可转债2月18日简评

1. 可转债2月18日简评

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   “东数西算”启动，最强题材横空出世，数据中心和大数据掀起涨停潮，宁建一马当先率领相关概念的个债突出重围，转债量价齐升三连阳修复。
     
   国家发改委等部门联合印发文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏启动建设国家算力枢纽节点并规划了10个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程全面启动。简单说，是把东部的数据传输到西部进行计算和处理，类似于南水北调、西电东送，是我国的又一项重要战略工程。
     
   强势的宁建踩中风口，大涨24.9%，成交了113亿元。债的规模是5.4亿，溢价31.78%，单看数据，没有大涨的理由，但是市场选择了它，理由很简单，正股包揽了新老基建两个热门概念，周二起债性已经激活，盘子和溢价在相关概念中相对较小，当仁不让的成为不二的选择。
     
       
   “东数西算”概念的个债不少，主要有奥飞、宁建、佳力、特发、中装、润建、祥鑫、海兰、银信、托尔、贵广、思特、广电等，资金重点攻击了宁建、佳力、贵广、奥飞、润建、银信、托尔等7支，选择的是正股强的品种，参考了溢价率。一个概念启动会活跃一阵，短线可以从中积极寻找机会。
     
       
   宁建的作用是很关键的，它不仅带动了新基建也带动了老基建，可以说是新老基建的代表品种。
     
   谈宁建的地位就不能不谈中矿。中矿是锂电的人气龙头，它强，相关概念的个债就有表现的机会；它弱，就要提防同板块的个债杀跌。
     
   换个说法，中矿代表了新能源，宁建代表了新老基建，这两支债的表现对行情的风格可以起到很好的参考作用，二者会经常存在跷跷板效应。昨日的中矿强，新能源个债的表现突出；今日的宁建强，新老基建的个债表现突出。市场缺钱，一个方向启动就意味着另外的方向失落。
     
   宁建和中矿之争，实际上是新老赛道的较量，是市场风格的竞争。二者之外，有个湖广。湖广正股的业绩差，概念多，股性妖，属于典型的垃圾股，反复炒作之后疲态尽现，但它的人气十足，在元宇宙、传媒等概念中具有举足轻重的地位，这样的结果不能让人接受，但是必须接受市场的选择，就像当初大家接受新能源的逻辑是一个道理。
     
       
   转债已经沉寂了一阵子，中矿和宁建既然打开了行情的高度，短线就有事可做了，可以做了，无非是几个方向轮动表现，踩准节奏至关重要。
     
   个人观点供参考，文中所涉及的个债仅仅代表个人看法，不构成任何投资建议，据此投资，恕不担责。

2. 可转债公司2019年中报分析：盈利增速分布呈现“倒T型”

