金融期货市场的主要功能及对股指期货的认识。

1. 金融期货市场的主要功能及对股指期货的认识。

总体来说，金融期货市场主要是金融衍生品市场，像你所说的股指期货就属于金融衍生品，它的主要功能是给机构或个人提供金融避险工具。因为目前国内的证券市场还没有做空机制，所以在市场面临熊市的时候，大多数机构和个人投资者会选择平仓放弃手中所持有的头寸，不敢长期持有，但是有了股指期货的做空机制，证券市场的头寸持有者在面临熊市的时候就可以通过套期保值的操作在股指期货市场卖出相应的头寸，来实现对证券市场所持头寸的保值，这样的话就会有更多的机构和个人在熊市的时候也敢于长期持有自己的头寸。这样一来就有助于稳定证券市场的功能，以防止其大幅剧烈波动。也丰富了国内的金融衍生品市场。另外股指期货的推出也可以吸引一部分套利者的参与，目前的股指期货是沪深300指数，证券市场目前还没有与之相对应的ETF300指数，所以在套利的过程中可能会有所偏差。目前主要是通过ETF50、80、150来做套利。打字打的好累啊，忽忽，觉得还可以就给几分吧，如果想深入了解也可以扣扣聊哈，呵呵。

2. 股指期货对市场的作用

股指期货最主要的功能是通过套期保值操作来规避股票市场的系统性风险。
　　股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分。非系统性风险通常可以采取分散化投资方式减低,而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。
股指期货提供了做空机制,投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作来达到规避风险的目的。例如担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险,有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。
股指期货的推出给机构投资者提供了风险管理工具和流动性管理工具,降低了其操作成本,有助于改善其投资绩效。
       有了股指期货,就可以在很短的时间内低成本地建立敞口,并在随后逐步建立相应的现货头寸,同时卖出期货头寸来达到即时建仓,降低跟踪误差。
　　又比如股票基金在遇到保险公司等大客户赎回的时候,没有股指期货情况下,只能在现货市场直接卖出,造成较大的冲击成本,进而造成基金受损。
        共同基金实际代表了基金持有人包括广大中小投资者的利益,因此尽管中小投资者可能无法直接从股指期货中获利,但通过改善共同基金等机构投资者的绩效,实际也使得中小投资者间接获益。

3. 股指期货对市场有何重要作用

可以从以下五个方面看:
第一，股指期货给市场提供了很好的风险对冲工具，有了这样的工具就可以保护投资者的资产，上市公司股东可以利用其管理公司的市值。  
   第二，股指期货有助于扩大股票市场规模，增强市场流动性，降低操作成本，减轻市场恐慌情绪。 
 第三，股指期货提供了做空机制，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作来达到规避风险的目的。例如预期股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险，有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。 
 第四，股指期货还具有价格发现功能，当现货市场价格处于不理性的状态时，有套利交易者或者有眼光的投资者可以利用这个工具来买入、或者卖出，在市场博弈中接近理性的价格。 
 第五，股指期货套期保值机制可以减轻股票市场的抛售压力和市场冲击，可以减轻股票市场的波动幅度。

