分道扬镳！高瓴资本清仓蔚来汽车 夹缝之间求生存

1. 分道扬镳！高瓴资本清仓蔚来汽车 夹缝之间求生存

情人节刚刚结束，蔚来汽车便失去了一位重要的投资方：高瓴资本。
北京时间2月15日凌晨，美国证券交易委员会（SEC）公布了高瓴资本2019年第四季度的最新持仓报告。数据显示，高瓴资本共计持有股份市值达80.3亿美元（约合人民币561亿元），较第三季度的72.7亿美元增长超10%。

焉知汽车记者注意到，2019年第二季度成果抄底特斯拉的高瓴资本，在四季度已经清仓了特斯拉。虽然，高瓴资本享受到了约50%的正向收益，但却错过了特斯拉去年12月至今年2月初的暴涨。截至2019年12月31日，高瓴资本清仓了坚守五年的蔚来汽车，卖的一股不剩，而蔚来汽车在去年四季度的累计涨幅达40.56%。对此，蔚来一名高管回应称：“这是正常现象，投资人的想法可以理解。”
五年来，高瓴与蔚来的相遇、相知、相离
高瓴资本对于蔚来而言是一位常伴左右的“伯乐”。两者之间的缘分始于2015年，当时蔚来汽车成立仅一年的时间，高瓴资本领投1亿美元。“李斌领导的整个团队非常有理想，他们是想改变世界的，这拨人不管他们做什么，我都愿意支持。”这是2015年，高瓴资本参与蔚来汽车A轮融资之后，高瓴资本的创始人兼CEO张磊对于蔚来团队的评价。
在随后的几年内，高瓴资本更是不断加注，在C轮及C＋轮继续跟投蔚来，在蔚来的成长之路上起到了关键作用。2018年9月，蔚来汽车正式登陆纽交所，高瓴资本持股7.5%，成为蔚来第三大股东。
上市之后，高瓴资本对蔚来汽车的热情依旧不减。2019年1月，蔚来汽车蔚来汽车宣布发行6.5亿美元可转换债券，高瓴资本购买了其中的3000万美元债券。在二级市场上，根据高瓴资本去年二季度披露的情况显示，当时曾大幅增持蔚来汽车至4193.83万股。
进入第三季度之后，高瓴资本大幅减持蔚来汽车股份至1337万股，降幅达68%。清仓蔚来的同时，高瓴资本也勇士清仓了苹果、特斯拉、陌陌等多家热门公司的股票，转而对互联网视频公司以及生物医药公司进行加注。

有分析师表示，纵观高瓴资本在2019年末的一系列操作，体现了其在新能源汽车投资节点的谨慎风格，也从侧面反映出了其对蔚来运营状况的看法。
高瓴撤资背后的考量
一直以来，高瓴资本都是以嗅觉敏锐著称，从2019年二季度的看涨，到三季度的减持，直至年末的清仓，高瓴资本一系列操作的背后究竟有着怎样的考量？
从股价表现来看，自去年二季度起，由于受到汽车自燃、管理层动荡等多方面影响，蔚来汽车在股市上的表现一直处于“跌跌不休”的状态，一度跌至1.19美元/股，离退市也仅是一步之遥，较上市发行跌幅高达81%，高瓴资本的增持遭遇巨大浮亏。
从经营情况来看，自2014年蔚来成立至今，从未实现过盈利，2019年前三季度，蔚来汽车果蔬股东净亏损金额高达85亿元，亏损金额继续扩大。根据公开数据显示，2016年至2019年前三季度，蔚来汽车累计亏损金额高达429亿元。

