保持流动性合理充裕，加大货币信贷支持力度

1. 保持流动性合理充裕，加大货币信贷支持力度

（一）保持流动性合理充裕。人民银行继续强化预期引导，通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，提供充足流动性，保持金融市场流动性合理充裕，维护货币市场利率平稳运行。人民银行分支机构对因春节假期调整受到影响的金融机构，根据实际情况适当提高2020年1月下旬存款准备金考核的容忍度。引导金融机构加大信贷投放支持实体经济，促进货币信贷合理增长。
（二）加大对疫情防控相关领域的信贷支持力度。在疫情防控期间，人民银行会同发展改革委、工业和信息化部对生产、运输和销售应对疫情使用的医用防护服、医用口罩、医用护目镜、新型冠状病毒检测试剂盒、负压救护车、消毒机、84消毒液、红外测温仪和相关药品等重要医用物资，以及重要生活物资的骨干企业实行名单制管理。人民银行通过专项再贷款向金融机构提供低成本资金，支持金融机构对名单内的企业提供优惠利率的信贷支持。中央财政对疫情防控重点保障企业给予贴息支持。金融机构要主动加强与有关医院、医疗科研单位和相关企业的服务对接，提供足额信贷资源，全力满足相关单位和企业卫生防疫、医药用品制造及采购、公共卫生基础设施建设、科研攻关、技术改造等方面的合理融资需求。
（三）为受疫情影响较大的地区、行业和企业提供差异化优惠的金融服务。金融机构要通过调整区域融资政策、内部资金转移定价、实施差异化的绩效考核办法等措施，提升受疫情影响严重地区的金融供给能力。对受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业，以及有发展前景但受疫情影响暂遇困难的企业，特别是小微企业，不得盲目抽贷、断贷、压贷。对受疫情影响严重的企业到期还款困难的，可予以展期或续贷。通过适当下调贷款利率、增加信用贷款和中长期贷款等方式，支持相关企业战胜疫情灾害影响。各级政府性融资担保再担保机构应取消反担保要求，降低担保和再担保费。对受疫情影响严重地区的融资担保再担保机构，国家融资担保基金减半收取再担保费。
（四）完善受疫情影响的社会民生领域的金融服务。对因感染新型肺炎住院治疗或隔离人员、疫情防控需要隔离观察人员、参加疫情防控工作人员以及受疫情影响暂时失去收入来源的人群，金融机构要在信贷政策上予以适当倾斜，灵活调整住房按揭、信用卡等个人信贷还款安排，合理延后还款期限。感染新型肺炎的个人创业担保贷款可展期一年，继续享受财政贴息支持。对感染新型肺炎或受疫情影响受损的出险理赔客户，金融机构要优先处理，适当扩展责任范围，应赔尽赔。
（五）提高疫情期间金融服务的效率。对受疫情影响较大领域和地区的融资需求，金融机构要建立、启动快速审批通道，简化业务流程，切实提高业务办理效率。在受到交通管制的地区，金融机构要创新工作方式，采取在就近网点办公、召开视频会议等方式尽快为企业办理审批放款等业务。
（六）支持开发性、政策性银行加大信贷支持力度。国家开发银行、进出口银行、农业发展银行要结合自身业务范围，加强统筹协调，合理调整信贷安排，加大对市场化融资有困难的防疫单位和企业的生产研发、医药用品进口采购，以及重要生活物资供应企业的生产、运输和销售的资金支持力度，合理满足疫情防控的需要。
（七）加强制造业、小微企业、民营企业等重点领域信贷支持。金融机构要围绕内部资源配置、激励考核安排等加强服务能力建设，继续加大对小微企业、民营企业支持力度，要保持贷款增速，切实落实综合融资成本压降要求。增加制造业中长期贷款投放。
（八）发挥金融租赁特色优势。对于在金融租赁公司办理疫情防控相关医疗设备的金融租赁业务，鼓励予以缓收或减收相关租金和利息，提供医疗设备租赁优惠金融服务。

2. 央行将怎样力保资金流动性合理充裕？

央行6月28日发布公告称，为稳定半年末资金面，人民银行于2018年6月28日以利率招标方式开展了800亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.55%。鉴于当日有1800亿元到期，据此，央行实现净回笼资金为1000亿元，为连续第4日净回笼。

