证券市场的国民经济中有哪些作用

2024-05-13

1. 证券市场的国民经济中有哪些作用

证券市场是金融市场的重要组成部分,在金融市场体系中居重要地位。从20世纪90年代初开始,中国证券市场经历了二十多年的发展历程,从不成熟逐步走向成熟,从监管缺位到监管逐步完善,从初具规模到发展壮大,证券业已成为中国国民经济中的一个重要行业,对推动国民经济增长作出了重大贡献。中国证券行业的发展主要经历了五个阶段.
1、第一阶段:中国证券市场的建立
 
20世纪80年代,中国国库券开始发行。1986年9月26日,上海建立了第一个证券柜台交易点,办理由其代理发行的延中实业和飞乐音响两家股票的代购、代销业务,这是新中国证券正规化交易市场的开端。1990年12月,新中国第一家经批准成立的证券交易所——上海证券交易所成立。1991年4月,经国务院授权中国人民银行批准,深圳证券交易所成立。以沪深交易所成立为标志,中国证券市场开始其发展历程。
 
2、第二阶段:全国统一监管市场的形成
 
1992年中国证监会的成立,标志着中国证券市场开始逐步纳入全国统一监管框架,全国性市场由此开始发展。中国证券市场在监管部门的推动下,建立了一系列的规章制度,初步形成了证券市场的法规体系。1993年国务院先后颁布了《股票发行与交易管理暂行条例》和《企业债券管理条例》,此后又陆续出台若干法规和行政规章,初步构建了最基本的证券法律法规体系。1993年以后,B股、H股发行出台,债券市场品种呈现多样化,发债规模逐年递增。与此同时,证券中介机构在种类、数量和规模上迅速扩大。1998年,国务院证券委撤销,中国证监会成为中国证券期货市场的监管部门,并在全国设立了派出机构,建立了集中统一的证券期货市场监管框架,证券市场由局部地区试点试验转向全国性市场发展阶段。
 
3、第三阶段:依法治市和市场结构改革
 
1999年至2004年是证券市场依法治市和规范发展的过渡阶段。1999年7月《证券法》实施,以法律形式确认了证券市场的地位,奠定了我国证券市场基本的法律框架,使我国证券市场的法制建设进入了一个新的历史阶段。2001年,证券业协会设立代办股份转让系统。这一阶段,证券监管机构制定了包括《证券投资基金法》(2003年)在内的一系列的法规和政策措施,推进上市公司治理结构改善,大力培育机构投资者,不断改革完善股票发行和交易制度,促进了证券市场的规范发展和对外开放。
 
4、第四阶段:深化改革和规范发展
 
2004年至2008年是改革深化发展和规范发展阶段,以券商综合治理和股权分置改革为代表事件。为了贯彻落实国务院相关政策,2004年8月,中国证监会在证券监管系统内全面部署和启动了综合治理工作,包括证券公司综合治理、上市公司股权分置改革、发展机构投资者在内的一系列重大变革由此展开。2004年2月,国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,明确了证券市场的发展目标、任务和工作要求,是资本市场定位发展的纲领性文件。2004年5月起深交所在主板市场内设立中小企业板块,是证券市场制度创新的一大举措。
 
2005年4月,经国务院批准,中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,启动股权分置改革试点工作。股权分置改革后A股进入全流通时代,大小股东利益趋于一致。2006年1月,修订后的《证券法》、《公司法》正式施行。同月,中关村高科技园区非上市股份制企业开始进入代办转让系统挂牌交易。2006年9月,中国金融期货交易所批准成立,有力推进了中国金融衍生产品的发展,完善了中国资本市场体系结构。2007年7月,中国证监会下发了《证券公司分类监管工作指引(试行)》和相关通知,这是对证券公司风险监管的新举措。
 
5、第五阶段:多层次资本市场的建立和完善发展
 
2009年10月创业板的推出标志着多层次资本市场体系框架基本建成。进入2010年,证券市场制度创新取得新的突破,2010年3月融资融券、4月股指期货的推出为资本市场提供了双向交易机制,这是中国证券市场金融创新的又一重大举措。2012年8月、2013年2月转融资、转融券业务陆续推出,有效的扩大了融资融券发展所需的资金和证券来源。2013年11月,十八届三中全会召开,全会提出对金融领域的改革,将为证券市场带来新的发展机遇。11月30日,中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,新一轮新股发行制度改革正式启动。2013年12月,新三板准入条件进一步放开,新三板市场正式扩容至全国。随着多层次资本市场体系的建立和完善,新股发行体制改革的深化,新三板、股指期权等制度创新和产品创新的推进,中国证券市场逐步走向成熟,证券市场为中国经济提供投融资服务等功能将日益突出和体现。
 