不过，在11月之后，蔚来的股价逐渐开始保持稳定，第三第四季度的汽车销量情况也在逐步好转。随着ES6车型的上市交付，蔚来第三季度共计交付4799辆电动汽车，环比增长35%，第四季度的交付量暴涨至8224台，环比增长71.4%，或许正是这样的表现令蔚来迎来了新的金主。
峰回路转 蔚来夹缝之间求生
今年年初因为遭遇疫情“黑天鹅”，大家对于汽车行业多抱有负面的看法，然而就在这愁云惨淡中，蔚来却不断传出了融资成功的好消息。此前，蔚来在2020年2月6日就对外公布已经获得一亿美元融资，在不到10天的时间内，蔚来受到了第二笔高达1亿美元的融资。
蔚来素来有“中国特斯拉”之称，而特斯拉在全球市场取得的成功是毋庸置疑的。对于资本而言，特斯拉在上海交付了首批国产Model 3之后，股价不断创下新高，市值直逼千亿美元，眼下早已不是注资特斯拉的最好时机。而蔚来汽车仍处于成长阶段，并且占据了“地利”，一出生便处于中国这个全球最大的汽车市场，这让蔚来自带光环，毕竟中国市场是一块任何一家车企都想要奋力争夺的“大蛋糕”。
对于极度缺钱的蔚来而言，这两亿美元的融资可以起到哪些作用？
在去年年末的NIO DAY上，李斌带来了蔚来旗下的第三款车型EC6，按照计划，蔚来EC6将在今年下半年开启交付。查阅蔚来历年的财报发现，除个别季度以外，蔚来单个季度报告期内的研发费用大约在1亿美元左右，那么这笔资金可以帮助蔚来EC6顺利进入交付阶段。

除此以外，营收的增长源于新车销量的增加，为了进一步完善销售网络提升销量，蔚来计划2020年年底，在全国范围内建成约200家线下门店（现有55家NIO Space和22个NIO House）。蔚来现有的线下渠道主要分为NIO Space和NIO House，目前看来蔚来更加倾向拓展NIO Space，每座NIO Space的建设成本约100万元，加上租金及人工成本，一年下来也是一笔不小的开销。
当然不仅仅是新车的研发和渠道拓展需要用钱，在完善充电服务和保证团队规模上也少不了资金的投入。2亿美金对于李斌而言只能够解燃眉之急，要想让蔚来良性发展，还得尽快把车卖出去，回流资金，才能真正走出困境。
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2. 蔚来汽车遭高瓴资本清仓

财经网汽车讯 在经历了领投、增持、减持之后，高瓴资本终于清仓蔚来。
当地时间2月14日，高瓴资本向美国证券交易委员会（SEC）递交的文件显示，截至2019年12月31日，高瓴资本已不再持有蔚来汽车股份。

公开资料显示，高瓴资本曾是蔚来的主要投资者之一。在经历过增持、减持的过程之后，终于在2019年底清仓蔚来。

2015年，蔚来A轮融资中高瓴资本曾领投1亿美元。
2016年6月的C轮以及2017年3月的战略融资中，高瓴资本都持续跟投。
2017年2月9日，蔚来向LONG WINNERINVESTMENT LIMITED和HH RSV-X Holdings Limited（高瓴资本旗下基金）发行9,814,613股B系列优先股，总金额为2700万美元。
2018年9月12日，蔚来正式登陆纳斯达克、成功上市时，高瓴资本持股比例为7.5%，是蔚来第三大股东。
2019年二季度，高瓴资本曾增持蔚来至4193.8286万股；2019年三季度，高瓴资本减持蔚来至1336.8900万股，减持幅度达68.12%。
2019年12月31日，高瓴资本正式清仓蔚来，不再持有其股份。
虽遭高瓴资本清仓，但蔚来最近也有融资的好消息传出。
2020年2月14日，蔚来在其投资者关系网站发布公告，宣布再次完成1亿美元的可转债融资项目。根据协议，蔚来将以非公开发行的方式向购买方发行和出售本金总额1亿美元的可转换债券，预计不晚于2020年2月19日完成。
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3. 高瓴资本已清仓蔚来股票

中国网汽车2月17日讯 据高瓴资本向美国证券交易委员会递交的文件显示，高瓴资本截至2019年12月31日已不再持有蔚来汽车股份。
公开资料显示，高瓴资本一直都是蔚来汽车的主要投资方，高瓴资本曾于2015年在蔚来汽车A轮融资中领头1亿美元，并在C轮及C+继续跟投。至2018年9月12蔚来上市时，高瓴资本持股比例为7.5%，是蔚来汽车第三大股东。

蔚来ES6
高瓴资本在2019年第二季度曾增持蔚来汽车股份至4193.8286万股，彼时股价一度跌至每股1.19美。直至2019年年底发布第三季度财高于市场预期后，蔚来股价开始反弹，但高瓴第三季度却减持蔚来汽车股份至1336.8900万股，减持幅度达68.12%。至2019年12月31日，高瓴则已经全部清空了蔚来股份。
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4. 高瓴资本准备减持蔚来，2021年蔚来能继续狂奔大发展吗？

