风险偏好的风险偏好

1. 风险偏好的风险偏好

尽管不同的人有着不同的风险态度和风险偏好，但是，作为一个整体，人类的风险偏好具有某些共性，这些共性决定了投资者在风险决策中某些共有的行为特征，而这些决策行为往往会导致决策偏差。因此，了解某些决策行为的心理基础，对于在投资活动中避免决策偏差是十分必要的。首先，我们来看两组实验。实验一、在A、B两个选项中做出选择：A.确定赢得1000元；B.50：50的机会，赢了得到3000元，输了得到0元。实验二、在A、B两个选项中做出选择：A.确定亏损1000元；B.50：50的机会，输了亏损3000元，赢了亏损0元。实验结果显示，在实验一中，多数人选择A，即在确定性赢利与不确定性赢利之间偏好确定性赢利的选项；在实验二中，多数人选择B，即在确定性亏损与不确定性亏损之间偏好不确定性亏损。这两组实验最早是由大名鼎鼎的以色列心理学家卡尼曼和特沃斯基主持的（注：卡尼曼为2002年诺贝尔经济学奖得主，文中数据有所改动），后来，不断有别的心理学家和行为金融学家重复完成与此类似的实验，均得到相同的实验结果。这两组实验揭示了人们风险偏好的规律。然而，前述实验表明，人们在做出选择时并非是理性的。这种在决策中对理性的违背说明在赢利和亏损的情况下，人们的风险态度是会改变的，有着不同的风险偏好：在赢利情况下，人们厌恶风险（risk-aversion），在亏损情况下，人们喜好风险（risk-seeking）。了解人类行为的心理基础是为了更好地认识自我，战胜自我，而有针对性地挑战人性的弱点是投资者必须经过的一道关卡，学会止损是投资者必修的一课。有风险才需要止损，目前理论界对风险的解释或界定主要有以下观点：(1)风险是损失发生的可能性，或可能发生的损失(2)风险是收益的不确定性(3)风险是结果对期望的偏离(4)风险是导致损失的变化(5)风险是受伤害或损失的危险综上所述，投资风险是可以计算的，是可以量化的。进一步说明风险的本质和内在特性：（1）风险与损失风险与损失有着密切联系风险是损失的可能，或潜在的损失，并不等于损失本身风险是一个事前概念，损失是一个事后概念（2）风险与不确定性不确定性是风险的一种表达，风险是可度量的，不确定性是无法度量的目前不确定性也用于收益的表达，收益是已发生的事实，不确定性是将发生的事件（3）风险与波动性风险表现为一种变量在未来发展的波动性市场变量的波动是具有一些统计特性的频繁甚至连续变动（衡量波动性的数量统计方法主要有变量的期望值和平均水平）