓位较重，难以在短期内以满意的价格卖出，为了回避股票资产组合价格下跌带来的风险，机构投资者可以通过卖出一定数量的股指期货合约，以锁定现货股票组合投资资产当前已经获得的收益，也就是进行所谓的卖出套期保值。 2、锁定股票建仓成的买入套期保值 在另外一种情况下，机构投资者需要进行买入套期保值。 (招商证券期货公司筹备组)

2. 如何利用股指期货进行套期保值

　　把股票现货组合和股指期货结合在一起，可改变整体组合的β值，从而达到改变组合风险，提高组合收益率的目的。套期保值就是通过股指期货，把现货组合的β值降为0的操作。
作者:檀向球
投资者买卖股票时，投资风险可分为系统性风险和非系统性风险，非系统性风险可以通过分散化投资实现，而系统性风险的规避可通过参与套期保值交易，在股票现货市场与期货市场上的反向对冲交易而实现。
空头套期保值是指已持有股票组合或预期将持有股票组合的投资者，为了防止股票组合下跌的系统风险，卖出股指期货。如果大盘下跌，用股指期货交易中获得的收益弥补股票组合下跌的损失；如果大盘上涨，股指期货交易中的亏损由股票组合的盈利来弥补，从而使持有股票组合的市值保持在卖出股指期货时的水平。
多头套期保值是指持有现金或预计将持有现金的投资者欲投入股市，由于预计股市上涨，为了控制股票买入成本，可以买入股指期货，预先锁定将来购入股票的价格水平，在资金可投入股市时再买入股票，并把股指期货平仓了结。如果股市上涨，股指期货的盈利可弥补后期买入股票成本的增加；如果股市下跌，买入股票成本的下降弥补了股指期货的亏损，通过多头套期保值无论行情如何变动，保证投资者能够以买入股指期货时的价格水平买入股票。
积极套期保值以收益最大化为目标，通过对现货股票市场未来走势的预测，有选择地运用套期保值策略来规避系统风险。一些大型投资组合管理人在面临较大系统风险时，会采取积极的套期保值行动对冲股票组合系统风险，但这种对冲仅是暂时选择，在系统风险释放后即将期货头寸平仓，而不进行对应反向现货交易。该套期保值策略性可看作“锁仓”行动，将组合面临的系统风险暂时锁定，在系统性风险释放后“解锁”。
消极套期保值以风险最小化为目标，不涉及对股票现货市场未来走势的预测，仅仅通过在期货市场和现货市场同时进行反向操作。这种套期保值者参与股指期货市场的目的，在于减少甚至完全规避他们在股票市场中所面对的系统风险，对他们来说，重要的不是在股指期货合约中获得利润，而是通过持有股指期货合约，以增加其对股票现货仓位价值的确定性。
把股票现货组合和股指期货结合在一起，可改变整体组合的β值，从而达到改变组合风险，提高组合收益率的目的。套期保值就是通过股指期货，把现货组合的β值降为0的操作。
假定股票组合贝塔值为β0，股票加股指期货的组合调整目标贝塔值为β1，股指期货贝塔值为βf，股票组合市值为S，股指期货合约面值为f，需买入或卖出的股指期货合约数Nf，可得出以下关系：
如果计算出的Nf为正数，则要建立Nf份股指期货多头；如Nf为负数，则需要建立Nf份股指期货空头。
投资者在运用股指期货改变组合的β系数时，可使组合（股票组合+股指期货）的系统风险暴露符合新的市场判断，一旦导致当初控制β系数的影响因素消失后，投资者一定要将股指期货头寸平仓，从而恢复资产原来的系统风险暴露。

