与内部扩张相比，外部扩张的企业合并具有哪些优点

1. 与内部扩张相比，外部扩张的企业合并具有哪些优点

所谓低成本扩张，是指企业采用并购的手段，用较少的投人迅速实现扩张。并购是企业发展到一定阶段后，为了扩大经营规模或经营领域、增强市场地位、获取一些重要经营资源的一种方式。相对于依靠内部积累实现成长的方式而言，在形成同等生产能力、同等预期利润的前提下，显然并购所支付的时间成本、货币成本等一般要低于通过内部积累的新建投资方式。以新建投资为参照，企业的并购扩张有一定的成本优势，其原因可以简单的概括为：企业并购是将目标企业的多种资源一次性内化到企业，其资源配置和交易具有通约性，与内部积累的新建投资相比较，从人、财、物到产、供、销等各种资源的长期性购置和配置，其生成、运行成本要小的多。具体采说，形成并购这种低成本扩张效应的主要原因在于：

1．规模经济效益

在西方经济学中，如果一个企业产量上升的同时产品的平均成本降低，就称之为规模经济效益。理论证明，规模经济效益是在企业慢慢成长到最佳规模点的过程中出现的。超过最佳成长点，就会出现规模不经济现象，换句话就是，在最佳规模点之后企业若继续扩大规模，将伴随着市场成本的升高。

一般而言，企业在并购扩张后，生产规模、产量肯定会扩大。当许多企业置于统一企业领导之下，规模效应就会得到显现。主要表现在：其一，节省管理费用。由于中、高层管理费用将在更多数量的产品中分摊，单位产品的管理费用可大大减少。其二，企业在向不同顾客提供更多不同的产品和服务时，可以利用同一销售渠道采摊销，达到节省营销费用的效果。

2．资本成本的下降

当两家企业发生并购，可以导致并购后企业的资本成本下降。资本成本可能由于以下三种显著原因而下降：

(1)内部资金和外部资金之间的差异。内部资金不涉及筹集外部资金时所发生的交易成本，并且可能有优于外部资金的差别税收优势。当所处行业需求增长率缓慢的企业去并购那些所处行业需求增长率较高的企业时，由于收购企业所在行业的需求增长速度低于整个经济平均的行业增长速度，这些企业的内部现金流量可能会超过其所在行业中目前存在的投资机会的需要，形成大量富余的内部现金，因此当发生并购后，收购企业可能会向并购企业提供成本较低的内部资金，从而使资本成本下降。

(2)以较低利息率进行负债融资

如果两家企业的现金流量不是完全正相关，破产的可能性就会降低，从而破产成本的预期价值将会随着破产风险的下降而降低。这使得并购后企业可以在扩大负债规模的同时仍保持较低的借款利息率，使总体的资本成本下降。

(3)证券发行成本的规模经济

在发行证券进行股权融资时，需要一定的交易与发行成本，这些成本大部分是信息生产和传播费用，他们可以被视为是一种固定成本。并购可以通过实现信息规模经济来有效的降低这部分费用所占比重，致使资本成本相对降低。

3．代理成本的减少

在现代企业中，所有者出于企业发展的考虑，会将所有权中的控制权部分有限度地让渡给经理人，从而形成了基于委托代理关系的所有权与经营权分离。当经理人逐渐掌握企业控制权时，就会根据自己的偏好追求非利润最大化目标，从而损害了所有者的利益，形成了巨额的代理成本。当企业利用内部组织结构安排、报酬激励等机制不足以降低代理成本时，并购通过公开收购、接管或替代现有管理层，提供了一种威慑机制，从而可以利用外部控制机制有效地降低代理成本。

4．并购是社会成本最低的一种扩张方式

积累或新建投资方式的扩张，如果不以产品消费市场的同步增长为前提，必然会造成产品供过于求。利用市场竞争淘汰掉其中一批企业，会造成社会资源的浪费，对业内领导扩张的企业也会造成损失。所以并购在不经过市场竞争机制的前提下，就实现了并购企业的扩张，使社会成本降至最低。

2. 降低生产成本是企业兼并的基本动机之一。某行业一家年产量为200万吨的企业正在对四个兼并方案进行讨论。

     B         试题分析：从本题图示中我们可以得知，该企业规模达到年产量300万吨时生产成本最低，该企业原规模为年产量200万吨，故兼并一家年产量100万吨的同行其生产成本最低。因此，答案是B项。