7月份流动性将适度充裕
6月28日，银行体系资金面稳中向好，除了7天期品种和14天期品种的Shibor(上海银行间同业拆放利率)有小幅上升之外，其它期限的利率全部都是下跌。
东方金诚首席宏观分析师王青昨日对《证券日报》记者表示，本周以来，央行在公开市场连续净回笼，资金面整体延续月内宽松态势。考虑到今年上半年财政支出进度偏缓，半年末支出力度料将加大，这在吸收央行净回笼因素后还会补充银行体系流动性。因此，6月末资金面收紧的可能性偏低，流动性有望平稳跨季。
中银香港首席经济学家鄂志寰昨日对《证券日报》记者表示，近期央行通过公开市场操作补充了资金，缓解了半年末资金需求。
王青认为，6月份以来央行打出的政策组合拳显示央行意在稳定跨季资金面，并适当弥补银行体系中长期流动性缺口。
展望7月份，有约3600亿元MLF到期，和约6000亿元-7000亿元的逆回购到期。对此，交通银行金融研究中心高级研究员陈冀昨日对《证券日报》记者表示，7月份整个市场的流动性会比较适度充裕，原因在于，一方面，7月份已经过了二季度的考核时点，另一方面，前期央行的定向降准等措施的效果会慢慢体现出来。
“虽然7月份有3600亿元的MLF到期，以及6500亿元的逆回购到期。但市场没必要担心这类工具的到期，因为央行肯定会针对市场流动性状况进行对冲。”陈冀表示。
鄂志寰认为，7月5日将释放约7000亿元资金，外加央行会根据资金面情况适时进行公开市场操作，相信7月份流动性将维持稳定均衡。
王青认为，为防御潜在外部冲击对市场情绪的影响，预计央行将在公开市场转入净投放。因此，7月份流动性有望继续处于稳定宽松态势，货币市场各主流品种利率大幅上行的可能性不大。
值得一提的是，2018年5月25日下发的《商业银行流动性风险管理办法》(以下简称“流动性新规”)将于7月1日起正式执行，对市场流动性是否会造成一定的扰动引发市场的关注。
对此，鄂志寰认为，由于其延长了流动性匹配率（LMR）和优质流动性资产充足率（HQLAAR）等相关指标的过渡期，同时在流动性匹配率（LMR）指标的计算上新增了来自中央银行的资金，将有助减缓银行的达标压力，并有利于缓解季末资金面的紧张。但由于新规同时调降了活期存款在LMR中的折算率，对活期存款占比较大的银行或带来一定压力。
“大型商业银行达到监管要求并不难，对依赖同业存单的中小银行影响较大。但流动性新规留有过渡期，短期内对市场资金面不会构成明显影响。”王青表示。

货币政策灵活性显著增强
央行28日发布公告称，中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度（总第81次）例会于6月27日在北京召开。会议指出，要继续密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。继续深化金融体制改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，疏通货币政策传导渠道。按照深化供给侧结构性改革的要求，优化融资结构和信贷结构，提升金融服务实体经济能力。主动有序扩大金融对外开放，增强金融业发展活力和韧性。
对此，市场普遍认为当前货币政策边际放松特征明显。在陈冀看来，货币政策边际放松有其必要性。因为当前企业部门的信用风险上升，主要原因是之前的金融去杠杆造成的，很多企业在表外融资资金成本比较高，但现在表外的渠道无法融资，企业过去表外的融资到期，但在表内信贷由于资信等级不够，而借不到相应的贷款，就会出现信用风险。另外，包括之前很多企业发债，到兑付的时候，如果没有足够的资金进行兑付，也会出现流动性风险。
陈冀表示，为了防止企业部门信用风险的扩大化，现在央行强调定向放松，保证释放的流动性尽量流向企业部门，来缓解企业当前面临的信用风险问题。
王青表示，从资金面来看，当前货币政策向偏松方向有所微调，但这主要是为了控制流动性风险，同时支持新动能培育和保就业、促转型，并不代表货币政策转向全面宽松。近期社会融资规模存量增速持续下行、迭创历史新低，M2增速也处于历史低附近。这些数据表明，前期多种政策工具的运用并未改变货币政策稳健中性的主基调。
今年以来，央行先后使用CRA（临时准备金动用安排）、PSL、定向降准（置换MLF）、MLF抵押品扩容等货币政策工具，市场人士认为，目前货币政策总基调仍保持中性稳健，但灵活性有所增强是最为显著的变化。
鄂志寰认为，今年以来，央行使用多种货币政策工具反映出央行的货币政策更具针对性和灵活度。货币政策的灵活度体现在央行对不同领域运用不同的货币工具，例如为增加金融机构对小微企业的贷款投放，央行实施定向降准；为支持绿色金融，央行将绿色债券和绿色贷款纳入MLF担保品范围。由于近期央行的货币政策操作主要针对特定领域，因此这并非代表货币政策的转向，其目的在于通过差异化货币政策调整市场的流动性结构。相信未来货币政策仍然是延续稳定中性的基调。
陈冀表示，当前货币政策的灵活性主要体现在央行的调控方向，即结构性的调整，通过各种工具的使用和搭配，来引导流动性向实体经济去做好金融的支持，而不是将增量资金流向资本市场，或者是流向目前调控的房地产市场，体现了脱虚向实的策略。
王青表示，上半年以来，伴随着金融严监管不断加码，主要金融数据持续下行，债券市场违约事件引发广泛关注。近期数据显示，宏观经济总需求偏弱，国内消费和投资增速均创多年新低，GDP增速下行压力增大。为此，监管层在推进资管新规落地，坚持结构性去杠杆的同时，通过多种货币政策工具，保持市场流动性合理宽松，体现出了较为明显的政策灵活性，呈现出“严监管、紧信用、稳货币”的特征。

