华正转债价值分析

1. 华正转债价值分析

1。评级尚可，债底提供较强安全垫华正新材于1 月19 日晚间发布公告，将于2022 年1 月24 日公开发行可转换公司债券，本次不安排网下发行。华正新材发行规模5.70 亿元，债项评级AA+，根据1 月19 日中债同等级企业债到期收益率3.5468%测算，债底约为91.53元，1 月19 日华正转债平价为93.35 元，债底和平价为申购提供较强安全垫。2.条款方面，三大条款中规中矩。深耕覆铜板业务，产能快速扩张华正转债正股主要从事覆铜板材料、功能性复合材料、交通物流用复合材料和锂电池软包用铝塑复合材料等产品的设计、研发、生产及销售。其中，覆铜板业务是公司的核心业务，铝塑膜是公司着力发展的重点产品，2021H1，覆铜板业务实现营收12 亿元，占公司总营收的74%。铝塑膜方面，公司在建工程中有“年产3600 万平方米锂电池封装用高性能铝塑膜项目”。2018 年至2021 年上半年，公司覆铜板产能不断增加，且产能利用率不断上升。2021 年业绩预告显示预计2021 年年度归母净利润为23,500 万元到25,500 万元，同比增加88%到104%，主要系产销两旺推动公司盈利能力提升，同时公司对产品结构持续升级。加大研发投入，趁国产替代东风，抓住覆铜板高端化突破黄金窗口期。中国目前的覆铜板产品仍主要为中低端产品，高技术、高附加值覆铜板品种则相对稀缺；近年来，电子材料行业的结构性调整持续演进，疫情和国际贸易摩擦加速了行业内关键材料的国产化进程。因此，覆铜板行业正值高端化突破黄金时期，进口替代空间大。华正新材长期专注于高等级覆铜板的研发和生产，加速突破多种材料路线，保持高强度研发投入。3.本次公开发行可转换公司债券的募集资金总额5.70 亿元，扣除发行费用后，募集资金将用于投资“年产2400 万张高等级覆铜板富山工业园制造基地项目”及补充流动资金。该项目旨在采用自有技术，新建高等级覆铜板生产线，形成年产2400 万张高等级覆铜板的生产能力。拓展资料：1.中签率预计在0.00207%左右，华正转债一级市场申购风险不高截至2021 年6 月30 日，华立集团持有公司股份56,902,768 股，占股本总额的40.06%，为公司控股股东。参考近期发行的隆22 转债（原股东配售比例62.10%，网上有效申购金额11.16 万亿）、博瑞转债（原股东配售比例55.74%，网上有效申购金额11 万亿），假设华正转债原股东配售比例和网上有效申购金额分别为60%和11 万亿，则网上中签率预计为0.00207%左右。2. 根据2022 年1 月19 日华正新材收盘价测算转债平价为93.35 元，参考目前同行业平价相近的大族转债（20 日收盘价131.20，转股溢价率40.89%）、超声转债（31 日收盘价131.13，转股溢价率32.17%），预计华正转债上市首日转股溢价率预计在35%-40%区间，对于发行公告挂网日平价，华正转债上市价格预计在126.02 元至130.69 元。根据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算，结果如下图所示。华正转债评级和债底较高，正股主营覆铜板、导热材料、铝塑膜等新材料产品，近年来公司保持较高的研发投入和资本投入，市场开拓和产能持续提升，营收和归母净利润保持高速增长。发行转债用于覆铜板产能扩产和升级，增强公司盈利能力。预计一级市场申购风险不高，上市后可积极关注。风险提示原材料成本上升、产能投放不及预期、行业需求不及预期等。

2. 华菱转债价值分析

1、发行规模较大，对原股本有一定比例摊薄
华菱转2本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种。发行规模为40亿元，初始转股价为5.18元/股，目前公司总股本61.29亿股，本次发行摊薄比例为12.60%左右。
原股东可优先配售的华菱转2数量为其在股权登记日（2020年10月22日，T-1日）收市后登记在册的持有华菱钢铁的股份数量按每股配售0.6526元面值可转债的比例计算可配售可转债金额，再按100元/张的比例转换为张数，每1张为一个申购单位。
2、债底预计在86.72元附近，发行公告挂网日平价为99.23元
债底约为86.72元，有一定保护性。华菱转2期限为6年，债项评级为AAA。票面利率为：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.20%、第五年1.50%、第六年2.00%。
到期赎回价格为票面面值的106%（含最后一期利息），按照2020年10月20日中债6年期AAA企业债到期收益率4.10%作为贴现率估算，华菱转2债底价值约为86.72元，保护性较强。




