发行价格与再融资

1. 发行价格与再融资

(1)境内发行风险较低。境内外市场在供求关系上存在很大不同，在境内发行的股票能够得到境内投资者的踊跃认购。尤其是中小企业在境外发行股票，往往存在没有足够投资者认购的风险，甚至可能发行失败。
(2)本土投资者对公司的运作环境和产品更为了解，公司股票的价值容易得到真实的反映。
(3)本土投资者对公司的认知，有利于提高公司股票的流动性，因而境内公司股票的平均日换手率远远高于在境外上市的中国公司股票。
(4)境内市场中小企业发行市盈率一般在20-30倍左右，发行价格是境外市场的2倍左右，而且因为流动性强，中小板公司日均换算手率达4.95%，二级市场市盈率平均50倍左右，上市公司再融资比较容易。
一、公司债券与股票的区别有哪些？
(一)筹资的性质不同。
债券的发行主体可以是政府、金融机构或企业(公司)；股票发行主体只能是股份有限公司。债券是一种债权债务关系证书，反映发行者与投资者之间的资金借贷关系，投资者是债权人，发行债券所筹集的资金列入发行者的负债；而股票是一种所有权证书，反映股票持有人与其所投资的企业之间所有权关系，投资者是公司的股东，发行股票所筹措的资金列入公司的资本(资产)。由于筹资性质不同，投资者享有的权利不同。债券投资者不能参与发行单位的经营管理活动，只能到期要求发行者还本付息；股票持有人作为公司的股东，有权参加股东大会，参与公司的经营管理活动和利润分配，但不能从公司资本中收回本金，不能退股。
(二)存续时限不同。
债券作为一种投资是有时间性的，从债券的要素看，它是事先确定期限的有价证券，到一定期限后就要偿还。股票是没有期限的有价证券，企业无需偿还，投资者只能转让不能退股。企业惟一可能偿还股票投资者本金的情况是，如果企业发生破产，并且债务已优先得到偿还，根据资产清算的结果投资者可能得到一部分补偿。相反的，只要发行股票的公司不破产清算，那么股票就永远不会到期偿还。
(三)收益来源不同。
债券投资者从发行者手中得到的收益是利息收入，债券利息固定，属于公司的成本费用支出，计入公司运作中的财务成本。股票投资者作为公司股东，有权参与公司利润分配，得到股息、红利，股息和红利是公司利润的一部分。在股票市场上买卖股票时，投资者还可能得到资本收益。
(四)价值的回归性。
债券投资的价值回归性，是指债券在到期时，其价值往往是相对固定的，不会随市场的变化而波动。例如，对于贴现债券来说，其到期价值必然等于债券面值；而到期一次还本付息债券的到期价值，必然等于面值加上应收利息。但是股票的投资价值依赖于市场对相关股份公司前景的预期或判断，其价格在很大程度上取决公司的成长性，而不是其股息分配情况。我们经常可以看到，一个股息支付情况较好的公司，其市盈率也较低。而且从理论上讲，一只股票的价格可以是0到正无穷大之间的任意值。