 　　 总体来看，转债公司2019年上半年营收增速及净利润增速双下行，大市值公司表现好于中小市值公司，结构分布呈现“倒T型”，负增长公司占比较高，中高速增长公司占比有所下降。 
  　　 A股2019年中报整体表现 
  　　根据国信策略组的统计分析，总体来看2019年二季度全部A股净利润单季同比增速再度回落，ROE水平稳中有降。2019年二季度A股上市公司净利润单季同比增长3.9%，环比回落6.0%；剔除金融后净利润单季同比增速为-5.5%，环比下滑8.0%；剔除金融和两油后净利润单季同比增速为-4.9%，环比下降8.6%；剔除银行后单季增速为1.6%，环比下降11.2%；剔除银行和两油后净利润单季同比增速为2.6%，环比下降11.8%。
  　　其中，主板与创业板净利润单季同比增速双双下滑，中小板单季业绩增速持续改善。主板上市公司业绩增速虽有所回落，但仍维持正值，而创业板上市公司业绩跌幅扩大，连续两个季度持续两位数，中小板上市公司业绩增速跌幅收窄。2019年二季度主板上市公司净利润单季增速为5.4%，相比今年一季度下降6.4%；中小板上市公司二季度净利润单季增速为-0.9%，相比一季度提高3.1%；创业板上市公司二季度净利润单季增速为-34.4%，相比一季度的-16.8%有所扩大。
  　　从盈利的影响因素来看，二季度全部A股单季三项费用率有所降低，但营收增速和毛利率均有所恶化，成为上市公司盈利状况的主要拖累项。
  　　ROE方面，二季度全部A股ROE(TTM)和非金融两油上市公司ROE(TTM)稳中有降。2019年二季度全部A股ROE(TTM)为9.5%，环比下滑0.1%；全部A股剔除金融和两油后的ROE(TTM)为8.0%，环比继续下降0.2%。分解来看，ROE环比回落的主要原因在于销售净利率、资产周转率的下降。
  　　从变化趋势看，2018年三季度以来上市公司ROE高位回落，且当前已创下2016年底以来新低。
  　　分行业来看，2019年二季度申万28个一级行业中仅有8个行业的单季盈利增速有所改善，其余20个行业盈利增速均出现不同程度的恶化，其中农林牧渔、电子、有色金属、钢铁、轻工制造等行业盈利增速显著提升，而通信、休闲服务、传媒、综合、商业贸易等行业增速降幅居前。
  　　 转债公司2019年中报分析 
  　　截至目前存量转债及EB共195只，相关上市公司共194家， 包括主板105家、中小板61家、创业板28家。总体来看，转债公司2019年上半年营收增速及净利润增速双下行，大市值公司表现好于中小市值公司，结构分布呈现“倒T型”。
  　　转债公司2019年上半年营收同比增长9.46%，相比一季度回落3.08%，相比2018年末回落6.22%；归母净利润同比增长5.95%，相比一季度小幅提升0.22%，相比2018年末回落6.8%；扣非归母净利润同比增长3.15%，相比一季度回落1.11%，相比2018年末回落12.39%。相比今年一季度，存量转债上市公司业绩增速平缓回落，企业盈利能力有所下降。
  　　按正股市值大小分类，大市值转债公司业绩增速明显高于中小市值转债公司，趋势上来看大市值和小市值转债公司业绩增速企稳，表现好于中等市值转债公司。2019年中报显示，大市值转债公司净利润同比增速中位数为14.65%，从2018年末的14.6%小幅提升0.05%；中等市值转债公司净利润同比增速从5.92%回落至2.13%；小市值转债公司净利润同比维持负增长，但跌幅从9.5%缩窄至9.03%。
  　　从结构上看，2019年上半年转债公司盈利增速分布呈现“倒T型”，负增长公司占比较高，中高速增长公司占比有所下降。其中，归母净利润负增长的公司占比从2018年末的36%升至42%；归母净利润增速处于0~10%的公司占比从19%降至15%；归母净利润增速处于10%~30%的公司占比从22%降至21%；归母净利润增速高于30%的公司占比从23%降至22%。
   　　扣非归母净利润增速排名最后的10家分别为模塑、小康、亚太、钧达、久其、辉丰、科森、道氏、岱勒、兄弟。其中4家为汽车产业链标的，受到行业下游需求低迷的影响，汽车转债公司业绩普遍处于低点。
  　　 基于2019年中报的转债综合评分 
  　　基于2019年中报和最新行业宏观数据，我们更新转债择券综合评分数据库。下面是最新评分结果，采用2019年7月行业数据、公司2019年中报财务数据以及截至2019年8月30日的交易数据评分得到。(欢迎联系我们索取相关数据库)
  　　行业打分层面，从量的方面来看，7月工业增加值累计同比增速最高的五个行业依次为电气设备、钢铁、有色金属、TMT、建材。其中增速较6月上升的有采掘、有色金属、医药生物，其余行业均下滑；从价的方面来看，7月PPI同比增速最高的五个行业依次为机械设备、化工、食品饮料、采掘、钢铁，其中增速较6月上升的有食品饮料、电气设备、钢铁；从投资的方面来看，7月固定资产投资同比增速最高的五个行业依次为采掘、食品饮料、机械设备、有色金属、医药生物，其中增速较6月上升的有采掘、有色金属、TMT、医药生物、建材等。
  　　将三个指标转换为分位数打分，进而等权加总得到行业综合评分，根据最新结果，2019年7月行业综合评分排名前五的行业依次为钢铁、建筑材料、采掘、医药生物、TMT。
  　　公司打分层面，我们分别从盈利能力、营运能力、财务杠杆、偿债能力四个方面衡量公司基本面情况，从估值角度衡量公司股票价值。指标上分别选取ROE、应收账款周转率、资产负债率、经营现金流动负债比和PE/G，计算在同行业内的各项指标横截面分位数打分。其中，ROE、应收账款周转率和经营现金流动负债比为正向打分，即指标排序越高，打分越高；资产负债率、PE/G为负向打分，即指标排序越低，打分越高。
  　　转债打分层面，我们分别用转债绝对价格、溢价率、换手率来衡量转债投资性价比及流动性等方面。同理，绝对价格、溢价率为负向打分，换手率为正向打分。
  　　综合以上三个层面进行汇总，得出基于行业、公司、转债三维度的转债综合评分，我们选取加权系数为行业评分30%、公司财务评分50%、转债评分20%。
  　　从结果来看，综合行业、公司的正股综合评分前10分别为久立、视源、新钢、长信、崇达、安图、东音、博彦、济川、参林。综合行业、公司、转债的偏股及平衡型转债综合评分前10分别为参林、视源、崇达、百姓、安图、和而、博彦、隆基、中天、冰轮。
  （文章来源：国信证券）
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3. 初谈“可转债”