扩展资料：
华菱转2正股是华菱钢铁，公司主营业务为钢材产品的生产和销售，在湖南省湘潭、娄底、衡阳、广东省阳江市设有生产基地。产品涵盖宽厚板、热冷轧薄板、线棒材、无缝钢管四大系列近万个品种规格，远销东南亚、欧洲、南美洲、中东等全球主要区域。
公司2020年上半年营业收入合计达到520.63亿元，其中长材营收占比为33.06%，板材营收占比为46.29%，钢管营收占比为8.32%。截至2019年末，公司拥有长材产能740万吨、板材产能1261万吨、钢管产能177万吨。
2020年上半年，公司实现营业总收入520.63亿元，比上年同期下降2.92%；归属于上市公司股东的净利润30.23亿元，比上年同期增长23.41%。2020年一季度受新冠肺炎疫情影响，钢铁企业盈利同比大幅下滑，二季度疫情得到有效控制，钢铁下游需求逐步恢复，但原材料价格快速上涨。
公司克服疫情的不利影响和原材料成本上涨的压力，持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务三大战略支撑体系建设，加大产品结构调整，二季度经营业绩环比大幅改善，其中二季度净利润环比增长 63.08%、同比增长 2.4%。10月15日公司发布三季报业绩预告，公告显示2020年第三季度预计实现盈利17.5亿至19.5亿元，同比增长21.94%~35.88%。

3. 华菱转债价值分析

1、发行规模较大，对原股本有一定比例摊薄
华菱转2本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种。发行规模为40亿元，初始转股价为5.18元/股，目前公司总股本61.29亿股，本次发行摊薄比例为12.60%左右。
原股东可优先配售的华菱转2数量为其在股权登记日（2020年10月22日，T-1日）收市后登记在册的持有华菱钢铁的股份数量按每股配售0.6526元面值可转债的比例计算可配售可转债金额，再按100元/张的比例转换为张数，每1张为一个申购单位。
2、债底预计在86.72元附近，发行公告挂网日平价为99.23元
债底约为86.72元，有一定保护性。华菱转2期限为6年，债项评级为AAA。票面利率为：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.20%、第五年1.50%、第六年2.00%。
到期赎回价格为票面面值的106%（含最后一期利息），按照2020年10月20日中债6年期AAA企业债到期收益率4.10%作为贴现率估算，华菱转2债底价值约为86.72元，保护性较强。




扩展资料：
华菱转2正股是华菱钢铁，公司主营业务为钢材产品的生产和销售，在湖南省湘潭、娄底、衡阳、广东省阳江市设有生产基地。产品涵盖宽厚板、热冷轧薄板、线棒材、无缝钢管四大系列近万个品种规格，远销东南亚、欧洲、南美洲、中东等全球主要区域。
公司2020年上半年营业收入合计达到520.63亿元，其中长材营收占比为33.06%，板材营收占比为46.29%，钢管营收占比为8.32%。截至2019年末，公司拥有长材产能740万吨、板材产能1261万吨、钢管产能177万吨。
2020年上半年，公司实现营业总收入520.63亿元，比上年同期下降2.92%；归属于上市公司股东的净利润30.23亿元，比上年同期增长23.41%。2020年一季度受新冠肺炎疫情影响，钢铁企业盈利同比大幅下滑，二季度疫情得到有效控制，钢铁下游需求逐步恢复，但原材料价格快速上涨。
公司克服疫情的不利影响和原材料成本上涨的压力，持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务三大战略支撑体系建设，加大产品结构调整，二季度经营业绩环比大幅改善，其中二季度净利润环比增长63.08%、同比增长2.4%。10月15日公司发布三季报业绩预告，公告显示2020年第三季度预计实现盈利17.5亿至19.5亿元，同比增长21.94%~35.88%。

