行为金融学（十六）——过度交易

1. 行为金融学（十六）——过度交易

在从事交易活动时，容易犯的错误是过度交易。
  
 听别的分析师说，有利好，就赶紧买进；一看不对，下跌了，不是说要及时止损嘛，那就赶紧卖出。
  
  
 一来一回，导致很多人在大牛市也没赚到什么钱，还搭进去了很多手续费。
  
  
 即使是一些成熟的投资者，也很喜欢做T，即低买高卖，短线高频交易。在震荡的市场中，做T确实可以赚取一部分的利润，但遇到单边上涨或者单边下跌的市场时，就会被埋或者卖飞。长期看，收益也不高。
  
  
 这是怎么回事？低买高卖不是我们熟悉的理财方式么？
  
  
 芝加哥大学的两位学者，巴伯和欧迪恩取得了美国一个大型券商35000个个人投资者的交易数据，他们发现，如果考虑交易成本，个人投资者的收益远低于大盘收益。
  
  
 两个学者按月换手率排序，将投资者分成5等分，他们发现无论换手率如何，投资者的总收益都差不多。
  
  
 “换手率”也叫“周转率”，指的是在一定时间内股票转手买卖的频率。
  
  
 股票换手会增加交易成本，所以换手率越高的组，投资者的净收益越低（净收益为总收益减去交易成本）。他们还把这个研究结果发表在了金融学顶级期刊JF上。
  
  
 这个统计结果揭示的是，个人投资者亏损的主要原因是，交易太多了！
  
  
 不少人自认为对某些股票很熟悉，会反复做同一只股票，买进后再卖出、卖出后再买进，反反复复。
  
  
 但从长期来看，这些人的收益却远远不如在熊市建好仓，持有一直不动，然后耐心等到牛市后，逐步抛出的投资者。
  
  
 主动降低交易频率，是我们必须要执行的投资策略。

2. 1、依据行为金融学中过度反应理论的主要内容； 2、分析产生过度反应的主要原因； 3、分析如何利用过度反应

overreaction是行为金融中的重要研究领域，由De Bondt和Thaler在1985年在Jornal of finance发表的Does the sotoc market overact一文中提出。这篇文章对你的问题2即过度反应的主要原因提出了基本假设，主要从投资者理性与心理如羊群效应等角度来描述的，你需要去关注个领域的文献。这篇文章之后，国内外有一系列文献来研究这个问题：主要是对这个现象做实证研究，就是用不同国家不同时期的数据来研究这个现象到底在实际市场表现中存在与否。
在实证研究中一般是与underaction一起进行研究的，即反应过度和反应不足放在一起研究。
我个人觉得行为金融的很多做法实证更有意思，你把实证结果做出来之后，总是可以找到理论上的、心理上的解释。
如何分析这个命题：一般是某个事件之后的市场表现的不同阶段来做实证分析，你划分的阶段，你选取的指标都关乎你实证的意义性与有效性。建议你读Trading volume and price reactions to public annoucements这个文献，这篇文章是1991年的实证研究。里面的方法你可以用，后面的文献你可以继续跟踪，具体的方法是你可以把我提到的这两篇文章在Business Source Premier--商业资源电子文献数据库(EBSCO) 中搜索，看后面的文章哪些引用了这两篇文章，然后在大致的看是否发表在JF等名刊上，以及引用率等，综合判断是否有让你读的价值，你大概读个4篇左右就成了。据我了解在2000年以后，对这个命题就没有什么顶尖的实证研究了，也就是说1985-2000年之间十多年时间把这个命题都炒熟了。国内对这个命题也研究过很多，有很多文献。张人骥等《上海证券市场过度反应的实证检验》是在1998年做的实证研究，如果你看不了英文的，你可以看这篇文献。

做行为金融6个字送给你：磨文献、泡数据。

3. 行为金融学中,过度反应和反应不足的含义是?并举例说明

您好，行为金融学中，过度反应是指投资者对新信息过分高估,反应不足是指投资者对市场上的新信息缺乏足够的重视【摘要】
行为金融学中,过度反应和反应不足的含义是?并举例说明【提问】
您好，行为金融学中，过度反应是指投资者对新信息过分高估,反应不足是指投资者对市场上的新信息缺乏足够的重视【回答】
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