      在未学习可转债之前，我只知道有P2P，就是民间借贷。学习可转债之后，才发现可转债是一种保本的低风险的理财工具；它的底层逻辑和民间借贷相似，但是风险更低，对投资者而言更有保障。
  
  
       可转债是什么？可以转化的债券，它既可以是债券，也可以是股票。无论是牛市，熊市，或者是不牛不行都可以赚钱。在熊市，下跌有底，在牛市，上涨无限。
  
        可转债的实质就是投资人把自己的钱借给公司，公司用你钱5-6年，每年给你1-2%的利息。这些方式和P2P有些相似，但不同的是P2P可以伪造公司以及借款人，从而假标自融；或者P2P公司风控不严，把投资人的钱借给没有还钱能力的老赖；而可转债是一种集资形式，透过股市把投资人的钱集合起来借给上市公司，而且如果上市公司敢不还钱的代价很高。一般违约风险比P2P要低。
  
        作为投资者最终希望拿回本金再有一些收益，那如果只是为了保底，那我们干嘛不买余额宝呢？余额宝的利率在2.7%呢！
  
        可转债的秘密在于，当股市行情好的时候，可转债可以转为股票，卖出可以赚很多。发行可转债的公司最终的目的是想把投资人也就是它的债主变为股东。
  
        投资人不仅可以拿回本金，而且如果行情利好，可以赚到超额收益；如果行情不好，还有公司回售可以保本。
  
        理论上，投资人只要在100元以下买入，当可转债在103元以上时，公司会比投资人更着急，会想方设法地将股价调到130元，作为投资人只要卖出持有可转债就好。可以说可转债是把公司、大股东，以及投资人绑在一条船上。
  
        当然如何选择可转债以及怎么透过可转债达到2年之内有30％的收益，都详见《萌小妞的可转债》中期打卡营。 （附上这位人生赢家的《知识星球》）
                                          
       现在回头反思，我才发现：很多网贷的投资人雷得外焦里嫩，雷得血本无归，都是因为缺乏金融知识，如果早点懂得可转债，2年有30%的收益，还会抢着把钱送给骗子们嘛？！还会为了1年15%的收益抢破头吗？所以说投资是认知的变现，投资自己的学习，才能赚到钱。（附上今天打新赚的小钱）
  
                                          
       持续成长，在理财的道理上，持续前进，我就是源源不断（哈哈）
  
 
  
 
  
 
  
         
  
 
  
 
  
      

4. 可转债2022年第一周值得关注的机会

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   春节前有19个交易日，受长假效应的影响，有效的交易时间可能更少，找出有限的机会尤为重要。建议大家关注几个方向的机会：
     
    一、短线活跃的头部品种 
     
   耐普、新天、湖广是目前市场最活跃的三支债，堪称三支龙头品种，密切关注它们的动向，从中寻找机会。
     
   耐普，正股因为业绩大幅预增而大涨，出现了两个一字20厘米涨停，债连续跳空向上，它的积极意义不仅在于激活了耐普转债的行情，更是激活了低迷的市场情绪，毫无疑问的成为市场的风向标。
     
   耐普是支次新债，近26个点溢价，仅从价值看，正股短线即使再强债也没有多大价值，债的强势表现是市场情绪的宣泄，作为市场选出的龙头品种，责任重大，资金不会轻易放弃，因为放弃即代表整个市场情绪的退却。耐普究竟能有多强要看正股分歧时债的表现，该弱不弱或者该强不强时一定要及时取舍。
     
   新天，领涨医药，反复活跃，在医药品种中弹性最好，将它当做板块龙头应该没有太大争议，它的一举一动都将影响板块其它个债的表现。
     
   新天应该还有反复活跃的机会，但它的高度明显受耐普的影响，所以需要结合正股的走势和耐普的走势一起看。新天和耐普是风牛马不相及的两支债，其实存在情绪的联动关系，耐普不存新天也就没有高度可言。
     