3. 六部委重磅发声！央行：保持流动性合理充裕，让利率继续下行！

国务院新闻办公室于2月24日上午举行新闻发布会，国家发改委秘书长丛亮，工业和信息化部总工程师田玉龙，财政部部长助理欧文汉，人力资源社会保障部副部长游钧，商务部部长助理任洪斌，人民银行副行长陈雨露，介绍统筹新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作，并答记者问。
本次新闻发布会上，来自六大部委的有关负责人详细介绍当前企业复工复产情况、医疗物资生产情况，以及下一步财政政策、货币政策、外贸政策等方面将出台的支持举措。
先看本次发布会要点：
1、当前企业复工复产已取得积极进展，大型企业相对中小企业复工复产进度快，上游行业和资本技术密集型企业相对下游行业和劳动密集型企业进度快。
2、重点医疗物资保障企业的复工复产率比较高，五大类的医疗物资企业复工复产率、开工率有的达到或超过了100%。医用防护服日产量已达20多万套，N95口罩日产量已经达到91.9万只。
3、这次疫情防控暴露出我们在社会治理、公共卫生设施、应急能力建设、物资储备体系等领域还存在一些短板弱项。
4、继续研究出台阶段性有针对性的减税降费政策，重点支持一些行业复工复产，帮助中小微企业渡过难关。加大转移支付力度，进一步向受疫情影响较大的地方倾斜。扩大地方政府专项债券发行规模，尽快形成有效的投资。
5、我国就业局势总体稳定的基本面也没有改变。将注重高校毕业生就业工作，引导用人单位推迟面试、体检、签约、录取时间，帮助毕业生能顺利毕业，尽早就业。鼓励低风险地区农民工尽快返岗复工，采取“点对点 一站式”的直达运输服务，实施24小时重点企业用工调度保障机制。
6、继续保持流动性合理充裕，通过政策利率的引导作用让整体市场利率继续下行。充分利用好已有的普惠性货币政策工具，要加大政策力度。近期，普惠金融定向降准也将进行年度动态调整，将有更多达标银行得到优惠政策支持。
7、目前监测看来开工率接近30%。当前，中小企业开工复工复产主要面临“五个难”，复工难、用工难、产业链配套难、资金支撑难、订单交付难。下一步要切实把财政金融的优惠政策落地落实。对中小微企业能够得到实惠，包括免征养老、失业、工伤、保险缴费，免收车辆通行费，包括缓缴社会保险等等，减轻中小微企业的资金压力。
8、截至2月23日，各级财政共安排疫情防控资金995亿元，其中中央财政共安排255.2亿元。
央行详解何为“稳健货币政策将更加灵活适度”
官方对货币政策表述的微妙变化近日引发市场热议，按照最新定调，“稳健的货币政策将更加灵活适度”，那么，又该如何理解“更加”的含义？对此，陈雨露给出了来自央行的权威详细解释。
陈雨露表示，稳健的货币政策将更加灵活适度，主要是三大类措施要加大力度：
一是继续保持流动性合理充裕，通过政策利率的引导作用让整体市场利率继续下行，降低企业的融资成本。
二是要更大力度的运用好结构性货币政策工具。一方面，已经出台的3000亿专项再贷款要继续用好，要落地，应贷尽贷，应贷快贷，目前有近千家企业已经获得了专项再贷款，接下来我们会继续让这项政策精准落地。另一方面，还要充分利用好已有的普惠性货币政策工具，像支农、支小再贷款、再贴现这些货币政策工具，要加大政策力度。近期，普惠金融定向降准也将进行年度动态调整，将有更多达标银行得到优惠政策支持。
三是要更加充分地发挥好政策性金融的作用。前一阶段，三家政策性银行主动采取了许多支持疫情防控的金融措施，这些措施发挥了很好的作用。下一步，央行会更大力度地支持三家政策性银行继续发挥作用，支持国家开发银行对制造业企业，支持进出口银行对外贸企业，支持农业发展银行对生猪生产全产业链的企业扩大融资支持。
当前，1年期定期存款基准利率为1.50%，为该制度建立以来最低水平。近日，金融机构对于降低存款基准利率的呼声较多。但受通胀压力以及降息会释放过强宽松信号等影响，市场对于究竟是否该降低存款基准利率存在争议。