经过20多年的发展,不论是从上市公司的数量,还是从融资金额、投资者数量等方面,中国资本市场均已具备了相当的规模,其在融资、优化资源配置等方面为中国经济的发展发挥越来越重要的作用。自1990年证券市场形成,截至2013年末,中国沪深两市共有上市公司(A、B股)2,489家,总市值达到23.91万亿元,流通市值19.96万亿元。证券市场投资者规模日益壮大,其结构也在不断优化。截至2013年末沪、深股票投资者开户数达1.75亿户,基金投资账户0.465亿户。证券中介机构和机构投资者数量不断增加,截至2013年末,中国共有证券公司115家,证券投资基金管理公司89家。中国证券市场在优化资源配置、促进企业转制、改善融资结构、加速经济发展等方面正在发挥着重要作用。

证券市场的国民经济中有哪些作用

2. 我国目前的经济状态对证券市场有什么影响呢?

中国经济经过05年之后几年的飞速发展,已经呈现泡沫状态,特别是房地产行业。
所以央行强调实行紧缩的货币政策,避免经济过快过热发展,实现经济发展软着陆。
紧缩的货币政策,顾名思义就是限制货币流量。而证券市场的发展主要依靠大量的资金流,所以限制的经济政策对证券市场有一定的限制作用,但证券市场的繁荣是每个国家执政者希望的,证券市场的疲软只是暂时的,整体的趋势是上涨。

3. 结合我国当前经济,试述证券市场在市场经济的发展过程中具有哪些重要作用?

一、在过去十多年里,证券市场的建立和发展对我国国企改革和国民经济的发展起到了重要的支撑作用。它为企业特别是国有企业的发展筹集了大量宝贵的资金,解决了企业生产经营所需要的资金。
它促进和初步实现了企业法人治理结构的建立和企业经营机制的转变。原有的国有企业、民营企业通过上市的改制过程,转变为公司治理结构健全、运营高效的上市公司。
二、证券市场的建立和发展壮大已经成为资源配置的重要桥梁。一方面,企业上市的过程就是资源配置的过程。
十多年来,一大批国家重点和鼓励发展的、对产业升级换代有重要作用的国有企业成为优先扶持上市的对象,并成功地发行上市,充分发挥了证券市场在资源配置中的作用。
另一方面,在证券交易市场上,大量资金流向收益率高的行业和上市公司,企业价值得到了充分的体现。与此同时,证券市场上的兼并重组活动也日趋活跃和规范,使社会资源进一步向优势领域和优势企业集中。
三、证券市场的建立和发展有效地减轻了我国国有银行的借贷压力和经营风险。国有企业在"拨改贷"改革过程中,不少呆帐坏帐沉淀在国有银行,加剧了银行的经营风险。
发展证券市场,扩大直接融资比例,化解了银行系统的风险。据统计,境内股票融资额占固定资产投资的比重已经从1992年的0.62%增加到2001年的4.25%。境内股票筹资占银行贷款增加额的比率从1993年的5.70%提高到18.43%。

扩展资料:
从金融市场的功能看,证券市场通过证券信用的方式融通资金,通过证券的买卖活动引导资金流动,促进资源配置的优化,推动经济增长,提高经济效率。从金融市场的运行看,金融市场体系的其他组成部分都与证券市场密切相关。
第一,证券市场与货币市场关系密切。证券市场是货币市场上的资金需求者。证券的发行通常要有证券经营机构的垫款,垫款所需要的资金通常依赖于货币市场的资金供给。
当证券市场上买卖兴旺、证券价格上涨时,又需要更多的资金来补助交易的完成,引起货币市场上的资金需求增长,利率上升。
第二,长期信贷的资金来源依赖于证券市场。在资本市场内部,长期信贷市场的发展也必须依赖证券市场。作为金融机构的长期信贷资金,在很大程度上通过证券市场来筹集的,比如金融机构通过证券市场发行股票筹集资本金、通过证券市场发行金融债券筹集信贷资金等。
第三,任何金融机构的业务都直接或间接与证券市场相关,而且证券金融机构与非证券金融机构在业务上有很多交叉。
参考资料:百度百科-证券市场

结合我国当前经济,试述证券市场在市场经济的发展过程中具有哪些重要作用?

4. 结合我国当前经济,试述证券市场在市场经济的发展过程中具有哪些重要作用?