   湖广是支低价债，首轮涨近50%，然而远远落后于正股的表现，但在耐普和新天走出来后它的弹性张开了，资金开始勇敢的攻击，市场的选择逻辑是：正股妖性足，债的价格低。两个条件都与耐普和新天相似，所以湖广成为市场挖掘的另一支头部品种。湖广的前景当然离不开耐普和新天，二者同样具有紧密的情绪联动关系。
     
   我仅从市场的运行脉络上找出耐普、新天、湖广等三支债，梳理它们的关系，不对三支债的涨跌做出预判。
     
    二、关注强势的新能源品种 
     
   1、汽配方向走出了不少牛股，牛股出牛债，钧达和文灿是市场的领涨品种，龙头的动向代表板块的方向，继续关注它俩的动向，由此去找板块其它个债的联动上行机会；
     
   2、石英、中矿、蓝晓分别代表光伏、锂矿、盐湖提锂等三个方向，虽然可能强者恒强，然而债价处于高位，风险是不能忽视的，但是绝对没有办法忽视它们的存在。简单说，最好把它们当做风向标观察，从它们的表现去判断市场的情绪以及寻找对标。
     
    三、关注元宇宙的机会 
     
   元宇宙的真假就不必探讨了，它是市场的最强风口题材，这点毋庸置疑，反反复复，反复轮动，估计行情会跨越相当长的时间周期。
     
   元宇宙债最活跃的是长信和湖广，趋势最强的是联创，积极蓄势的是利德和思特，低价的是万兴和岭南，齐涨共跌的行情难以经常出现，但是不会缺少轮动上涨的机会，值得中长期跟踪。
     
    四、短线超跌品种的机会 
     
   赛道股的这波调整，不少个债杀跌严重，刚杀下来的海兰、小康等高价品种，不建议急着去抢反弹，因为很容易套在半腰，不过不少个债已经到了值得关注的时候，银河、百川、鼎胜、斯莱、鹏辉、天壕等是市场前期活跃的品种，这时候可以留意它们在本轮低点的支撑力度，二次探底不破新低的品种都应该重点关注。
     
   底，是在反复调整时打磨出来的，二次、三次杀跌不创新低的品种，短期底部成立的概率极大，风险小于追涨，但得有耐心去等，否则容易抄在半腰。
     
    五、关注溢价不高的中价位品种 
     
   中价位品种的价格区间在120至150之间，如果溢价不高，它们很容易再上一个台阶，突破150之后有概率走得更高，应该说这个价格区间的品种是极有潜力的，建议关注华通、特一、海印、大禹、凯发、宏川等债。
     
   百元左右的低价品种安全性好，但是很难走出大的趋势，而高价品种存在大幅杀跌的风险，中价位品种可上可下，大多是不停的震荡，非常考验耐心，适合风险意识居中的群体。
     
   五个方向的债适合不同的群体，根据各自的特点各守一个方向较好。有别于摊低价大饼的策略，攻击时不宜博爱，跟踪三、五支即可，反复从其中寻找机会，越简单的策略越有效，什么都想要的往往什么都得不到。
     
   我说了一众债，是为了分享自己的思路所用，仅供参考，不构成投资建议。“仅供参考”不是一句托词，投资得靠自己，没人可以代劳，请大家谨慎对待。
     
   从 历史 规律看，春节前大多没有大行情，长假效应是一个原因，另一原因是赶上业绩披露期，机会多雷也多，所以持仓要注意回避正股业绩可能出现大幅下滑的品种。

5. 重磅利空 降温可转债炒作的措施来了，注意风险，远离可转债！

6. 可转债短线实战：可转债炒作的知识点

有资金热度，可转债就会有相应大行情
   
  
 没资金热度，再好的逻辑，正股涨得再好，可转债顶多就是跟看正股屁股后面慢慢涨，也打不出什么水花。
  
 换句话说，这就是博傻。你得明白，可转债的短期投机是博傻。然后再来寻找办法，怎么更好的投机，获得这波动收益。"
  
  可转债的炒作存在其自身的情绪周期性 
  
 这个情绪周期的本质就是短线资金对于可转债的当下的认可程度。
  
 想做它，波动就大，不想做它，就没什么波动。务必记住这个本质原则，能解决你很多困惑。
  
 对于市场阶段性认可的转债品种，资金在源源不断的关注它，买它，这是大波动的根源。
  
 比如近期以来，转债成交量持续升高，行情持续高涨的原因，就是A股缩量震荡期赚钱效应低，导致游资为首的主力资金把战场转入可转债，点燃了转债疯狂做多的热情。
  
  如何寻找起爆点? 
  