3. 股指期货怎样套期保值？

      1.对市场走势进行分析和判断      对或未来市场走势的分析和判断是参与套期保值的必要前提。未来市场的走势方向决定套期保值类型的选择、价位选择的制定、风险防范等诸多方面。因此，在进行套期保值操作前需结合宏观经济、行业动向等方面进行综合性分析，市场走势预判越准确，套期保值成功率越高，所需付出的机会成本与风险成本就会越低。      2.根据自身实际情况判断是否需要套期保值      套期保值的目的是为了通过现货市场和期货市场之间的反向操作来规避系统性风险。如果投资者所持有的股票自身系统性风险很小，对其进行套期保值往往得不到较好的效果，反而会增加套期保值的交叉风险。在参与套期保值前，投资者可通过测量现货组合和期货指数的变动关系或系统性风险程度，进而确定是否有参与套期保值的需要。      3.确定套期保值的类型      期货市场的套期保值主体分为两类，即买入套期保值和卖出套期保值，如担心未来价格上涨则选择买入套期保值，如担心未来价格下跌则选择卖出套期保值。需要注意的是，在实际的套期保值过程中市场可能出现极端行情，例如金融危机的爆发等，这时就需要企业对自身的套保策略及仓位进行重新评估，以避免风险的发生。      4.选择套期保值的具体合约      在进行科学合理的分析和判断后，重要的是对期货合约的选择，股指期货合约月份包括当月、下月和随后两个季月。合约选择的首选为近月合约，近月合约的基差风险与交叉风险较小，且合约的活跃程度高，便于投资者的市场交易。如投资者现货组合持有时间较长，可适当在远月合约建立头寸，但需要注意的是，选择远月合约具有较高的基差风险和移仓风险。      5.入市建仓的时间选择      在入市建仓之前，投资者应对市场的行情走势进行科学合理的分析，选择合适的价位、合适的时间、合适期货合约后入市建仓。投资者需根据自身所持现货的数量多少，选择在期货市场的建仓数量，尽量做到数量匹配操作，这样可以在一定程度上降低风险。      6.结束套期保值      结束套期保值有两种方式，一是对冲平仓了解所持有的期货头寸；二是进行现金交割。由于股指期货的交割为现金交割，因此，较商品期货的交割相比十分方便，且股指期货交割没有仓储费用及运输成本，交割费用相对较低，选择交割是结束套期保值的一种很好的方式。

4. 如何通过股指期货操作达到套期保值

股票指数期货是指证券市场中的股票价格综合指数为标的物的金融期货合约，投资者利用股价和股指数变动的趋向同性，采用在现货和期货两大市场中方向相反的操作以减少，抵消价格变动的不利因素，进行套期保值。具体操作为： 
（1）手中有现货（股票）属做多，为套期保值，根据对冲原理，应出售做空合约。 
（2）确定出售多少份合约，依据手中股票组合总市值与每份合约的价值之比，再乘上股票组合的贝塔系数，将所计算出的数据处理值取整。

5. 套期保值的股指期货

股指期货套期保值和其他期货套期保值一样，其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走势，通过在期货市场进行相应的操作来管理现货市场的头寸风险。 另一个基本的套期保值策略是所谓的多头保值。一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场，但他觉得当时的股票市场很有吸引力，要等上几个月的话，可能会错失建仓良机，于是他可以在股指期货上先建立多头头寸，等到未来资金到位后，股票市场确实上涨了，建仓成本提高了，但股指期货平仓获得的的盈利可以弥补现货成本的提高，于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。企业套期保值遇到的难点。启明企业价格风险管理解决方案北京华融启明咨询服务有限公司目录一、企业需求.............................................................................................................. 31、规避价格风险..................................................................................................... 32、提升企业竞争力................................................................................................. 3二、国内企业价格风险管理难题................................................................................ 4三、企业价格风险管理服务机构缺失........................................................................ 7五、我们的产品........................................................................................................ 101、企业价格风险管理系统.................................................................................... 102、大宗商品行情分析系统.................................................................................... 173、企业期货交易控制系统.................................................................................... 214、大宗商品业务管理系统.................................................................................... 245、企业价格风险管理咨询培训............................................................................ 266、企业价格风险管理策略服务............................................................................ 27六、产品作用............................................................................................................ 27

6. 股指期货套期保值的原理是什么？

股指期货套期保值和其他期货套期保值一样，其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走势，通过在期货市场进行相应的操作来管理现货市场的头寸风险。由于股指期货的套利操作，股指期货的价格和股票现货（股票指数）之间的走势是基本一致的，如果两者步调不一致到足够程度，就会引发套利盘入场，那么如果保值者持有一篮子股票现货，他认为目前股票市场可能会出现下跌，但如果直接卖出股票，他的成本会很高，于是他可以在股指期货市场建立空头，在股票市场出现下跌的时候，股指期货可以获利，以此可以弥补股票出现的损失。这就是所谓的空头保值。