高瓴资本准备减持蔚来，2021年蔚来我认为能够继续狂奔大发展，因为新能源汽车处于时代风口，这是一个时代变革的产业，蔚来作为新能源汽车肯定会继续发展，我看好他们的未来。
新能源汽车作为清洁能源受到了大家的欢迎和喜欢，随着对环境越来越重视，新能源汽车有可能代替传统汽车，这是一个非常大的市场，几万亿的规模，这么大的市场肯定只要风口企业都能够发展很好。高瓴资本准备减持蔚来，2021年我认为蔚来能继续狂奔大发，因为蔚来已经开始卖新能源汽车，恒大汽车一辆都还没有香港市值已经达到千亿以上，蔚来已经有了新能源汽车，估值应该更高，资本减持是正常现象，对企业不会带来多大影响。

一、高瓴资本准备减持蔚来这是正常现象不会对蔚来汽车带来影响。
大家要知道资本市场减持是为了利益，这些利益不会对的蔚来企业有实质性影响，股票减持对股价会造成一定影响，但是不会造成公司业务发生变化，资本市场减持行为非常多，这种减持没有必须夸大，高瓴资本准备减持蔚来，对于蔚来起来公司没有实质性影响，这是我看好蔚来的原因。

二、新能源汽车处于时代变革风口行业前景非常好。
新兴产业都是在争议中发展，新能源汽车作为行业新风口肯定会有很多分歧，大家要知道香港上市的恒大汽车还没有任何汽车量产，市值已经达到了几千亿港元，蔚来汽车已经量产了，而且市场反应还非常不错，这也是我看好蔚来汽车的原因。

三、你看好蔚来汽车的发展吗。
我非常看好蔚来汽车的发展，因为新能源汽车是时代变革产物，如果能够代替一半的传统汽车，这个市场空间都是几万亿，这么大的市场作为新能源汽车肯定会成为最受益的企业，我是非常看好蔚来汽车未来的发展。

5. 完成70亿资金注入，蔚来中国再提速

在合肥战投方70亿元资金注入的背后，是蔚来与合肥战投方的对赌协议。
70亿战投藏对赌协议
6月29日，蔚来汽车披露了合肥战略投资协议的最新进展。公告称，蔚来（安徽）控股有限公司（以下简称：蔚来安徽）已收到合肥市建设投资控股（集团）有限公司（以下简称：合肥建投）等战略投资者的第一期33亿元和第二期15亿元的现金投资。同时，蔚来汽车也完成了对蔚来安徽两期均为12.78亿元的注资。至此，蔚来安徽共计完成注资73.56亿元。
根据蔚来此前公布的规划，2020年6月30日前，合肥方面的战略投资者的注入资金应为50亿元。蔚来在公告称，剩余2亿元将在2020年9月30日之前完成注入。

今年4月，蔚来汽车与合肥建投等战略投资者达成协议，战略投资者将向蔚来中国的法律主体蔚来安徽投资总计70亿元的现金，蔚来汽车则向蔚来中国注入中国范围内包括整车研发、供应链、销售与服务以及NIO Power等核心业务与相关资产。
但应该指出的是，在此后蔚来汽车增发所发布的美国证券交易委员会（SEC）文件中，详细披露了蔚来汽车与合肥建投等战略投资者的一系列对赌条件以及代价、风险。
若对赌失败，蔚来需回购股份
根据对赌协议，如果出现下列5种情况，蔚来汽车可能会被视作对赌失败：
蔚来中国在收到战略投资者一期全部投资后的五年内未能完成IPO；
蔚来安徽在收到战略投资者一期全部投资后的四年内内未提交IPO申请；
公司股东要求蔚来或李斌赎回公司股份，导致蔚来汽车或蔚来中国的控制权发生变化；
蔚来汽车未能在一年内对蔚来中国注入资产，或未能在2021年3月31日前注入资金；
蔚来中国在收到战略投资者一期全部投资后，连续两年汽车交付量低于两万台。
一旦出现上述情况，战略投资者或有权要求蔚来汽车回购蔚来中国的股份，赎回价格包括战投方的总投资额，并以年利率8.5%计息。