中国金融四十人论坛（CF40）成员、长江证券首席经济学家伍戈对券商中国记者表示，不同主体对存款基准利率调整的诉求不一样，银行希望降息以维持利差，但客观讲，考虑到当前CPI处于高位，对社会公众而言，下调存款基准利率会在短期内会利益损失；不过，另一方面看，存款基准利率的下调，可以更加激发银行下调贷款利率的动力，从而推动经济增长，从中长期看利好整个社会。
“我个人认为，当前下调存款基准利率是两可的。但为对冲疫情对经济的影响，更为关键的是要防范广义信贷的收缩。因此，当前使用数量型货币政策工具的紧迫性比使用价格型货币政策工具更强，基础货币投放、定向降准也就仍有空间。”伍戈称。
CF40于2月24日发布的最新宏观经济季度报告建议，从政策工具角度看，财政政策应该发挥主导作用。财政政策具有精准定向、暂时性、政策滞后时间短等特征，适用于应对疫情的一次性短期冲击。相比之下，货币政策中的总量政策工具不适合应对疫情冲击。货币政策中的总量政策工具不具备针对性，不能限定特定时间，且有较长的政策时滞，不适合用于应对疫情冲击。货币政策的主要任务：
一是确保市场流动性充裕；
二是防范疫情可能对广义信贷带来的严重负面冲击；
三是力争让经济增速重回潜在经济增速。
扩大地方政府专项债券发行规模
财政政策方面，本次发布会上，欧文汉也对下一步如何发挥“积极的财政政策要更加积极有为”介绍具体政策举措。
欧文汉称，一方面，抓好已出台财政贴息大规模降费、缓缴税款等政策的执行，确保尽快落地见效。另一方面，要体现更加积极有为的取向，加大政策力度，防止经济运行滑出合理区间，防止短期冲击演变成趋势性变化。具体来说：
一是继续研究出台阶段性有针对性的减税降费政策，重点支持一些行业复工复产，帮助中小微企业渡过难关。
二是要集中使用部分中央部门存量资金，统筹用于疫情防控，保障脱贫攻坚和全面建成小康社会等重点支出。
三是要加大转移支付力度。进一步向受疫情影响较大的地方倾斜，确保基层保工资、保运转、保基本民生。
四是要扩大地方政府专项债券发行规模，按照“资金跟着项目走”的原则，指导地方做好项目储备和前期准备工作，尽快形成有效的投资。
CF40高级研究员张斌对券商中国记者表示，当前宏观经济运行呈现总需求水平偏低、经济增速低于潜在增速的特点，防范广义信贷收缩风险尤为重要。宽松货币政策虽有必要，但作用有限，更为关键的，是要尽快扩大政府债券发行规模。例如，可考虑尽快发行1万亿-1.5万亿特别国债，填补各项优惠政策和增加支出所需的资金，这是弥补政府收支缺口，防止广义信贷塌方和地方政府收支缺口次生伤害的关键保障。
“发行特别国债可增加全社会的广义信贷，弥补疫情阶段的商业贷款下降，有助于保持广义信贷增长的基本稳定。凭借政府信用发行低成本、长周期的特别国债是为收支缺口融资的最佳方式。”张斌称，需要汲取过去经济刺激方案的教训，政府收支缺口不能让地方政府从商业金融机构融资，这样做其实是放弃了利用政府信用低成本融资的优势，不仅融资成本更高，而且可能给金融机构留下大量不良资产，增加系统性金融风险。政府收支缺口不能让企业买单，这样做没有起到帮助居民和企业部门渡过难关的政策初衷。
不过，伍戈、张斌也表示，考虑到发行特别国债所涉及的法律程序相对繁琐复杂，当前扩大地方专项债发行规模也不失为一种更为现实的方法。
介绍企业复工复产最新进展
当前，在做好疫情防控的同时，分类有序推进企业复工复产同等重要。丛亮透露，当前企业复工复产已取得积极进展，大型企业相对中小企业复工复产进度快，上游行业和资本技术密集型企业相对下游行业和劳动密集型企业进度快。全国规模以上工业企业复工率逐步提高，其中浙江已超过90%，江苏、山东、福建、辽宁、广东、江西已超过70%。特别是关系国计民生的重点领域企业正在加快复工复产，相关企业正在加班加点、开足马力生产，口罩企业产能利用率已达到110%。
不过，丛亮坦言，这次疫情确实对我国经济运行带来了较大冲击，从开始对春节假期消费和相关服务业的影响，到后来迟滞企业复工复产，一些企业特别是中小企业生产经营遇到了较大困难。