  另一个基本的套期保值策略是所谓的多头保值。一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场，但他觉得目前的股票市场很有吸引力，要等上几个月的话，可能会错失建仓良机，于是他可以在股指期货上先建立多头头寸，等到未来资金到位后，股票市场确实上涨了，建仓成本提高了，但股指期货平仓获得的的盈利可以弥补现货成本的提高，于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。

7. 期货的套期保值怎么操作

　　1. 套期保值的概念：
　　套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品
　　的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

　　套期保值的方法
　　1. 生产者的卖期保值：
　　不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为
　　社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品
　　的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小
　　价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
　　2. 经营者卖期保值：
　　对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他
　　的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
　　3. 加工者的综合套期保值：
　　对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌
　　，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货
　　市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其
　　产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。
　　三．套期保值的作用
　　企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产
　　经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提
　　高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市
　　场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企
　　业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供
　　了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
　　四．套期保值策略
　　为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。
　　（1）坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的
　　商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货
　　市场上买，在期货市场则要卖，或相反；
　　（2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值
　　，进行保值交易需支付一定费用；
　　（3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；
　　（4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据
　　此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。

8. 股指期货套期保值如何操作？股指期货套期保值是在何种情况下进行？机构如何操作股指期货套期保值？

　　套期保值的交易原则如下：
　　1．交易方向相反原则；
　　2．商品种类相同原则；
　　3．商品数量相等原则；
　　4．月份相同或相近原则。
　　企业利用期货市场进行套期保值交易实际上是一种以规避现货交易风险为目的的风险投资行为，是结合现货交易的操作。
　　案例：国内某机构在A股市场买入A、B、C三只股票，假如在某年的9月2日，三只股票分别涨至20元、25元、50元，每只股票价值约1000万元，总值达3000万元，收益率已达到28%。鉴于后市不太明朗，下跌的可能性很大，为了保持这一成绩到12月，该机构决定利用沪深300股指期货进行保值。假定9月2日现货指数为2450点，12月到期的期货合约为2500点；12月2日现货指数跌到2200点，12月到期的期货合约跌到2250点。三只股票的β系数分别为1.5、1.3和0.8，到12月2日分别跌了15%，13%和8%。那么，进行套期保值的步骤如下：
　　第一步：了解什么情况需要套期保值。如果持有的头寸比较庞大，股票构成复杂，而且需要持有较长时间，可以考虑进行套期保值。案例中某机构买了三只股票，股票总值达到了3000万元，而且对后市看不清，这种情况要考虑套期保值了。
　　第二步：确定套期保值的类型。买入套保是担心价格上涨，卖出套保是担心价格下跌。案例中某机构是鉴于后市不太明朗，下跌的可能性很大，为了保持成绩，所以应该选择卖出套保。
　　第三步：选择套期保值的具体合约。进行决策时首先考虑的一个原则是：月份相同或相近，即选择的期货合约的交割月份最好是与未来买入或卖出股票组合的时间相同或相近。其次要考虑期货合约的成交活跃度。案例中进行套保的目的是为了保持成绩到12月，所以要选12月的合约进行套保。
　　第四步：计算套期保值的期货合约数。通常，这需要根据股票组合的β系数来确定和调整，以尽可能地使系统风险得到防范。
　　第五步：入市建仓。在选择好期货月份合约，以及确定好用于套期保值的股指期货合约数量之后，就可以进入市场买卖所需的期货合约，建立期货头寸。案例中的机构在9月2日就可以入市建仓。
　　第六步：结束套期保值。保值结束主要有两种方式：平仓结束和交割结束。因为在股指期货交易中交割十分方便，因此，当结束套期保值的时间刚好是在交割期时，可以选择以交割方式结束套保，否则就以平仓的方式结束。
　　这只是最基本的股指期货套期保值实施步骤，具体操作过程中还要控制好基差风险、交叉保值风险、变动保证金风险等风险，才能使套期保值更有效地进行。
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