“协议里关于投资人的赎回权，是投资协议里的常规条款，并不能称为对赌协议。”蔚来汽车对中车网表示：“蔚来中国战略投资协议里的几个条件可以触发投资人行使其要求蔚来赎回的权利，不代表投资人一定会行使该权利。这是投资协议中的赎回权与对赌协议最本质的区别。”
但业内普遍认为，蔚来中国能够在短时间内快速完成资金的注入，或许和对赌协议所形成的压力无不关系，因为类似的对赌协议曾出现在特斯拉身上。
去年7月，在特斯拉提交给SEC的一份文件中显示，作为特斯拉与上海市政府签订租约的先决条件，特斯拉要在未来5年中投入资金140.8亿元人民币，并且自2023年底开始，特斯拉每年必须纳税22.3亿元人民币。
如果特斯拉无法达成上述条件，那么根据相关条款，特斯拉需要将土地交还给上海市政府并得到一笔厂房和生产设备残余价值的补偿。也正是在这样的背景之下，特斯拉仅用一年时间就完成了从开工建厂到交付首台国产Model 3。
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6. 蔚来汽车遭高瓴资本无情抛弃，吉利欲砸3亿美元抄底

在疫情影响下，那个被称作“2019年最惨的人”和他的企业蔚来汽车更是难上加难，不仅遭第三股东高瓴资本清仓，还曝出延迟发放工资，拟用股票抵年终奖的消息……

在这千钧一发的关键时刻，一条爆料引起热议。2月18日，有消息称吉利汽车正在计划投资3亿美元左右入股蔚来汽车。但是吉利的相关负责人则表示，将不对市场传言做任何评论，而蔚来也表示不做评论，有消息会进行公示。值得注意的是，尽管双方表示不予置评，但都没有直接否认。

吉利一向大手笔的操作，让人们对这一次入股蔚来的传闻非常的期待，如果蔚来获得吉利资金的注入无疑是雪中送炭，解燃眉之急。
高瓴清仓，蔚来资金流“隐忧”
造车是一件“烧钱”的运动，但资本的冷场让造车新势力的闯关难度增加。与两年前搅动国内投资风潮时的意气风发相比，“被断粮”的蔚来在质疑和倒逼中显得十分吃力。

众所周知，资本是逐利的，如果长久的投资难以看到回报的话，投资人自然会考虑是否值得继续投资。2月15日，根据高瓴资本向美国证券交易委员会（SEC）递交的最新文件显示，截至2019年12月31日，高瓴资本已不再持有蔚来汽车股份。

要知道，高瓴资本一直来都是蔚来的强大支撑。2015年，高瓴资本领投蔚来1亿美元A轮融资，并继续跟投C轮及C+轮。蔚来在美IPO时，高瓴资本持股比例达7.5%，是蔚来第三大股东。
关于高瓴资本的这次清仓，蔚来倒是没有什么特殊的表示，只认为这是投资者的正常行为。不过，高领资本在投资界一直以对大势判断敏锐著称，此次的清仓虽不能表示高领资本已否定蔚来，但蔚来还想获得高瓴等投资机构的资金，那肯定要先证明自己是一家能持续赚钱的公司。
过去一段时间，蔚来的资金状况可谓是“捉襟见肘”。从其历年财报可知，2017年全年净亏损50.21亿元，2018年全年净亏损96.39亿元。2019年财报显示，蔚来第二季度净亏损为32.85亿元，第三季度净亏损24.51亿元，蔚来成立至今已累计亏损超200亿元。更为严重的是，截止2019年第三季度，蔚来现金及现金等价物约9.8亿元，环比减少58.3%。
在现金流吃紧、疫情导致国内经济停滞的内忧外患之下，蔚来还被热衷“长线投资”的高瓴资本抛弃，引发大众对蔚来即将“凉凉”的猜测。事实上，不管是蔚来这样的造车新势力“头部企业”，还是其他负债累累的新品牌，如今都陷入了资金恐慌之中。甚至可以说，能否获得持续的资金注入，决定造车新势力这个群体走向覆灭还是登顶成功。
曝吉利或砸3亿美元救蔚来
虽然遭“好兄弟”高瓴资本清仓，但是一直有着资金困境传闻的蔚来，似乎并不缺少金主的支持。此前也传出广汽集团、上汽集团、北京亦庄国投等资金方有意投资蔚来，但均无后续。