 某个转债主动性地走强给溢价，尤其是最近首次出现的情况下；或是一个普通的板，转债日内给出高溢价。次日或者当日就要重视了，当正股在连续涨停路上出现一字板或者秒板的时候，一般如果转债涨幅溢价出现在早上，当天就有波段日内博弈机会。
  
 如果转债涨幅溢价出现在尾盘，次日就要重视了，次日很可能高开还有溢价。
  
 
  
  
  可转债交易的交易原则 
  
  1  先考虑可转债的情绪周期所处的阶段，低迷期、启动期、高潮期、还是衰退期? 
  
 是否是处于高潮期，衰退期，只要不是低迷期或者启动期即可。
  
 一般来说，处于高潮期和豪退期是值得做的。
  
 启动期看缘分，赶上特别优质的搞一搞，不强做。
  
 低迷期是尽量不做。
  
  2  尽量围绕涨停板，有连板预期的，或者股性极其活跃，有板块辨识度的可转债。 
  
 脱离正股炒板块法 https://www.jianshu.com/p/688f6652b8e4
  
  3  可转债尽量不做趋势持仓，速战速决，不要拿多天。 
  
 有两个极端错误。
  
  一是拿太短，日内频发涨一两个点就跑。然后反复做。 
  
 这种是非常危险的交易模式。可转债有个特点是一旦走弱，瞬间崩盘大跳水。所以，你在里面频繁搞一两个点的差价，成功是建立在走势撑得住的基础上。既然撑得住，你不买卖，一口气拿到头，甚至能赚更多。
  
 而一旦走弱基本是5-7个点的跳水，你前面反复搞得那点小肉，不够一次赔的。
  
  二是基于日K  线去拿几天波段。 
  
 从波段的角度看，最终可转债的涨幅是跟正股齐平，甚至偏弱的。可转债相对于正股投机，最大的优势就是日内的估绪波动溢价。这个才是可转债投机最核心的肉。
  
 比如：2020年3月份，最刺激的新天转债从波段来讲，最后正股新天药业5连板。而新天转债，除了第二天的当日翻倍，后面几天基本就没什么涨幅波动了，全被翻倍那天消耗干了。而新天药业一走弱，新天转债立马跌的更凶。大家可以去翻翻。
  
 
  
  
  4  尽量只做转债强于正股的投机，不做转债弱于正股的补涨。（关键） 
  
 这是和股票交易里最为不同的一点。
  
 股票投机玩法里，经常有看龙头大涨，马上做补涨跟风这么一说，但是可转债投机不是。
  
 可转债所谓的补涨是，正股涨停了，可转债的涨幅幅度低于正股。有人会想，如果正股涨停了，但是可转债只涨了5%。我买进去，它可能会冲高，至少补齐10%涨幅吧?这种思路大错特错。
  
 
  
  
  小结: 
  
 转债一开盘就强于正股，全天转债波动很大，基本向上趋势，好做且可做。
  
 如果要炒垃圾，炒无价值，那你就炒到极致才有行情。本来就在炒无价值的东西，如果还想保守一些，不那么夸张，就没有人来接你的盘。
  
 可转债的投机部分，不用绕任何有实质价值的东西，就是资金利用情绪，短期博傻。因此，想要高收益，就是要看资金的亢奋，而亢奋的具体表现就是涨幅夸张(5月17日永吉转债)。 只有极致的赚钱效应，才会有人愿意来博傻。否则谁会来参与这种本来就没有任何价值的博傻呢  ?

7. 可转债基金大幅下滑，今年以来平均收益跌超5%

2月16日消息，可转债基金因为具备股债投资的属性，一直被市场视为攻守兼备的品种。然而，今年以来在公募市场上其表现差强人意，成亏损幅度较大的品种，堪比权益类基金。
Wind数据显示，截至2月14日，今年以来，公募市场可转债基金 平均收益-5.50%。当日中证转债指数跌3.01%，创下2020年初以来的最大单日跌幅。
值得关注的是，2月14日，可转债市场哀鸿遍野，9成以上的可转债下跌，导致可转债基金全线溃败，个别品种单日亏损超5%。2月15日，转债市场继续低迷，又是近9成的转债以下跌告收。
浦银安盛基金经理李羿表示，转债大幅下跌的原因，其一，因为大盘权重股下跌影响其对应转债价格；其二，因为转债整体溢价率长期维持高位，积累了一定的风险。
后续的转债市场，在释放高溢价率风险后转债市场会更加健康。有业内人士称，如果转债市场继续调整，除了可转债基金会受到大幅影响，“固收 ”基金同样也会受到一定程度的影响。