2. 股票发行价与股票上市价的关系

由于股市在开盘之前（9：15－9：25）有个集合竞价的过程（此时投资者挂价到了交易所（没有实际成交），由交易所参考所有人的出价计算一个开盘价，在9：30开盘瞬间成交）。一般来说股票上市价会高于股票的发行价。这就是为什么投资者都热衷进行新股申购，俗称打新股。
一、申购流程时间要求
1、T日，准备好足额资金，通过证券账户进行新股申购，买入委托（和买股票的菜单一样），数量沪市股票需要是1000股的整数倍，深市股票需要是500股的整数倍，超过可申购额度都是废单。如果多次委托仅第一笔委托是有效的。沪市申购时间为T日9：30－11：30；13：00－15：00；深市申购时间为T日9：15－11：30；13：00－15：00。
2、T＋1日：资金冻结、验资及配号。中国＊＊公司将申购资金冻结。交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000（深圳500股）股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。
3、T＋2日：摇号抽签。公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。
4、T＋3日（一般T＋2日清算后就可以）可查询到是否中签，如未中签会返款到账户。中签客户在新股上市日可以将中签股票进行交易。
二、股票申购流程时间要求
1、T日，准备好足额资金，通过证券账户进行新股申购，买入委托（和买股票的菜单一样），数量沪市股票需要是1000股的整数倍，深市股票需要是500股的整数倍，超过可申购额度都是废单。如果多次委托仅第一笔委托是有效的。沪市申购时间为T日9：30－11：30；13：00－15：00；深市申购时间为T日9：15－11：30；13：00－15：00。
2、T＋1日：资金冻结、验资及配号。中国结算公司将申购资金冻结。交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000（深圳500股）股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。
3、T＋2日：摇号抽签。公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。
4、T＋3日（一般T＋2日清算后就可以）可查询到是否中签，如未中签会返款到账户。中签客户在新股上市日可以将中签股票进行交易。
三、上市公司退市制度
1、暂停上市
市场回暖上市公司掀增发潮中国交易所关于上市公司摘牌有如下一些规定，并根据情况的严重程度设定了一些最终可能会导致摘牌的几个层次：上市公司如果连续2年亏损、亏损1年且净资产跌破面值、公司经营过程中出现重大违法行为等情况之一，交易所对公司股票进行特别处理，亦即ST制度，被标注的股票，称为“ST股票”对ST公司，如果再出现问题，比如下年继续亏损从而达到《公司法》中关于连续3年亏损限制的，则进行PT处理。PT制度是证券交易所对于暂停上市的公司股票流通所采取的特别安排，目的是为了增强市场流动性，切实维护广大中小投资者的利益。交易所在采取PT交易制度时又规定：从1998年1月1日起3年内的任何1年中，如果PT公司能够扭亏为盈，则可以向交易所提出恢复上市的申请，经中国证监会批准后可以恢复上市。在2000年5月1日起施行的新《上市规则》第十章第一节中，暂停上市有四种情形：
(1)上市公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件
(2)上市公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载
(3)上市公司有重大违法行为
(4)上市公司最近三年连续亏损。出现前三种情形之一的，交易所根据中国证监会的决定暂停其股票上市；出现第四种情形的，交易所暂停其股票上市。自上市公司公布年度报告之日起，交易所对其股票实施停牌，并在停牌后三个工作日内就该公司股票是否暂停止上市作出决定，并报中国证监会备案。上市公司应当根据交易所或中国证监会所作的暂停上市决定，在指定报刊刊登《暂停股票上市公告书》。自公告之日起，交易所停止其股票逐日持续交易。上市公司在其股票暂停上市期间，仍然应当依法履行上市公司的有关义务，交易所为投资者提供股票“特别转让”服务，为这些公司的股票流通提供一条出路，尽可能地保障中小投资者的利益。
2、终止上市
中国《公司法》第157、158条规定，上市公司有下列五种情形之一的，将由国务院证券管理部门决定终止其上市：
(1)公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件，并在限期内未能消除的
(2)公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，经查实后果严重的
(3)公司有重大违法行为，经查实后果严重的
(4)公司最近三年连续亏损，在限期内未能消除的
(5)公司被解散、被行政主管部门依法责令关闭或者被宣告破产的。终止上市，就是失去了在交易所挂牌交易的资格，又称为摘牌。《证券法》也明确规定，不符合条件的上市公司应按《公司法》的规定退出市场。
3、交易所上市规则规定，上市公司在接到中国证监会终止其股票上市的通知后，应当在指定报纸发布《终止股票上市公告书》，并应载明以下内容：
(1)终止上市股票的种类、简称、证券代码以及终止上市的日期
(2)中国证监会终止其上市的决定
(3)中国证监会要求的其它内容
(4)交易所认为有必要的其它内容。
不过，目前中国沪深两市还没有出现公司摘牌的先例。