近日，又有消息传出，吉利正在筹划入股蔚来，投资金额在3亿美元左右，如果此事实锤的话，那么按照蔚来现在的可转债3.07美元核算的话，那么吉利应该占到蔚来汽车将近10%的股份，有望成为接替高瓴的第三大股东。

虽然吉利入局事项尚未得到证实，但存较大可能性。首先，从投资角度来看，吉利此时入手属于“抄底”好时机，经过了近两年资本市场的洗礼，加上造车新势力在市场上的磨砺，吉利基本上赶上了“跳楼价”；其次，从产业布局来看，吉利急需更全面的新能源布局，由于吉利目前主销的都是10—20万级别新能源车型，另外的高端电动品牌Polestar（极星）因售价过高、品牌小众等原因并没获到太多关注，而30万左右的市场正处于真空状态，入股蔚来有助于吉利加快该空白领域的布局；再者，假如吉利入股成功，此后蔚来的生产转由吉利代劳，有利于吉利消耗自己产能。

至于蔚来，获得“补血液”不仅能继续存命，有了吉利背书也能提升其抗风险能力，找钱相对容易一些。另外，成本控制更好的吉利做“代工厂”，也能进一步降低蔚来的生产成本，从而提升毛利水平。
以目前情势来看，无论是新势力渴望“活下去”，还是应对国外车企巨头，合作是这两家车企当下最佳选择。

吉利是否会入股蔚来，现在尚不得而知。不过大家对吉利的投资行为已司空见惯，从收购沃尔沃，到入股戴姆勒，再到收购路特拉，吉利的扩张并没停止过。如果此次交易能共赢，何乐而不为呢？
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7. 高瓴资本彻底退场后，蔚来能期待比吉利入股更好的归途吗？

面对近日吉利汽车计划投资3亿美元入股蔚来汽车（NIO.NYSE），有望成为蔚来汽车第三大股东的消息，吉利汽车与蔚来汽车快速回复“对该消息不予置评，市场信息以官方公告为准。”
双方均未否认的态度让外界更加肯定此事并非“空穴来风”。