4. 我国开展股票指数期货的必要性有哪些

1、投资者规避市场风险的需要
股票指数期货的重要功能就是能为市场投资者提供一种套期保值的有效工具，从而达到规避市场投资风险的目的。
目前，我国已上市了普-丰、兴-和与天-元3家指数型的证券投资基金，这些基金的资金约50%投资于指数的股票组合。但在市场普遍低迷的行情下，指数型基金就很难保证赢利，目前这3家指数基金的每单位净资产已多次跌破面值。若能推出相应的指数期货产品，则指数基金可以通过卖出指数期货合约的办法来弥补现货(指数股票组合)市场上的损失。因此，股票指数期货可以为指数基金提供对冲市场风险的有力工具，成为其投资理财的好帮手，指数期货的推出也必将大大促进指数型证券投资基金的发展。
2、国内股票市场进一步发展的需要
由于我国股票市场缺乏有效的风险规避工具，许多投资者特别是机构投资者如国有企业、上市公司、证券投资基金、保险资金等，感到目前进入股市的风险比较大。股票指数期货的推出必将激发这些机构投资者们入市的兴趣，使交投更加活跃，最终推动整个股票市场的发展。例如，1977年纽约股票交易所的股票日交易量不过2200万股，但在推出股票指数期货交易后，交易量迅速增加，1987年日均交易量达到1.63亿股。
在股票二级市场低迷的情况下，若采取余额包销的方式来发行股票，证券承销商必将面临大的市场风险。特别是在处于长期低迷的B股市场，对B股发行的承销商来说，其风险就更大了，这也是目前我国B股市场发行十分困难的一个重要原因。但是，若能推出股票指数期货，将有利于国内证券公司规避股票发行中的风险。例如，某证券公司与一家上市公司签订协议，3个月内按每股8元的价格包销100万股该公司股票。签约后该证券公司便卖出100份3月期的股票指数期货合约，合约指数点为1000，若每一点代表50元人民币，则100份合约的总价值为1000*50*100=500万元。3个月后，股票指数下跌到950点，该证券公司再买入100份合约进行对冲，获利(1000-950)*50*100=25万元。但是，受到股指下跌影响，股票以每股7.50元发行，则该证券公司损失50万元。由于采取了空头套期保值措施，该证券公司少损失25万元，最终损失为50-25=25万元。因此，股票指数期货的推出，为证券公司提供了一种规避股票发行中市场风险的有力手段，最终将推动我国股票一级市场的发展。
3、国内资本市场的国际化需要
中国加入了WTO将促使国内经济更好地与世界经济接轨，国内资本市场将不断走向国际化，扩大我国证券市场对外开放的程度已成必然。为迎接这一挑战，国内各金融机构需积极参与国际资本市场的竞争，进行有关金融产品的创新研究与应用实践，不断提高金融创新与金融服务水平。因此，在适当时机推出股票指数期货是非常必要的。
4、股票市场容量与规模已为指数期货的试点准备了一定条件
目前我国上海与深圳两个交易所上市的股票达到1013家，股票总市值已接近2.8万亿元，其中流通市值已接近8500亿元，A股市场投资者已超过4300万户，并发行了17家证券投资基金，市场规模有了较大的扩张。并且，随着市场机构投资者的数量不断增加，如证券投资基金的增加、国有企业以及保险资金的入市，市场会逐渐改变过去那种机构对散户的非均衡格局，而出现“将(机构)对将(机构)”的新局面，市场力量更趋势均力敌。因此，对于任何少数机构投资者来说，想人为地操纵股票指数已是一件十分困难的事情。另外，上证综合指数、上证30指数、深圳成分指数及深圳综合指数已运行多年，较为成熟，已被市场投资者普遍接受，具有较好的“群众基础”。因此，在我国推出以这些股票指数为基础的指数期货已具备一定的市场条件。

5. 股指期货对股市的意义 股指期货的功能与作用

      股指期货提供了做空机制，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作来达到规避风险的目的。有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响，例如担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险。