一、在过去十多年里,证券市场的建立和发展对我国国企改革和国民经济的发展起到了重要的支撑作用。它为企业特别是国有企业的发展筹集了大量宝贵的资金,解决了企业生产经营所需要的资金。
它促进和初步实现了企业法人治理结构的建立和企业经营机制的转变。原有的国有企业、民营企业通过上市的改制过程,转变为公司治理结构健全、运营高效的上市公司。
二、证券市场的建立和发展壮大已经成为资源配置的重要桥梁。一方面,企业上市的过程就是资源配置的过程。
十多年来,一大批国家重点和鼓励发展的、对产业升级换代有重要作用的国有企业成为优先扶持上市的对象,并成功地发行上市,充分发挥了证券市场在资源配置中的作用。
另一方面,在证券交易市场上,大量资金流向收益率高的行业和上市公司,企业价值得到了充分的体现。与此同时,证券市场上的兼并重组活动也日趋活跃和规范,使社会资源进一步向优势领域和优势企业集中。
三、证券市场的建立和发展有效地减轻了我国国有银行的借贷压力和经营风险。国有企业在"拨改贷"改革过程中,不少呆帐坏帐沉淀在国有银行,加剧了银行的经营风险。
发展证券市场,扩大直接融资比例,化解了银行系统的风险。据统计,境内股票融资额占固定资产投资的比重已经从1992年的0.62%增加到2001年的4.25%。境内股票筹资占银行贷款增加额的比率从1993年的5.70%提高到18.43%。

扩展资料:
从金融市场的功能看,证券市场通过证券信用的方式融通资金,通过证券的买卖活动引导资金流动,促进资源配置的优化,推动经济增长,提高经济效率。从金融市场的运行看,金融市场体系的其他组成部分都与证券市场密切相关。
第一,证券市场与货币市场关系密切。证券市场是货币市场上的资金需求者。证券的发行通常要有证券经营机构的垫款,垫款所需要的资金通常依赖于货币市场的资金供给。
当证券市场上买卖兴旺、证券价格上涨时,又需要更多的资金来补助交易的完成,引起货币市场上的资金需求增长,利率上升。
第二,长期信贷的资金来源依赖于证券市场。在资本市场内部,长期信贷市场的发展也必须依赖证券市场。作为金融机构的长期信贷资金,在很大程度上通过证券市场来筹集的,比如金融机构通过证券市场发行股票筹集资本金、通过证券市场发行金融债券筹集信贷资金等。
第三,任何金融机构的业务都直接或间接与证券市场相关,而且证券金融机构与非证券金融机构在业务上有很多交叉。
参考资料:百度百科-证券市场

5. 结合我国当前经济,试述证券市场在市场经济的发展过程中具有哪些重要作用?

从金融市场的功能看,证券市场通过证券信用的方式融通资金,通过证券的买卖活动引导资金流动,促进资源配置的优化,推动经济增长,提高经济效率。从金融市场的运行看,金融市场体系的其他组成部分都与证券市场密切相关。

第一,证券市场与货币市场关系密切。证券市场是货币市场上的资金需求者。证券的发行通常要有证券经营机构的垫款,垫款所需要的资金通常依赖于货币市场的资金供给。

当证券市场上买卖兴旺、证券价格上涨时,又需要更多的资金来补助交易的完成,引起货币市场上的资金需求增长,利率上升。

第二,长期信贷的资金来源依赖于证券市场。在资本市场内部,长期信贷市场的发展也必须依赖证券市场。作为金融机构的长期信贷资金,在很大程度上通过证券市场来筹集的,比如金融机构通过证券市场发行股票筹集资本金、通过证券市场发行金融债券筹集信贷资金等。

第三,任何金融机构的业务都直接或间接与证券市场相关,而且证券金融机构与非证券金融机构在业务上有很多交叉。【摘要】
结合我国当前经济,试述证券市场在市场经济的发展过程中具有哪些重要作用?【提问】
从金融市场的功能看,证券市场通过证券信用的方式融通资金,通过证券的买卖活动引导资金流动,促进资源配置的优化,推动经济增长,提高经济效率。从金融市场的运行看,金融市场体系的其他组成部分都与证券市场密切相关。

第一,证券市场与货币市场关系密切。证券市场是货币市场上的资金需求者。证券的发行通常要有证券经营机构的垫款,垫款所需要的资金通常依赖于货币市场的资金供给。

当证券市场上买卖兴旺、证券价格上涨时,又需要更多的资金来补助交易的完成,引起货币市场上的资金需求增长,利率上升。

第二,长期信贷的资金来源依赖于证券市场。在资本市场内部,长期信贷市场的发展也必须依赖证券市场。作为金融机构的长期信贷资金,在很大程度上通过证券市场来筹集的,比如金融机构通过证券市场发行股票筹集资本金、通过证券市场发行金融债券筹集信贷资金等。

第三,任何金融机构的业务都直接或间接与证券市场相关,而且证券金融机构与非证券金融机构在业务上有很多交叉。【回答】
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结合我国当前经济,试述证券市场在市场经济的发展过程中具有哪些重要作用?