因此，下一步，国家发改委将分区分级有序推动企业复工复产，使人流、物流、资金流有序转动起来，重点做好以下工作：
一是加大宏观政策调节力度。积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，继续研究出台有针对性的减税降费措施，帮助中小微企业渡过难关。积极扩大国内有效需求，促进消费回补和潜力释放。
二是抓好已出台应急政策措施落地实施。加大对重点行业和中小企业帮扶力度，落实好减税降费、金融服务、减免租金和稳岗补贴等各项政策等。
三是抓好补短板、强弱项各项工作。 这次疫情防控暴露出一些领域存在的短板弱项，必须认真总结经验和教训，以更大力度、更加精准地加以补齐。这些既是扩内需、促发展的新机遇，有利于培育和壮大新的经济增长点，更关键的是将为我国未来经济社会的持续健康发展打下良好基础。
“这次疫情防控暴露出我们在社会治理、公共卫生设施、应急能力建设、物资储备体系等领域还存在一些短板弱项。短板就是下一步投资增长潜力所在，就是发展空间所在。我们将以更大力度、更加精准地补短板、强弱项，提高经济发展质量和效益。同时，继续加强经济监测预测预警和政策预研储备。”丛亮称。
六大举措稳外贸
作为拉动经济发展的“三驾马车”之一，外贸一直受到普遍关注。外贸企业除了面临国内企业的共性问题之外，还面临着接单难、履约难、国际物流不畅、贸易壁垒增多等诸多外部因素，两方面问题叠加，使外贸的形势更加复杂严峻。
对此，为帮助企业复工复产，保订单、保履约、保市场，商务部出台了应对疫情“稳外贸稳外资促消费”20条政策。据任鸿斌透露，下一步，商务部将全力稳住外贸基本盘，重点做好以下几方面的工作：
一是进一步丰富政策工具箱。重点在出口退税、贸易融资、出口信保、贸易便利化等方面加大力度。
二是进一步优化国际市场布局。对“一带一路”沿线的重点市场实行一国一策，促进贸易畅通。
三是更加精准帮扶企业。总结推广各地复工复产，稳定供应链的好做法、好经验，提供法律援助，最大限度的减少企业的损失。
四是支持跨境电商、市场采购等外贸新业态快速发展，加快国际营销网络的建设。
五是深化对外开放，积极扩大进口。精心办好第三届中国国际进口博览会，建设进口贸易促进创新示范区。
六是加强同经贸伙伴的沟通协调，呼吁世贸组织成员尽快解除不必要的限制措施，营造良好的国际贸易环境，共同维护全球供应链的稳定健康发展。
N95口罩日产量已近92万
随着企业陆续复工复产，重点医疗物资供求的紧张局面得到一定缓解。据田玉龙介绍，目前重点医疗物资保障企业的复工复产率比较高，五大类的医疗物资企业复工复产率、开工率有的达到或超过了100%，采取了边保供边复产边扩产的举措，医疗物资的产能不断释放，湖北一线医护人员所需要的重点医疗物资得到了基本保障。
工业和信息化部党组成员、总工程师田玉龙（徐想 摄）
医用防护服产能供应方面，1月28日的日产量还不到1万套，到目前为止，日产量已经达到了20多万套。生产企业刚开始不到20家，现在扩产转产达到了50多家，全力开工，还有近百家已经陆续获得新的资质，正在陆续开工。医用防护服保供湖北的数量已经超过了200多万件，不仅有力保障了一线的需要，而且还统筹兼顾了北京和全国其他疫情比较重的地方对于防护服的急需。
隔离衣生产规模比较大，保障力度也比较大，我们现在保湖北武汉一线达到了70多万件，还有医用隔离眼罩、面罩，日产量达到4万件。消杀用品方面，企业复工率也比较高，现在超过了80%以上。
口罩生产方面，2月22日N95日产量已经达到91.9万只，这是2月1日的8.6倍。2月份以来，通过国家的统一调度，从N95口罩生产的省份调度了330万只口罩，重点是保障湖北武汉，其他包括北京和其他地方没有N95生产能力的地区，其中调往武汉的医用N95口罩268万只，近期每天的调度量也都在15万只以上，加上武汉本地的生产，每天可以供应医用N95口罩30万只以上，完全能够保障6万多一线医护人员的防护需要。

