Delta中性期权怎么对冲？

1. Delta中性期权怎么对冲？

所谓的Delta中性就是通过期权、期货和现货的组合，使得组合整体的Delta头寸等于或非常接近于0，如果投资组合达到Delta中性，那么标的价格的小幅波动对组合头寸价值的影响微乎其微。
我们也可以理解为：它只是建立中性仓盘所需的一个期权对期货合约的比例，那么，这时的Delta可以这样来理解：δ值等于看涨期权的持有者或看跌期权的卖出者，建立中性期权所必需的卖出或买入，或自己持有的标的资产合约数量的比例。

举个例子：假设在相关期货市场价格为19元时，某交易商卖出10份平值状态1900点看涨期权合约，每张合约的交易单位为1000。该期权费为0.8元,δ值为+0.50。该交易商在卖出该期权时所收到的期权费为:0.8*10*1000=8000元。如果现在该交易商想对冲其仓盘,那么他该怎么办呢?(1)他可以试着在市场上以更低的期权费买人相反仓盘的期权。
    (2)他可用期货合约对冲。
由于该交易商出售了看涨期权，这意味着如果执行，该期权持有者有权买人标的资产，这又意味着如果该期权被执行，该交易商由于负有卖出的义务将处于空头状态。因此为了进行Delta对冲，该交易商需要买人期货合约，即建立多头。由于δ值为0.50，该交易商需要买入5份市场价格为19元的期货合约（10*0.5=5份期货合约）。由于δ值为+1或-1，相等于可能处于最大实值状态的期权。现在该交易商的仓盘状态如下表所示：

如果在到期日时，期货的价格与买入时一样。δ值也没有变化，那么买入者就不会执行期权，该期权交易者就会在市场上以19.00元的价格卖出期货合约以结清期货仓盘，由此从收取的期权费中获得了8000元的收益。然而这种完美对冲的情况实际上是不可能发生的。实际上，在期权到期日前的时间里，期货市场价格上升到19.50元，该期权的期权费δ值上升至+0.60。该交易商现在就需要6份期货合约（10*0.6=6份）以保持中性对冲仓盘。所以现在,该交易商必须在以19.50元的价格买人一份期货合约。该交易商现在的仓盘状态如下表所示：

由于现在期货价格在到期日之前上涨了，持有者行使买入相关标的资产的权利。则该交易商不得不以19.00元的价格支付10张期货多头仓盘，以19.50元的价格购买期货合约以平仓。那么交易商的交易结果如下表所示：

总的来说，期权中的Delta中性是一种可以通过不断调整，尽力规避价格波动对持仓头寸造成影响的方法，可以说Delta中性期权对冲是对冲的艺术。