6. 1、结合我国经济实际,试述证券市场在市场经济的发展过程中具有哪些重要作用?

证券的作用是证券在运作和使用时功能的具体表现:
  1.能在较短时间实现资本的积聚和集中,使大项目得以实现,企业不丧失发展机遇。中外不少大项目的建设,包括我国正在建设的三峡工程都运用了股票和债券等证券积聚和集中资本的方法。我国许多著名的大企业,如四川长虹、青岛海尔、江苏春兰、上海石化等,能在短短几年中不断扩大规模,增强竞争力,是与利用证券积聚和集中资本分不开的。马克思在论述股票、股份制作用时曾指出:“假若必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度,那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是,集中通过股份公司转瞬之间把这件事完成了。”〔2 〕股份公司的成立,使“生产规模惊人地扩大了,个别资本不可能建立的企业出现了”〔3〕。
  2.保证了高效率行业、地区的快速发展。资金是制约经济发展的最短缺资源之一,有限的投资资金如何配置,在市场经济条件下是由资金的使用效率决定的。在利用证券筹资时,效率高的企业明显处于优势,它的发行条件最有利,发行和上市容易获得通过,银行也乐意把款贷给上市公司。效率高的行业和地区的证券发行公司比例通常较高,证券发行和上市数量大,品种也多,因而吸收的资金也较高。如此作用的结果,使优者更优,强者更强。
  3.促使企业开发新产品,采用新技术,改善经营,加强管理。企业利用证券筹资,也就意味着把自己推向市场,接受公开市场的评价、比较、选择和监督。投资者选择证券进行投资是从本金的安全性、收益的增长性和资产的流动性三方面综合考虑的。能不断开发新产品,主动采用新技术,善于经营,严格管理的企业,其证券必然受到投资者的青睐,得到的选票就多,发行就顺利并不断反复采用;相反,若企业产品老化,技术落后,经营管理混乱,就难以有好的业绩,就不能给投资者好的回报,自然得不到投资者的好评,证券交投就不活跃,价格也不理想,企业增资扩股发行新股也没可能。公开市场这种激励和监督机制,是无法替代的。
  4.减少了社会资金的闲置和浪费,提高了资金的使用效率。这一作用主要体现在:①证券筹资比银行筹资的相对高成本,使企业更珍惜资金,促使企业努力减少资金占用,加速资金周转;②公开市场的评价、比较和投资选择会给企业经营者形成压力,企业要维护自己的形象和在证券市场不断筹资,就必须努力提高资金利润率;③企业若发行股票筹资,需按《公司法》和《公司章程》规范运作,经营计划、重大决策、重要事项需经股东大会通过,财务报表需审计并公布,重大事项要公告,这样的法人治理结构、决策体制和信息公开制度,实现了企业内外部的综合监督,有利于减少决策失误、违规交易和营私舞弊给企业带来的损失;④有利于吸收企业、社会团体和个人的闲置资金。
  5.为广大社会公众参与投资、分享经济发展成果提供了机会和拓宽了渠道。当一国经济处于高速发展时期时,一方面经济的发展需要大量的资金支持,另一方面也形成有诱惑力的投资机会和投资渠道。证券则为无力进行直接投资的国内外中小投资者参与投资、分享经济高速发展和企业快速成长的成果提供了机会和渠道。本世纪20年代以来,金融证券化、证券国际化已成为潮流。
  6.为分散投资风险,建立投资组合提供了可能。机构投资者的投资,家庭的理财都需要金融资产的多样化,以分散投资风险,建立理想的投资组合。证券品种的不断丰富和发展,使投资者分散风险和建立组合的选择空间更大了。
  7.有利于对宏观经济运行、行业和区域发展、企业经营状况进行分析和评价。评价宏观经济运行态势、行业和区域发展水平及企业的经营状况,有多种方法和多个指标,但都有其局限性,尤其在指标数值的统计计算、时效性等方面。证券的价量指标由于统计的准确及时性和包含了参与者(监管机构、发行人、投资者等)对未来的预期,可在一定程度上弥补其他指标和方法的不足,从而更准确地进行评价。
  8.为政府调控经济增加了工具。各国市场经济发展的实践证明,政府对经济的干预和调控是非常必要的,是任何力量都不能替代的。然而,市场经济下政府的干预和调控又最难以把握。过多干预和调控会破坏市场,降低效率;过少干预和调控会导致经济失衡,影响公平。证券作为政府的调控工具,丰富了政府的调控手段,有利于市场经济下政府的宏观调控,以实现其政策目标。

