基点价格值的概述

1. 基点价格值的概述

 有A、B、C三种债券，半年付息一次，下一次付息在半年后，相关资料如下：分别计算它们的基点价格值。解：令收益率上升一个基点，从8%提高到8.01%，可以计算出，新的债券价格分别是：99.9595元、99.9321元、99.9136元，价格分别变动-0.0405元、-0.0679元和-0.0864元，基点价格分别是0.0405元、0.0679元和0.0864元。令收益率下降一个基点，从8%减少到7.99%，新的债券价格分别是：100.0406元、100.0680元和100.0865元，价格分别变动0.0406元、0.0680元和0.0865元，基点价格值分别是0.0406元、0.0680元和0.0865元。可以看到，收益率上升或下降一个基点时的基点价格值是近似相等的。由于收益率下降引起价格变动幅度比同等的收益率上升引起的价格变动幅度应该大一些，但是，这里由于收益率的变动很小（仅为一个基点），收益率上升或下降引起的价格波动是大致相等的。 一个债券组合由上例中的债券组成。其中，投资者持有债券A100张，债券B300张，债券C1000张。计算该债券组合的基点价格值。解：这里要求的是债券组合的基点价格值。我们可以根据每张债券的基点价格值，先求出每种债券的基点价格值，继而得到整个债券组合的基点价格值。债券组合基点价格值的计算在确定投资策略时，除了基点价格值以外，投资者还有经常计算收益率变化大于一个基点时的价格波动。收益率变化任意多基点时的价格波动值的计算与基点价格值的计算大同小异，我们用例子来说明。例： 利用上例中条件，分别计算收益率变动10个基点和100个基点时三种债券的价格波动值。解：令收益率上升10个基点，从8%提高到8.1%，可以计算出，新的债券价格分别是：99.5955元、99.3235元、99.1406元，价格波动值分别变动0.4045元、0.6765元和0.8594元。令收益率下降10个基点，从8%减少到7.9%，新的债券价格分别是：100.4066元、100.6825元和100.8699元，价格波动值分别变动0.4066元、0.6825元和0.8699元。结合上例中基点价值对应的结果，我们可以总结出一条规律：当收益率变动的幅度较小时（例如10个基点），收益率变动n个基点，价格就近似变动基点价格值的n倍。由于收益率的变动较小，收益率下降或上升导致的价格波动仍然是大致相等的，价格波动的不对称性可以被忽略。如果继续增大收益率波动的幅度，令收益率上升100个基点，从8%提高到9%，可以计算出，新的债券价格分别是：96.0436元、93.4960元、91.8556元，价格波动值分别变动0.4045元、0.6765元和0.8594元。再令收益率下降100个基点，从8%减少到7%，新的债券价格分别是：104.1583元、107.1062元和109.1960元，价格波动值分别变动4.1583元、7.1062元和9.1960元。可以看出，当收益率变动的幅度较大时（例如100个基点），就不能采用前面的近似方法，用基点价格值的n倍来估计价格的波动。另外，由于收益率的变动较大，价格波动的不对称性也就表现出来，收益率下降或上升带来的价格波动是不等的，我们通常会把两者平均数作为价格波动值。在这个例子中，收益率变化100个基点时，三种债券的价格波动值分别是：债券A：（3.9564+4.1583）/2=4.0574元债券B：（6.5040+7.1062）/2=6.8051元债券C：（8.1444+9.1960）/2=8.6702元

2. 基点定价的介绍

基点定价即企业选定某些城市作为基点，然后按一定的厂价加从基点城市到顾客所在地的运费来定价。基点定价（basingpoint pricing）是涉及价格勾结的另一类常见的商业现象。

3. 基点定价的基点定价的类型

1）单一基点定价制。可用下图表示如下。最闻名的基点定价制是钢铁行业长期使用的Pittsburgh-plus 定价系统 ，现在使用于食糖、水泥、钢铁和汽车行业。基点定价制是行业送货的定价类型。其价格构成包括两部分：厂价（即基点价）+运费；其中，运费是基点城市到顾客所在地的运费。这样，卖方向买方所要的运费并不是实际运费；对于某些工厂，可能存在有名无实的运费（Phantomfreight），例如对于C工厂，要多付出30元；相反，对于D工厂,则要少付。注重，生产厂商的位置通常不是基点。（2）多基点定价制。为着使更多的买方满足，有些卖方实行了多基点定价制。

4. 基点定价的定义

基点定价（basing point pricing）不少货物，如钢铁和木材，由于产地比较集中，分立的厂商会先把它们集中到某个固定的地点，再从那里向全国各地运送。这样的固定发货地点称为“基点”，而货物在基点的发货价叫“基点价”。接着，当货物从基点运送到各地后，要加上相应的运费，才成为当地的售价。一般地，离基点较近的地区，售价就较低；离基点较远的地区，售价就较高。