6. 股指期货对股票市场影响的理论与实证分析

　　股指期货将使得中国股市在层次结构、投资者结构、动力结构等方面发生重大变革：
　　1：A股首次确立“完整市场”
　　4月8日，股指期货启动仪式牵引着市场人士的目光。金鹏期货董事长常青对记者表示，“从启动仪式的高规格看，股指期货的推出被提到了前所未有的高度。这预示着这一崭新产品将对中国资本市场产生重大的影响和意义。”
　　北京一些券商和期货机构在接受记者采访时都认为，“由于股指期货的推出，A股将首次确立一个完整意义上的股市。”
　　环视全球成熟的资本市场，一个完整意义上的股票市场，应包括一级市场、二级市场和风险管理市场，一级市场也就是股票发行市场，以实现筹资；二级市场也就是股票交易市场，以实现资产定价和资源的优化配置；风险管理市场也就是股指期货市场，以实现股市风险的分割、转移和再分配。这三个市场有机协调、相伴共生、功能互补，全球大多数股票市场都是由这三个市场组成。股指期货市场以期货交易方式复制了现货交易，犹如给原本单轨运行的股票市场又铺了另一条轨道，对维护股市稳定、健康、可持续发展具有积极作用。
　　长期以来，我国股票市场只有一级市场、二级市场，市场单边运行，交易手段单一，缺乏股指期货等对冲平衡机制，各类投资者只能通过高抛低吸、追涨杀跌来盈利，波段操作盛行，“投资策略同质化、长期资金短期化、机构操作散户化”的倾向明显，导致股市频繁换手、估值不稳、宽幅震荡、超涨超跌。
　　中信证券在最新的专题研究中指出，A股市场发展到现阶段推出股指期货显得相当必要。这有助于改变目前的“单边市”，抑制市场的非理性上涨和下跌。在股市非理性上涨时，投资者的看空预期可以在期货市场上实现，起到平抑股价的作用；在股市下跌时，将原本直接抛售股票、用脚投票的被动避险，变为买入期货、积极保值的主动避险，降低对股市的冲击影响；到了股市超跌时，又能通过期货市场做多给予市场支撑。这种内在制衡机制有利于增强投资者信心，提高市场弹性，使市场能够在日常波动中，释放和化解风险，实现大盘均衡稳定。
　　“推出股指期货，有助于一系列的金融产品创新，这使我国资本市场的产品结构趋于完善和丰富。”长城伟业期货总经理袁小文表示，作为基础性金融衍生品，股指期货的上市将加速金融创新步伐，以后将有很多基于股指期货的投资产品陆续推出，如保本型产品、绝对收益型产品、合成指数基金、收益挂钩产品等风格各异的不同产品系列，不断推动金融产品创新，为投资者提供更多投资选择。
　　股指期货的推出，也引起国际业界对中国股市未来功能的预期。
　　德意志银行全球分析师高登表示，“从今年开始，中国股市的功能会从单一和单向的企业融资，向全方位优化配置社会金融资源的方向复归，向调节社会资金流向、平衡投资与消费关系的方向复归，向多渠道增加居民财产性收入，利用市场化方式调节财富分配的方向复归。”
　　分析人士表示，中国股市目前规模巨大，有效账户已超过1.2亿户，影响人口很广，加上老百姓的“养命钱”社保基金也早已入市，这需要一个风险管理工具规避可能产生的市场风险。有鉴于此，股指期货在目前推出，才有了其标志性意义。
　　2：投资者结构将快速分化
　　市场预期，股指期货的推出还将意味着投资者结构将快速分化。东证期货总经理党剑表示，“按照股指期货投资者适当性要求，目前只有少数有条件的人能够游走于现货与期货两个市场，大部分人只能参考股指期货的动向在现货市场进行操作。”