7. 证券市场如何推动经济发展

积极有序地发展证券市场特别是股票市场,不仅对加强政府的宏观调控手段、克服通货紧缩、促进经济持续稳定发展具有积极的意义,而且可以在一定程度上改变“弱财政、强金融”的格局。经济发展的新形势已经使资本市场的加快发展具有了更为宏观的意义

  一、通过证券市场启动投资需求和消费需求,促进经济增长
    投资需求和消费需求是构成经济增长的最主要部分,证券市场在这两个领域都可以直接发挥作用。
    1、利用证券市场打通储蓄向投资转化的渠道,增强投资需求。
    证券市场可以聚集闲散资金,促使庞大的存款转化为投资。我国居民储蓄存款已达6万亿之多,在中央银行连续7次降息后,储蓄转化为投资的效果仍然不明显。其原因主要是居民缺乏安全有效的投资工具,尽管银行存款利率已经很低,居民还是选择储蓄,以保障资金的安全性。另一方面,企业对预期投资的利润回报不乐观,导致即使贷款利率一降再降,仍然缺乏投资的积极性,这是资本市场不发达的典型结果。如果进一步采取措施加强资本市场管理,增加金融商品品种,则完全有可能将储蓄存款部分转化到资本市场,形成一条“居民投资—直接融资—企业资本—企业投资”的投融资渠道,在社会资本和企业投资之间形成良性循环。
    通过证券市场转化投资的一个有效途径是促进机构投资者的发展。我国证券市场的个人投资者比例一直占绝对多数,投资者高度分散,投资非机构化。目前深沪两个证券交易所股票帐户开户总数中有99.7%为个人投资者,机构投资者开户数仅为0.3%。在股份制度成熟的证券市场上,都是机构投资者占据市场的主导地位。美国机构投资者已持有50%以上的上市股票,日本的机构投资者也占据了主导地位。机构投资者在证券市场上占重要地位,不仅对稳定股市有积极作用,而且能将居民手中的闲散资金集中起来,为股市提供稳定巨额的资金来源。1998年以来我国的机构投资者建设已经有了质的飞跃,有关管理部门也制定了一系列的鼓励措施。今后应继续加强这方面的力度。
    2、利用证券市场的财富效应扩大消费需求。
    “财富效应”是指资产价格的上升使资产持有者财富增加,并导致消费支出增长的现象。能够带来“财富效应”的既可以是证券资产,也可以是实物资产,这里主要研究证券投资价格上升带来的“财富效应”。
    证券市场的财富效应主要表现在三个方面:一是通过影响居民实际收入来扩大消费。在一个不太长的时期内,居民的消费倾向是个定量,消费中最决定性的因素是可支配收入。证券市场的价格上扬使证券投资者获得资本利得,而资本利得虽然不计入国民经济资料中的居民收入这一指标,但它事实上构成了居民可支配收入的一部分,对居民消费发生影响。二是通过影响居民收入预期来扩大消费。居民收入预期的变化将改变既有的消费倾向。即使在可支配收入不变的情况下,收入预期的看好也会促使居民扩大消费支出。证券市场被认为是经济长期发展状况的晴雨表,持续的“牛市”状态,配合良好的宏观经济形势,必然增强居民、企业的信心,扩大投资和消费的支出,从而促进经济的进一步增长,并形成宏观经济和证券市场的良性互动效应。三是通过改变供给方即企业的状况来影响消费支出,这一点在我国尤为重要。我国居民目前消费增长乏力的深层原因在于企业资产不佳,导致居民实际收入和预期收入两方面的停滞甚至下降,而消费支出总量的停滞不前,反过来又导致企业产品销售困难、投资意愿明显不足,企业效益难以提高。于是形成了供给恶化导致需求萎缩的恶性循环。很明显,若只从需求方面着手,内需不足的状况难有根本起色,经济增长也就难以得到有效提升。股票市场发展能给企业带来两方面的好处:一是适当加速企业上市进程,扩大企业融资渠道,降低企业融资资本,同时促进社会资源向优势企业集中,从整体上提高企业的经营绩效;二是有助于企业通过制度创新建立现代企业制度,突破体制约束瓶颈,为从根本上解决国有企业整体效益低下的状况提供最有利的条件。
    在欧美等西方发达国家,股市表现出的“财富效应”已十分明显。据有关资料统计,1998年美国有41%的家庭持有股票,其股市财富每上升1美元,就会增加3—7美分消费,这笔支出可使年GDP增长1个百分点;相反如果股市下跌20%,每季度全国将减少480亿美元的消费,相应地GDP要下降0.6%。另外一个更明显的现象是,股民在耐用消费品方面的消费开支变化约相对滞后于股市变化半年时间。
    我国股市虽属新兴市场,但数千万股民的消费趋向也同样构成了“财富效应”生长的土壤。广东中诚信公司的一份研究报告认为,在宏观经济政策、形势没有发生变化的前提下,1996年8月后,我国东部地区及市场社会消费品零售总额出现大幅上升,与当年3月开始启动的大牛市有直接关系;而在股票投资者比例最高的上海市,1996年1月至今年5月,全社会消费品零售总额与深沪两市指数的正相关系数分别达到0.7173和0.6383。应该说这一现象与发达国家所表现出的“财富效应”规律是吻合的。当然,由于证券市场规模和居民金融资产组合中证券比例过小、投资者构成也不尽合理,以及投资者预期不佳等主、客观因素的影响,目前我国证券市场的“财富效应”不可能十分明显。