4. 华自转债价值分析

正股估值不低，市值小，弹性较强，近期股东减持完毕。正股当前P/E(TTM)76.67x，P/B(LF) 1.448x，估值不低，处于历史分位数均值附近。正股总市值26 亿元，流通盘约25 亿元，180 日年化波动率71.2%。股价在前期调整创出阶段新低后强势抬头，但中枢震荡区间上沿阻力仍大，突破或有较大难度。此外，近期公司实际控制人的一致行动人、公司高管均有减持操作。拓展资料：①华自科技公告转债发行，规模6.7 亿元，设股东配售及网上申购，T 日定在3 月12 日（周五），我们认为其上市定位可能在113 元附近，中签率大约0.0045%。②关键申购信息：1、发行规模6.7 亿元，设股东配售及网上申购，T 日定在3 月12 日(周五)；2、原股东按照每股2.6154 元的额度配售转债，代码380490，华自配债；3、网上申购无定金，上限100 万元，代码370490，华自发债。正股分析：公司原主要从事水利水电自动化系统业务，2017 年公司通过重组收购精实机电、格兰特全部股权切入锂电池设备、环保水处理膜产品领域。公司于2016 年在创业板上市，主要从事水电水利、变配电及轨道交通领域的自动化系统装备销售，整体来看，公司上市后经营有所波动、内生增长潜力有限。2017 年公司通过重组收购精实机电、格兰特全部股权跨界切入锂电池设备和环保水处理膜领域：1）精实机电生产的自动化系统和设备主要应用于下游锂电池厂商的生产检测环节，定制化程度高，下游客户包括宁德时代、比亚迪、鹏辉能源等（2020 年12 月公司披露精实机电中标宁德时代锂电池设备金额5.2997 亿元）；2）格兰特（交易对手方之一为公司控股股东华自集团）主要从事膜法水处理产品的研发、产销，产品应用于下游污水处理和市政供水领域，以工程项目为主要收入来源、资金占用程度高。业绩承诺方面，目前两标的业绩承诺期（2017-2019 年）均已结束，精实机电3 年扣非归母净利润完成度99.61%，而格兰特仅为76.98%，2019 年公司对格兰特计提减值4816.45 万元，业绩补偿以股份注销形式兑现。③2020H1，公司水利水电、锂电池设备及水处理膜营收占比分别为54%、9%和25%，业绩方面，受疫情影响，公司预计2020 年盈利3307.8 万元，同比下滑62.38%。

5. 华锐转债价值分析

华锐转债:(认购代码:718059，分配代码:726059，股票简称:华锐精密，股票代码:688059) 债券评级:A+，平均评级 发行规模:4亿元，规模较小(规模越大，发行量越大) 胜率预测: 按照股东配股率60%，网上认购1.6亿，认购人数1000w计算，估计中签率在1~2%左右，中签率比较小。 销售条款:是 降低转换价格:15/30，85%，条件严格。 份额转换值(越高越好):104.27，较高。 公式:转股价值=(转股价格÷转股价格)×正股价。今日华锐精密收盘价为136.50元/股，折算价为130.91元/股。 换算值:(100÷130.91)×136.50=104.27 转股溢价(越低越好):-4.10%，更低 公式:[(转换价格-转换价值)÷转换价值] ×100% 已知华锐可转债100元，转换价值104.27。公式如下: 【(100-104.27)÷104.27】×100%=-4.10% 到期价值:(票面利息+赎回价格，越高越好) 0.3+0.5+1.1.8+2.5+3.113 = 122.1，面息尚可。 公司介绍: 株洲华锐精密工具有限公司主要从事硬质合金数控刀片的研发、生产和销售。该公司的主要产品是硬质合金数控刀片，包括车削，铣削和钻孔。是国家级高新技术企业，工信部认定的“小巨人企业”。在第四次刀具用户调查中，公司的“硬质石材切割机”品牌被评为“用户满意品牌”。自主研发的刃口系列硬质合金数控刀片、模铣刀片和S/CSM390双面经济型方肩铣刀分别获得“金峰奖”和“荣格技术创新奖”。 公司成立于2007年3月，2021年2月上市。目前公司市值60.07亿，当前市盈率PE37.83，PB6.47。 公司亮点:国内先进的硬质合金刀具制造商。 主营业务:主要从事硬质合金数控刀片的研发、生产和销售。 行业:通用设备 行业排名:第48位。 性能: 全年净利润0.40亿元，同比增长15.68%，总收入1.34亿元，同比增长22.32%。 过去一年的详细绩效报告: 与行业类似的可转换债券: 正股近期走势: 价格预测: 按照A+的债券评级，目前溢价率为-4.10%。对比同行业可转债上市溢价，小鹏给出了20%左右的上市溢价。合理的挂牌价会在123~127左右，一签收入260元左右。