4. 当前银行体系流动性合理充裕吗？

2018年7月13日，中国人民银行有关负责人在北京表示，当前银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模适度增长，市场利率运行平稳，预计未来流动性将保持合理充裕，社会融资规模保持合理增长。 

根据中国人民银行当天公布的最新数据，初步统计，2018年上半年中国社会融资规模增量累计为9．1万亿元人民币。6月当月，社会融资规模增量为1．18万亿元，比上月多4180亿元。
对于上半年社会融资规模变动，中国人民银行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘分析说:“一是对实体经济发放的贷款同比多增。上半年对实体经济发放的人民币贷款增加8．76万亿元，比上年同期多增5548亿元；二是债券市场融资明显回升。上半年，企业债券净融资为1．02万亿元，比上年同期多1．38万亿元。” 

阮健弘还介绍说，今年以来，中国央行做好预调微调，综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，促进金融机构提高服务实体经济的能力。这位官员还透露，今年以来央行三次定向降准，引导金融机构将新增信贷资金更多地投向小微企业，降低小微企业融资成本，促进金融机构加大对小微企业支持力度。从政策落地情况看，这些精准聚焦的措施已经开始取得成效。
阮健弘说：“未来人民银行将认真贯彻落实国务院的决策部署，实施好稳健中性的货币政策，加强形势预判和预调微调。预计未来流动性保持合理充裕，社会融资规模保持合理增长。”

5. 为什么央行提供流动性会稳定金融体系?

央行提供流动性其实是国家的一项货币政策使用方法之一。
央行通过调控货币供应总量操持社会供给与总需求的平衡。
当央行认为总需求不足时，央行通过增加货币供应量来提高社会总需求，从而有利于贷款利率的降低，可减少投资成本，刺激投资增长和生产扩大，从而增加了社会以总供给。