    二、通过证券市场金融衍生工具盘活存量资产
    我国企业界存在大量的不良资产,这些不良资产风险巨大,阻碍着我国经济的回升。利用证券市场促进经济增长的一个重要方面就是创新证券工具,解决不良资产、提高国民经济运行的素质。目前商业银行信贷资产、基础设施收费资产以及出口应收款资产,可以成为资产证券化的突破口。为促进我国的资产证券化进程,可以在以下几个方面采取措施:
    1、大力规范发展国内中介服务。中介服务的质量和中介服务在国际上的声誉,是我国推行资产证券化的一个重要问题,其中资产评估业和资信评级业又是问题的薄弱环节。在完善资产评估和资信评级业务的政策上,应有一定的规范框架,而不能重新成为“政出多门”的牺牲品,有必要进行统一管理,并建立统一的标准体系。在机构的建立上,也应借鉴发达国家的经验,走“少而精”的发展模式,培养几家在国内有权威、在国际有一定影响的资信评级机构。除此之外,对于投资银行、会计师、律师的服务也要加以规范,且其基础已经发展较好,因而要针对资产证券化的新业务和新特点出台一些特殊规范,如具体会计准则、律师业务指导等。
    2、适当引进国外先进经验和优质服务。对于向海外发行的资产证券,一般需要由国外的投资银行承销,而且在资信评级上也要求由国外机构来进行。这一点在珠海高速公路案例上已得到充分运用。对于即将在国内发行的资产证券,同样可以引进国外先进的经验,同样可以采用国外的优质服务,一方面可以保证资产证券化启动的健康性,另一方面也可以带动国内中介机构的发展。
    3、积极成立资产证券化有关的机构。实施资产证券化的机构,如SPV和担保公司等。目前国内尚未成立。要顺利推行资产证券化,就必须尽快成立这些机构。一是成立SPV,SPV的业务主要是发行资产证券,并向发行人购买基础资产和向投资者派发证券收益。目前SPV主要应该考虑由全国性的大银行和资信实力雄厚的大券商来设立。二是成立资产担保公司,专职为资产证券化提供担保,以增强资产证券的信用级别。担保公司可以考虑由大银行和大型国有企业来设立,以保证担保的有效和信用的高标准。
    三、利用证券市场促进经济结构与产业结构调整和升级
    当前国民经济中有效需求不足和通货紧缩,并不完全是总量上的原因,经济中的一系列结构性问题是导致内需不足的重要原因。刺激经济一定要与经济结构调整结合起来,证券市场可以在经济结构调整中发挥重要作用。
    首先,现在我国的经济结构调整与过去相比有很大不同。过去我国的经济结构调整主要靠投资增量调整,由于政府投资占社会投资的比重较大,政府可以通过调整投资结构来直接调整产业结构。另外在短缺经济下不存在市场需求不足的问题,通过投资增量调整不会导致市场过剩。现在投资主体已经分散化,政府投资占整个社会投资的比重已经很小,而且在短缺条件下市场出现的是普遍过剩,通过增量调整会受到市场需求的限制。因此在内需不足条件下的结构调整,主要应通过资产存量的调整来实现。在市场化程度不断加深、资源配置越来越依靠市场的条件下,这种存量调整要更多地依靠资本市场来进行。
    其次,从我国长期的结构调整经验来看,利用传统的信贷市场,对结构调整的作用不大。而且事实上在经济增长速度相对较低时,银行一般不太愿意贷款,观望惜贷的气氛比较浓。这时如果有一个强大的资本市场,不仅可以提供债券融资,而且可以提供股权融资,可以对企业甚至某个产业进行长期投资,达到改善产业结构的目的。从财政政策方面来看,我国一直使用财政投资、财政补贴和财政贴息的办法来进行经济结构调整。但是目前财政贴息存在贴息范围狭窄、贴息资金难以到位的问题。一些应当贴息的企业因得不到补贴而得不到信贷支持,一些明确要贴息的项目贴息资金也难以到位,财政投资更是囿于弱财政的现实而捉襟见肘。有资料显示,从1994年到1998年间,我国证券市场共为高新技术产业发行股票筹集资金170亿元,超过同期国家预算内更新改造投资的总和,足见证券市场的重要性。
    第三,产业结构问题主要是整个社会经济资源在各产业之间配置比例问题,一般不涉及企业的微观经营机制。但是我国产业结构的调整必须和国有企业改革结合起来,必须着力于盘活国有资产存量、提高国有企业经济效益。国有企业的结构调整必须充分利用资本市场,在资本市场上,国有企业可以利用资产重组、股权交易等一系列做法,使存量资产优化配置。
    四、充分利用资本市场实现国有企业战略重组和扶持民营企业发展,为经济增长创造微观基础