　　据了解，美国在1982年推出股指期货后，股票市场投资者结构变化呈现加速度。机构投资者逐步代替个人投资者成为主导，其占美国总股本的比重由1950年的7.2%上升到2002年的63%。而香港市场更是机构独大，个人投资者比例较低。近20年来，由于机构投资者的壮大，美国和香港市场的共同点是市场、个股的波动相对小，个股交易活跃性低。
　　国内A股的二级市场投资者结构变化分为三个阶段，第一阶段，是2004年之前，个人投资者绝对主导。第二阶段，2004—2007年，机构投资者迅速壮大，2005年基金一度占流通市值比重高达43%，价值投资大行其道。第三阶段，2007年至今，2009年流通市值在指数变化不大的情况下突然暴涨，根据测算，当年新增的流通市值就高达5.96万亿，占到流通市值的40%。
　　国际市场的历程表明，机构投资者的机会就在于股指期货出来之后，有一个对冲系统性风险的工具，另外一个股指期货的高风险性也使得一些个人投资者规避三舍，这就给了机构投资者更大的发展空间，但是机构投资者在初期肯定也有一个市场流动性是逐步参与的过程。
　　“机构投资者也可能会因为流动性不太好，参与的力度可能开始不够大，但是随着过程的逐渐深入，应该会有更多的机构投资者参与，所以这个过程不会很长。”野村证券分析师刘聪表示。
　　机构表示，股指期货推出后，会让各类机构投资者陆续加入这个市场。未来三年，中国股市的机构投资者份额会上升到50%。
　　对于投资者结构的未来变化，市场人士同时表示，股指期货有两面性，有为促进社会财富合理分配的一面。尤其当社保基金之类的机构通过合适途径参与其间，有为一般老百姓增加社会保障财富的一面。也有在制度不完备的情况下，被金融大鳄用于高杠杆投机、掠夺社会财富的一面。为此，完善制度，从严执法，就不只是市场问题了，更与社会公平、公正高度相关。
　　3：股市驱动力将有结构性变化
　　“中国股市将逐步由政策主导转向市场力和政策力并驱的动力结构，股指期货将在其中发挥重大作用。”德意志银行全球分析师高登表示。
　　近20年A股的发展轨迹表明，政策调控历来与中国股市相伴而行，政策因素明显影响了国内股市的运行规律。同时，另一个值得注意的现象是我国股市自建立以来基本上可以分为两个阶段，1994年以前和1994年以后。以上海市场为例，在1994年以前，股市设立之初波动幅度相当大，而且不规则。
　　1994年以后，股市明显呈一个上升通道，1994年以后的几次政策集中出台期造成了股指一直在这一上升通道内运行。而且“519行情”的启动也正处于上证指数的关键点位1044点和上升通道的下轨线附近的交汇处。总体来看，诸多政策的出台使得大盘得以沿一个特定范围稳定、持续地上扬，而不是超越预期的暴涨暴跌。
　　虽然近年来我国政府部门一直都在淡化A股市场是政策市的形象，甚至在涉及各方利益得失的新股发行环节取消了“窗口指导”，而实行新股市场化发行，但政策市的身影一直在投资者脑中：每一轮政策利好的释放，往往能点燃市场热情、引发投资的热潮。
　　“目前，当上证指数始终在3000点附近徘徊不前时，投资者对货币政策的任何风吹草动也变得异常敏感，股市也往往会来个急转直下。而股指期货的正式登场，有望改变这种现状。”国贸期货总经理董晓亮表示。
　　目前，全球股指期货发展已走过1/4世纪的历程。美欧、日本、新加坡、韩国及我国香港、台湾等地区目前都有股指期货交易。从世界各个资本市场运行来看，股指期货推出后股市政策干预性将有所降低。此外，作为配置和化解风险的市场，股指期货还将成为资本市场的“均衡力量”。
　　英大证券研究所所长李大霄表示：股指期货的推出完善了做空机制，看空、做空与看多、做多的机构对决将鲜明体现，而政策干预的减少，将使得A股市场最终向其合理估值运行。