6. 在当前流动性过剩问题比较突出的情况下,我国央行采取了哪些货币政策,应如何评价？

摘要：如果把财政政策比作经济腾飞的左翼，那么货币政策无疑就是它的右翼。无论是西方经济发达国家还是发展中国家都日益重视二者的合理配置，我国最高决策层对此也达成共识。近几年来，我国实施积极的财政政策和稳健的货币政策促进了经济的快速稳定增长，引起了世界瞩目。加强对财政政策与货币政策合理配置的研究，完善宏观调控，具有重大战略意义。 
  财政政策与货币政策是国家宏观经济管理的两大重要经济政策，两者无论是在微观经济领域还是在宏观经济领域都相互影响、相互制约。财政政策主要是通过改变政府预算调节社会总需求，其运用工具主要是税种、税率、支出预算、公债、补贴等；货币政策通过运用存款准备金、再贴现率、公开市场业务等手段调节货币供应量、利率来实现宏观经济目标。作为现代宏观经济管理中的核心政策，实现两者的最佳配置并使其具有科学性、系统性和针对性，对于实现我国经济目标和促进经济的健康发展具有重要意义。
  从西方国家的经验来看，财政政策与货币政策的配合近年来日益受到重视。过去20多年，由于受货币主义的影响，西方各国普遍推崇货币政策，轻视财政政策，担当宏观经济调控主要任务的是各国的中央银行。近几年来，西方各国开始强调财政政策与货币政策的协调，以使货币政策产生更好的效果。宏观政策的这种调整不仅在各个国家、集团之间得到加强，而且得到IMF等国际组织的鼓励和支持。
  目前，我国正在实行的积极的财政政策与稳健的货币政策，对拉动经济增长产生了一定效果，但从扩大内需的总体要求看，两者之间仍需进一步地协调并加大力度。
  一、财政政策与货币政策合理配置的意义
  （一）独立的财政政策或货币政策在理论上实际并不存在。
  我们知道，政府预算是政府支出G和税收收入T之差（G－T）。如果G－T>0，为政府预算赤字；G－T<0，为政府预算盈余。在出现预算赤字时，政府一股有两种方法维持平衡：一是发行政府债券；二是增加货币供应。即G－T＝（B+（M.
  这一公式便是政府预算恒等式。由它可知政府应付赤字的办法，一是通过借贷获得债务收入（B，二是通过增加货币发行征收通货膨胀税（M.假定（M=O，也就是说货币供应既不增加也不减少，即在没有货币政策配合的情况下，任何财政扩张政策（即增加政府支出G）都只能靠借贷（B来维持。假定单独使用货币政策，财政政策不变，即公式等号左边为零，就有：0=（B十（M，即CM=一（B，货币供应增加的数量（M必须正好等于公众手中的政府债券减少（即中央银行买入）的数量一（B.由此可见，财政政策（G－T）和货币政策（M之间并不相互独立。
  （二）财政政策与货币政策的合理配置可以取长补短。
  如果单独使用财政政策，增加政府支出，会马上见效，使总需求增加，从而总产出上升，但由于财政政策的挤出效应，将使得利率上升。由此直接产生两方面的副作用，其一是影响国内的投资环境，使中小企业投资下降，而中小企业是提供就业机会的一个重要方面，所以用财政政策不能有效地改善失业状况；其二是利率上升会导致汇率上升，从而使本国产品在国际市场上的竞争力下降。货币政策通过货币增加，使得利率下降，不会产生财政政策的副作用，从而在刺激经济时能改善整个经济环境，对投资和净出口都有利。但由于货币政策不能直接导致总产出的提高，用它来对付经济衰退时就有可能难以把握准确的操作时机。财政政策和货币政策单独实行各有利弊，只有把两者合理配置使用才有可能收到较好的效果。
  二、财政政策与货币政策合理配置的取向
  （一）充分发挥国债经济“蓄水池”的功能与作用。
  国债作为连接财政政策和货币政策的惟一纽带，在西方经济发达国家是调节经济最有效的手段之一，在我国市场经济发展的今天我们应充分加以利用。一方面利用国债具有“金边债券”的独特优势，推动国民高额储蓄从间接融资渠道流向直接融资渠道，从金融领域转移到财政领域。另一方面应解除政策限制，扩大机构主体尤其是广大金融机构持有国债的规模水平。据报载，在当今各种类型市场经济国家中，商业银行持有各种国债大都占其资产总额的10％左右，而西方发达国家的金融机构持有政府债券都在50％以上，与之相比，我国60％国债依靠居民购销，国有商业银行只持有5％的低比率，与市场经济的要求相距甚远。这就极大地限制了国债的另一调节功能，也是中央银行最灵活的货币政策手段——公开市场业务对经济、金融的调节作用。