    1、利用证券市场促进国有资产的战略性重组。目前利用资本市场实现国有资产优化重组的方式主要有以下几种:一是扩股融资。即选择经营效益好的、在各行业中居于龙头地位的大型企业在国内外证券市场上市,大量吸收非国有投资,扩大国有资产对整个社会资本的控制力和引导力,增强国有企业的实力。二是售股变现。对于国有经济需要退出或收缩战线的领域,可以采取转让国有股权的方式扩大非国有资本的参与,同时抽出国有资本去充实国有经济需要加强的领域。三是收购兼并。收购兼并是在市场经济条件下,企业通过产权交易获得其他企业的产权,并借以控制其他企业的经济行为。企业间的收购兼并活动,不仅能盘活资产存量,而且能改善企业的组织结构,形成规模经济效应。国有或非国有企业对经营状况不良的企业进行收购兼并,并在新的控股企业集团的主持下对企业进行重组,能化解不良企业的困难,优化存量资产的利用效率,是盘活国有资产存量的主要方法之一。四是债务重组。对过度负债的国有企业,应通过资本市场进行股权—债券的置换,或者将银行债权以拍卖的方式出售给合格的主体,以强化业主(持有控制权的股东)对企业经营人员的监督,改善企业的治理结构。五是企业托管。国有企业出让产权有时找不到买方,或者因为企业的经营状况不好,其他企业或投资者不愿意买;或者因为买方一时筹措不到必要资金,无力购买。在这种情况下,可以通过资本市场按照一定程序,把国有企业委托给非国有企业和自然人去经营,待条件成熟后再正式出让产权。企业托管实际上是实行产权交易的一种过渡形式。六是破产清算。对生产设备老化,基本失去生命力的国有企业,严格依法实行破产清算,促使其存量资产流向优势企业。
    2、利用资本市场扶持非国有经济的发展。要保持国民经济持续稳定发展,非国有经济是一个重要因素。从对国有经济的支持来看,国有经济的战线收缩,必然伴随大量的人员分流,非国有企业将是未来分流人员的主要就业方向。因此支持非国有经济特别是民营企业的发展,既是我国经济继续保持持续稳定增长的需要,也是国有资产战略性调整的需要。过去我国非国有经济能获得超常发展,主要是在市场化改革初期,非国有经济在体制上有优势,现在这种优势正在逐渐消失。非国有经济要想重新启动,必须进行新一轮体制上的改革,逐步建立现代企业制度。目前通过证券市场对民营企业的扶持措施,主要是在政策上对国有企业和民营企业一视同仁,允许业绩良好、又有一定规模和产业优势的民营企业上市。
    五、利用证券市场促进技术创新和高新技术产业化
    1、增加上市公司的科技含量和上市公司中高科技企业的比重。一般来说,在经济周期启动时,总要有企业技术水平的大规模改进和更新。同时企业大规模的技术改造本身就会产生强大的投资需求,对经济增长起到积极的作用。另一方面,和整个经济的发展越来越取决于科技的创新和运用一样,股市的发展也越来越取决于高科技企业在股市中的比重和表现。只有不断依靠科技,提高上市公司自身的素质,才能使国民经济的发展有坚实的微观基础,才能促进股市持续健康发展。
    提高上市公司技术含量有两个基本思路:一是在新增的上市公司中增加高科技企业的比重;二是在已经上市的公司中,提高其科技含量。
    2、有计划地成立大规模的风险基金,支持高科技企业特别是中小型高科技企业发展。
    高科技是一个创新科技并使之产业化的过程,本身就蕴含着极强的风险概念。风险基金又称创业投资基金或创业基金,实际上是一种特殊的产业基金。风险基金的特点是高投入、高风险、高收益。就投入来说,在研发、中期试验、工业化或产业化阶段的投资比例大体上分别为1∶10∶100;就投资回报来看,美国1965至1985年21年间风险投资的平均回报率为19%,是股票投资的2倍,是长期债务投资的5倍;就风险来说,风险投资的成功率仅为10%至20%,另外有20%至30%失败,60%左右受到挫折。
    企业通过风险基金融资具有许多优点。主要包括:企业通过风险基金融资没有债务负担;企业通过风险基金融资不用担心失去控股权,因为创业基金本身需要分散风险,不会集中投资于某一家创业公司,一般只占有公司股权的10%左右;企业通过风险基金融资不需要资产作担保,因为风险基金是根据对公司前景的预期来投资的,并不需要公司提供抵押;企业通过风险基金融资可以获得基金在财务管理、商业发展、上市等方面的相关服务;同时,风险基金的投资,在一定程度上也说明企业本身具有较好的发展前景,具有一种广告效应。正是由于风险基金的这些特点非常适合高科技企业的要求,因而发展迅速。欧洲1997年募集风险基金220亿美元,是1996年的2倍,亚洲的风险基金1988年以后也稳步增长,1989年到1990年的增长速度为55%,1991年到1993年的增长速度为15%,1994年和1995年的增长速度分别达到了56%和41%。
    我国可以成立专门的风险投资公司或由证券公司设立风险投资基金,面向居民、机构募集风险投资资金。由证券公司设立风险投资基金,可以利用证券公司与企业、政府有关监管机构、投资者各方面的良好关系,充分发挥证券公司在财务顾问、资金筹集、组织上市等方面的优势,为高科技企业的发展提供全方位的服务。国家则通过法律和税收政策的引导,为风险基金的发展提供宽松的环境。
    总之,随着中国证券市场规模的扩大、质量的提高及其规范健康发展,我国证券市场对推动国民经济持续快速发展的积极作用将不断显现。