事实上，年前就有传言称吉利汽车、广汽集团、上汽集团正在竞购蔚来，其中，蔚来曾就广汽的收购发布声明，称“双方的讨论处于初级阶段，尚未达成最终协议”，而广汽方面也发布了类似的公告。至于上汽与吉利方面，当时并未对此作出评价。
虽然吉利入局尚未最终敲定，但目前来看可能性相对较大。对此，有不少业内声音认为吉利入股蔚来是为了提升资本含金量，又可纳入高端电动车板块，可谓是一举多得——但从企业的角度出发，近日，吉利才刚刚放出与沃尔沃计划合并重组的消息，并入沃尔沃这块优质资产，恐怕比并入巨亏的蔚来汽车来得更加实际；至于高端电动车板块，先不说3亿美元资本入股对于企业实际运营方面影响有限，吉利本身还有纯电动高端品牌Polestar，其次更有沃尔沃和领克，综上而言，即便成为蔚来第三大股东，短时间内对于吉利的“强化”作用也不甚明显。
那么，在双方谈判的过程中，这3亿美元目前究竟对谁的意义更大？无疑是蔚来。
谁都知道，蔚来真的非常缺钱。据蔚来此前发布的三季报，截至当季末，蔚来汽车账面现金及现金等价物、受限资金以及短期理财总额为19.61亿元人民币，较上季度末减少14.95亿元；短期借款及应付账款余额则较上季度末增加11.4亿元人民币，至46.77亿元人民币。彼时，蔚来汽车就曾作出预警，公司现金余额不足以提供未来12个月继续运营所需要的营运资本。
而屋漏偏逢连夜雨，本以为能熬过1、2月传统销售淡季的蔚来又遭遇突如其来的疫情“暴击”。
据悉，本该于今年2月8日下发工资的蔚来汽车并没有如期发放，同时公司还启动员工自愿将十三薪置换成股票的计划，员工可以在相应金额内选择拿工资或者是拿公司的股票。虽然对此，蔚来表示是因为疫情造成复工时间推迟，导致经营管理节奏变化，但流动性严重不足却已是不争的事实。
有分析甚至在结合财报数据后给出了更“极端”的预测，称疫情当中，蔚来的现金流恐怕只能“挺住”三个月的时间。
一边是严重的“亏血”状态，另一边是前期风投接二连三的退出。
此前，作为蔚来第三大股东的高瓴资本在2月15日完成了对蔚来股票的“清仓”。
高瓴资本是蔚来上市前的重要投资者。2015年，高瓴资本领投蔚来1亿美元A轮融资，并在C轮及C+轮继续跟投蔚来。蔚来IPO时，高瓴持股比例达7.5%，是蔚来第三大股东。去年1月30日，蔚来汽车宣布发行6.5亿美元可转换债券，当时腾讯和高瓴资本分别认购3000万和1000万美元。据悉，高瓴资本从2019年三季度起开始大规模减持蔚来汽车。尽管2019年四季度末蔚来汽车大涨，股价累计上涨40%，但高瓴资本还是在12月31日之前坚决清空了所持有的蔚来汽车股份。
数据显示，2016年至2019年前三季度，蔚来累计亏损金额已高达429亿元，蔚来股价的持续低迷是高瓴资本退出的重要背景。
无独有偶，2月7日，淡马锡减持蔚来股票1391万股，持股比例从原先的5.4%大幅下滑至1.8%。从前期资本的迅速“抽身”不难看出，在高瓴资本和淡马锡的示范下，资本市场对于造车新势力开始从起初的“狂热”转而变得更为“谨慎保守”，这也意味着，蔚来的未来融资之路并不轻松。
值得注意的是，在风投退出之际，传统车企尤其是自主车企的入局变得更富深意。目前，蔚来不仅仅是新势力造车企业中交付量最大的车企，其还是唯一一家将产品卖入30万元价格区间的企业，一旦这样一家新势力头部企业倒下，多少会让那些还处于“向上突围”的自主车企感受到“唇亡齿寒”。尤其是特斯拉刚刚在华建厂投产，随着这匹“狼”的闯入，羊群只有抱团才能求生。
因此，吉利汽车、广汽集团、上汽集团竞购蔚来的消息，从某个角度来看，也让我们看到传统车企对新造车公司的“惺惺相惜”。
只是，天下熙熙攘攘皆为利来。知情人士透露，事实上，在双方的前期谈判中，吉利汽车条件的苛刻让蔚来很难接受。
但从吉利汽车的角度来看，在蔚来急需资金的当下，它在谈判中占有不少优势。
比如，蔚来与吉利的牵手将进一步扩大想象空间。近年来，吉利的发展有目共睹，除了销售体量上已经成为国内自主车企绝对的“龙头”，更凭借与沃尔沃的技术共享完成了向品牌高端化的转身，领克就是最佳案例。
众所周知，目前，除了特斯拉实现阶段性盈利之外，新能源车企鲜有不被亏损缠身者，包括高昂的电池造价在内，其余还有供应链、工厂、制造环节无一不考验着新势力的现金流动性。而吉利的体系力包括产业链的把控，低成本的运作模式正是蔚来未来完成自身“造血”中最急需的能力。与此同时，投奔吉利，沃尔沃的技术背书也将成为蔚来继续进军高端电动车领域的助力。
换言之，对于蔚来而言，如果能够背靠吉利这棵大树，意味着有足够的规模来分摊高昂的成本，这也是为什么传统车企转型新能源往往比新势力造车企业的抗风险性更强。
更何况，因为吉利的“背书”，此时3亿美元看似“杯水车薪”，但很可能在资本市场起到“抛砖引玉”的良效，让蔚来的融资之路变得容易一些。
而反观吉利，用3亿美元换来蔚来在软件层面、销售服务以及充电布局模式上的创新，这笔投资不会是亏本的买卖。有分析认为，按照蔚来汽车刚刚在一级市场进行的可转债3.07美元核算，吉利此轮投资后，将占到蔚来汽车10%不到的股份，这恰好与高领资之前7.5%的持股比例相似。
目前，故事的两位“绯闻主角”尚未粉墨登场，但以蔚来如今对于资金的渴求和吉利的前瞻果决，“一出好戏”很可能即将上演。
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