6. 华锐转债上市时间

可转债中签后，差不多20天到1个月上市。
但是每只可转债的上市时间都是由上市公司公布的。目前已知最短上市时间9天，最长83天，但历史平均速度在20天左右。所以，可转债中签后，投资者基本上要等20多天，可转债才会上市。
扩展信息:
可转换债券是债券持有人可以在发行时以约定的价格将债券转换为公司普通股的债券。如果债券持有人不想转股，可以继续持有债券，直到偿还期到期，并收取本息，或者在流通市场上出售套现。
持有人看好发行公司股票升值潜力的，可以在宽限期后行使转股权，发行公司不得拒绝按照预定的转股价格将债券转换为股票。债券利率一般低于普通公司，企业发行可转债可以降低融资成本。可转债持有人也有权在一定条件下将债券回售给发行人，发行人有权在一定条件下强制赎回债券。
可转换债券是持有人可以在一定期限内，以一定比例或价格转换成一定数量的其他证券的债券。
可转换债券是可转换公司债券的简称，也称为可转换债券。它是一种特殊的公司债券，可以在特定的时间和特定的条件下转换为普通股。可转债兼具债权和股权的特征。
可转换债券的英文:convertible bond(或convertible debt，可转换票据)。具有转换特征的公司发行的债券。在招股说明书中，发行人承诺在一定期限内按照转股价格将债券转换为公司普通股。以转换为公司发行的债券的义务为特征。可转债的优势是普通股没有的固定收益和普通债券没有的升值潜力。参见:可转换信用债券、可转换债务。
可转换债券对投资者和发行公司很有吸引力。他们兼有债券和股票的优点。可转换债券的售价由两部分组成:
1.债券本金和利息按市场利率折算的现值；
二是转换权的价值。转股权之所以有价值，是因为当股价上涨时，债权人可以按照原来的转股比例将其转换为股票，从而获得股票升值的收益。

7. 华锐转债上市时间

可转债中签后，差不多20天到1个月上市。
但是每只可转债的上市时间都是由上市公司公布的。目前已知最短上市时间9天，最长83天，但历史平均速度在20天左右。所以，可转债中签后，投资者基本上要等20多天，可转债才会上市。
扩展信息:
可转换债券是债券持有人可以在发行时以约定的价格将债券转换为公司普通股的债券。如果债券持有人不想转股，可以继续持有债券，直到偿还期到期，并收取本息，或者在流通市场上出售套现。
持有人看好发行公司股票升值潜力的，可以在宽限期后行使转股权，发行公司不得拒绝按照预定的转股价格将债券转换为股票。债券利率一般低于普通公司，企业发行可转债可以降低融资成本。可转债持有人也有权在一定条件下将债券回售给发行人，发行人有权在一定条件下强制赎回债券。
可转换债券是持有人可以在一定期限内，以一定比例或价格转换成一定数量的其他证券的债券。
可转换债券是可转换公司债券的简称，也称为可转换债券。它是一种特殊的公司债券，可以在特定的时间和特定的条件下转换为普通股。可转债兼具债权和股权的特征。
可转换债券的英文:convertible bond(或convertible debt，可转换票据)。具有转换特征的公司发行的债券。在招股说明书中，发行人承诺在一定期限内按照转股价格将债券转换为公司普通股。以转换为公司发行的债券的义务为特征。可转债的优势是普通股没有的固定收益和普通债券没有的升值潜力。参见:可转换信用债券、可转换债务。
可转换债券对投资者和发行公司很有吸引力。他们兼有债券和股票的优点。可转换债券的售价由两部分组成:
1.债券本金和利息按市场利率折算的现值；
二是转换权的价值。转股权之所以有价值，是因为当股价上涨时，债权人可以按照原来的转股比例将其转换为股票，从而获得股票升值的收益。