证券市场如何推动经济发展

8. 如何完善和发展我国证劵市场

我国证券市场,深证交易所成立于1989年,1991年7月正式营业,而上海证券交易所90年11月正式营业,从刚开始发行时的老八股到97年两市821只股票,再到现在两市的两千多只股票。
股市的重要性得到越来越大的发挥但是同时,股票发行的速度越来越快。目前我国证券市场存在的一些问题主要有:
1、退市制度不完善,很多个股连续亏损,挂ST之后,会在连续亏损的第二个年头之后,奇迹般的扭转局面,利用各种财务漏洞,包括出售资产再租回等各种手段制造虚假的账面盈利,防止不退市,同时坑害不知情的投资者;不少公司亏损的净资产都没了,还死赖在A股中,不肯退市。
2、新股发行不合理,这个是近两年来尤为严重的一个问题,近两年来为了体现股市所谓的融资功能,政府加大股市新股发行步伐,但同时伴随了一些列的问题:新股发行机构、承销商等联合抬高发行价,高溢价发行,甚至不惜财务造假;新股发行太快,审核过于宽松,比如起先的第一批20多只创业板股票业绩和公司基本面都还是比较不错的,但是后来越发越差,榨菜、扑克牌什么公司都想来圈一下钱。
3、公司分红太苛刻。如果从严格意义上来说,真正的分红应该是公司不断拿出现金分红给投资者,同时公司具备分红后填权的能力,而不是玩所谓的送配股的数字游戏。
我的看法是,对于现在的很多不合理的制度,都应该积极的改革,多从中小投资者利益考虑。比如针对上述的一些不利情况,我们可以严格审核上市公司的经营情况,做好财务打假工作;也要根据股市的资金面情况保护投资者,不要随意的加速发行新股;不仅是以后的创业板,还有之前的主板市场都必须严格实施个股的退市,做好预警工作;另外多关注股民利益,鼓励上市公司分红,尽早取消红利税。