7. 股票指数期货期权的在中国的发展

 中国股市自股改以来，经历了一段时间疯狂的上升行情，众多完全不懂股票知识的投资者纷纷加入股市，使得我们的股票市场存在着巨大的潜在风险，在这样的情况下，股指期货已经是呼之欲出。并且目前中国引入股指期货期权产品的条件也已基本具备。经过十六年的发展，中国股票市场规模不断扩大,为股指期货期权奠定了基础，截止2008年底，中国境内有上市公司(A、B股)1625家，总股本达到24522.85亿股，市价总值达12.13万亿元，流通市值达4.52万亿元，这些数据表明中国的标的股票市场已经逐步壮大并完善起来，有了这样足够规模的标的市场，基于它的衍生产品就有了推出的基础。另外，中国股票市场指数波动剧烈,自成立以来，股市经历了多次大幅波动，以上证综合指数为例，年波动幅度为30%左右，这远远超过了发达国家的市场波动幅度，频繁而巨大的价格波动形成了运用股票指数期权套期保值交易的需求和条件。同时交易制度和技术的不断完善，统一指数的形成以及投资者结构的逐步合理化也给我国股票市场引入股指期权创造了条件。随着股权分置改革，中国股市的交易制度日趋完善，比如融资融券制度的推出，为做空机制的引入提供了参考。随着中国金融期货交易所的成立，结合中国期货市场的多年实践，各种交易制度都已成熟。比如，涨跌停板制、每日无负债结算制度、保证金制度、头寸限制制度、逐日盯市和追加保证金制度等都已经成熟。而随着基金的不断发行，基金规模也不断扩大，个人投资者也逐步地由自己投资转向购买基金间接投资，这有利于市场的稳定和市场的发展，也有利于各种衍生品的交易和发展。总之，中国金融市场的发展、壮大和完善，必然形成对股指期权产品的内在需求。中国的股票证券市场已经达到一定的规模，市场有效性也不断提高，基本具备了推出股票指数期货交易的条件。虽然中国现有的证券市场并未完善和成熟，但曾经制约我们发展股指期货期权的许多制度性与结构性的问题正在得到解决，推出股指期货期权的各项准备工作正在逐步到位。建立起良好的股指期货期权交易机制来完善中国的证券市场已是指日可待。同时对中国而言推出股指期货期权也具有必要性。股指期货期权是资本市场发展的必然产物。股指期权是完善的资本市场体系的必然要求，同时也是培养和发展机构投资者所需要的。中国股市目前还缺乏风险回避机制，而股指期货期权作为规避系统风险的有效工具，为投资者提供了投资、避险的工具，对我国金融市场的健康发展很有意义。虽然在中国推行股指期货期权具有必要性和可行性，但在推行过程中也有一些需要我们研究和解决的问题。首先是法律问题，股指期权的推期货出需要相关的法规、交易规则加以引导和规范，要有法可依，尽管中国的证券法规正在逐渐完善，但现有的期货期权管理条例主要还是针对商品期货期权。考虑到金融期货期权交易上的特殊性，中国还需要出台专门的股指衍生品的法律文件来进行规范。其次就是风险问题，对于股指期货期权，它的市场风险主要来自于两个方面。一是价格波动的不确定性，期权市场的投资机会就是买卖期权合约的获利机会，对市场机会的把握是投资成功的关键，但是机会是投资者对市场预期、分析、判断的产物，存在着不确定性。股指期权作为指数的衍生品与股票市场有着天然的密切联系，相互影响、连锁反应，股票指数的涨跌决定股指期权的盈亏，股指期权发挥着指引股指现货的价格发现功能，反过来也可能会影响股票市场没，使股票市场波动增大。二是杠杆效应带来的风险放大，股指期货期权期权将以股票指数为交易标的，只需交纳一定比率的保证金，如果判断正确，投资得当，盈利就会被放大；同理，如果判断失误，股票走势相反，其亏损也会放大，它在放大盈利的同时也放大了亏损，这种以小博大的高杠杆效应是股指期权市场高风险的主要原因。而且这种亏损和股票的浮动盈亏不同，伴随着每次结算都会有现金的出入，股指期货期权的结算周期短频率高，所以投资者不可能像股票那样通过长期持有获得解套的机会。 第一、与金融发达国家相比，中国货币市场与股票市场之间缺乏充分的联系，股票市场上的货币资金流动受到很多限制。在实践中，股指期货理论价格的存在应该有两个前提。首先，股息收益率必须为正，分配股息应该是一种通行、常用的分配方式。其次，货币市场与股票市场在资金上必须保持有机的联系，这样货币市场的利率水平，即股票市场的借款成本能够有效地反映到股票市场。但中国目前的市场情况还不充分具备这两个前提。上市公司不进行现金股利分配的现象非常普遍，而中国的金融分业经营、分业监管格局，使得资本从货币市场向股票市场的转移缺乏快速有效的通道。货币资金是股票市场上的重要力量，对它的流动限制过多，会限制股票市场的运转，银行货币资金不能正畅通有序地流入股票市场，会降低市场资金运动的活跃性和透明度，这就使得股指期货期权的套期保值功能受到极大限制。第二、金融衍生产品市场必须以高度发达的基础性市场和完善的信用制度为依托。从股票现货市场看，中国股市的容量偏小。上市公司的业绩与股价经常发生背离，股市作为长期投资的吸引力较弱。尤为重要的是，中国信用观念还比较淡薄，信用制度还不健全，市场参与者良莠不齐，现货市场上违规操作、恶意炒作时有发生，这就很难保证所需信用程度更高的期货期权交易顺利进行。第三 、投资主体尚不成熟，虽然近年来监管部门在培养机构投资者、倡导理性投资方面做了大量的工作，但从总量上看，中国证券市场的投资主体仍以散户为主，其知识、信息方面的缺乏，制约了理性的投资决策。从国外目前较成熟的股票市场的情况来看，股指衍生品的交易主体主要是各类基金公司、承销商、做市商和股票发行公司等较大的机构投资者。这是因为，一方面，套期保值功能的完全实现必须有一个前提，那就是现货与期货期权的标的物必须相同或至少构成相同，这样才能实现真正的风险冲抵。在操作过程中，由于构造一个与股票指数完全一致的股票现货组合是不太现实的，也不是一般中小散户所能为的；另一方面，股指期货期权作为一种金融衍生产品，其运作需要较高的技巧，复杂的交易，这就需要投资者具有较高的业务素质和较强的资金实力，一般中小散户往往不具备这些条件。中国目前的情况恰恰是中小散户占了投资者队伍的主体，所以，中国目前的证券市场适合进行套期保值交易的市场主体还不够成熟。第四、从业人员素质尚待提高，在中国期权市场发育还不够成熟,从业人员的素质参差不齐,高素质人才稀缺，各从业机构对从业人员的使用标准也不一致，这不利于我国股指衍生品的推行。第五、中国股票市场投机氛围过于浓厚，浓厚的市场投机气氛使得投资者缺乏套期保值的主动性，使得股指期权套期保值和价格发现功能不能的得到完全的发挥。

8. 股指期货对市场的影响

任何事物都具有两面性，股指期货既可使市场的波动加大，当然也会使市场的波动收窄。
    股指期货英文简称SPIF，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。
    从目前的股指期货规模来说，股指期货还不足以撼动股票市场的涨跌趋势，它只能在短期的某段时间内对股票市场形成影响。
    如果你是股民，你没必要太关心股指期货的走势，而应关心你持有的股票背后公司的经营情况。