  （二）积极探索研究包括财政政策和货币政策在内的总需求管理规律，从而为实现政策目标提供高效优质服务。
  目前，在向社会主义市场经济体制转轨过程中面临着以市场为轴心的结构性调整，引导市场主体居民和工商企业实现有效需求，是现代市场经济中总需求管理理论赋予我们的使命。西方国家曾经运用直接大量增加财政投入刺激经济、恢复市场信心而取得阶段性成果应该是对我们有益的启示。但是这一政策的实施，应当建立在财力较充足的情况下进行，特别是政府支出投入上，要在正确合理选项上下功夫，防止重复投资。
  （三）加强财政政策与货币政策的综合协调，把增加投资规模与刺激、拓展最终消费有机地结合起来。
  在现代市场经济条件下，供给与需求始终是市场的平衡力量，在某一时点上应寻找最佳平衡点（当然是相对的）。当前有效需求不足是制约国民经济发展的主要方面，需要刺激的重点是消费需求。刺激投资和生产固然也是提供需求，但它能否提高经济效率，是由最终消费的状况来决定的。因此，在当前情况下，充分运用货币政策手段对资本的流向和流动性进行适时调节以及运用财政政策手段对有效规模进行合理调整，以增强国内需求为目的，把增加投资和生产与刺激最终消费有机地结合起来，达到总供给与总需求的平衡。
  （四）正确分析和认识经济状况，合理把握财政政策与货币政策的力度，防止新一轮通货膨胀的到来。
  纵观我国20年来的经济体制改革，高通货膨胀给经济发展带来的震荡和痛苦是不言而喻的，特别是近两年来，财政政策和货币政策的双向扩张实施力度较大，加之在当前体制转轨尚未完成、适应市场经济的宏观调控体系还很不健全、社会不安定因素增多的情况下，如果片面强调和实施全面松动的总量扩张政策，特别是长期使用，很有可能诱发新一轮通货膨胀。因此，我们必须把握财政政策与货币政策的松紧力度，引导国民经济走健康发展之路。
  三、结束争论，开辟未来
  在经济学界，对财政政策与货币政策的争论由来已久。两者之争表面上是不同的政策主张之争，实质是主张市场调节多一点还是政府干预多一点的理念之争，相信市场的人一般偏向于货币政策，相信政府干预的人一般偏向于财政政策。美、日、德等国政府都是号称财力庞大且管理有效的政府，但对运用财政政策普遍深怀戒意。
  我国的公共投资效率之低在世界上名列前茅，计划经济体制尚未完全消除，大规模使用财政政策的最大危险莫过于有可能强化计划体制，导致体制复归。在我国目前市场经济条件下，完全依赖财政政策而排斥货币政策或者完全依赖货币政策而排斥财政政策的主张都是不足取的，必须把二者有机结合起来，才能更快地促进我国经济的持续健康发展。
  财政部长项怀诚和中国人民银行行长戴相龙分别撰文指出：两年来的实践证明，实施积极的财政政策和稳健的货币政策取得了明显成效，维护了社会稳定，保持了国民经济持续、快速、健康发展，提高了人民生活水平。从当前国民经济发展的实际需要来看，这项政策还需要保持必要的力度，以最终实现扩大内需、促进经济稳定增长的目标，为国民经济在结构调整和科技进步中高质量、高效益发展提供保障。
  因此，合理配置财政政策和货币政策，选取最优的财政政策和货币政策工具达到调控经济的目标，是市场经济国家政府在宏观调控中所追求的，也是我国经济在向社会主义市场经济发展过程中不得不面对的问题。两者的合理配置，是我国政府进行宏观调控采取的一项重大战略举措，这不仅提高了我国驾驭宏观经济的能力，也必将对我国经济的持续稳定健康发展大有裨益。

7. 论述 流动性过剩 流动性的含义 影响 成因 我国中央银行采取怎样措施解决流动性过剩的问题

1含义：货币的投放量的多少。
2影响：不断积累的流动性过剩带来了银行风险增大、投资过热难以抑制、人民币压力加大、货币政策效力下降等一系列的严重负面影响。
3我国的流动性过剩直接源于储蓄与外汇的持续高速增长，其基本原因是经济结构、分配结构以及金融结构的失衡，根本原因在于经济的增长方式。储蓄投资缺口，造成了贸易顺差和外汇储备的急剧增长。
4措施：提高法定存款准备金率。央行今年以来第六次上调存款准备金率。意在进一步加强当前流动性调控，控制银行信贷投放和管理通胀预期。